周五油價跌超2%，在這之前的幾個交易日油價經(jīng)歷了一個相對混亂的階段，連續(xù)日內(nèi)大幅折返。周三美國總體大選改變了市場運行節(jié)奏，在這之前一周時間油價基本運行于中東地緣因素驅(qū)動下，尤其是伊朗可能的再回擊以色列行動讓地緣溢價再次重返市場，隨后美國墨西哥灣颶風(fēng)也對油價維持近期高點起到了支撐，這推動油價也從低位反彈超6美元，這個過程中原油(607, -8.60, -1.40%)投機凈多頭寸再次反彈，截至11月5日當(dāng)周，美國商品期貨交易委員會（CFTC）數(shù)據(jù)顯示W(wǎng)TI原油期貨投機性凈多頭寸增加45104手至93531手。洲際交易所（ICE）數(shù)據(jù)顯示布倫特原油期貨投機性凈多頭頭寸增加32，238手合約至126，145手，但現(xiàn)在看起來追漲的投機多頭似乎又陷入被動。隨著特朗普從美國大選勝出之后，市場交投邏輯迅速切換到特朗普當(dāng)選交易，這也讓最近三個交易日金融市場呈現(xiàn)了劇烈的波動，美元指數(shù)大幅起落對應(yīng)大宗商品市場的劇烈波動，油價也連續(xù)上演了日內(nèi)大幅折返走勢?？梢钥闯鍪袌鎏幵诔掷m(xù)調(diào)整對金融市場的評估。
很多跡象表明特朗普將改變現(xiàn)任美國政府的諸多政策，從經(jīng)濟、地緣和能源市場自身進行一系列與當(dāng)前拜登政府政策不同的重大調(diào)整，因此重新評估原油市場的變化也成為了當(dāng)前階段的最重要工作，從目前市場反應(yīng)來看市場對于特朗普當(dāng)選之后，中長期利空油價的觀點基本無異議，但對于短期內(nèi)的影響市場有一定的分歧，主要是對特朗普的系列經(jīng)濟政策可能引發(fā)美國通脹回升，以及可能加強對伊朗和委內(nèi)瑞拉的制裁，讓伊朗等國石油供應(yīng)減量等變化抵消了市場看空情緒。不過從特朗普的言論中我們判斷即便是對伊朗等重新加強制裁，影響伊朗石油的出口，也很可能不會對油價有明顯的提振，反而是為歐佩克+解決了一個大難題，伊朗產(chǎn)量的退出為歐佩克+已經(jīng)推遲了多次的增產(chǎn)提供了空間。在特朗普勝選第一時間沙特王儲就向其祝賀并愿意加強并表示有興趣加強華盛頓和利雅得之間的關(guān)系，這也為原油市場帶來了諸多可能?；诶孢x擇，其中一個選項就是歐佩克+增產(chǎn)，配合特朗普限制油價。值得警惕的數(shù)據(jù)是周五油價回落轉(zhuǎn)弱的過程，高頻指標月差大跌刷年低點表現(xiàn)明顯弱于原油絕對價走勢，這對油價來說是個危險的轉(zhuǎn)弱信號。
美國結(jié)束戰(zhàn)略石油儲備回補操作
拜登政府周五表示，已經(jīng)為戰(zhàn)略石油儲備（SPR）購買了最后一批石油。此前，美國在2022年出售了創(chuàng)紀錄數(shù)量的戰(zhàn)略石油儲備，以應(yīng)對俄烏沖突后油價上漲的局面。美國能源部表示，已經(jīng)購買了240萬桶石油回填SPR，將于明年4月至5月運往位于得克薩斯州Bryan Mound的SPR基地。該部門表示，此次操作耗盡了該部門用于回購更多SPR的資金。2022年美國出售了1.8億桶原油為回購籌集了近170億美元的緊急收入，但國會取消了約20.5億美元，以幫助抵消國家赤字。拜登政府在2022年出售石油后以低于每桶76美元的平均價格回購了5900萬桶石油，遠低于2022年每桶95美元的價格。美國能源部表示，這帶來了約35億美元的利潤。美國停止回補戰(zhàn)略石油儲備回補操作意味著10萬桶/日的補庫需求消失，需求端后續(xù)壓力增加。
周五美國安全和環(huán)境執(zhí)法局（BSEE）稱由于颶風(fēng)拉斐爾的影響，美國墨西哥灣23.4%的石油生產(chǎn)被迫停產(chǎn)。據(jù)美國國家颶風(fēng)中心稱，熱帶風(fēng)暴拉斐爾在周末以較慢的速度移動并逐漸消散，從而緩解美國產(chǎn)量面臨的風(fēng)險。此前EIA數(shù)據(jù)顯示11月01日當(dāng)周美國國內(nèi)原油產(chǎn)量維持在1350.0萬桶/日不變。