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中國銀行間市場交易商協(xié)會（以下簡稱“交易商協(xié)會”）在7月2日推出民營企業(yè)資產(chǎn)擔(dān)保債務(wù)融資工具（Covered Bond，以下簡稱“CB”），通過資產(chǎn)擔(dān)保結(jié)構(gòu)設(shè)計提升民企資產(chǎn)信用融資能力，構(gòu)建民企融資長效支持機(jī)制。7月2日當(dāng)天，科倫藥業(yè)、九州通、豫園股份、齊碳科技首批4單試點項目注冊發(fā)行，對促進(jìn)民企債券融資發(fā)揮積極作用。此外，天士力集團(tuán)、紅豆集團(tuán)等多家民營企業(yè)也在積極推進(jìn)試點項目發(fā)行。

多位業(yè)內(nèi)人士向人民網(wǎng)記者表示，CB的推出有利于支持民企以多樣化資產(chǎn)擔(dān)保融資，解決民企傳統(tǒng)主體信用融資路徑下融資難、融資貴問題，可有效提升民企融資可得性，并為投資機(jī)構(gòu)提供了更多優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

據(jù)交易商協(xié)會介紹，CB定位于“資產(chǎn)和主體雙重追索的結(jié)構(gòu)化融資工具”，從法律關(guān)系上，CB屬于“債券”，為債權(quán)債務(wù)法律關(guān)系；從產(chǎn)品分類上，屬于結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品。此次交易商協(xié)會重點支持科技創(chuàng)新、“專精特新”、綠色低碳、鄉(xiāng)村振興、大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新等重點領(lǐng)域民營企業(yè)發(fā)行CB。

在符合法律法規(guī)、權(quán)屬清晰的前提下，原則上具有變現(xiàn)價值、可處置、可抵質(zhì)押的資產(chǎn)均可作為CB的擔(dān)保資產(chǎn)。也即，企業(yè)可以結(jié)合自身特點，既可選取不動產(chǎn)、土地使用權(quán)等資產(chǎn)，也可選取應(yīng)收賬款、知識產(chǎn)權(quán)、碳排放權(quán)、非上市公司股權(quán)等資產(chǎn)，也可以不同資產(chǎn)的組合進(jìn)行擔(dān)保，以降低企業(yè)融資成本和盤活存量資產(chǎn)。

除資產(chǎn)擔(dān)保外，結(jié)合項目具體情況，豐富市場化增信模式。比如，可創(chuàng)設(shè)信用風(fēng)險緩釋憑證（CRMW）等信用風(fēng)險緩釋工具，或由發(fā)行人股東或?qū)嶋H控制人提供連帶責(zé)任擔(dān)保等多種模式，運(yùn)用多種工具組合拳，為民企CB提供增信。

另外，民營企業(yè)CB注冊發(fā)行全流程采用“快速通道”，支持儲架式注冊發(fā)行。實行“申報即受理”，設(shè)置“預(yù)溝通”前置辦理機(jī)制。企業(yè)可以單獨注冊，即獲得CB注冊額度后發(fā)行。成熟層企業(yè)、或基礎(chǔ)層企業(yè)在債務(wù)融資工具既有產(chǎn)品注冊額度下，也可通過辦理“發(fā)行條款變更”流程發(fā)行CB。

中信銀行投資銀行部總經(jīng)理匡彥華對此向記者表示，資產(chǎn)擔(dān)保債券是國內(nèi)債券市場重要創(chuàng)新，通過引入資產(chǎn)和主體“雙重增信”機(jī)制，實現(xiàn)投融資需求在更廣范圍內(nèi)的精準(zhǔn)匹配，進(jìn)一步提升債市賦能實體經(jīng)濟(jì)質(zhì)效。此次交易商協(xié)會推出首批民企CB，是以機(jī)制創(chuàng)新直擊民企融資“痛點”，促進(jìn)民企盤活存量資產(chǎn)，有效提升融資可得性和降低融資成本，并為投資機(jī)構(gòu)提供了更多優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

中金公司投資銀行部固定收益組負(fù)責(zé)人張興向記者分析說，CB借鑒了國際成熟市場經(jīng)驗和產(chǎn)品優(yōu)勢，結(jié)合我國債券市場實際特點，通過抵質(zhì)押模式以及結(jié)構(gòu)化安排等，較好契合民營企業(yè)盤活體內(nèi)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)、提升債券資信水平、拓展直接融資渠道的現(xiàn)實需求。

中倫律所合伙人文澤雄向記者表示，CB可以實現(xiàn)對發(fā)行人和擔(dān)保資產(chǎn)的雙重追索，同時允許引入信托計劃等破產(chǎn)隔離載體，能夠較好地保護(hù)投資者權(quán)益。此次首批民企CB，可以一定程度上滿足民企融資需求、激活存量資產(chǎn)，為投資者帶來多樣化的投資選擇。