摘要
產(chǎn)業(yè)方面，8月鐵礦(805, -22.00, -2.66%)供需雙弱。供應(yīng)端方面，日均到港量稍弱于上月。需求端方面，8月高爐鐵水日均產(chǎn)量環(huán)比大幅下降，淡季尾聲卷板需求回升不及預(yù)期，疊加螺紋鋼(3487, -54.00, -1.52%)舊國標(biāo)短期影響，鋼廠盈利率水平達(dá)到2017年以來最低水平，出現(xiàn)全行業(yè)虧損，虧損程度不斷擴(kuò)大，盈利狀況短期仍難好轉(zhuǎn)。本月鋼廠庫存降庫明顯，與鐵水回落趨勢保持一致，從整體的庫存結(jié)構(gòu)變化來看，本月鋼廠海漂庫存有所增加，鋼廠總庫存高于去年同期。綜合表現(xiàn)到港口庫存方面，8月份45港到港總量環(huán)比減少，處于近三年同期高位，但港口上卸貨入庫量整體仍舊低于出庫量，港口庫存持續(xù)小幅去庫，但去庫幅度有所放緩。
展望9月份，天氣條件的好轉(zhuǎn)將利好下游訂單，成材帶動原料上漲同時修復(fù)鋼廠利潤，9月中旬市場將逐步驗證旺季預(yù)期，上漲動能減弱，預(yù)計礦價回歸震蕩。9月鐵礦石均價或高于8月，但當(dāng)前期貨盤面反彈速度過快，提前交易了9月鋼廠復(fù)產(chǎn)，短期礦價有調(diào)整需求。
操作策略：2501合約短期偏空，靠近700附近可嘗試建立多單。
風(fēng)險提示：海外金融風(fēng)險、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇節(jié)奏、宏觀政策力度、房地產(chǎn)復(fù)蘇強(qiáng)度
正文
一、鐵礦石價格：本月鐵礦石價格多數(shù)下跌
二、鐵礦石供給：全球鐵礦石日均發(fā)運量環(huán)比回升，到港量環(huán)比小幅減少
（1）發(fā)運量遠(yuǎn)端供給：遠(yuǎn)端供應(yīng)延續(xù)增勢，處于近三年中等水平。8月份全球鐵礦石發(fā)運總量環(huán)比出現(xiàn)季節(jié)性回升，預(yù)計8月份全球鐵礦石發(fā)運量為13764萬噸，月環(huán)比增加775萬噸，同比去年同期增加93萬噸，處于近三年同期偏高水平；日均發(fā)運量444萬噸，環(huán)比增加25萬噸，同比增加3萬噸。根據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，最新一期澳洲巴西鐵礦發(fā)運總量2610.2萬噸，環(huán)比增加28.6萬噸。澳洲發(fā)運量1848.2萬噸，環(huán)比增加70.3萬噸，其中澳洲發(fā)往中國的量1551.1萬噸，環(huán)比增加17.0萬噸。巴西發(fā)運量762.0萬噸，環(huán)比減少41.7萬噸。本期全球鐵礦石發(fā)運總量3221.1萬噸，環(huán)比增加55.0萬噸。根據(jù)季節(jié)性規(guī)律，9月全球發(fā)運環(huán)比回升的概率較高，增量主要來自澳洲、非主流。
（2）鐵礦石到港量近端供給：8月份45港到港總量環(huán)比減少，仍處于近三年同期高位。預(yù)計絕對值為10903萬噸，環(huán)比減少3萬噸；8月日均到港351.7萬噸，環(huán)比減少0.1萬噸。根據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，本期中國45港到港總量為2567萬噸，周環(huán)比增加219.1萬噸，較上月周均值高104萬噸；8月到港量周均值為2470萬噸，環(huán)比7月增加7.3萬噸，同比去年8月增加27萬噸。根據(jù)前期發(fā)運量及季節(jié)性推算，預(yù)計9月供應(yīng)格局較8月寬松。
三、 鐵礦石需求：8月需求端持續(xù)轉(zhuǎn)弱，鐵水產(chǎn)量高位回落
本周鐵水產(chǎn)量繼續(xù)回落，鋼廠進(jìn)口礦庫存維持低位。本周，Mysteel調(diào)研247家鋼廠高爐開工率76.41%，環(huán)比上周減少1.06個百分點，同比去年減少7.68個百分點；高爐煉鐵產(chǎn)能利用率82.96%，環(huán)比減少1.34個百分點，同比減少9.31個百分點；鋼廠盈利率3.9%，環(huán)比增加2.60個百分點，同比減少41.55個百分點；日均鐵水產(chǎn)量220.89萬噸，環(huán)比減少3.57萬噸，同比減少26.03萬噸。本期新增11座高爐檢修，5座高爐復(fù)產(chǎn)，根據(jù)鋼廠高爐停復(fù)產(chǎn)計劃，下期復(fù)產(chǎn)高爐增加，鐵水產(chǎn)量將小幅增加。
四、鐵礦石庫存：本期45港鐵礦石庫存重回累庫通道
