周五晚間本有調(diào)整之勢的油價隨著俄羅斯方面的激進言論再次沖高。俄羅斯多名政府高層強調(diào)北約成員國事實上已全面介入沖突，隨著沖突不斷升級，不排除任何可能。俄羅斯總統(tǒng)稱將量產(chǎn)日前發(fā)射的導彈是俄羅斯新研制成功的高超音速彈道導彈，將繼續(xù)進行包括戰(zhàn)斗條件在內(nèi)的發(fā)射行動。普京強調(diào)，有必要對“榛樹”導彈進行批量生產(chǎn)，以應對西方認為其導彈數(shù)量不足的言論。，顯然地緣因素已成為過去幾天來油價上漲的最核心驅(qū)動。油價經(jīng)歷了反彈周，先是挪威油田因停電突然停產(chǎn)，隨后俄烏沖突持續(xù)升級，先是互射導彈，隨后俄羅斯發(fā)射洲際導彈引發(fā)西方國家擔憂，而俄羅斯則強調(diào)北約已經(jīng)北約已經(jīng)實質(zhì)性加入與俄羅斯作戰(zhàn)。同時過去幾天隨著寒潮來襲歐美天然氣價格大漲，增加了能源市場供應擔憂，密集的利多消息推動了油價的連續(xù)沖高，最終油價周漲幅均超5%，完全收復了之前一周的失地。
烏克蘭稱俄羅斯首次在沖突期間使用的沒有搭載核彈頭的洲際彈道導彈，被證實是俄羅斯新研制的中程高超音速導彈，俄方稱該導彈可以覆蓋整個歐洲地區(qū)。俄羅斯國家杜馬（議會下院）主席沃洛金表示，美國及其盟國允許烏克蘭對俄羅斯使用西方制造的遠程武器，再次證實北約正在與俄羅斯作戰(zhàn)。沒有他們的軍事專家和衛(wèi)星數(shù)據(jù)的參與，武器不可能瞄準目標和被啟動。烏克蘭使用美國和英國的導彈襲擊了庫爾斯克州和布良斯克州的軍事設施。俄羅斯一再強調(diào)，這種舉動將遭到更有力的回擊。沃洛金強調(diào)，俄羅斯有權使用武器打擊對俄實施攻擊的國家的軍事設施。西方有聲音說俄羅斯不敢這么做，但俄羅斯有充分的權利這么做，俄羅斯必須竭盡全力保護領土完整和公民安全。此外，俄羅斯已經(jīng)做好了應對任何事態(tài)發(fā)展的準備。
對于發(fā)射中程高超音速導彈的操作，俄羅斯方面強調(diào)沒有義務就發(fā)射發(fā)出通知，但是俄羅斯國家降低核風險中心以自動模式運行，并與美國的相應系統(tǒng)保持著通信，俄方系統(tǒng)在導彈發(fā)射前30分鐘自動發(fā)出了警告?？梢钥闯龆砹_斯在將試射新型導彈行為視為警告，但周五俄羅斯高層的系列言論顯示俄烏沖突有擴散的風險，市場因擔心俄羅斯與北約方面正式起摩擦，油價周五夜盤也在俄方言論之后再次從日內(nèi)低位漲超2%。之前市場普遍判斷俄烏沖突近期升級更像是在特朗普上任后停止戰(zhàn)爭前相關利益方爭奪更多談判籌碼的行動，并非走向沖突失控的方向。但周五的局面讓投資者擔憂地緣風險進一步升溫，且時間將進入周末，有諸多不確定性，油價在擔憂情緒下最終收出帶長下影線的長陽。
近期油價的反彈驅(qū)動主要是受到了挪威油田停產(chǎn)及俄烏沖突升級等突發(fā)因素，同時石油市場自身供需層面的壓力也有所緩解，高頻指標方面歐美成品油裂解差在過去一段時間有所反彈，不過周五成品油裂解差明顯走弱，顯示追漲意愿有限。原油(607, -8.60, -1.40%)月差結構隨著沖突升級持續(xù)走強，市場注意力從前期擔憂中長期過剩轉向?qū)Φ鼐夛L險不斷升溫，這推動了油價反彈升級。
供需層面關注歐佩克+的減產(chǎn)計劃
