油價(jià)在周一大漲之后，接下來的4個(gè)交易日基本上進(jìn)入了一個(gè)橫盤拉鋸的階段，連續(xù)三個(gè)交易日走出了日內(nèi)沖高回落走勢(shì)，雖然沖高面臨明顯阻力，但還是能看出油價(jià)拒絕大幅回調(diào)，抗跌特征明顯，油市重新回到了看漲預(yù)期更占上風(fēng)的階段。6月份油價(jià)的表現(xiàn)就像過山車，油價(jià)顯示在歐佩克+會(huì)議前后出現(xiàn)大跌，然后又超跌修復(fù)行情的快速反彈行情，從低點(diǎn)反彈一度超7美元，完全收復(fù)了歐佩克+會(huì)議之后失地。到最近幾個(gè)交易油價(jià)在前期平臺(tái)區(qū)域面前沖高遇阻，但仍是走出帶有明顯抗跌特征的高位拉鋸震蕩走勢(shì)，這樣的表現(xiàn)顯示市場(chǎng)情緒明顯回暖?；厮葸^去半年油價(jià)的表現(xiàn)，布倫特原油(604, -2.90, -0.48%)約有一半的時(shí)間是處在81-84美元區(qū)間內(nèi)運(yùn)行，一方面歐佩克+努力護(hù)盤挺價(jià)，另一方面原油市場(chǎng)需求表現(xiàn)不及預(yù)期限制油價(jià)漲幅，這導(dǎo)致了原油市場(chǎng)陷入多空相持的階段。隨著本周沖高再次進(jìn)入這個(gè)區(qū)間之后，區(qū)間上檔阻力區(qū)限制了油價(jià)的進(jìn)一步走高，同時(shí)油價(jià)還是表現(xiàn)出足夠的韌性，這個(gè)區(qū)間的多空博弈需要更多影響因素的帶來新的驅(qū)動(dòng)，在這之前預(yù)計(jì)仍會(huì)維持拉鋸格局。
過去的一周三大機(jī)構(gòu)先后公布了6月份月報(bào)，從各大機(jī)構(gòu)月報(bào)展望中我們看到了市場(chǎng)相對(duì)混亂的展望，尤其是對(duì)需求端的判斷，原油市場(chǎng)正處在一個(gè)變化的階段；另外上周還是重要的宏觀窗口，在前期加拿大、歐洲央行先后降息之后，圍繞美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議及系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的公布給整個(gè)金融市場(chǎng)帶來明顯的擾動(dòng)。油價(jià)在這個(gè)過程中也明顯受到了影響。不過最終能夠決定油價(jià)走向的還是目前市場(chǎng)抱有預(yù)期的三季度原油市場(chǎng)供需局面改善，這一點(diǎn)能否得到確認(rèn)對(duì)投資者信心來講非常關(guān)鍵，目前來看原油市場(chǎng)月差結(jié)構(gòu)穩(wěn)中回暖和成品油裂解差尤其是柴油裂解差走強(qiáng)對(duì)市場(chǎng)來說是個(gè)積極因素，后續(xù)仍需進(jìn)一步跟蹤觀察原油市場(chǎng)供需層面能否進(jìn)一步改善，這也是接下來一段時(shí)間對(duì)油價(jià)影響最關(guān)鍵的因素。
三大機(jī)構(gòu)先后公布月報(bào)，需求展望分歧仍在
國(guó)際能源署IEA6月月報(bào)將2024年石油需求增長(zhǎng)預(yù)測(cè)下調(diào)10萬桶/日至96萬桶/日，而美國(guó)能源署EIA將2024年全球原油需求增速預(yù)期上調(diào)18萬桶/日至110萬桶/日（此前為92萬桶/日）。這樣的預(yù)期調(diào)整讓市場(chǎng)有些意外，此前美國(guó)連續(xù)2個(gè)月下調(diào)了對(duì)原油需求預(yù)期，而本月月報(bào)中又進(jìn)行的大幅上修；而對(duì)需求判斷一直為市場(chǎng)質(zhì)疑的歐佩克，維持2024年和2025年全球原油需求增速預(yù)期分別為225萬桶/日和185萬桶/日不變。不過其還是將2024年第一季度的總石油需求預(yù)估值下調(diào)5萬桶/日，至1.0351億桶/日；同時(shí)將2024年第二季度的預(yù)測(cè)值上調(diào)5萬桶/日。并預(yù)計(jì)下半年全球石油需求增長(zhǎng)平均為230萬桶/日，歐佩克認(rèn)為2024年下半年全球服務(wù)業(yè)將在旅游業(yè)的支持下成為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力的主要貢獻(xiàn)者，從而對(duì)石油需求產(chǎn)生積極影響。
