油價(jià)周五大漲，油價(jià)在年內(nèi)低點(diǎn)附近再一次組織反彈，關(guān)鍵支撐的作用仍在，隨著晚間杰克遜霍爾年會(huì)上美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾發(fā)出了迄今為止最強(qiáng)烈的降息信號(hào)，稱打算采取行動(dòng)避免美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)進(jìn)一步疲軟，鮑威爾在講話中表現(xiàn)出了全面的鴿派，兩年前他還在同一時(shí)期表示，美聯(lián)儲(chǔ)將接受經(jīng)濟(jì)衰退作為恢復(fù)通脹的代價(jià)，美元大幅回落同時(shí)，金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好升溫明顯，各類風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)普遍反彈，油價(jià)也加大了上行力度。隨著油價(jià)連續(xù)反彈2個(gè)交易日，國(guó)內(nèi)原油(607, -8.60, -1.40%)產(chǎn)業(yè)投資者再生期待，希望旺季尾聲油價(jià)能有所回暖走出一波行情緩解今年來(lái)的經(jīng)營(yíng)壓力。但從油價(jià)最近2年區(qū)間內(nèi)的運(yùn)行節(jié)奏可以看出，今年以來(lái)油價(jià)的上行驅(qū)動(dòng)是逐漸減弱的，尤其是7月份之后油價(jià)重心下行動(dòng)作明顯，區(qū)間下沿支撐區(qū)域面臨的壓力越來(lái)越大。油價(jià)需要出現(xiàn)強(qiáng)有力的能夠扭轉(zhuǎn)供需轉(zhuǎn)弱預(yù)期的因素出現(xiàn)，尤其是改變需求不及預(yù)期的這個(gè)利空因素難度是非常大的。
從原油市場(chǎng)月差表現(xiàn)來(lái)看要好于原油絕對(duì)價(jià)走勢(shì)，這也說(shuō)明在旺季階段目前原油市場(chǎng)供應(yīng)壓力并不大，但今年煉油利潤(rùn)的持續(xù)下滑反映了原油需求層面表現(xiàn)是持續(xù)低于預(yù)期。隨著油價(jià)連續(xù)反彈2個(gè)交易日，在美聯(lián)儲(chǔ)9月降息基本確定及周日在加沙?；鹫勁薪┏智闆r下黎巴嫩真主黨與以色列之間展開(kāi)交火，中東地緣風(fēng)險(xiǎn)再次升溫，而且油價(jià)仍處在旺季窗口內(nèi)，如果市場(chǎng)情緒繼續(xù)好轉(zhuǎn)，原油有機(jī)會(huì)繼續(xù)加大反彈力度，反彈空間暫不宜看太高，布倫特80美元已經(jīng)成為強(qiáng)阻力區(qū)域，此處表現(xiàn)較為關(guān)鍵決定油價(jià)反彈高度。
旺季窗口油市暫無(wú)無(wú)明顯庫(kù)存壓力，但供需層面后期壓力逐漸增加
目前旺季窗口下原油市場(chǎng)需求環(huán)比回升，供應(yīng)還在歐佩克+減產(chǎn)期內(nèi)，事實(shí)上整體庫(kù)存壓力不大，只是僅靠這一指標(biāo)已經(jīng)很難給油價(jià)帶來(lái)上行動(dòng)力， 8月16日周三夜盤EIA公布的數(shù)據(jù)顯示除卻戰(zhàn)略儲(chǔ)備的商業(yè)原油庫(kù)存減少464.9萬(wàn)桶至4.26億桶，降幅1.08%，商業(yè)原油庫(kù)存為2024年1月26日當(dāng)周以來(lái)最低，接近年內(nèi)低點(diǎn)。俄克拉荷馬州庫(kù)欣原油庫(kù)存同樣下降56萬(wàn)桶，前值下降166.5萬(wàn)桶。成品油市場(chǎng)方面汽油庫(kù)存下降160.6萬(wàn)桶，精煉油庫(kù)存下降331.2萬(wàn)桶，表現(xiàn)均好于預(yù)期，但在該數(shù)據(jù)公布后并沒(méi)有提振市場(chǎng)信心，油價(jià)當(dāng)天還是收跌，對(duì)庫(kù)存利多數(shù)據(jù)的麻木顯示了投資者的悲觀預(yù)期。