規(guī)模場月初出欄節(jié)奏放緩。標肥價差倒掛下，散戶主動壓欄情況較多，疊加二育滾動入場，在供給端偏緊的驅動下，市場看漲情緒較強。不過從屠企開工率、宰量來看，下游需求相對疲軟，壓制豬價連續(xù)拉升的空間，近月09合約貼近當前現(xiàn)貨供給緊張的邏輯，且盤面貼水現(xiàn)貨，下方支撐力度較強，偏強看待，逢低做多，建議區(qū)間18500-20000元/噸。11合約處于中秋、國慶旺季過后，消費慣性回落，而冬季消費還未開啟的階段，供需雙弱預期下，多空博弈激烈，短期預計維持17500-19000元/噸區(qū)間高位震蕩。三季度能繁母豬存欄由降轉升，市場預期明年供給將出現(xiàn)恢復，遠月01合約走勢與近月分化，偏弱看待，區(qū)間16000-17000元/噸。
一、行情回顧
標肥價差倒掛，支撐養(yǎng)殖端壓欄、二育情緒，供給出現(xiàn)緊張局面，現(xiàn)貨看漲情緒升溫，全國外三元均價突破20元/公斤關口。近月主力09盤面跟隨走強，不過受需求跟進不足影響，盤面情緒相對理性，漲幅不及現(xiàn)貨，貼水小幅走闊。
二、生豬基本面分析
2.1 供給偏緊 看漲情緒升溫
截止8月5日，生豬出欄均價20.39元/公斤，較上周環(huán)比上漲1.17元/公斤。標肥價差-0.37元/公斤，較上周縮窄0.01元/公斤。月初規(guī)模場出欄節(jié)奏放緩，標肥價差倒掛下，支撐養(yǎng)殖端壓欄、二育信心，價格快速走強。
仔豬出欄均價42.14元/公斤，較上周環(huán)比上漲0.36元/公斤。二元母豬（50KG/頭）均價1735.24元/頭，較上周環(huán)比持平。豬價偏強運行，仔豬價格略有回升，不過交易量整體不大，預計維持震蕩。
2.2 月初出欄節(jié)奏偏緩 預期明年供給回升
根據(jù)農業(yè)農村部數(shù)據(jù)顯示，2024年6月末全國能繁母豬存欄量4038萬頭，同比下降6%，環(huán)比上漲1.1%。相當于正常保有量的103.5%，處于綠色區(qū)域。下半年產能去化效果逐步顯現(xiàn)，對豬價下方形成較穩(wěn)固的支撐。不過隨著我國生豬行業(yè)生產效率提升以及豬肉消費需求等變化，3月1日農業(yè)農村部新修正的《生豬產能調控實施方案》發(fā)布，提出將能繁母豬正常保有量從4100萬頭下調至3900萬頭，以此來看，當前存欄基數(shù)的實際產能比預期偏大，豬價上行幅度不宜過高估計。
據(jù)Mysteel統(tǒng)計，截止2024年6月底，規(guī)模場能繁母豬存欄量為489.29萬頭，環(huán)比上漲0.35%，同比下降3.43%。近兩月豬價重心上移明顯，養(yǎng)殖端利潤處于較好區(qū)間，主動調減產能的意愿不高，規(guī)模場能繁母豬存欄連續(xù)4個月環(huán)比小幅上升，從生產周期推算，三四季度供給環(huán)比縮減趨勢不變，不過明年產能預期將出現(xiàn)恢復，遠月合約承壓弱勢運行。規(guī)模場6月商品豬存欄數(shù)為3384.09萬頭，環(huán)比上升0.41%，同比下滑0.41%。6月出欄量為871.23萬頭，環(huán)比減少7.65%，同比增加6.8%。端午后需求進入季節(jié)性淡季，價格高位回落，散戶認價出欄增多，規(guī)模場則放緩出欄節(jié)奏。7月，在高溫高濕氣候下，疫病防控難度大，價格拉漲后，規(guī)模場順價出欄，當月計劃出欄量完成良好。當前標肥價差倒掛，市場預期向好，有一定壓欄傾向，規(guī)模場8月的出欄月度計劃環(huán)比小幅縮減。
截止8月2日，生豬出欄均重123.4公斤，與上月環(huán)比上調0.02公斤?？礉q情緒下，養(yǎng)殖端壓欄、二育增多。大豬供應偏緊，標肥價差倒掛，前期壓欄、二育的大體重豬出欄積極性較強，出欄均重預期延續(xù)小幅上調。
2.3 需求延續(xù)低迷 屠企開工率維持低位
截止8月5日，重點屠宰企業(yè)開工率為23.33%，較上周環(huán)比下降0.7%。冷凍肉庫容率22.35%，較上周環(huán)比下降0.32%。終端消費低迷，短期改善有限，預計開工率將維持低位窄幅調整。豬價快速上行，鮮肉凍肉價差走闊，凍肉需求略有好轉，環(huán)比降幅增速。
2.4 飼料原料低位運行 養(yǎng)殖利潤維持較高水平
截止8月5日，玉米(2388, 9.00, 0.38%)現(xiàn)貨價格2422.82元/噸，較上周環(huán)比下跌22.28元/噸，豆粕(3111, 18.00, 0.58%)現(xiàn)貨價3062.86元/噸，較上周環(huán)比上漲1.72元/噸。玉米從基本面看，東北產區(qū)多高溫降雨天氣，糧食存儲不易，且部分貿易商倉儲成本較高，加快出貨。飼料企業(yè)目前采購心態(tài)謹慎，維持安全庫存，玉米整體走勢偏弱。豆粕從基本面看，美豆新作優(yōu)良率居于近年同期高位，國內進口大豆(4521, -21.00, -0.46%)到港高峰將過，而現(xiàn)貨持續(xù)走低提振部分下游企業(yè)備貨積極性，豆粕季節(jié)性累庫周期預計隨著到港量回落而收尾。后市豆粕仍將承壓運行。
截止8月2日，自繁自養(yǎng)養(yǎng)殖盈利494.5元/頭，盈利較上周環(huán)比擴大35.15元/頭。外購仔豬養(yǎng)殖盈利323.61元/頭，盈利較上周環(huán)比下降51.21元/頭。豬價回暖，飼料價格處于低位，養(yǎng)殖利潤扭虧為盈，預計三四季度豬價仍將處于偏強區(qū)間，利潤空間將維持在較好水平。
三、行情總結
在供給端偏緊的驅動下，市場看漲情緒較強。不過下游需求仍相對疲軟，壓制豬價連續(xù)拉升的空間，近月09合約貼近當前現(xiàn)貨供給緊張的邏輯，且盤面貼水現(xiàn)貨，下方支撐力度較強，偏強看待，逢低做多，建議區(qū)間18500-20000元/噸。11合約處于中秋、國慶旺季過后，消費慣性回落，而冬季消費還未開啟的階段，供需雙弱預期下，多空博弈激烈，短期預計維持17500-19000元/噸區(qū)間高位震蕩。三季度能繁母豬存欄由降轉升，市場預期明年供給將出現(xiàn)恢復，遠月01合約走勢與近月分化，偏弱看待，區(qū)間16000-17000元/噸。
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