供應(yīng)端市場高度關(guān)注的是特朗普上任后的帶來的新變化，特朗普競選時明確表態(tài)將結(jié)束哈里斯對能源的戰(zhàn)爭，優(yōu)先進行鉆探，以在上任一年內(nèi)降低能源價格，包括汽油、空調(diào)和供暖，并聲稱將把能源價格削減一半，后續(xù)特朗普政府能源政策對美國國內(nèi)產(chǎn)量及世界主要石油輸出國的生產(chǎn)的影響將逐步顯現(xiàn)。隨著利比亞爭端的解決，歐佩克10月產(chǎn)量恢復(fù)。目前利比亞日產(chǎn)量已恢復(fù)至130萬桶以上，為多年來的最高水平。利比亞國家石油公司稱利比亞的石油產(chǎn)量升至接近150萬桶/日。利比亞石油部長認為到2025年底已經(jīng)評估的油田的開發(fā)可能會使這一數(shù)字增加到160萬。據(jù)路透調(diào)查，預(yù)計10月歐佩克石油產(chǎn)量將從前一個月的今年最低水平反彈，盡管伊拉克進一步履行對更廣泛的歐佩克+聯(lián)盟的減產(chǎn)承諾限制了產(chǎn)量增長。調(diào)查顯示，10月歐佩克石油產(chǎn)量為2633萬桶/日，比9月增加了19.5萬桶/日，其中利比亞增幅最大。另外委內(nèi)瑞拉產(chǎn)量也增加，達到86萬桶/日，為至少2020年以來的最高水平。利比亞和委內(nèi)瑞拉都不受歐佩克+限產(chǎn)協(xié)議的約束。在產(chǎn)量下降的國家中，伊拉克和伊朗的降幅最大。由于出口和國內(nèi)消費減少，以及北部產(chǎn)量下降，伊拉克石油產(chǎn)量降至398萬桶/日，低于其歐佩克+產(chǎn)量配額。俄羅斯副總理諾瓦克在11月6日接受采訪時稱尚不清楚歐佩克+在12月的會議是線上舉行還是線下舉行。歐佩克+將于1月1日決定進一步行動。俄羅斯的石油產(chǎn)量已達到承諾的每日900萬桶。俄羅斯原油產(chǎn)量現(xiàn)已符合歐佩克+目標。
地緣層面特朗普明確表態(tài)將停止戰(zhàn)爭，近期中東及俄烏等地緣沖突相關(guān)利益方均在停戰(zhàn)方向有積極言論。俄羅斯總統(tǒng)普京日前表示，他愿意與美國當(dāng)選總統(tǒng)特朗普展開對話，特別是特朗普關(guān)于烏克蘭危機的言論值得關(guān)注。據(jù)華爾街日報報道，了解特朗普早期計劃的人士透露，當(dāng)選總統(tǒng)特朗普計劃大幅加強對伊朗的制裁并遏制伊朗的石油銷售，以此作為一項激進戰(zhàn)略的一部分，目的是削弱德黑蘭對中東暴力代理組織的支持以及其核計劃。特朗普在其首個任期內(nèi)對伊朗持負面看法，他廢止了與德黑蘭達成的六國協(xié)議，該協(xié)議旨在遏制伊朗的核武器研制工作。他還實施了所謂的“極限施壓” 戰(zhàn)略，希望伊朗放棄發(fā)展核武器的野心、停止資助和訓(xùn)練美國認定的恐怖組織并改善其人權(quán)記錄。
需求端美國原油加工量進入檢修季結(jié)束之后的季節(jié)性回升階段，但終端消費表現(xiàn)一般，這將給汽柴油帶來持續(xù)累庫壓力。中國市場方面原油進口量連續(xù)第六個月同比下降，海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，中國10月份的原油進口量為4470萬噸，大約相當(dāng)于每天1053萬桶，同比下降了9%，這是連續(xù)第六個月同比下降，進口量低于9月份的1107萬桶/日和2023年10月的1153萬桶/日。從全年數(shù)據(jù)來看2024年中國原油加工量下降已經(jīng)是確定性事件，需求疲弱對油價的利空壓制仍是確定性的因素。
油價經(jīng)歷了一個相對混亂的階段，特朗普在美國大選中勝出短期內(nèi)給原油市場帶來了更多的不確定，過去一個階段交易者普遍覺得原油機會難以操作，可以看到下半年基金持倉幾乎就一直處在一個被動跟隨調(diào)整的過程中，太多的突發(fā)地緣事件及不確定性讓專業(yè)機構(gòu)也很難跟上市場節(jié)奏。這種情況下就需要從大周期來審視市場，油價長期區(qū)間下沿的支撐沒有被有效擊穿之前，行情仍易反復(fù)，看空后市的交易者應(yīng)保持耐心，背靠上檔阻力布局空單。追漲殺跌往往會陷入被動，更適合從長期視角入手，謹慎等待合適的入場機會。
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