本周觀點(diǎn)
行情回顧：本周瀝青(3678, 7.00, 0.19%)期貨價(jià)格震蕩下滑。油價(jià)上漲支撐未能覆蓋基本面弱勢(shì)。節(jié)后部分地區(qū)出現(xiàn)降雪凍雨降溫，影響物流發(fā)運(yùn)和施工需求，下游需求放緩，庫(kù)存累庫(kù)，利潤(rùn)虧損增加，價(jià)格承壓在【3600，3800】區(qū)間。截止2月23日，瀝青主力合約2406收于3681元/噸，環(huán)比2月8日下跌8元/噸，跌幅0.2%?，F(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)定回落。山東重交瀝青現(xiàn)貨價(jià)為3540元/噸，環(huán)比2月8日下跌10元/噸，跌幅0.3%。瀝青期現(xiàn)基差維持震蕩。山東期現(xiàn)基差錄得-141元/噸，環(huán)比2月8日-139元/噸略微擴(kuò)大。
基本面：供給，本周國(guó)內(nèi)瀝青總體產(chǎn)量下降。2月23日當(dāng)周，中國(guó)瀝青產(chǎn)量為39.4萬噸，環(huán)比2月9日當(dāng)周40.1萬噸下降2%。需求，本周國(guó)內(nèi)瀝青需求回落。24家樣本企業(yè)銷量為16.05萬噸，環(huán)比2月9日當(dāng)周21.6萬噸下跌26%。庫(kù)存，本周國(guó)內(nèi)庫(kù)存有所累庫(kù)。廠內(nèi)庫(kù)存為77.9萬噸，環(huán)比2月9日當(dāng)周63.2萬噸上升23%。利潤(rùn)，本周利潤(rùn)虧損程度繼續(xù)增加。山東瀝青生產(chǎn)毛利為-922.38元/噸，環(huán)比2月9日當(dāng)周-857.46元/噸虧損增加。2月22日，BU-Brent裂解差為-11.6美元/桶，環(huán)比2月8日-10.9美元/桶跌幅擴(kuò)大。在降溫降雪天氣影響下，下游需求不振和出貨不佳使得累庫(kù)跡象明顯，煉廠利潤(rùn)虧損進(jìn)一步加劇，基本面偏弱運(yùn)行。
觀點(diǎn)：整體來看，雖然部分煉廠執(zhí)行2月底到期合同提振需求，但節(jié)后市場(chǎng)需求偏弱預(yù)期，煉廠開工率保持低位，暫且無太多亮點(diǎn)的基本面或使得瀝青價(jià)格弱勢(shì)維穩(wěn)，短期支撐來源于油價(jià)回暖預(yù)期帶動(dòng)，BU-Brent 裂解差年前的強(qiáng)勢(shì)在一季度很難延續(xù)，瀝青基本面偏弱下其跟漲程度或不及原油，上方空間相對(duì)有限。
一、期貨市場(chǎng)
春節(jié)過后瀝青期貨價(jià)格震蕩下滑。本周瀝青期貨價(jià)格震蕩下滑。節(jié)后各地出現(xiàn)降雪凍雨降溫天氣，影響物流發(fā)運(yùn)和施工需求，瀝青需求放緩，庫(kù)存出現(xiàn)累庫(kù)，利潤(rùn)虧損增加，價(jià)格承壓，震蕩在【3600，3800】區(qū)間。截止2月23日，瀝青主力合約2406收于3681元/噸，環(huán)比2月8日下跌8元/噸，跌幅0.2%；單邊成交量98774手，環(huán)比2月8日增加26722手；持倉(cāng)量203540手，環(huán)比2月8日增加24373手。價(jià)差結(jié)構(gòu)上，BU2403-2405價(jià)差為-17元/噸，環(huán)比2月8日5元/噸回落；BU2406-2409價(jià)差為15元/噸，環(huán)比2月8日15元/噸持平。
二、現(xiàn)貨市場(chǎng)
本周現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)定回落。截止2月23日，山東重交瀝青現(xiàn)貨價(jià)為3540元/噸，環(huán)比2月8日下跌10元/噸，跌幅0.3%。其中東北、華東、華南、西北市場(chǎng)維持穩(wěn)定，西南市場(chǎng)較2月8日漲幅25元/噸，華北下跌20元/噸。華東-山東價(jià)差為290元/噸，環(huán)比2月8日增加10元/噸；東北-山東價(jià)差為460元/噸，環(huán)比2月8日增加10元/噸。節(jié)后需求依舊平淡，天氣影響物流發(fā)運(yùn)，現(xiàn)貨成交積極性不高，部分煉廠執(zhí)行2月底到期合同。
三、期現(xiàn)價(jià)差