油價(jià)表現(xiàn)疲弱非常重要的一個(gè)原因是投資者注意到原油市場(chǎng)需求表現(xiàn)趨弱，在地緣沒(méi)有出現(xiàn)惡化供應(yīng)擔(dān)憂降溫的情況下，這讓投資者對(duì)油價(jià)后市預(yù)期非常謹(jǐn)慎，2024年原油市場(chǎng)需求端表現(xiàn)將持續(xù)低于預(yù)期已經(jīng)逐漸成為明牌，尤其是中國(guó)市場(chǎng)需求不及預(yù)期是一個(gè)讓人擔(dān)憂的因素，不過(guò)從目前跟蹤的數(shù)據(jù)來(lái)看對(duì)中國(guó)需求的疲弱評(píng)估還不夠充分，雖然7月中國(guó)成品油表需環(huán)比反彈，但最大的問(wèn)題是同比仍是有很大的缺口，從中國(guó)原油加工量來(lái)看，今年一二三季度是非常明顯的同比逐步下行趨勢(shì)。而美國(guó)市場(chǎng)年內(nèi)消費(fèi)峰值已過(guò)，從季節(jié)性走勢(shì)來(lái)看接下來(lái)美國(guó)原油加工量和油品消費(fèi)都將從年內(nèi)高點(diǎn)回落。中國(guó)傳統(tǒng)的金九銀十能否帶來(lái)驚喜成為產(chǎn)業(yè)年內(nèi)最后的機(jī)會(huì)，從目前進(jìn)展來(lái)看需求有所增加，最近原油加工量也穩(wěn)步反彈，但還是與去年同期差距明顯。
原油市場(chǎng)供應(yīng)端同樣存在壓力，美國(guó)國(guó)內(nèi)原油產(chǎn)量當(dāng)周增加10萬(wàn)桶至1340.0萬(wàn)桶/日繼續(xù)處于記錄高位，而其他非歐佩克+國(guó)家原油產(chǎn)業(yè)也是持續(xù)回升，伊朗、委內(nèi)瑞拉等國(guó)原油產(chǎn)量也持續(xù)回升，歐佩克+面臨接下來(lái)四季度是否延遲退出自愿減產(chǎn)的關(guān)鍵決定，這對(duì)于后期原油市場(chǎng)平衡來(lái)講是非常關(guān)鍵的變化因素。
隨著油價(jià)從年內(nèi)低點(diǎn)開(kāi)始反彈，宏觀層面美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾稱通脹的上行風(fēng)險(xiǎn)已減弱，而就業(yè)的下行風(fēng)險(xiǎn)則有所增加，政策調(diào)整的時(shí)機(jī)已經(jīng)到來(lái)，即將迎來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)降息的宏觀變化也提振了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好，油市壓抑的情緒有所改善，地緣方面加沙?；鹫勁袥](méi)有突破性進(jìn)展，周日市場(chǎng)傳出消息顯示以色列主動(dòng)打擊黎巴嫩并引發(fā)了黎巴嫩的攻擊，中東地緣風(fēng)險(xiǎn)再次升溫，美國(guó)國(guó)家安全委員會(huì)發(fā)言人柯比稱如果伊朗愿意仍然有準(zhǔn)備采取行動(dòng)的可能，絕不掉以輕心。綜合評(píng)估當(dāng)前原油市場(chǎng)面臨的局面，油價(jià)有機(jī)會(huì)望在三季度這個(gè)旺季窗口的后半段組織一波反彈，但還是需要注意過(guò)去一段時(shí)間以來(lái)投資者不斷下調(diào)對(duì)后市預(yù)期已經(jīng)成為壓制市場(chǎng)的重要因素，布倫特80美元附近的爭(zhēng)奪將非常關(guān)鍵這決定了油價(jià)反彈高度，注意節(jié)奏把握，控制好風(fēng)險(xiǎn)。
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