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上周，COMEX黃金價(jià)格上漲1.25%至2432.80美元/盎司，滬金主連下跌1.51%至557.38元/克。

從盤面走勢(shì)看，上周周初受羸弱經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)推動(dòng)，金價(jià)震蕩回升。受核心PCE下行不及預(yù)期、美國7月標(biāo)普全球服務(wù)業(yè)PMI初值意外回升等影響，市場(chǎng)對(duì)通脹企穩(wěn)的擔(dān)憂使得周四金價(jià)大幅下挫，跌穿周內(nèi)主要漲幅。而后在頹靡的消費(fèi)者信心指數(shù)等數(shù)據(jù)的支撐下，金價(jià)又出現(xiàn)小幅震蕩反彈。整體來看，上周整體走勢(shì)以震蕩為主，由于市場(chǎng)對(duì)上周落地的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)關(guān)注度較高，故價(jià)格波動(dòng)幅度有所放大。

上周落地的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)主要分為兩類：通脹類以及經(jīng)濟(jì)運(yùn)行類，我們分別看。

從通脹角度看，通脹回落進(jìn)程再度受阻。數(shù)據(jù)顯示，美國第二季度核心PCE物價(jià)指數(shù)年化季率初值，雖從一季度的3.7%回落至2.9%，但回落幅度不及預(yù)期，市場(chǎng)先前預(yù)測(cè)其將回落至2.7%。此外，6月通脹呈現(xiàn)小幅回升的趨勢(shì)，從數(shù)據(jù)看，6月核心PCE物價(jià)指數(shù)年率較預(yù)期2.5%上行至2.6%，且7月通脹預(yù)期與前值持平。二季度通脹下行不及預(yù)期、6月通脹較預(yù)期走高疊加7月預(yù)期通脹回落停滯，這使得市場(chǎng)對(duì)通脹持續(xù)回落的信心受損。若7、8月通脹降溫不及預(yù)期，三季度降息概率押注或存大幅回調(diào)可能，需提防通脹回落不暢對(duì)金價(jià)走勢(shì)的負(fù)面影響。

從經(jīng)濟(jì)運(yùn)行角度看，美國經(jīng)濟(jì)或依舊表現(xiàn)不佳，降息迫切性或有所上行。數(shù)據(jù)顯示，雖美國第二季度實(shí)際GDP年化季率較預(yù)期回升，從一季度的1.4%飆升至2.8%，個(gè)人消費(fèi)支出也有所上行，但6月新屋銷售總數(shù)、7月標(biāo)普全球制造業(yè)PMI以及7月里奇蒙德聯(lián)儲(chǔ)制造業(yè)指數(shù)等數(shù)據(jù)均出現(xiàn)不同幅度的意外降溫，或在一定程度上表明高利率對(duì)經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響或在進(jìn)一步加深。另外，高通脹、高利率對(duì)個(gè)人財(cái)務(wù)造成的壓力，使得美國7月消費(fèi)者信心指數(shù)也跌落至近8個(gè)月低點(diǎn)。密歇根大學(xué)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，7月的消費(fèi)者信心終值數(shù)據(jù)從6月的68.2（修正后）回落至66.4。經(jīng)濟(jì)的疲軟表現(xiàn)，使得市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)9月降息的概率押注并未受到通脹黏滯的擾動(dòng)而發(fā)生變化，9月降息概率預(yù)測(cè)依舊維持在100%絕對(duì)高位水平。整體來看，美國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)整體依舊以偏弱為主基調(diào)。而高漲的降息預(yù)期情緒放大了金價(jià)對(duì)數(shù)據(jù)敏感性，需提防個(gè)別數(shù)據(jù)意外回暖或?qū)е陆饍r(jià)走勢(shì)再度出現(xiàn)大幅回落的現(xiàn)象。

展望后市，一方面，雖通脹顯現(xiàn)不利信號(hào)，但在極度樂觀的降息情緒推動(dòng)下，金價(jià)下行空間或有限。另一方面，當(dāng)前盤面或已在一定程度上計(jì)價(jià)偏弱經(jīng)濟(jì)環(huán)境對(duì)金價(jià)的推動(dòng)作用，偏弱經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)的邊際刺激效果有所減弱。對(duì)于疲軟經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)對(duì)資金情緒的提振，也不應(yīng)過度樂觀?？傮w來看，在議息會(huì)議落地前，料金價(jià)短期或多以震蕩為主。值得注意的是，多國央行將于本周發(fā)布貨幣政策決議，市場(chǎng)普遍預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將在此次會(huì)議中選擇“按兵不動(dòng)”，重點(diǎn)關(guān)注FOMC聲明的表述變化對(duì)市場(chǎng)情緒的影響。