供應(yīng)層面IEA預(yù)計(jì)2024年全球石油供應(yīng)量將達(dá)1.029億桶/日，2025年將達(dá)1.047億桶/日。IEA月報(bào)：到2030年，石油供應(yīng)能力將增加到近1.14億桶/天，比全球需求高出800萬桶/天。到2030年，以美國(guó)為首的非歐佩克+生產(chǎn)國(guó)將占產(chǎn)能增長(zhǎng)的四分之三。國(guó)際能源署（IEA）警告稱，隨著石油公司增加產(chǎn)量，歐佩克+管理原油價(jià)格的能力受到削弱，到本十年末，全球?qū)⒚媾R相當(dāng)于每天數(shù)百萬桶石油過剩問題。面對(duì)這樣的觀點(diǎn)，歐佩克秘書長(zhǎng)周四表示，該組織在長(zhǎng)期預(yù)測(cè)中認(rèn)為石油需求不會(huì)達(dá)到頂峰，預(yù)計(jì)到2045年石油需求將增長(zhǎng)到1.16億桶/日，甚至可能更高。歐佩克秘書長(zhǎng)阿爾蓋斯撰文稱，IEA的報(bào)告是“危險(xiǎn)的評(píng)論，尤其是對(duì)消費(fèi)者而言，只會(huì)導(dǎo)致潛在的前所未有的能源價(jià)格波動(dòng)”。蓋斯說，類似的說法此前已被證明是錯(cuò)誤的。
對(duì)于需求預(yù)期不管是短期還是中長(zhǎng)期展望，市場(chǎng)仍存在明顯的分歧。投資者對(duì)歐佩克+自愿減產(chǎn)部分的回歸同樣保持高度警惕，一致認(rèn)為這是個(gè)確定性的風(fēng)險(xiǎn)因素，這也正是6月初歐佩克+會(huì)議導(dǎo)致油價(jià)大跌的直接因素，因此在暴跌之后沙特強(qiáng)調(diào)對(duì)于之前宣布的逐步恢復(fù)部分自愿減產(chǎn)的計(jì)劃，歐佩克+保留了暫停、甚至將計(jì)劃逆轉(zhuǎn)的選項(xiàng)。包括哈薩克斯坦、伊拉克等前期減產(chǎn)執(zhí)行不到位的國(guó)家也紛紛站出來聲明將補(bǔ)償并全面遵守配額，這讓市場(chǎng)情緒回穩(wěn)。有機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)兩年前OPEC+的產(chǎn)量比現(xiàn)在高出220萬桶/天，而同期非OPEC+的原油總產(chǎn)量增加了310萬桶，其中一半以上的增長(zhǎng)來自美國(guó)，對(duì)此OPEC+必須為其他國(guó)家不斷增加的產(chǎn)量騰出空間，否則將面臨價(jià)格下跌的壓力。而對(duì)于2025年需求在100萬桶/日的增長(zhǎng)預(yù)期，非歐佩克+的供應(yīng)增量可能就能滿足，這無疑沒有歐佩克+220萬桶/日自愿減產(chǎn)的回歸提供空間。不過對(duì)于美國(guó)原油產(chǎn)量能否如EIA預(yù)期的那樣增長(zhǎng)存在一定的擔(dān)憂，在消耗了大量的庫(kù)存井之后，最新的貝克休斯數(shù)據(jù)顯示美國(guó)石油和鉆井?dāng)?shù)量降至2022年1月以來最低水平，原油產(chǎn)量在最新的周度數(shù)據(jù)里上調(diào)了10萬桶/日，這之前的幾個(gè)月時(shí)間里幾乎沒有增長(zhǎng)。不過月報(bào)中EIA對(duì)美國(guó)原油產(chǎn)量仍較為樂觀，預(yù)計(jì)2025年美國(guó)原油產(chǎn)量將增加47萬桶/日至1371萬桶/日?？傮w來看原油市場(chǎng)三季度需求能否給市場(chǎng)帶來信心將是非常關(guān)鍵的因素，但在未來一段時(shí)間原油市場(chǎng)供需二端都存在諸多的不確定性。本周成品油方面歐美市場(chǎng)柴油裂解差有所反彈，但汽油表現(xiàn)仍較為平淡。中國(guó)成品油市場(chǎng)對(duì)原油反彈表現(xiàn)提漲相對(duì)吃力，需求端還沒有帶來足夠提振市場(chǎng)信心的變化。
隨著油價(jià)的反彈，可以看出資金適度修復(fù)了自己在歐佩克+會(huì)議結(jié)果帶來的悲觀預(yù)期，重新回補(bǔ)增持了凈多頭寸。美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）數(shù)據(jù)顯示截至6月11日當(dāng)周，WTI原油期貨投機(jī)性凈多頭寸增加42，488手至160，889手。洲際交易所（ICE）布倫特原油期貨投機(jī)性凈多頭頭寸也增加26008手合約至71686手合約，雖然布倫特這個(gè)數(shù)據(jù)顯示投資者對(duì)油市信心仍處于相對(duì)低位，但換一個(gè)角度來看，具有很大的回升空間，如果后續(xù)對(duì)供需層面改善預(yù)期得到更多印證，處于低位的凈多持倉(cāng)反彈也會(huì)給油價(jià)帶來更多的推漲動(dòng)力。目前市場(chǎng)還是以交易預(yù)期為主，后續(xù)原油市場(chǎng)供需層面給出的信號(hào)對(duì)油價(jià)下一步將起到非常關(guān)鍵的指引。油價(jià)短期需要消化當(dāng)前區(qū)間阻力，預(yù)計(jì)下周仍會(huì)延續(xù)拉鋸走勢(shì)，如果遇到油價(jià)回撤，投資者可繼續(xù)關(guān)注逢低買入機(jī)會(huì)。
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