“眼瞅著玉米(2406, -9.00, -0.37%)、豆粕(3107, -81.00, -2.54%)等飼料原料價(jià)格不斷下跌，生豬出欄價(jià)則持續(xù)上漲，我們這些生豬散養(yǎng)戶終于可以‘揚(yáng)眉吐氣’了?！焙幽夏蠘房h生豬養(yǎng)殖戶胡志強(qiáng)表示，今年年初以來，當(dāng)?shù)囟蛊傻蕊暳显蟽r(jià)格持續(xù)下行，一些豆粕銷售員、飼料貿(mào)易商不斷打電話或登門推銷，但他堅(jiān)持多批次少量購買，最終較好地節(jié)約了養(yǎng)殖成本。
中信建投期貨研究所聯(lián)席負(fù)責(zé)人田亞雄表示，當(dāng)前市場(chǎng)供應(yīng)充足，新季全球大豆(4564, -56.00, -1.21%)產(chǎn)量前景較為樂觀，美國(guó)大豆現(xiàn)貨價(jià)格跌至近四年低點(diǎn)，國(guó)內(nèi)大豆、豆粕價(jià)格也跌至四年來低點(diǎn)。其中，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨豆粕價(jià)格即將跌破3000元/噸關(guān)口，美國(guó)大豆和玉米已經(jīng)跌破了種植成本。
正常情況下，大宗農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格跌破種植成本意味著交易機(jī)會(huì)到來，如跌破成本入場(chǎng)做多。豆粕價(jià)格跌至四年來低點(diǎn)，是否具有買入價(jià)值？
農(nóng)產(chǎn)品期貨投資者陳偉說，從豆粕等農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格下行的原因分析，供應(yīng)寬松、庫存高、下游需求弱和新季產(chǎn)區(qū)特別是美國(guó)大豆產(chǎn)區(qū)出現(xiàn)了有利降雨天氣等因素一下澆滅了市場(chǎng)醞釀已久的天氣炒作情緒。從當(dāng)前市場(chǎng)情況來看，豆粕市場(chǎng)基本面短期內(nèi)不會(huì)發(fā)生重大變化，供應(yīng)壓力還會(huì)越來越大，雖然國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價(jià)格已跌至四年來低點(diǎn)，但入市做多還需謹(jǐn)慎。
田亞雄表示，跌破成本入場(chǎng)做多并非沒有風(fēng)險(xiǎn)。最新數(shù)據(jù)顯示，2024年美國(guó)大豆、玉米的種植成本預(yù)計(jì)分別為1136美分/蒲式耳、466美分/蒲式耳。按此推算，截至7月11日，美國(guó)大豆、玉米價(jià)格跌破成本的幅度達(dá)到了6%和15%。某一種農(nóng)產(chǎn)品的市場(chǎng)價(jià)格跌破種植成本的幅度或做空力量所要表達(dá)的“強(qiáng)度”大體上與該品種全球市場(chǎng)庫銷比所處的位置相對(duì)應(yīng)，但即便是有了庫銷比作為參考，絕對(duì)價(jià)格在各個(gè)年份中仍差別較大，這種差異主要來自商品的聯(lián)動(dòng)特征。如果完全以庫銷比一一對(duì)應(yīng)，2024/2025年度全球大豆市場(chǎng)庫銷比壓力堪比2019/2020年度，以2024年1136美分/蒲式耳直接推算（跌破幅度21%），預(yù)計(jì)美國(guó)大豆價(jià)格底部為897美分/蒲式耳。以跌破成本的均值13%推算，則價(jià)格底部為987美分/蒲式耳。此外，當(dāng)前美國(guó)大豆及國(guó)內(nèi)豆粕價(jià)格下跌速度較快，用過往的經(jīng)驗(yàn)判斷，未來價(jià)格上行驅(qū)動(dòng)出現(xiàn)以前，市場(chǎng)通常存在一個(gè)波動(dòng)率降低的過程，在確定上行趨勢(shì)到來之前，低位做空看空也并非投研的禁區(qū)，當(dāng)前也可以“低位等風(fēng)來”。
“目前，美國(guó)大豆、玉米價(jià)格下行的原因較多，主要線索是進(jìn)入7月后北美產(chǎn)區(qū)天氣條件良好（包括加拿大），大豆單產(chǎn)有望不斷提升，全球大豆和玉米的庫銷比將達(dá)到相對(duì)高位，市場(chǎng)按常規(guī)交易天氣升水的預(yù)期破滅，進(jìn)而重新計(jì)價(jià)供應(yīng)過剩的主線。在浩浩蕩蕩的趨勢(shì)面前，諸如降雨過剩、關(guān)稅壁壘、儲(chǔ)備庫存重建等題材均不值一提?！碧飦喰壅f，站在市場(chǎng)角度分析，價(jià)格下行過程中有兩條主線：一是博弈過程是空頭主動(dòng)加倉押注上行空間有限的預(yù)期，即在相對(duì)高位的1200美分/蒲式耳，多頭表現(xiàn)克制。二是“多有色空農(nóng)產(chǎn)品”的對(duì)沖頭寸仍呈現(xiàn)顯著優(yōu)勢(shì)，在商品整體交易供應(yīng)強(qiáng)度的氛圍中，有色和農(nóng)產(chǎn)品供給預(yù)期顯著分化。
胡志強(qiáng)稱，當(dāng)前國(guó)內(nèi)豆粕庫存位于2020年8月以來的高點(diǎn)。此外，國(guó)內(nèi)大豆市場(chǎng)正處在進(jìn)口到港高峰期，預(yù)計(jì)7月到港大豆數(shù)量將達(dá)1100萬噸。當(dāng)前油廠開機(jī)率居高不下，油廠銷售豆粕會(huì)出現(xiàn)挺價(jià)惜售現(xiàn)象。
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