油價從4月份觸頂之后首次出現(xiàn)連續(xù)三天收漲，油價回暖明顯，關(guān)鍵的需求端預期改善提振市信心。原油(623, 9.10, 1.48%)市場在進入5月之后陷入了困局，先是月初油價大跌脆破關(guān)鍵支撐，資金看漲熱情消退，在最近的2周時間內(nèi)油價持續(xù)測試二月份震蕩區(qū)間的支撐，市場情緒從樂觀轉(zhuǎn)向謹慎甚至悲觀，這種情況下需要有力的利多因素出現(xiàn)來改善處于低谷的投資者信心。周五中國市場強有力的舉措大幅提振了市場情緒。周五下午開盤后隨著中國市場傳出中國人民銀行等部門出臺多個政策，包括調(diào)整商業(yè)性個人住房貸款利率政策、下調(diào)個人住房公積金貸款利率、調(diào)整個人住房貸款最低首付款比例政策等超市場預期的系列措施，消息公布之后金融市場風險偏好全線回暖，股市、大宗商品市場普遍大漲，原油板塊在此氛圍下也有明顯的走高。盡管如此油價仍然維持了區(qū)間內(nèi)波動，油價區(qū)間上檔阻力在一定程度上還是對資金的追漲熱情有限制。但在本周在全球最大的原油進口國中國開始出現(xiàn)了積極的變化，包括俄羅斯總統(tǒng)普京訪華，中俄發(fā)表深化全面戰(zhàn)略協(xié)作聯(lián)合聲明，以及中國強力的化解房地產(chǎn)行業(yè)壓力舉措對于刺激長期以來困頓中國市場信心作用明顯，雖然原油市場供需層面出現(xiàn)實質(zhì)性改善仍需要時間，但正所謂預期先行，我們看到了中國市場的變化對市場情緒的提振，迅速推動了包括股市、大宗商品在內(nèi)的金融市場的強勢表現(xiàn)。
另外還有一個積極的變化是美國汽油裂解差在過去一周持續(xù)回暖，此前美國汽車協(xié)會預計，在2024年5月23日星期四至5月27日星期一的陣亡將士紀念日假期旅行期間，將有4，380萬美國人乘坐各種交通工具離開家50英里或更遠的路程，這是近二十年來的最高水平，這將是美國夏季旅行的近乎創(chuàng)紀錄的開始。期貨市場盤面已經(jīng)開始有所體現(xiàn)，在原油連續(xù)三天反彈同時，汽油漲幅連續(xù)強于原油表現(xiàn)。不過目前市場還有一個投資者等待明朗的不確定性，這讓投資者保持了觀望態(tài)勢，盤面直接體現(xiàn)是過去幾天在原油絕對價反彈同時，原油市場月差結(jié)構(gòu)維持平穩(wěn)，布倫特原油甚至還有小幅走弱，這是讓投資者意外的表現(xiàn)。因為目前供應端存在著不確定性，供應端即將迎來歐佩克+6月部長級會議，這次會議將對歐佩克+下半年產(chǎn)量規(guī)劃做出決定，此前市場信心處于低位時，這讓投資者對此保持高度警惕維持觀望態(tài)度。而目前隨著中國、美國從需求端給市場信心帶來改善，這有望提振投資者樂觀情緒以及對油價后市預期。
需求端預期改善有望改善原油市場疲弱格局，減輕歐佩克+壓力
本周歐佩克、國際能源署先后公布了5月月報，2份月報沒有給市場帶來信心，國際能源署（IEA）周三發(fā)布的5月月報進一步給油市帶來了壓力，IEA下調(diào)了對2024年石油需求增長的預測，進一步擴大了該機構(gòu)與歐佩克在今年全球石油需求前景方面的分歧。IEA將今年的石油需求增長預期下調(diào)14萬桶/日，至110萬桶/日，主要原因是經(jīng)經(jīng)合組織發(fā)達國家的需求疲軟。IEA表示，工業(yè)活動低迷和又一個暖冬削弱了今年的柴油消費，尤其是在歐洲，那里的柴油汽車份額下降已經(jīng)削弱了消費量。再加上今年年初美國柴油交付量疲軟，這足以導致經(jīng)合組織國家第一季的石油需求再次陷入萎縮。與之相比，歐佩克預計2024年全球石油需求將增加225萬桶/日。IEA判斷預計2025年全球石油需求將增長120萬桶/日，略高于此前預測。