除了地緣因素吸引參與者眼球，供需層面接下來歐佩克+產(chǎn)量政策的變化也將成為關注點，考慮到目前市場主流機構認定歐佩克+一旦退出自愿減產(chǎn)，2025年將迎來非常明顯的供應過剩局面。因此近期市場主流預測是歐佩克+將繼續(xù)延遲退出自愿減產(chǎn)時間，存在延遲一個月和一個季度的選項，這意味著給了市場的預期是歐佩克+在12月月度會議上需要做出延遲減產(chǎn)的決定，而歐佩克+面臨的現(xiàn)實局面是在6月會議上阿聯(lián)酋日產(chǎn)量配額上調(diào)30萬桶，從2025年1月至9月逐漸完成，平均每月增產(chǎn)3.3萬桶，這樣的決定在半年前安撫了阿聯(lián)酋繼續(xù)配合歐佩克+減產(chǎn)來維持石油市場穩(wěn)定。這也意味著阿聯(lián)酋將可以在2025年提升產(chǎn)量，而阿聯(lián)酋增產(chǎn)對于減產(chǎn)合作來說是個挑戰(zhàn)，在這之前部分國家就一直自愿減產(chǎn)不達標，阿聯(lián)酋產(chǎn)量的提升會進一步給自愿減產(chǎn)執(zhí)行度帶來挑戰(zhàn)。屆時沙特、俄羅斯為核心的歐佩克+如何平衡內(nèi)部利益及說服相關成員國繼續(xù)團結一致保持當前產(chǎn)量是一個非常有考驗的選項。
另一個比較重要的國家伊朗，在特朗普選擇美國參議員盧比奧擔任國務卿，市場很快意識到美國可能會重新加強對伊朗和委內(nèi)瑞拉的石油制裁。在特朗普的第一任期內(nèi)，對伊朗做出制裁決定后，伊朗原油產(chǎn)量暴跌150萬桶/日，而在總統(tǒng)拜登任職期間，對伊朗制裁明顯有放松，這讓伊朗原油恢復了絕大部分因制裁而導致的產(chǎn)量損失，并恢復了大量出口，中國已成為其主要買家。而隨著特朗普重新當選總統(tǒng)，以及其提名盧比奧作為國務卿人選，加大對伊朗制裁迅速成為市場認為的選擇，雖然近期伊朗方面表現(xiàn)積極主動示好，但被制裁的風險仍然非常高，最新一期的歐佩克月報顯示伊朗10月原油產(chǎn)量出現(xiàn)回落，對中國出口量也有所減少，后續(xù)關注這一變化的持續(xù)性。
需求端近期對油價影響較小，亮點不多，中國原油加工量雖然有季節(jié)性反彈，但仍低于去年同期，過去二年冬季都偏暖沒有引發(fā)冬季能源供應危機，值得一提的是需注意今年冬季歐美地區(qū)是否會面臨超預期寒冷局面，寒潮在過去一段時間讓歐美天然氣價格均有明顯的上漲。
油價一周反彈超5%，反彈力度在系列利多推動下有所升級，短期局面明顯回暖，破位下行風險暫時消退。最新一期的持倉報告顯示反彈過程中基金凈多頭寸也再次增加，延續(xù)了被動跟隨調(diào)整的節(jié)奏。雖然上周油價上漲力度較大，但仍屬于區(qū)間結構的一部分，尤其是考慮到最近幾個交易日油價的推升是基于俄烏局勢的升溫，地緣因素帶來的行情有很大的不確定性，在過去幾年地緣因素被證實為只是階段性擾動，考慮到特朗普上任后停止戰(zhàn)爭的態(tài)度，預計圍繞地緣炒作的行情級別相對有限，很難改變油價的區(qū)間運行局勢，油價已經(jīng)接近強阻力區(qū)域，遇阻概率較大，關注此處表現(xiàn)。
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