本周山東現(xiàn)貨與瀝青期貨基差窄幅震蕩。油價(jià)持續(xù)波動(dòng)影響瀝青期價(jià)，現(xiàn)貨價(jià)格弱勢(shì)維穩(wěn)，基差維持震蕩。截止2月23日，山東期現(xiàn)基差錄得-141元/噸，環(huán)比2月8日-139元/噸略微擴(kuò)大；華東期現(xiàn)基差錄得149元/噸，環(huán)比2月8日增加8元/噸。進(jìn)出口價(jià)差來看，2月22日，華東重交瀝青與韓國(guó)FOB價(jià)差為975.08元/噸，環(huán)比2月8日973.27元/噸上漲0.2%；華東重交瀝青與新加坡FOB價(jià)差為680.21元/噸，環(huán)比2月8日678.23元/噸上漲0.3%。2月22日，稀釋瀝青到岸升貼水為-10.86美元/桶，環(huán)比2月8日-11.87美元/桶有所擴(kuò)大，原料端成本略微上漲。
四、產(chǎn)業(yè)鏈追蹤
4.1 供應(yīng)端
本周國(guó)內(nèi)瀝青總體產(chǎn)量下降。2月23日當(dāng)周，中國(guó)瀝青產(chǎn)量為39.4萬噸，環(huán)比2月9日當(dāng)周40.1萬噸下降2%。其中華南產(chǎn)量為2.47萬噸，環(huán)比2月9日當(dāng)周3.08萬噸回落20%；華東產(chǎn)量為11.59萬噸，環(huán)比2月9日當(dāng)周8.66萬噸上漲34%。山東瀝青產(chǎn)量為9.23萬噸，環(huán)比2月9日當(dāng)周11.97萬噸下降23%；重交瀝青產(chǎn)能利用率為18%，環(huán)比2月9日當(dāng)周23.4%回落。2月23日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)煉廠瀝青檢修減損量為114.48萬噸，環(huán)比2月9日當(dāng)周109.94萬噸上漲4%。節(jié)后煉廠開工率依舊維持低位，貿(mào)易商和廠家需求平淡，短期利潤(rùn)尚無顯著改善，煉廠產(chǎn)量跟隨需求端回落。
4.2 需求端
本周國(guó)內(nèi)瀝青需求回落。2月23日當(dāng)周，24家樣本企業(yè)銷量為16.05萬噸，環(huán)比2月9日當(dāng)周21.6萬噸下跌26%。其中華北企業(yè)銷量下降至3.5萬噸，較2月9日當(dāng)周5.5萬噸跌幅居多。山東瀝青銷量為3.74萬噸，環(huán)比2月9日當(dāng)周4.47萬噸滑落明顯。2月21日當(dāng)周，中國(guó)石油瀝青裝置開工率為23.2%，環(huán)比2月7日當(dāng)周23.7%回落。其中防水卷材開工率錄得7%；道路改性瀝青開工率錄得6.9%。大范圍降雪降溫天氣影響需求，物流發(fā)運(yùn)受阻。盡管月底部分煉廠執(zhí)行到期合同，但整體下游需求依舊無過多起色。
4.3 庫(kù)存端
本周國(guó)內(nèi)庫(kù)存有所累庫(kù)。現(xiàn)貨端，2月23日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)瀝青廠內(nèi)庫(kù)存為77.9萬噸，環(huán)比2月9日當(dāng)周63.2萬噸上升23%；社會(huì)庫(kù)存量為65.4萬噸，環(huán)比2月9日當(dāng)周55.4萬噸增加11%；總庫(kù)存量為143.3萬噸，環(huán)比2月9日當(dāng)周122.2萬噸上升17%。其中山東70家樣本企業(yè)瀝青社會(huì)庫(kù)存錄得63.7萬噸，環(huán)比2月9日當(dāng)周59.9萬噸增加6%。期貨端，2月23日石油瀝青期貨庫(kù)存為49540噸，廠內(nèi)庫(kù)存為30950噸，總期貨庫(kù)存為80490噸．環(huán)比2月8日78350增加。節(jié)后需求不振和出貨不佳使得累庫(kù)跡象明顯。
4.4 利潤(rùn)端
本周利潤(rùn)虧損程度繼續(xù)增加。2月23日當(dāng)周，山東瀝青生產(chǎn)毛利為-922.38元/噸，環(huán)比2月9日當(dāng)周-857.46元/噸虧損增加。油價(jià)震蕩回升尚未覆蓋瀝青基本面疲弱態(tài)勢(shì)，其偏弱的基本面依舊主導(dǎo)價(jià)格。2月22日，BU-Brent裂解差為-11.6美元/桶，環(huán)比2月8日-10.9美元/桶跌幅擴(kuò)大。BU-SC裂解差為-716.1元/噸，環(huán)比2月8日-506.7元/噸跌幅擴(kuò)大。BU-FU裂解差為542元/噸，環(huán)比2月8日607元/噸回落。BU-ICE柴油裂解差為-44.3美元/桶，環(huán)比2月8日-51.0美元/桶跌幅擴(kuò)大。整體來看，雖然部分煉廠執(zhí)行2月底到期合同提振需求，但節(jié)后市場(chǎng)需求偏弱預(yù)期下，煉廠開工率保持低位，暫且無太多亮點(diǎn)的基本面或使得瀝青價(jià)格弱勢(shì)維穩(wěn)，短期支撐來源于油價(jià)回暖預(yù)期帶動(dòng)，BU-Brent 裂解差年前的強(qiáng)勢(shì)在一季度很難延續(xù)，瀝青基本面偏弱下其跟漲程度或不及原油，上方空間相對(duì)有限。
官方微博
官方微信
