油價在今年第一個冬令時交易日就大幅跳空低開5%！只因一只靴子落地。
周六上午以色出動了100架戰(zhàn)機對伊朗多個地區(qū)軍事目標進行了“精準和定點打擊”，以色列媒體報道稱，此次以軍針對伊朗的軍事打擊主要分為三波，打擊目標為伊朗的軍事目標等，美媒稱以色列并未對伊朗的核設(shè)施或油田進行打擊。伊朗方面稱以色列的襲擊是“無效”的，隨后的相關(guān)報道稱以色列26日凌晨對伊朗發(fā)動的軍事打擊行動已導(dǎo)致伊朗4名軍事人員死亡。伊朗防空部門發(fā)布公告表示，以色列在26日凌晨襲擊了伊朗德黑蘭省、胡齊斯坦省、伊拉姆省部分軍事中心，襲擊大部分被攔截，僅對部分地區(qū)造成有限破壞。伊朗方面宣稱保留對任何“侵略”作出回應(yīng)的權(quán)利。伊朗最高領(lǐng)袖哈梅內(nèi)伊：以色列的襲擊“既不應(yīng)被輕視，也不應(yīng)被夸大”。官員們應(yīng)確定如何最佳展示伊朗對以色列的實力。此前有未經(jīng)證實的消息稱伊朗通過外國調(diào)解人通知以色列，其不會對這次襲擊作出回應(yīng)。此前一直懸而未決的以色列回應(yīng)這一不確定因素終于靴子落地，從以色列的回應(yīng)力度來看顯然是對中東局勢影響最小的選項，這讓市場對中東地緣局勢對供應(yīng)影響的擔(dān)憂基本消除，地緣溢價將進一步被擠出，油價重新面臨下行壓力。
在這之前原油(607, -8.60, -1.40%)經(jīng)歷了相對平淡的一周，油價在來回拉鋸之后周五夜盤收漲于一周高位，周漲幅4%。地緣、宏觀、供需層面均沒有給出明確指引，這讓油價維持在地緣風(fēng)險降溫后最近二周構(gòu)建的窄幅區(qū)間內(nèi)震蕩蓄勢節(jié)奏中，中東地緣層面以色列做出了讓美國認為合適的回應(yīng)以及伊朗可接受的回擊力度讓緊張局勢降溫，接下來整個金融市場都將密切關(guān)注美國總統(tǒng)大選窗口的一些變化帶來的影響，進一步增加了投資者的觀望情緒。油價處在一個階段性的多空相持階段，高頻指標層面月差結(jié)構(gòu)穩(wěn)中走弱，10月份雖然有地緣風(fēng)險影響，但資金對原油市場展望仍非常謹慎，而反映終端需求的歐美煉油利潤9月份之后基本維持在一個水平走勢中，下游需求對油價影響較小。中國市場近期柴油市場有所回暖，但汽油持續(xù)弱勢，整體煉油利潤改善程度仍然有限，，這意味著需求端驅(qū)動仍非常有限。
關(guān)注石油市場后續(xù)是否會進入累庫階段
EIA原油庫存開始進入持續(xù)回升階段，值得關(guān)注的是全口徑石油庫存上周也出現(xiàn)了反彈。美國至10月18日當周EIA商業(yè)原油庫存增加547.4萬桶至4.26億桶，增幅1.3%，為2024年8月16日當周以來最高。戰(zhàn)略石油儲備庫存增加76萬桶至3.846億桶，為2022年12月2日當周以來最高。前期庫存持續(xù)回落是油價的一個支撐，在一定程度上減緩了終端需求疲弱帶來的下行壓力，現(xiàn)在需要注意庫存變化是否開始去往持續(xù)累庫的方向發(fā)展。
供應(yīng)端10月18日當周美國國內(nèi)原油產(chǎn)量維持在1350.0萬桶/日不變。而歐佩克產(chǎn)量根據(jù)期月報中數(shù)據(jù)顯示2024年9月原油產(chǎn)量平均為2604萬桶/日，比8月下降60.4萬桶/日，主要受利比亞和伊拉克影響。目前利比亞原油生產(chǎn)已經(jīng)恢復(fù)正常，出口仍在恢復(fù)過程中，根據(jù)二手資料，伊拉克9月原油產(chǎn)量減少15.5萬桶/日至411.2萬桶/日。伊拉克石油部日前公布數(shù)據(jù)稱伊拉克9月份總石油出口量為9930萬桶，日平均出口量為331萬桶。歐佩克+在9月份的產(chǎn)量比計劃低12萬桶/日，伊拉克和哈薩克斯坦分別超出計劃20萬桶/日和10萬桶/日。通過原油市場月差結(jié)構(gòu)表現(xiàn)可以看出，歐佩克產(chǎn)量下降并沒有引發(fā)供應(yīng)吃緊的擔(dān)憂，在10月地緣風(fēng)險升溫的階段原油市場月差表現(xiàn)仍較為溫和，顯然市場對于后期供應(yīng)充裕的預(yù)期是主流觀點。
需求端美國煉廠檢修季迎來拐點，后期預(yù)計美國煉廠開工率繼續(xù)回升，成品油表需環(huán)比小幅回落，各類主要油品表需走勢分化。出行方面，主要油品汽油有小幅回升，但航煤有小幅下降；與美國節(jié)奏不同的是中國原油加工量開始從10月中旬高位回落，主要是主營煉廠減少了加工量。在10月月報中各大機構(gòu)均提及了2024年中國原油需求低于預(yù)期的問題，同時對中國市場在政府層面推出積極經(jīng)濟政策的背景下對2025需求的增長重新抱有較高期待，從目前中國統(tǒng)計的產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)可以看出，中國汽柴與均與去年的消費有明顯差距，尤其是9月份汽油消費不但同比差距明顯，環(huán)比也在走低，柴油表觀消費環(huán)比有所增長，但同比仍有較大差距，疲弱的需求對國內(nèi)成品油價格壓制明顯，這也導(dǎo)致下半年來中國原油加工量與去年同期保持110萬桶/日的差據(jù)。因盈利性較差導(dǎo)致成品油市場貿(mào)易活躍度下降，庫存在這期間下降明顯，柴油在季節(jié)性消費反彈情況下10月份價格有所反彈，但汽油這期間延續(xù)了弱勢，整體國內(nèi)成品油裂解差維持低位，接下來仍有反彈修復(fù)機會。
以色列的有限回應(yīng)讓地緣風(fēng)險靴子落地，市場對地緣可能帶來的供應(yīng)擾動擔(dān)憂消退，這對油價來說是個利空因素，在這之前原油市場處在一個觀望窗口，因沒有出現(xiàn)改變市場預(yù)期的影響因素油價維持了震蕩格局，SC原油在10月假期結(jié)束首個交易日漲停之后，與歐美市場跨區(qū)價差就開始持續(xù)回落，地緣風(fēng)險引發(fā)供應(yīng)中斷的擔(dān)憂降溫之后，國內(nèi)市場需求端雖然有柴油市場回暖的表現(xiàn)，但因整體原油需求仍疲軟，對原油價格支撐有限。最新一期的持倉報告顯示基金頭寸變化幅度較小，只是小幅減持了凈多頭，資金觀望情緒濃厚，關(guān)注周末以色列回擊伊朗動作落地之后能否引發(fā)資金重新做出做空油價的決定，注意節(jié)奏把握，控制好風(fēng)險。
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