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研報正文

【白糖(6285, -18.00, -0.29%)】

隔夜ICE原糖期價止?jié)q回跌，5月合約交割創(chuàng)歷史第4高位，反映出多空雙方分歧巨大，俄羅斯宣布限制食糖出口，巴西新榨季開啟，糖廠陸續(xù)開榨，巴西豐產(chǎn)壓力持續(xù)，但天氣惡劣令市場擔(dān)憂減產(chǎn)，多空交織下，基金凈空頭寸持續(xù)增加，外盤期價走勢震蕩偏弱。昨日鄭糖期價減倉反彈，主力SR2409收盤上漲至6282元/噸，持倉下降?，F(xiàn)貨方面，昨日產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨價格繼續(xù)小幅上漲10-20元/噸。

國內(nèi)方面，截至4月底，2023/24年制糖期蔗糖廠全部收榨。本制糖期全國共生產(chǎn)食糖957.31萬噸，同比增加85.51萬噸，增幅9.81%。全國累計銷售食糖473.45萬噸，同比增加35.98萬噸，增幅8.23%；累計銷糖率49.46%，同比放緩0.72個百分點(diǎn)。食糖工業(yè)庫存483.86萬噸，同比增加49.53萬噸。

1-3月進(jìn)口量同比大幅增加，國內(nèi)糖廠陸續(xù)收榨，3月國內(nèi)購銷數(shù)據(jù)理想，但國內(nèi)新糖疊加進(jìn)口增加導(dǎo)致供應(yīng)充足，而市場進(jìn)入需求淡季，下游采購心態(tài)謹(jǐn)慎，工業(yè)庫存累計增加較快，現(xiàn)貨價格持續(xù)走弱。外盤下跌帶動進(jìn)口成本下行，國內(nèi)現(xiàn)貨走弱，但跌幅不及外盤，配額外進(jìn)口虧損幅度縮小。

國內(nèi)進(jìn)口增幅明顯，工業(yè)庫存逐步累計，基本面偏空，但外盤農(nóng)產(chǎn)品步入天氣炒作敏感時期，期價天氣升水增加，建議投資者買近賣遠(yuǎn)正套操作。

【棉花(15195, -300.00, -1.94%)&棉紗(21065, 20982.00, 25279.52%)】

2024年3月，美國棉制品進(jìn)口量為13.71億平方米，同比增加10.52%，環(huán)比增加1.41%；1-3月，美國棉制品累計進(jìn)口量40.17億平方米，同比增加6.33%。

國內(nèi)方面，隨著2023年產(chǎn)皮棉上市的結(jié)束，商業(yè)庫存降低，部分大型棉企惜售、一口價堅挺，基差偏強(qiáng)；不過內(nèi)外價差轉(zhuǎn)正后進(jìn)口棉利潤打開，對國內(nèi)棉價有一定的壓力。需求方面，4月下旬以來國內(nèi)下游消費(fèi)邊際轉(zhuǎn)弱，開機(jī)率穩(wěn)中下滑，產(chǎn)成品累庫不過整體壓力不大。

短期內(nèi)預(yù)計偏弱震蕩為主，密切關(guān)注即將公布的新年度美農(nóng)供需報告。