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周五原油(607, -8.60, -1.40%)再次給了市場(chǎng)一個(gè)意外，在有色、黑色金屬等工業(yè)品普遍回穩(wěn)之際，在沒(méi)有重大利空消息的背景下卻油價(jià)周五再次大跌，基本回吐了周四夜盤(pán)的反彈，資金的選擇帶來(lái)的折返走勢(shì)給投資者帶來(lái)很大困擾。過(guò)去一周油價(jià)的交易邏輯陷入混沌，這讓投資者觀點(diǎn)不斷搖擺，導(dǎo)致油價(jià)在3美元的狹窄區(qū)間內(nèi)走出了非常復(fù)雜的拉鋸走勢(shì)，雖然單邊幅度不算很大，但給投資者帶來(lái)的感受卻是油價(jià)波動(dòng)很大，日內(nèi)或者隔日這種短期內(nèi)2美元左右的快速折返行情頻繁上演，讓不少投資者難以招架。周初油價(jià)一度承接之前的大跌繼續(xù)慣性下挫，宏觀衰退擔(dān)憂主導(dǎo)了金融市場(chǎng)波動(dòng)，大宗商品市場(chǎng)系統(tǒng)性的下跌同樣給油價(jià)帶來(lái)了壓力，原油也不斷加大回調(diào)力度，周四刷新了此輪回調(diào)的低點(diǎn)，從7月初高位下跌一度超過(guò)8美元，不過(guò)在旺季窗口下原油市場(chǎng)健康的供需數(shù)據(jù)還是給油價(jià)帶來(lái)了支撐，隨著周三周度數(shù)據(jù)顯示石油市場(chǎng)持續(xù)降庫(kù)，旺季供需壓力不大，這讓油價(jià)得以在周四市場(chǎng)情緒回穩(wěn)之際從低位的反彈，但周五油價(jià)又意外的大幅走弱讓多頭的努力又付諸東流。宏觀利空及當(dāng)前供需利多因素的博弈顯然讓投資者觀點(diǎn)在其中不斷搖擺，雖然大宗商品有初步止跌跡象，后續(xù)整體走超跌反彈的概率較大，但目前投資者信心仍處于低位，風(fēng)險(xiǎn)偏好也處于較低是水平，行情走勢(shì)仍處于容易反復(fù)的階段。

原油市場(chǎng)高頻數(shù)據(jù)顯示，在7月這一輪油價(jià)8美元的回落過(guò)程，非常強(qiáng)勢(shì)的月差結(jié)構(gòu)有所回落，不過(guò)整體仍維持在年內(nèi)高位，包括周五大跌之際月差仍較為堅(jiān)挺，這也顯示現(xiàn)階段原油市場(chǎng)明顯處于旺季供應(yīng)偏緊的階段。另外成品油裂解差在近期也出現(xiàn)了反彈，需求旺季階段石油市場(chǎng)供需結(jié)構(gòu)較為健康，總體來(lái)看原油市場(chǎng)自身供需層面在現(xiàn)階段對(duì)油價(jià)還是有明顯的利多。但是過(guò)一段時(shí)間宏觀層面對(duì)投資者情緒及預(yù)期的沖擊蓋過(guò)了供需利多的作用，包括西方國(guó)家經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂的搖擺及美國(guó)總統(tǒng)大選的變化均給市場(chǎng)帶來(lái)了不確定性，本周前期最為強(qiáng)勢(shì)抗跌的貴金屬板塊也開(kāi)始出現(xiàn)大幅回落，資金對(duì)于其持倉(cāng)部分的調(diào)整帶來(lái)的沖擊之下，原油投資者的觀點(diǎn)也跟隨出現(xiàn)搖擺進(jìn)而影響到油價(jià)的反復(fù)，這也是當(dāng)前油價(jià)波動(dòng)的典型特征?？傮w評(píng)估當(dāng)前原油市場(chǎng)，我們認(rèn)為供需層面大概率會(huì)在接下來(lái)一段時(shí)間不會(huì)給油價(jià)太大壓力，原油的超跌反彈需求在8月份仍有機(jī)會(huì)得到釋放，當(dāng)前位置繼續(xù)追空油價(jià)的操作相對(duì)性?xún)r(jià)比不高。