即使歐佩克+自愿減產(chǎn)措施繼續(xù)實施， 2024年的供應增幅仍有58萬桶/日至創(chuàng)紀錄的1.027億桶/日。2025年全球石油供應可能會增加180萬桶/日。3月份全球石油庫存激增3460萬桶，因水上石油升至疫情后新高；早期數(shù)據(jù)顯示，4月份全球石油庫存進一步上升。而歐佩克公布的月報則強調(diào)盡管存在一些下行風險，2024年全球經(jīng)濟增長仍有進一步上行潛力。世界經(jīng)濟2024年和2025年世界經(jīng)濟增長預測維持不變，分別為2.8%和2.9%。美國2024年和2025年的經(jīng)濟增長分別小幅上調(diào)至2.2%和1.9%。維持2024年全球石油需求增長預測不變，仍為225萬桶/日。維持2025年全球石油需求增長預測不變，仍為185萬桶/日。歐佩克稱由于一季度石油需求表現(xiàn)好于預期，一季度數(shù)據(jù)小幅上調(diào)，包括經(jīng)合組織美洲數(shù)據(jù)和中國數(shù)據(jù)。然而，這一增長被中東地區(qū)在第二季度和第三季度的向下修正所抵消，原因是這兩個季度的預期略有下降。另外歐佩克取消了對自身石油需求的預測，今后將只公布對DOC原油需求的預測，預計2024年對DOC原油的需求為4320萬桶/日。歐佩克4月原油產(chǎn)量減少48，000桶/日至2658萬桶/日。二手資料顯示，尼日利亞4月原油產(chǎn)量減少4.6萬桶/日，至135.4萬桶/日。伊拉克4月原油產(chǎn)量減少3.2萬桶/日，至418.1萬桶/日。伊朗4月原油產(chǎn)量增加1.4萬桶/日，至321.2萬桶/日。沙特4月原油產(chǎn)量增加0.2萬桶/日，至902.9萬桶/日。
另外據(jù)報道，4月份，中國原油加工量同比減少3%，為2022年8月以來首次錄得同比減少，因大型煉油廠進入常規(guī)性維護檢修期，而小型煉油廠由于利潤較少而削減產(chǎn)量。中國國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，4月份，規(guī)上工業(yè)原油加工量5879萬噸，相當于1430萬桶/日，這與3月份的1509萬桶/日和1-2月期間的1445萬桶/日相比有所下降。1—4月份，規(guī)上工業(yè)原油加工量2.4126億噸或1456萬桶/日，因經(jīng)濟的全面復蘇以及更多人的出行，提振了汽油和航空燃料的使用。4月份，規(guī)上工業(yè)原油產(chǎn)量1747萬噸，同比增長1.3%，約425萬桶/日；1—4月份，規(guī)上工業(yè)原油產(chǎn)量7095萬噸或428萬桶/日，同比增長2.1%。不過這種糟糕的局面有望在接下來出現(xiàn)改善，中國在過去幾天的積極變化有望提振國內(nèi)信心，改善國內(nèi)疲弱的消費提振對石油的需求。而美國市場已經(jīng)開始進入傳統(tǒng)汽油消費旺季，汽油價格已經(jīng)開始出現(xiàn)積極變化，高頻數(shù)據(jù)先是美國上周汽柴油消費均出現(xiàn)反彈。
美國商品期貨交易委員會（CFTC）最新一期的持倉數(shù)據(jù)顯示，截至5月14日當周，原油投機者將WTI凈多頭頭寸增加17，623份至100，319份，不過華爾街對沖基金仍然是保持了減持凈多頭寸措施，布倫特市場凈多頭寸下降更為明顯，實際上在5月14日當周WTI+布倫特市場基金凈多頭寸繼續(xù)下降了6萬余手，這顯示了前段時間就資金對油市預期的謹慎。隨著本周后半段全球最大的消費國和進口國帶來的積極變化，從需求端帶來積極的變化有望扭轉(zhuǎn)前期處于低估的市場信心，改善投資者預期，油價走勢有望重新回暖，下周大概率會進一步反彈。注意節(jié)奏把握，控制好風險。
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