轉(zhuǎn)眼間，豆粕(3111, 18.00, 0.58%)連盤主力合約M2501在3000~3150之間區(qū)間震蕩已達(dá)20天以上。9月24日上午，央行宣布降準(zhǔn)、降息以及降房貸利率，提振大宗商品和股票市場(chǎng)，雖有東風(fēng)相助，豆粕仍舊上漲乏力。豆粕真就漲不動(dòng)了嗎？
豆粕現(xiàn)貨市場(chǎng)參考，截至9月25日，國(guó)內(nèi)主要地區(qū)油廠平均報(bào)價(jià)在3091元/噸左右。其中山東地區(qū)在3070元/噸，華東地區(qū)報(bào)價(jià)3050元/噸，大連地區(qū)3100元/噸，天津地區(qū)3120元/噸，廣東地區(qū)3100元/噸。
供應(yīng)壓力較大
大豆(4521, -21.00, -0.46%)庫(kù)存自7月下旬以來(lái)一直在600萬(wàn)噸以上，海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2024年8月份中國(guó)大豆進(jìn)口量為1，214.4萬(wàn)噸，高于7月份的985.3萬(wàn)噸，1至8月份的大豆進(jìn)口量為7048萬(wàn)噸，較去年同期的6856萬(wàn)噸增長(zhǎng)2.8%。面對(duì)大豆庫(kù)存處于高位和后續(xù)到港充裕的的現(xiàn)狀，國(guó)內(nèi)油廠維持高開(kāi)機(jī)率以保證壓榨，但也因此加劇了豆粕累庫(kù)速度。據(jù)市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)，國(guó)內(nèi)豆粕庫(kù)存在9月上旬短暫減庫(kù)至130多萬(wàn)噸后再次承壓累庫(kù)，目前仍處140萬(wàn)噸以上，甚至有達(dá)到150萬(wàn)噸的可能。
節(jié)前備貨消極
國(guó)慶節(jié)前終端備貨與往年相比較慢，甚至有不再備貨的打算，大致原因分為四種。一是行情變動(dòng)較快，市場(chǎng)價(jià)格日內(nèi)甚至要經(jīng)歷2~3次調(diào)整，價(jià)格較低時(shí)擔(dān)心會(huì)繼續(xù)下跌，價(jià)格上調(diào)也不敢輕易追漲。二是在配制或用作飼料時(shí)，玉米(2388, 9.00, 0.38%)、花生粕等原料都有較好的性價(jià)比，為了追求更低的成本，豆粕被替代的可能性較高，因而整體需求并無(wú)明顯增長(zhǎng)。三是國(guó)慶期間，油廠整體開(kāi)機(jī)率預(yù)計(jì)比往年高，能夠維持豆粕的供應(yīng)，市場(chǎng)上很難會(huì)出現(xiàn)買不到貨的情況，貨源充足，自然不需要大量備貨。四是國(guó)慶期間連盤休市，出于避險(xiǎn)心態(tài)，經(jīng)銷商多維持安全庫(kù)存，逢低補(bǔ)買剛需。
美豆豐產(chǎn)已定
美國(guó)農(nóng)業(yè)部發(fā)布的全國(guó)作物進(jìn)展周報(bào)顯示，美國(guó)大豆收獲完成13%，高于歷史均值。大豆優(yōu)良率為64%，和一周前持平，去年同期50%。9月24日，作物專家邁克爾·科爾多涅博士將2024年美國(guó)大豆單產(chǎn)預(yù)測(cè)至下調(diào)至52蒲/英畝，較早先預(yù)期調(diào)低了0.5蒲/英畝，也低于美國(guó)農(nóng)業(yè)部當(dāng)前預(yù)期的大豆單產(chǎn)53.2蒲/英畝。即使美豆最終產(chǎn)量有少許下調(diào)，也仍舊無(wú)法改變豐產(chǎn)的局面，除非后期巴西新作大豆明顯減產(chǎn)，否則全球大豆整體供應(yīng)仍較充足。根據(jù)天氣模型預(yù)測(cè)，國(guó)慶期間巴西將迎來(lái)降雨，但干旱的具體緩解程度仍需進(jìn)一步關(guān)注。
綜上所述，豆粕月底前維持震蕩趨勢(shì)的概率較高。國(guó)內(nèi)央行降息降準(zhǔn)、美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)入降息周期以及地緣政治沖突等利好因素雖然在短期內(nèi)只有情緒和預(yù)期方面的提振，但長(zhǎng)期來(lái)看仍能對(duì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境產(chǎn)生持續(xù)性的利好，從而間接對(duì)豆粕行情提供支撐。豆粕若想沖上3150，需要多方面利好共同提振。現(xiàn)貨建議仍以出貨為主，逢低適量補(bǔ)買剛需。關(guān)注巴西新作種植進(jìn)度和國(guó)內(nèi)豆粕庫(kù)存變化。
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