一、行情走勢回顧
上周受出口消息及全國農(nóng)資保供平臺化肥保供穩(wěn)價工作座談會等因素影響，尿素期貨盤面跳空高開，主力2505合約最高漲至1786元/噸，同時成交量有所放大，受盤面影響現(xiàn)貨市場交投一度好轉(zhuǎn)，個別工廠封單待漲，不過消息面利好并未進一步轉(zhuǎn)化，隨著26日會議的結(jié)束，周四市場做多情緒退潮，盤面回落，主力合約收于1722元/噸，現(xiàn)貨市場交投再次轉(zhuǎn)弱，工廠出廠價下調(diào)但收單情況一般，下游觀望情緒再起。
12月27日當日，關(guān)中小顆粒尿素出廠價1660元/噸，環(huán)比持平，河南小顆粒尿素市場主流價1700元/噸，環(huán)比跌10元/噸，山東小顆粒尿素市場主流價1700元/噸，環(huán)比下跌20元/噸，江蘇小顆粒尿素市場主流價1730元/噸，環(huán)比下降10元/噸，安徽小顆粒尿素主流價為1710元/噸，環(huán)比下降20元/噸，河北小顆粒尿素主流價為1730元/噸，環(huán)比持平。國際尿素價格上漲，12月9日，印度發(fā)布新一輪尿素進口采購招標，提振國際市場情緒并推高國際市場價格，本次招標印度NFL收到了21份報價，總計260.17萬噸，其中西海岸123.82萬噸，東海岸136.55萬噸，西海岸的最低報價為369.75美元/噸CFR，東海岸的最低報價為299美元/噸CFR，東海岸最低價遠低于其他供應(yīng)商報價，不排除錯誤報價可能。12月26日當日，中東地區(qū)小顆粒尿素FOB價357.5美元/噸，環(huán)比上漲7.5美元/噸，巴西小顆粒尿素CFR價359美元/噸，環(huán)比上漲12.5美元/噸，烏克蘭尤日內(nèi)港小顆粒尿素FOB價322.5美元/噸，環(huán)比上漲4美元/噸，中國小顆粒尿素FOB價250美元/噸，環(huán)比下降6美元/噸，出口仍受管控，價格仍為全球價格洼地。
二、供給端：日產(chǎn)量回落，但供給端仍有壓力
上周國內(nèi)尿素裝置產(chǎn)能利用率77.67%，環(huán)比下降2.5個百分點，連續(xù)兩周下降，高于去年同期6.72個百分點，尿素日均產(chǎn)量17.56萬噸，環(huán)比減少0.57萬噸，9月以來首次跌破18萬噸，同比增加1.93萬噸。
分制法來看，天然氣裝置產(chǎn)能利用率44.45%，環(huán)比下降6.33個百分點，同比增11.55個百分點，日均產(chǎn)量2.43萬噸，環(huán)比減少0.35萬噸，同比增加0.68萬噸，除政策性限氣檢修外，部分西北地區(qū)氣頭裝置因虧損檢修。上周新增四川瀘天化、青海云天化兩套裝置停車，涉及產(chǎn)能110萬噸/年。煤制裝置產(chǎn)能利用率88.25%，環(huán)比下降1.28個百分點，同比增長5.22個百分點，日均產(chǎn)量15.13萬噸，環(huán)比減少0.22萬噸，同比增加1.25萬噸，中化吉林長山化工停車，未來一周暫無停車計劃，預計以裝置故障短停為主，另有多套前期停車裝置有重啟計劃，當前市場不佳，或?qū)⑼七t，不過需求偏弱，且當前日產(chǎn)量仍處同期高位，供給相對仍有壓力。
三、需求端：淡季需求依舊疲軟
近期處農(nóng)需淡季，下游采購意愿不足，主要需求支撐來自于商業(yè)淡儲，采購以逢低采買為主，故價格下跌過程中采購節(jié)奏放緩，支撐有限。
工業(yè)需求方面，復合肥裝置產(chǎn)能利用率連續(xù)兩周回落，周中山東、河南地區(qū)部分裝置受制于環(huán)保預警影響降負運行，季節(jié)性數(shù)據(jù)看，當前開工率處同期相對偏低水平，且差距并不明顯，但復合肥廠家?guī)齑孢h高于往年同期，說明目前復合肥廠走貨情況一般，且部分肥廠以銷定產(chǎn)，對尿素采購量較為有限。12月27日當周，復合肥裝置產(chǎn)能利用率41.62%，環(huán)比跌1個百分點，高于上年同期3.2個百分點，復合肥樣本企業(yè)庫存79.4萬噸，環(huán)比漲2.8萬噸，同比大增25.09萬噸。
三聚氰胺裝置產(chǎn)能利用率60.01%，環(huán)比漲3.81個百分點，同比漲1.18個百分點，周產(chǎn)量2.97萬噸，環(huán)比漲0.27萬噸，同比漲0.28萬噸，產(chǎn)能利用率及產(chǎn)量均處同期低位，下游板材行業(yè)供需矛盾仍未改善，企業(yè)經(jīng)營壓力加劇，對原料需求不足，同時明年春節(jié)較早，部分板廠將逐漸進入放假節(jié)奏，需求將進一步萎縮。
