本周伊始，國內(nèi)油粕板塊表現(xiàn)活躍。截至22日收盤，除花生大漲超2%以外，國內(nèi)主要油粕品種——菜油(8340, 2.00, 0.02%)、棕櫚(7878, 112.00, 1.44%)油、豆粕(3111, 18.00, 0.58%)、豆油(7630, 36.00, 0.47%)也均收漲超1%。而在海外市場，芝加哥大豆(4521, -21.00, -0.46%)期貨當日電子盤中也從上周創(chuàng)下的近四年低點回升超1%。
自7月中旬遭遇多重利空打壓、連續(xù)兩周下跌之后，本周油脂油料市場暫時未見新的利空，而加拿大油菜籽(5208, 89.00, 1.74%)產(chǎn)區(qū)的干旱和美豆周度出口的改善給市場帶來了一些積極因素。
豐產(chǎn)疊加弱需求 基金加碼做空美豆
在美豆豐產(chǎn)預期和出口需求低迷的共同打擊下，上周（截至7月19日）當周，芝加哥大豆期價幾乎單邊下行，當周累計跌超2.7%，并刷新了2020年10月中旬以來的最低價，下方1000美分/蒲式耳關口似乎岌岌可危。美豆的連續(xù)下跌，也吸引投機基金加碼做空。
美國商品期貨交易委員會（CFTC）數(shù)據(jù)顯示，截至7月16日，投機資金在美豆期貨及期權(quán)上持有的凈空單為185750手，比前一周增加13145手。這已經(jīng)是連續(xù)第七周投機基金在美盤大豆及其制品市場上大舉拋售。
基金大舉做空美豆，是有其基本面依據(jù)的。美國農(nóng)業(yè)部在7月供需報告中將2024/25年度美國大豆播種面積下調(diào)40萬英畝至8610萬英畝，而大豆單產(chǎn)維持在52蒲式耳/英畝不變，使得2024/25年度美國大豆產(chǎn)量雖較上月預估下調(diào)了1500萬蒲式耳，但仍達到44.35億蒲式耳的僅次于2021/22年度的歷史次高產(chǎn)量，比上年增長6.5%。
且從近期動態(tài)變化看，最新的作物生長報告顯示，截至7月14日當周，美國大豆優(yōu)良率為68%，雖與前一周持平，但也遠好于上年同期51%的水平。且在截至7月16日的當周，僅有約5%的美國大豆種植區(qū)域受到干旱影響，不僅低于此前一周的8%，更遠低于去年同期的50%。
因此，在業(yè)內(nèi)看來，未來美豆出口需求能否好轉(zhuǎn)、產(chǎn)區(qū)氣溫是否會進一步升高并影響作物生長，成為豆系乃至整個油脂油料板塊重要的關注點。
南華期貨分析表示，美豆天氣改善預期下空頭投機資金不斷加注，利多驅(qū)動有限，豆系繼續(xù)關注美豆種植天氣與新作采購情況。
中金公司大宗商品團隊也在報告中提示，大豆基本面寬松預期延續(xù)、空頭強勢，關注美豆長勢與中國買船進度。
邊際改善 市場支撐略顯
其實，近期北美作物產(chǎn)區(qū)天氣也出現(xiàn)一些可能對作物生長造成不利影響的變化，這給油粕板塊整體帶來邊際回暖的可能，尤其是在菜系油粕上。
自今年6月底以來，加拿大西部不列顛哥倫比亞省和艾伯塔省部分地區(qū)持續(xù)出現(xiàn)極端高溫和干旱天氣。其中艾伯塔省作為加拿大油菜主要種植區(qū)之一，機構(gòu)擔憂當?shù)赜筒俗炎魑锩媾R的熱應力將會加劇。由于該地區(qū)大部分油菜籽作物正進入花期，高溫干旱天氣也引發(fā)市場對當?shù)赜筒俗褱p產(chǎn)的擔憂。
國投安信期貨表示，天氣預報顯示未來10天加拿大大草原或面臨高溫，氣溫可能比正常溫度高出6-11攝氏度，尤其以艾伯塔省最為顯著，這種情況可能需要8月初才得以扭轉(zhuǎn)。歐盟菜籽減產(chǎn)的背景下，加拿大菜籽新作產(chǎn)量前景及葵花籽等替代品情況更得到關注。
受此影響，國內(nèi)菜系油粕近期表現(xiàn)較為活躍。菜粕(2479, 38.00, 1.56%)主力合約上周三一度在盤中逼近漲停。
而美豆需求最近一周也有積極一面，美國農(nóng)業(yè)部上周四公布的出口銷售周報顯示，截至7月11日當周，美國2023/2024年度大豆出口銷售凈增加36萬噸，基本處于市場預估區(qū)間范圍內(nèi)，且高于前一周的20.8萬噸水平。
因此，中金大宗商品團隊在研報中指出，當前，新季美豆出口緩慢，壓榨利潤延續(xù)高位回落態(tài)勢，持續(xù)利空美盤價格。但向后看，該機構(gòu)提示：一是7-8月是美豆關鍵生長期，天氣因素仍不容小覷，在跌破種植成本后，任何利多因素都可能帶來情緒修復和技術面的超跌反彈。二是近期中國買船略有提速，盡管6-9月我國南美大豆供應充裕，但從目前國內(nèi)大豆對外依存度看，為保證國內(nèi)四季度及明年上半年大豆供應，7月中下旬我國或逐步增加買船，這或?qū)γ蓝贡P面形成一定支撐。
國信期貨也認為，當前市場已經(jīng)開始交易美豆單產(chǎn)超過52蒲式耳/英畝的預期，美豆筑底行情仍在進行中。國內(nèi)來看，近期隨著中國采購巴西大豆的增加，巴西大豆升貼水高漲，幾乎與美豆持平，進口大豆成本高企對連粕形成底部支撐?，F(xiàn)貨市場豆粕貿(mào)易仍以現(xiàn)貨為主、基差交易低迷。短期連粕市場跟隨美豆震蕩筑底。
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