上周國(guó)際金價(jià)(2654.72, 8.42, 0.32%)呈現(xiàn)持續(xù)上漲態(tài)勢(shì)，創(chuàng)出“五連陽(yáng)”，一度上破2700美元/盎司高位。但11月25日，紐約黃金期貨主力合約大幅下挫，收跌3.13%，報(bào)2627.40美元/盎司；倫敦金現(xiàn)大跌3.33%，報(bào)2625.82美元/盎司。
分析師普遍認(rèn)為，黃金大幅下跌背后，一方面受地緣局勢(shì)緩和的消息催化，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒降溫；另一方面，特朗普提名貝森特為財(cái)政部長(zhǎng)，市場(chǎng)預(yù)期后續(xù)政策可能會(huì)重新引發(fā)通脹，并限制美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步降息的空間，雙重因素共振促使金價(jià)短線大幅回落。
黃金后續(xù)走勢(shì)引分歧
隨著黃金價(jià)格逐步逼近關(guān)鍵位，華爾街投行對(duì)黃金后續(xù)及2025年走勢(shì)前景出現(xiàn)分歧。
道明證券大宗商品策略師丹尼爾·加利（Daniel Ghali）在近期發(fā)布的報(bào)告中認(rèn)為，黃金多頭已顯露疲態(tài)，短期內(nèi)金價(jià)可能已達(dá)到頂部，而白銀(30.79, -0.04, -0.14%)則有進(jìn)一步上行空間。
加利指出，近期黃金價(jià)格的下跌為宏觀基金大幅減倉(cāng)所導(dǎo)致，與過(guò)去十年中宏觀基金從歷史高位回撤時(shí)的模式高度吻合。預(yù)計(jì)回撤的平均幅度在7%至10%之間，黃金可能已經(jīng)進(jìn)入了一個(gè)短期頂部。
加利稱，盡管黃金價(jià)格在下跌后會(huì)出現(xiàn)一定反彈，但紐約商品交易所的黃金未平倉(cāng)合約份數(shù)卻在下降。這意味著市場(chǎng)整體對(duì)黃金的看漲情緒不足，價(jià)格上漲缺乏有力支撐。
此外，從宏觀角度來(lái)看，加利認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)的降息預(yù)期再度受挫，未來(lái)可能不會(huì)出現(xiàn)“過(guò)于寬松”的貨幣政策立場(chǎng)，因此宏觀基金對(duì)黃金的興趣也不太可能恢復(fù)到最樂(lè)觀的水平。
美銀則在近期發(fā)布的研報(bào)中稱，2025年黃金或面臨考驗(yàn)，放松監(jiān)管以及對(duì)內(nèi)減稅均將推高通脹，若美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)將利率維持在高位對(duì)黃金走勢(shì)不利。
但花旗在研報(bào)中稱，短期看黃金有下行的壓力，但長(zhǎng)期看仍有上漲動(dòng)力。花旗認(rèn)為，從歷史趨勢(shì)來(lái)看，美國(guó)總統(tǒng)大選后，黃金通常表現(xiàn)不佳。以2016年特朗普入主白宮后為例，黃金在一個(gè)月內(nèi)下跌了8%。而這種趨勢(shì)為投資者提供了逢低買入的機(jī)會(huì)，其認(rèn)為黃金價(jià)格將在6個(gè)月內(nèi)升至3000美元/盎司。
高盛分析師在近期發(fā)布的2025年展望報(bào)告中，表示將繼續(xù)看好黃金，并對(duì)貴金屬領(lǐng)域最具信心。高盛將做多黃金列為其2025年大宗商品頂級(jí)交。報(bào)告稱，在全球央行黃金買盤的結(jié)構(gòu)性支持和美聯(lián)儲(chǔ)降息的周期性支持下，維持對(duì)黃金3000美元/盎司的2025年年底目標(biāo)價(jià)。
高盛認(rèn)為，美國(guó)政策的不確定性和近期黃金市場(chǎng)的盤整提供了一個(gè)吸引人的入場(chǎng)點(diǎn)。報(bào)告表示，美國(guó)大選塵埃落定后，金價(jià)出現(xiàn)一大波回調(diào)，其中投機(jī)性的買盤從歷史高位撤出，這為買入黃金提供了“良機(jī)”。高盛預(yù)計(jì)，在投資者和機(jī)構(gòu)需求正?；耐苿?dòng)下，金價(jià)明年12月將上漲至3000美元/盎司。
黃金投資產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)增大
金價(jià)大幅波動(dòng)也使得銀行積存金交易備受市場(chǎng)關(guān)注。11月22日，建設(shè)銀行公告稱，將上調(diào)易存金（實(shí)物黃金定投）產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)為中風(fēng)險(xiǎn)。今年以來(lái)中國(guó)銀行、招商銀行、平安銀行、興業(yè)銀行等已于年內(nèi)先后對(duì)黃金投資產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)作出了調(diào)整，由原先的“中低風(fēng)險(xiǎn)”提升至“中風(fēng)險(xiǎn)”。
建設(shè)銀行在公告中稱，為順應(yīng)市場(chǎng)變化，將以審慎、客觀的方式調(diào)整易存金（實(shí)物黃金定投）產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)，自2024年11月23日起，調(diào)整其風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)為中風(fēng)險(xiǎn)。
根據(jù)建行發(fā)布的公告，個(gè)人客戶在辦理易存金業(yè)務(wù)前，應(yīng)有與易存金風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)匹配且當(dāng)前有效的風(fēng)險(xiǎn)承受能力評(píng)估結(jié)果。個(gè)人客戶可通過(guò)建設(shè)銀行網(wǎng)點(diǎn)、網(wǎng)上銀行或手機(jī)銀行等渠道進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)承受能力評(píng)估。如個(gè)人客戶的風(fēng)險(xiǎn)承受能力評(píng)估結(jié)果為穩(wěn)健型、進(jìn)取型、激進(jìn)型，則客戶可以辦理易存金簽約、實(shí)時(shí)買入、設(shè)置定投計(jì)劃、變更定投計(jì)劃等交易；如該評(píng)估結(jié)果為保守型、謹(jǐn)慎型，則客戶不可以辦理前述易存金相應(yīng)交易。個(gè)人客戶辦理易存金贖回、兌換、定投計(jì)劃終止、解約等交易，不受風(fēng)險(xiǎn)承受能力評(píng)估結(jié)果限制。
除上調(diào)風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)之外，年內(nèi)已有多家銀行提升了黃金投資產(chǎn)品購(gòu)買“門檻”。包括中國(guó)銀行、交通銀行、工商銀行、光大銀行、平安銀行、興業(yè)銀行、浙商銀行、招商銀行在內(nèi)的多家銀行曾發(fā)布公告，宣布上調(diào)積存金產(chǎn)品的起購(gòu)點(diǎn)，調(diào)整后的最小購(gòu)買金額在650—700元不等。
光大銀行金融市場(chǎng)部分析師周茂華指出，黃金價(jià)格接連大幅調(diào)整，黃金投資波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)明顯增大。國(guó)內(nèi)部分銀行機(jī)構(gòu)上調(diào)積存金起存門檻，主要是更好落實(shí)投資者適當(dāng)性管理要求，讓產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)與投資者偏好更好匹配，這一調(diào)整可能導(dǎo)致部分黃金投資者決策趨于審慎。
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