當?shù)貢r間7月5日晚，美國勞工部公布6月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)顯示，美國6月新增非農(nóng)就業(yè)20.6萬，高于6月預期值19.0萬。值得注意的是，5月和4月新增非農(nóng)就業(yè)分別由27.2萬、16.5萬下修至21.8萬、10.8萬，兩月合計下修11.1萬。此外，6月美國失業(yè)率4.1%，為過去32個月最高。
市場人士表示，非農(nóng)就業(yè)人數(shù)被頻繁下修和失業(yè)率走高，打擊了市場信心，市場預計9月美聯(lián)儲降息的概率進一步提升。芝加哥商品交易所美聯(lián)儲觀察工具（FedWatch Tool）顯示，9月美聯(lián)儲不降息以及降息25bp的概率分別是23.1%和71.1%，前值為25.7%和68.4%。從資產(chǎn)反應(yīng)來看，10年期美債收益率回落8bp至4.27%。美元指數(shù)(104.9881, 0.1023, 0.10%)回落至104.87。
數(shù)據(jù)公布后，美元指數(shù)和美債收益率震蕩下行。截至當日收盤，10年期美債收益率下行7.5個基點（bp）至4.29%，美元指數(shù)下跌0.3%至104.9。
美國勞動力市場疲態(tài)漸顯
財通證券宏觀首席分析師陳興指出，美國勞工部最新數(shù)據(jù)顯示，就業(yè)質(zhì)量仍在下降，本月兼職就業(yè)同比新增人數(shù)再走高，而全職就業(yè)同比負增人數(shù)擴大。其次，新增就業(yè)行業(yè)分布不均勻，本月多數(shù)新增就業(yè)集中在教育保健業(yè)和政府。再者，工資增長呈持續(xù)放緩趨勢，本月薪資同比增速較上月回落，意味著雇傭者的招聘需求正在降溫。最后，非農(nóng)就業(yè)人數(shù)或被高估，前兩個月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)被大幅下調(diào)，合計共減少11.1萬人。
此外，6月勞動參與率錄得62.6%，較上月略有走高，較疫情前2020年1月63.3%的水平仍低0.7個百分點，勞動力人數(shù)有所回升。不過，6月失業(yè)率繼續(xù)上行至4.1%，較上月上升0.1個百分點。綜合來看，在勞動參與率有所回升的背景下，失業(yè)率繼續(xù)走高，指向美國勞動力市場疲態(tài)漸顯。
從工資情況來看，6月非農(nóng)就業(yè)平均時薪環(huán)比增速降至0.3%，同比增速下行至3.9%。其中，批發(fā)業(yè)、公用事業(yè)和金融業(yè)時薪增速降幅最大。5月實際時薪同比增速為0.8%，拉長時間序列來看，實際時薪同比增速仍呈下行趨勢。由于薪資同比與美國CPI服務(wù)項除房屋外其他分項關(guān)系密切，時薪同比增速的持續(xù)放緩，也意味著美國非住房項服務(wù)通脹的回落或更加順利。
光大證券首席經(jīng)濟學家高瑞東指出，6月美國失業(yè)率進一步抬升，薪資同比增速放緩，指向就業(yè)市場降溫。一方面，從新增就業(yè)看，6月非農(nóng)就業(yè)人口增20.6萬人，低于前值的增21.8萬人，零售業(yè)、休閑和酒店業(yè)、專業(yè)和商業(yè)服務(wù)業(yè)是主要拖累項。另一方面，失業(yè)率抬升和薪資同比增速回落，再次凸顯了美國就業(yè)市場的降溫趨勢。
美聯(lián)儲9月降息概率上升
對于后續(xù)美聯(lián)儲貨幣政策的走向，多數(shù)分析人士認為，美聯(lián)儲可能在9月啟動降息。
廣發(fā)證券資深宏觀分析師陳嘉荔指出，目前實際增長在放緩過程中，就業(yè)市場松動是源頭之一。美國就業(yè)和薪資回落，通脹回落仍是大概率，本輪通脹雖然黏性較大，但趨勢上仍整體震蕩下行。就業(yè)和通脹代表的名義增長回落將觸發(fā)預防性降息。未來美國就業(yè)市場在韌性中放緩。失業(yè)率可能還會繼續(xù)小幅回升，但不至失控，美聯(lián)儲可能的預防性降息亦將提高經(jīng)濟軟著陸的概率。因此，預計美聯(lián)儲可能在9月啟動降息，全年降息2次。
銀河證券宏觀經(jīng)濟團隊認為，失業(yè)率依然是觸發(fā)美聯(lián)儲降息的關(guān)鍵因素：失業(yè)率進一步升高至4.1%，其 6月上行主要是失業(yè)人口增加17.9萬人至688.8萬人，而勞動力人口當月的小幅上升是使失業(yè)率下行的力量。作為預警指標的加州失業(yè)率進入震蕩狀態(tài)。隨著需求進一步放緩和較多的移民供給，預計失業(yè)率依然存在穩(wěn)步上行并觸發(fā)首次降息的空間。
國盛證券首席經(jīng)濟學家熊園團隊指出，參考美聯(lián)儲歷次降息時的經(jīng)驗規(guī)律，目前美國通脹已初步滿足降息條件，就業(yè)也十分接近降息條件，若后續(xù)2個月的數(shù)據(jù)延續(xù)放緩，則美聯(lián)儲9月降息概率較大；若數(shù)據(jù)明顯超預期，則可能推遲到11月或12月降息。美聯(lián)儲可能希望將實際政策利率維持在2%附近，降息節(jié)奏可能與通脹回落節(jié)奏基本匹配?；趯ν浀臏y算，年內(nèi)降息1次或2次均屬于合理情景，而目前市場對降息2次的預期已經(jīng)打滿，因此后續(xù)降息預期再升溫的空間有限。
陳興團隊表示，美聯(lián)儲降息最早或在9月。非農(nóng)數(shù)據(jù)公布后，市場對美聯(lián)儲利率路徑整體上移，首次降息時點預期在9月。本月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)顯示，美國就業(yè)市場疲態(tài)漸顯。6月美聯(lián)儲會議紀要顯示美聯(lián)儲在降通脹進展上仍需要更多信心，或?qū)е露唐趦?nèi)美聯(lián)儲傾向于維持高利率，但就業(yè)市場趨弱或在一定程度上引起美聯(lián)儲關(guān)注?？紤]到勞動力市場整體擴張步伐正在減速，疊加時薪增速放緩有望帶動服務(wù)項通脹回落，隨著高利率對經(jīng)濟各部門的影響或?qū)⒅鸩斤@現(xiàn)，首次降息或在9月進行。
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