EIA周度數(shù)據(jù)利多

07月19日公布的最新一期EIA周度數(shù)據(jù)顯示當(dāng)周美國(guó)除卻戰(zhàn)略?xún)?chǔ)備的商業(yè)原油庫(kù)存減少374.1萬(wàn)桶至4.36億桶，降幅0.85%。庫(kù)欣庫(kù)存減少170.8萬(wàn)桶。汽油庫(kù)存減少557.2萬(wàn)桶，預(yù)期減少39.1萬(wàn)桶；精煉油庫(kù)存減少275.3萬(wàn)桶，預(yù)期增加24.9萬(wàn)桶。美國(guó)至7月12日當(dāng)周除卻戰(zhàn)略?xún)?chǔ)備的商業(yè)原油庫(kù)存為2024年2月9日當(dāng)周以來(lái)最低。戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備庫(kù)存為2022年12月23日當(dāng)周以來(lái)最高。美國(guó)至7月12日當(dāng)周EIA汽油庫(kù)存增幅錄得2024年1月19日當(dāng)周以來(lái)最大。EIA報(bào)告：07月19日當(dāng)周美國(guó)原油出口增加22.2萬(wàn)桶/日至418.6萬(wàn)桶/日。美國(guó)至7月19日當(dāng)周除卻戰(zhàn)略?xún)?chǔ)備的商業(yè)原油庫(kù)存為2024年2月2日當(dāng)周以來(lái)最低；EIA戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備庫(kù)存為2022年12月23日當(dāng)周以來(lái)最高；EIA汽油庫(kù)存降幅錄得2024年3月8日當(dāng)周以來(lái)最大；EIA汽油庫(kù)存降幅錄得2024年3月8日當(dāng)周以來(lái)最大。成品油消費(fèi)端來(lái)看，成品油表需環(huán)比明顯回升，各類(lèi)主要油品表需走強(qiáng)。出行方面，主要油品汽油和航煤均有不同程度的回升；工業(yè)油品方面，餾分油表需和丙烷&丙烯表需也均有回升。整體上這是一份對(duì)油價(jià)非常友好的報(bào)告。相對(duì)于美國(guó)旺季需求表現(xiàn)尚可，國(guó)內(nèi)原油市場(chǎng)表現(xiàn)仍較為平淡，高頻數(shù)據(jù)顯示國(guó)內(nèi)原油加工量基本平穩(wěn)較上一期變化不大，雖然國(guó)內(nèi)成品油裂解差受益于原油回落出現(xiàn)反彈，但終端需求仍是低迷，成品油價(jià)格仍在回落，業(yè)內(nèi)信心仍處于低位。不過(guò)整體來(lái)看整體消費(fèi)旺季下原油市場(chǎng)整體供需壓力不大。

盡管如此我們還是可以看到資金還是充分的利用了當(dāng)前階段大宗商品市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好處于低位，投資者信心不足的以及猶豫的心理，讓油價(jià)在窄幅區(qū)間內(nèi)大幅起落，在節(jié)奏把握上帶來(lái)挑戰(zhàn)。油價(jià)在周五的大跌讓油價(jià)走勢(shì)再次轉(zhuǎn)弱，讓原油的超跌反彈需求繼續(xù)后置，不過(guò)油價(jià)仍處在區(qū)間下沿支撐區(qū)域附近。周末中東地區(qū)圍繞哈以沖突的地緣風(fēng)險(xiǎn)再次升溫，美英空襲也門(mén)荷臺(tái)達(dá)國(guó)際機(jī)場(chǎng)，以色列與黎巴嫩真主黨關(guān)系因戈蘭高地遇襲摩擦急劇升溫，烏克蘭方面襲擊了俄羅斯庫(kù)爾斯克地區(qū)的一處油庫(kù)導(dǎo)致其起火。雖然油價(jià)面臨著復(fù)雜局面，但綜合評(píng)估在8月份原油市場(chǎng)整體供需偏緊背景下，油價(jià)仍有較大概率組織超跌反彈行情，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)不宜繼續(xù)追空操作，注意節(jié)奏把握，控制好風(fēng)險(xiǎn)。