【導(dǎo)語】二月且盡，三月將臨。全國(guó)豬價(jià)仍未擺脫2023年虧損陰霾，截止2月26日全國(guó)外三元生豬出欄均價(jià)為13.65元/公斤，頭均虧損達(dá)92元/頭，14.20-14.40元/公斤的盈虧成本線尤如天塹般，繼續(xù)守望，遙遙不可及。
然，從能繁母豬存欄、仔豬出生量及中大豬存欄等數(shù)據(jù)推演，市場(chǎng)供給形勢(shì)反轉(zhuǎn)已箭在弦上，倘若低價(jià)元兇“高供應(yīng)”從此一去不返，豬價(jià)是否將自此開啟新一輪非典型周期的上漲行情？
供給形勢(shì)即將反轉(zhuǎn) 大概率在3-4月份
圖1 2021年-2024年能繁母豬存欄量同環(huán)比走勢(shì)圖
生豬作為顯著賣方市場(chǎng)主導(dǎo)的品種，養(yǎng)殖企業(yè)的行業(yè)定價(jià)權(quán)牢不可撼，供給的體量大小根本上決定著價(jià)格的高低。從能繁母豬存欄量情況看，截止到2024年1月能繁母豬存欄量為4067萬頭，環(huán)比減少1.80%，同比減少6.90%，盡管環(huán)比去化幅度擴(kuò)大0.10%，但存欄基數(shù)相較于新修正的《生豬產(chǎn)能調(diào)控實(shí)施方案》所設(shè)想的3900萬頭，仍存在4.11%的下降空間；同時(shí)，養(yǎng)殖端母豬存欄結(jié)構(gòu)及性能優(yōu)勢(shì)在近幾年“高補(bǔ)低淘”的調(diào)配下，亦同比明顯提升，且整體配種意愿、數(shù)量也未見明顯下降，故未來不短時(shí)間內(nèi)市場(chǎng)都將保持相對(duì)高供應(yīng)狀態(tài)。
然而，就供給增減變化趨勢(shì)而言，2023年7月-2024年1月能繁母豬存欄量環(huán)比降幅持續(xù)擴(kuò)大、產(chǎn)能調(diào)減進(jìn)程逐步加快，疊加2023年10-12月以冀魯豫為代表的華北、華中省份產(chǎn)能受豬病影響被動(dòng)大幅調(diào)減，理論上對(duì)于2024年5月以后供給相對(duì)減量，倘若附加散戶去化加速、中小規(guī)模場(chǎng)產(chǎn)能調(diào)減、部分規(guī)模場(chǎng)受資金壓力出現(xiàn)主動(dòng)減量、疫病導(dǎo)致母豬以外的大中小豬群受損等等因素，供給減量時(shí)間將有所提前至4月前后。時(shí)間再度提前與否，更多的取決于3月供需形勢(shì)及二育、政策等階段刺激情況。
供需利好有限 3月行情依仗二育、情緒及政策
表1 部分上市豬企2024年生豬出欄目標(biāo)一覽
從供給端來看，3月份整體供給量或不減反增。一方面，2月份不僅時(shí)值農(nóng)歷春節(jié)期間，同時(shí)南北各省雨雪天氣多發(fā)，規(guī)模場(chǎng)出欄受阻、整體進(jìn)度緩慢，且多有調(diào)整計(jì)劃、延后至3月出欄情況；另一方面，新年度規(guī)模場(chǎng)出欄計(jì)劃普遍增量，在前兩個(gè)月完成情況欠佳影響下，后續(xù)月環(huán)比計(jì)劃或相對(duì)保持持續(xù)增加趨勢(shì)，故3月供給量整體較大。
圖2 2022-2024年屠企日度宰量與出欄均價(jià)走勢(shì)
從需求端來看，2月中下旬屠企量?jī)r(jià)水平較年前及去年同期均有所不如，截止到2024年2月26日樣本屠企宰量為99038頭，較節(jié)前正常水平150000-160000頭/天，仍存在約34%-38%的缺口，可見節(jié)后需求疲弱態(tài)勢(shì)之凸顯。不過，隨著元宵后，學(xué)校開學(xué)、餐飲復(fù)工，屠企宰量增幅逐步擴(kuò)大、消費(fèi)回暖表現(xiàn)不斷向好，3月屠企宰量回歸正常水平板上釘釘，但由于無節(jié)假日或消費(fèi)旺季支撐，整體消費(fèi)向好表現(xiàn)或相較一般。
總體來看，3月份基本面偏向于供需雙增態(tài)勢(shì)，但供給增量將大于需求增量，故整體價(jià)格或仍難言樂觀，此為行情“驚”之所在。
情緒、二育及政策利好 3月行情或不過分悲觀
盡管，供需基本面對(duì)行情無支撐，但當(dāng)前市場(chǎng)二次育肥群體已摩拳擦掌、蓄勢(shì)待發(fā)，等待價(jià)格探底后便大量抄底入場(chǎng)。
二次育肥作為前幾年行情短期上漲的主要推動(dòng)力，今年勢(shì)必也將明顯影響短期行情走向，盡管由于近幾年宏觀環(huán)境不佳，二次育肥賭性大、時(shí)常踏空及錯(cuò)判行情等原因，其體量及瘋狂程度已明顯減弱，但就當(dāng)前信心不足、利空有限、亟待漲價(jià)的“不健康”豬市而言，二次育肥或宛如行情導(dǎo)火索、一點(diǎn)就著。加之，當(dāng)前全國(guó)均價(jià)已跌至13.65元/公斤，西南、華南個(gè)別低價(jià)已突破13.00元/公斤，距全國(guó)多省價(jià)格觸及二育平均抄底預(yù)期的13.00-13.40元/公斤已不遠(yuǎn)矣。
圖3 全國(guó)生豬均價(jià)走勢(shì)預(yù)測(cè)圖
如若市場(chǎng)如上述所料的“供需雙增”態(tài)勢(shì)發(fā)展，月初或因規(guī)模場(chǎng)出欄量有限行情跌幅有限，但月上中旬前后，價(jià)格勢(shì)必繼續(xù)探底，二育抄底將明顯帶動(dòng)短日行情大幅上行，此為行情“喜”之所在；月中下旬二育市場(chǎng)飽和，豬價(jià)適度走低；清明前后，需求利好，豬價(jià)再度上行。
此外，當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好，政策端調(diào)控亦不適出臺(tái)，3-4月份行情持續(xù)向好，豬價(jià)回歸成本以上已可預(yù)見，行業(yè)將重新迎來盈利期。
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