四、庫存：生產(chǎn)企業(yè)庫存新高
庫存方面，隆眾統(tǒng)計上周尿素廠家?guī)齑?52.5萬噸，環(huán)比增加5.32萬噸，同比增加88.51萬噸，遠高于往年同期。目前尿素日常量仍處于同期高位，但需求難以匹配，加之市場價格不斷下跌挫傷市場信心，下游接貨情緒較為謹慎，企業(yè)出貨緩慢。港口庫存15.4萬噸，環(huán)比減少0.2萬噸，同比減少2.9萬噸，今年港口尿素庫存量相對平穩(wěn)，出口有消息流出，但均為驗真，目前仍受管控，港口暫無集港趨勢，預計短期內(nèi)港口庫存維持當前水平波動，對行情指導意義不大。
五、成本端：煤價止跌
成本方面，上周固定床工藝理論利潤為-314元/噸，環(huán)比增163元/噸，水煤漿工藝理論利潤為109元/噸，環(huán)比增110元/噸，氣制工藝理論利潤-43元/噸，環(huán)比持平，整體看行業(yè)仍有利潤空間。
上周煤價止跌，秦皇島港5500大卡動力煤(0, -641.00, -100.00%)跌至765元/噸后企穩(wěn)，煤價跌入長協(xié)限價區(qū)間后吸引部分采購需求，環(huán)渤海九港庫存回落至2700萬噸以下，貿(mào)易商挺價情緒有所升溫，下游詢價情況增多，成交暫無明顯改善；坑口市場情緒有所回暖，降價煤礦數(shù)量減少，個別煤礦上調(diào)報價。供給端，鋼聯(lián)462家動力煤樣本礦山產(chǎn)能利用率96%，環(huán)比減0.9個百分點；日均產(chǎn)量577萬噸，環(huán)比減5.5萬噸，臨近年底，部分完成生產(chǎn)任務(wù)的煤礦停產(chǎn)或減產(chǎn)，不過開工及產(chǎn)量仍高于往年同期，且礦方庫存累積，市場供應(yīng)仍相對寬裕。需求方面，冬季取暖需求增長，熱電廠日耗提升，不過今年全國整體氣溫高于往年同期，中央氣象臺預報，未來三天全國大部地區(qū)降水稀少氣溫回升，全國大部地區(qū)天氣晴好，氣溫偏高，雖然有弱冷空氣影響中東部地區(qū)，但氣溫起伏不大，電廠庫存可用天數(shù)仍在安全線以上，臨近年底有部分補庫需求釋放。進口煤走弱，受需求偏弱影響，下游目前參與度仍一般，內(nèi)貿(mào)煤價格下跌后蠶食進口煤利潤空間，目前電廠以壓價拿貨為主，高卡煤種利潤倒掛，低卡煤仍有性價比；工業(yè)品旺季結(jié)束，非電行業(yè)除化工外，其他行業(yè)采購需求逐步走弱，預期支撐力度一般。整體來看，動力煤生產(chǎn)相對平穩(wěn)，需求端火電支撐不足，但連續(xù)消耗后庫存有所回落，電廠有補庫需求，非電需求走弱，動力煤基本面邊際改善，關(guān)注降溫后電廠庫存可用天數(shù)。
六、結(jié)論：上游持續(xù)累庫，尿素繼續(xù)承壓
尿素市場供需矛盾依然改善不佳。供應(yīng)方面，雖有西南地區(qū)氣頭裝置政策性限氣停車，西北氣頭裝置虧損性停車，裝置產(chǎn)能利用率回落明顯，但與往年相比日產(chǎn)仍處同期相對高位。與此同時需求端并無起色，目前處農(nóng)需淡季，終端農(nóng)戶備肥積極性較差，貿(mào)易商則以逢低拿貨為主；復合肥裝置產(chǎn)能利用率受環(huán)保限產(chǎn)影響有所回落，但生產(chǎn)企業(yè)庫存大幅上行，說明目前走貨情況不佳，不論單質(zhì)肥還是復合肥冬儲推進節(jié)奏均較緩，復合肥廠家以銷定產(chǎn)，對原料需求難有大幅提升；三聚氰胺裝置開工率處同期低位，按照往年節(jié)奏，后市板廠將逐漸進入放假節(jié)奏，需求難有提升。高供應(yīng)，低需求共同作用下，尿素廠家?guī)齑孢M一步累積，廠家去庫壓力較大。煤價止跌，成本端壓力短期內(nèi)有所緩解。綜上來看，上周受出口消息影響及保供會議影響尿素有所反彈，但目前出口仍難有定論，保供會議以倡導保障國內(nèi)供給、深化行業(yè)協(xié)作和維護市場秩序為主題，對市場運行影響有限，市場重回基本面定價，高供應(yīng)、高庫存、低需求情況改善有限，預計尿素價格繼續(xù)偏弱運行。僅供參考。
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