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我國甲醇(2529, -33.00, -1.29%)進(jìn)口量近期呈現(xiàn)較為明顯的下降態(tài)勢。

期貨日報(bào)記者了解到，10月和11月初，我國甲醇月均進(jìn)口量為130萬噸左右，而11月底，甲醇進(jìn)口量明顯下降，11月伊朗裝船量預(yù)計(jì)下降至70萬噸左右，12月全國進(jìn)口量預(yù)計(jì)在105萬噸左右，相對前兩個(gè)月下降明顯。

采訪中，期貨日報(bào)記者了解到，我國甲醇進(jìn)口量下降的主要原因是伊朗裝置停車。“目前伊朗裝置處于輪流停車狀態(tài)，開工率較低，今年限氣相對去年來說較早。”永安期貨分析師周禹通表示，伊朗今年限氣時(shí)間提前是因?yàn)槿剂隙倘?、電力緊張。從供需情況看，伊朗發(fā)貨量降低的另一個(gè)原因是國內(nèi)港口甲醇庫存較高，甲醇進(jìn)口利潤較低，伊朗裝置開工意愿下降。

此外，10月以來人民幣兌美元匯率不斷貶值，甲醇進(jìn)口成本同步走高?！斑@導(dǎo)致甲醇進(jìn)口利潤較差，國際貿(mào)易商更愿意將緊張的貨源運(yùn)往高價(jià)區(qū)域套利，運(yùn)至中國貨源大幅減少。”國信期貨分析師鄭淅予如是說。

與往年相比，今年甲醇市場整體表現(xiàn)出進(jìn)口量下降、進(jìn)口利潤減少、港口庫存高的特點(diǎn)。數(shù)據(jù)顯示，1—10月，我國甲醇累計(jì)進(jìn)口量為1129.02萬噸，其中，10月份進(jìn)口量為122.72萬噸，環(huán)比下降1.73%，同比下降6.02%。此外，上半年進(jìn)口利潤為56元/噸，下半年大部分時(shí)間進(jìn)口利潤出現(xiàn)倒掛，年內(nèi)平均進(jìn)口利潤為-12元/噸。

“目前國內(nèi)甲醇進(jìn)口市場呈現(xiàn)出一定的波動性和不確定性，受到天氣、地緣政治、裝置運(yùn)行狀況等多重因素影響，進(jìn)口量難以保持平穩(wěn)?！比A融融達(dá)期貨分析師彭杰斌表示，一方面，國際甲醇裝置檢修頻繁，導(dǎo)致產(chǎn)量偏低，影響了進(jìn)口量；另一方面，伊朗冬季限氣預(yù)期導(dǎo)致甲醇產(chǎn)量減少，影響了供應(yīng)量；此外，國內(nèi)甲醇下游需求表現(xiàn)疲軟，尤其是傳統(tǒng)消費(fèi)領(lǐng)域表現(xiàn)乏力，導(dǎo)致進(jìn)口需求減少。

同時(shí)，今年全球甲醇的貨源流向也發(fā)生了變化。據(jù)鄭淅予介紹，2024年全球甲醇產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張，新增產(chǎn)能主要來自中國、美國和伊朗等國家，各區(qū)域供需結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，全球整體貨源流向調(diào)整后再次達(dá)到平衡。今年歐洲自身供應(yīng)縮減情況愈發(fā)明顯，歐洲甲醇價(jià)格維持高位，國際甲醇廠商傾向于去歐洲套利，對中國的供應(yīng)意愿下降。

在彭杰斌看來，今年甲醇市場進(jìn)口縮量的原因更為復(fù)雜，甲醇進(jìn)口抵港量同比下降可能是地緣沖突、海外裝置運(yùn)行狀況及國內(nèi)需求變化等多重因素共同作用的結(jié)果。 由于進(jìn)口持續(xù)縮量，今年中國港口甲醇庫存較往年大幅下降，年均值僅有85萬噸，較2023年庫存水平下降7.3%。

“進(jìn)口甲醇縮量首先沖擊港口市場，當(dāng)前港口總庫存為120.05萬噸，同比增加23.38萬噸，進(jìn)口縮量有助于港口去庫。此外，進(jìn)口縮量也會助推價(jià)格上行，進(jìn)而影響國內(nèi)甲醇企業(yè)的生產(chǎn)決策，如增加國內(nèi)甲醇的生產(chǎn)量以彌補(bǔ)供應(yīng)缺口，這將表現(xiàn)為港口與內(nèi)地甲醇套利空間縮小?！迸斫鼙蠓Q。

周禹通認(rèn)為，港口庫存較高壓制了甲醇的基差和估值，若后期港口庫存降至低位，甲醇估值將有所抬升。在此背景下，甲醇價(jià)格將呈現(xiàn)震蕩偏強(qiáng)的走勢。同樣，在鄭淅予看來，當(dāng)前內(nèi)地代表企業(yè)的甲醇庫存同樣不高，且新增寶豐烯烴裝置仍有外采需求，內(nèi)地市場價(jià)格重心走高，對港口價(jià)格同樣有一定支撐。

事實(shí)上，伊朗提前限氣導(dǎo)致甲醇去庫，盤面已經(jīng)有所反應(yīng)?！凹状純r(jià)格上漲較多，MTO利潤壓縮較明顯，但現(xiàn)實(shí)庫存仍處于高位，尚未開始去庫，投資者可以觀察后期庫存情況。”周禹通表示，若后期甲醇價(jià)格仍處于高位，下游MTO利潤較低但庫存去化緩慢，則價(jià)格可能存在回調(diào)壓力。

展望后市，彭杰斌認(rèn)為，投資者一方面需注意供應(yīng)過剩的風(fēng)險(xiǎn)，國內(nèi)甲醇供應(yīng)壓力持續(xù)增加，可能導(dǎo)致價(jià)格承壓；另一方面，注意需求疲軟的風(fēng)險(xiǎn)，下游需求改善有限，尤其是傳統(tǒng)消費(fèi)領(lǐng)域表現(xiàn)乏力，可能削弱價(jià)格支撐?！澳壳案劭趲齑婢S持高位，若后市去庫力度不及預(yù)期，可能增加甲醇價(jià)格下行的壓力?！彼f。

“短期看來，甲醇進(jìn)口量將下降，但長期看來，隨著非伊裝置檢修回歸，限氣季節(jié)過去，進(jìn)口量反而存在回升的可能?！敝苡硗ǚQ。

“從估值角度來看，煤價(jià)冬季存在一定支撐，國際甲醇供應(yīng)量下降，甲醇價(jià)格重心或?qū)⑸弦?。”鄭淅予稱。