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美聯(lián)儲降息腳步漸近。美東時間7月31日，美聯(lián)儲公布最新利率決議，將聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間維持在5.25%至5.5%。這是美聯(lián)儲連續(xù)第八次維持“按兵不動”。

但與此前相比，聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）的聲明有多處措辭上的調(diào)整：對通脹取得的進展由“適度”調(diào)整為“一些”，對通脹的描述從“高企”調(diào)整為“有些高企”；就業(yè)市場方面，聲明稱就業(yè)增長“已經(jīng)放緩”，失業(yè)率“有所上升但仍處于低位”；經(jīng)濟增長方面，聲明的描述從“仍強勁”調(diào)整為“穩(wěn)步增長”。

在利率前瞻性指引方面，聲明繼續(xù)重申“在對通脹持續(xù)向2%邁進更有信心以前，不適合降息”。不過，在隨后舉行的新聞發(fā)布會上，美聯(lián)儲主席鮑威爾釋放了“9月首降”信號，稱“若滿足條件，美聯(lián)儲最早可能會在9月會議上降息”。

一段時間以來，隨著美國通脹持續(xù)降溫，經(jīng)濟領(lǐng)先指標開始走弱，市場早已充分定價美聯(lián)儲將于9月首次降息。而與此前熱衷于打壓市場的降息預(yù)期相比，本次會議聲明以及鮑威爾的發(fā)言明顯“向市場靠攏”。受此提振，交易員預(yù)計美聯(lián)儲年內(nèi)降息3次，累計降息幅度接近70個基點。

分析人士認為，從措辭的調(diào)整可以看出，美聯(lián)儲從側(cè)重通脹風險切換至關(guān)注就業(yè)和通脹雙向風險，這為后續(xù)降息鋪平了道路。

中金公司研報寫道，美聯(lián)儲認為通脹和就業(yè)市場目標更為平衡，這也意味著美聯(lián)儲已經(jīng)不再單純專注通脹回落至2%的目標，也在關(guān)注高利率造成的潛在經(jīng)濟風險。鮑威爾同時也表示，他不認為就業(yè)市場是一個大的通脹來源，因此也不期待短期內(nèi)看到就業(yè)出現(xiàn)快速和劇烈變化。這暗含不需要就業(yè)市場大幅惡化就可以“預(yù)防式”降息的意味。

在市場人士看來，美聯(lián)儲降息時機逐漸成熟，但9月是否首降仍依賴數(shù)據(jù)判斷。在9月會議之前，美聯(lián)儲仍有兩個月的通脹和就業(yè)數(shù)據(jù)為降息與否的判斷提供支撐。與此同時，8月召開的杰克遜霍爾（Jackson Hole）全球央行年會也將為市場提供一個觀察美聯(lián)儲降息路徑的窗口。

工銀國際首席經(jīng)濟學家程實認為，美聯(lián)儲對貨幣政策立場調(diào)整的信心還需要更多的數(shù)據(jù)支持。預(yù)計當美國勞動力市場趨于均衡時，美聯(lián)儲將調(diào)整其貨幣政策立場，年內(nèi)最早降息時間為9月，年內(nèi)降息幅度預(yù)計為50個基點左右。

招商證券宏觀張靜靜團隊稱，美聯(lián)儲首次降息仍將“數(shù)據(jù)依賴”，后續(xù)降息“邊走邊看”。若7月至8月經(jīng)濟和就業(yè)數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)差或通脹進一步回落，都有可能觸發(fā)美聯(lián)儲9月降息靴子落地，而數(shù)據(jù)的偏離又會令市場重新修正降息路徑。若9月降息落地，美聯(lián)儲有可能會預(yù)留一個季度的窗口期“邊走邊看”，連續(xù)降息條件相對苛刻，有待觀察。

展望后續(xù)貨幣政策路徑，中金公司認為，美聯(lián)儲本輪降息周期具有“特殊性”，即并非衰退式的降息。基于此判斷，美聯(lián)儲可以降息但不需要降很多，降息開啟也不意味著持續(xù)大幅的降息。