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：（SEEC） 

 　貨幣供應(yīng)量總量指標(biāo)增長(zhǎng)率出現(xiàn)了明顯的普遍回落 
　　7月末，廣義貨幣(M2)余額為14.9萬(wàn)億元，比去年同期增長(zhǎng)13.5%，增幅比上月末降低0.8個(gè)百分點(diǎn)。狹義貨幣(M1)余額為5.4萬(wàn)億元，比去年同期增長(zhǎng)11.9%,增幅比上月末降低3個(gè)百分點(diǎn)。流通中現(xiàn)金余額為1.4萬(wàn)億元,比去年同期增長(zhǎng)7%,增幅比上月末降低0.2。這些貨幣供應(yīng)量總量指標(biāo)增長(zhǎng)率出現(xiàn)了明顯的普遍回落。而且增速的下降走勢(shì)均無(wú)改變的跡象，目前的增速已降到明顯偏低的水平。 
　　基礎(chǔ)貨幣的增長(zhǎng)率下降明顯 
　　實(shí)際上人民銀行的其他研究報(bào)告顯示，基礎(chǔ)貨幣的增長(zhǎng)率在6月份已經(jīng)降到6-7%左右。由于基礎(chǔ)貨幣的增長(zhǎng)率下降，這些貨幣供應(yīng)量的增長(zhǎng)率下降也就是必然的。 
　　貸款增幅比上月末降低0.5個(gè)百分點(diǎn) 
　　7月末，全部金融機(jī)構(gòu)各項(xiàng)貸款余額為10.7萬(wàn)億元，按可比口徑計(jì)算增長(zhǎng)13.2%。增幅比上月末降低0.5個(gè)百分點(diǎn)。當(dāng)月貸款增加541億元，同比少增361億元；1－7月份累計(jì)貸款增加7692億元，同比增長(zhǎng)8.3％，比去年同期多貸589億元。其中個(gè)人中長(zhǎng)期消費(fèi)貸款增加1537億元，比去年同期多增666億元，是主要的增長(zhǎng)因素。 
　　基礎(chǔ)貨幣的增長(zhǎng)率下降將產(chǎn)生一種實(shí)際上的貨幣收縮的作用 
　　基礎(chǔ)貨幣的增長(zhǎng)率下降將產(chǎn)生一種實(shí)際上的貨幣收縮作用。根據(jù)中央銀行的政策宣示，目前堅(jiān)持的仍然是穩(wěn)健的貨幣政策，而不是緊縮的貨幣政策。因此，可以認(rèn)為，產(chǎn)生這種貨幣緊縮的效應(yīng)并不是央行的政策目標(biāo)，而可能是在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中產(chǎn)生了緊縮的效應(yīng)，這可能是更值得憂慮的。貨幣供應(yīng)量的增長(zhǎng)速度下降，必然會(huì)對(duì)實(shí)物經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行產(chǎn)生不利的影響，也會(huì)使得經(jīng)濟(jì)走出通貨緊縮更加困難。（完）(任若恩　中國(guó)證券市場(chǎng)研究設(shè)計(jì)中心)