（1）港口庫存：本期45港鐵礦石庫存重回累庫通道。中國45港鐵礦石庫存止降轉(zhuǎn)增，絕對值處于近3年同期高位。截止8月29日，45港鐵礦石庫存總量15372.4萬噸，環(huán)比累庫339.9萬噸，較年初累庫3127.6萬噸，比去年同期庫存高3245.6萬噸。9月份中國45港鐵礦石庫存或?qū)⒀永m(xù)累庫趨勢。
（2）鋼廠庫存：鋼廠進(jìn)口礦庫存繼續(xù)降低。據(jù)Mysteel統(tǒng)計數(shù)據(jù)，截止8月30日，247家鋼廠進(jìn)口鐵礦石庫存總量為8996.47萬噸，環(huán)比減少3.59萬噸，高于去年同期；從相對量來看，當(dāng)前樣本鋼廠的進(jìn)口礦日耗為272.18萬噸，環(huán)比減少3.90萬噸，庫存消費比33.05，環(huán)比增加0.45天。
五、廢鋼基本面：廢鋼呈現(xiàn)探漲上行，基本面未完全改善
（1）廢鋼價格：呈現(xiàn)探漲上行。近期成材負(fù)反饋告一段落，疊加期螺拉動現(xiàn)貨觸底反彈，廢鋼市場有隨行探漲趨勢，但此次漲價并沒有鋼廠復(fù)產(chǎn)、終端需求回升等基礎(chǔ)面作為支撐，漲價周期、幅度難以持久且全面。
（2）廢鋼供需：多地鋼廠依舊停產(chǎn)，廢鋼日耗窄幅下降。截止8月28日，Mysteel統(tǒng)計300家鋼廠廢鋼日消耗總量43.54萬噸，較上周減少1.49萬噸，降幅3.31%；月環(huán)比減少4.19萬噸，降幅8.78%；年同比減少9.29萬噸，降幅17.58%。一方面，即使高溫天氣逐漸出伏，但多地雨水天氣集中，仍然限制下游開工進(jìn)度，建材成交尚未明顯好轉(zhuǎn)，影響鋼廠生產(chǎn)積極性；另一方面，多地鋼廠依舊處于停產(chǎn)狀態(tài)，雖部分地區(qū)電爐廠復(fù)產(chǎn)，但僅維持谷電短時生產(chǎn)，本周鋼廠廢鋼日耗窄幅下降。
（3）廢鋼庫存：廢鋼社會資源偏緊，鋼廠庫存持續(xù)下降。本周市場情緒回暖，盼漲氛圍濃厚，商家出現(xiàn)捂貨惜售心里，市場有效資源偏緊，貨場收貨難度加大，鋼廠到貨持續(xù)低于日耗，庫存呈下降態(tài)勢，對廢鋼價格形成一定支撐。疊加鋼廠利潤有所修復(fù)，復(fù)產(chǎn)計劃增加，廢鋼需求有向好預(yù)期，短期內(nèi)廢鋼價格具有一定抗跌性。
六、總結(jié)與展望
宏觀方面，8月上中旬，市場交易全球衰退，大宗商品普跌；另外本月公布的7月份社融等數(shù)據(jù)引起市場進(jìn)一步憂慮。8月下旬，美國截至8月24日當(dāng)周初請失業(yè)金人數(shù)23.1萬人，預(yù)期23.2萬人，前值23.2萬人；四周均值23.15萬人，前值23.6萬人。8月25日，美聯(lián)儲主席鮑威爾在杰克遜霍爾的全球央行年會發(fā)表演講，傳遞了重要的政策信號，美聯(lián)儲降息預(yù)期升溫。央行8月29日以數(shù)量招標(biāo)方式進(jìn)行了公開市場業(yè)務(wù)現(xiàn)券買斷交易，從公開市場業(yè)務(wù)一級交易商買入4000億元特別國債。
產(chǎn)業(yè)方面，8月鐵礦供需雙弱。供應(yīng)端方面，日均到港量稍弱于上月。需求端方面，8月高爐鐵水日均產(chǎn)量環(huán)比大幅下降，淡季尾聲卷板需求回升不及預(yù)期，疊加螺紋鋼舊國標(biāo)短期影響，鋼廠盈利率水平達(dá)到2017年以來最低水平，出現(xiàn)全行業(yè)虧損，虧損程度不斷擴(kuò)大，盈利狀況短期仍難好轉(zhuǎn)。本月鋼廠庫存降庫明顯，與鐵水回落趨勢保持一致，從整體的庫存結(jié)構(gòu)變化來看，本月鋼廠海漂庫存有所增加，鋼廠總庫存高于去年同期。綜合表現(xiàn)到港口庫存方面，8月份45港到港總量環(huán)比減少，處于近三年同期高位，但港口上卸貨入庫量整體仍舊低于出庫量，港口庫存持續(xù)小幅去庫，但去庫幅度有所放緩。
展望9月份，天氣條件的好轉(zhuǎn)將利好下游訂單，成材帶動原料上漲同時修復(fù)鋼廠利潤，9月中旬市場將逐步驗證旺季預(yù)期，上漲動能減弱，預(yù)計礦價回歸震蕩。9月鐵礦石均價或高于8月，但當(dāng)前期貨盤面反彈速度過快，提前交易了9月鋼廠復(fù)產(chǎn)，短期礦價有調(diào)整需求。
操作策略：2501合約短期偏空，靠近700附近可嘗試建立多單。
不確定因素：海外金融風(fēng)險、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇節(jié)奏、宏觀政策力度、房地產(chǎn)復(fù)蘇強(qiáng)度
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