周五油價(jià)繼續(xù)大漲，WTI原油(607, -8.60, -1.40%)在寒潮沖擊下表現(xiàn)領(lǐng)漲全球市場(chǎng)，SC原油同樣得到了資金的追捧，人民幣匯率走弱背景下同樣漲幅較大，過(guò)去的一周雖然有元旦假期少一個(gè)交易日，但在這個(gè)新舊年度銜接點(diǎn)，油價(jià)周漲幅還是超過(guò)了5%，表現(xiàn)遠(yuǎn)強(qiáng)于整體偏弱的其他大宗商品。油價(jià)這波連續(xù)上漲讓過(guò)去3個(gè)月時(shí)間習(xí)慣了小區(qū)間波動(dòng)的投資者有些不太適應(yīng)，但油價(jià)在區(qū)間震蕩收斂至末端之后，走出突破行情是市場(chǎng)力量的自然選擇，至于油價(jià)選擇了向上突破打開(kāi)區(qū)間，這是油價(jià)在12月底復(fù)雜拉扯之后，油價(jià)選擇的阻力最小的方向。在當(dāng)前這個(gè)階段，原油市場(chǎng)整體庫(kù)存處于低位，而在年初這個(gè)階段市場(chǎng)不會(huì)過(guò)早擔(dān)憂需求，沒(méi)有明顯的利空壓制，這種情況下包括寒潮出現(xiàn)等帶來(lái)合適的題材，油價(jià)自然選擇了提升反彈級(jí)別的走向。事實(shí)上油價(jià)的表現(xiàn)去去年同期有些類(lèi)似，也是油價(jià)在低位反復(fù)拉扯之后最終選擇了走出一波季節(jié)性拉升行情，只是今年行情啟動(dòng)的時(shí)間點(diǎn)看起來(lái)更加提前了。
油價(jià)的反彈會(huì)進(jìn)一步升級(jí)嗎？目前看來(lái)高頻指標(biāo)月差在過(guò)去幾個(gè)交易日持續(xù)走強(qiáng)，下周歐美地區(qū)將迎來(lái)寒潮引發(fā)供應(yīng)擔(dān)憂，市場(chǎng)氛圍明顯回暖，即便是周五夜盤(pán)美國(guó)天然氣大跌8%，成品油漲幅也小于原油，但原油仍保持了非常強(qiáng)勢(shì)的表現(xiàn)，原油市場(chǎng)看漲熱情在過(guò)去幾天持續(xù)升溫，在其他大宗商品走勢(shì)偏弱階段，局面偏多的情況下，資金也加大了對(duì)原油的做多配置，這推動(dòng)了油價(jià)反彈力度升級(jí)，如果接下來(lái)寒潮對(duì)市場(chǎng)實(shí)質(zhì)性影響較大，油價(jià)有機(jī)會(huì)去嘗試挑戰(zhàn)10月份高點(diǎn)。在年初這個(gè)階段，通常是預(yù)期主導(dǎo)走勢(shì)，從過(guò)去一年多來(lái)原油市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，資金搶跑市場(chǎng)已經(jīng)成為經(jīng)常出現(xiàn)的情況，而在預(yù)期先行階段更是具備這樣的條件。不過(guò)還是需注意寒潮對(duì)油價(jià)的影響通常屬于季節(jié)性且周期偏短的因素，因此寒潮過(guò)后油價(jià)還是會(huì)相對(duì)應(yīng)的修復(fù)行情。
寒潮擔(dān)憂助力油價(jià)反彈升級(jí)
據(jù)紐約郵報(bào)報(bào)道隨著極地渦旋（polar vortex）向南席卷美國(guó)東半部，1月將成為十年來(lái)美國(guó)最冷的一個(gè)1月。這次氣溫暴跌將使美國(guó)中西部地區(qū)的風(fēng)寒（wind chills，大氣的寒冷程度，在相同的空氣溫度下，風(fēng)速會(huì)使空氣感覺(jué)更冷）降至零下，一些地方的“異常寒冷”氣溫將低于平均氣溫20華氏度，往南至墨西哥灣沿岸甚至佛州都將出現(xiàn)冰凍天氣。而從歷史上來(lái)看寒潮對(duì)美國(guó)油氣生產(chǎn)和煉油廠的沖擊經(jīng)常出現(xiàn)，寒潮襲擊之下美國(guó)煉廠的加工量和開(kāi)工負(fù)荷通常會(huì)出現(xiàn)降低。寒潮對(duì)美國(guó)的影響主要體現(xiàn)在對(duì)電力等基礎(chǔ)設(shè)施的沖擊，以及對(duì)工業(yè)生產(chǎn)的影響方面，其中后者隨著寒潮的結(jié)束修復(fù)期較短，除非受到了嚴(yán)重?fù)p毀，一般能夠迅速重新整合開(kāi)工；前者的影響周期較長(zhǎng)，參考2021年寒潮的情況來(lái)看，美國(guó)多地的輸電設(shè)施陳舊，受寒潮、風(fēng)暴等影響時(shí)受破壞程度嚴(yán)重，且難以恢復(fù)，這將對(duì)美國(guó)原油開(kāi)工及成品油供應(yīng)帶來(lái)不確定性，這也是目前市場(chǎng)主要的關(guān)注點(diǎn)?？傮w來(lái)看寒潮的影響正在推高油價(jià)，不管這次油價(jià)沖多高，都需注意寒潮對(duì)油價(jià)的影響通常屬于季節(jié)性且周期偏短的因素，因此寒潮過(guò)后如果對(duì)生產(chǎn)設(shè)施破壞有限，那油價(jià)還是會(huì)相對(duì)應(yīng)的修復(fù)行情。
EIA周四公布的周度報(bào)告顯示，2024年最后一周因假期因素除卻戰(zhàn)略?xún)?chǔ)備的商業(yè)原油庫(kù)存減少117.8萬(wàn)桶至4.16億桶，降幅0.28%，而成品油庫(kù)存大幅增加，美國(guó)至12月27日當(dāng)周EIA精煉油庫(kù)存增加640.6萬(wàn)桶，汽油庫(kù)存增加 771.7萬(wàn)桶，精煉油庫(kù)存、汽油庫(kù)存增幅均錄得2024年1月5日當(dāng)周以來(lái)最大，導(dǎo)致庫(kù)存大增的原因是美國(guó)雙旦假期導(dǎo)致消費(fèi)季節(jié)性下滑，這種周期規(guī)律性變化并沒(méi)有給油價(jià)帶來(lái)壓力。中國(guó)市場(chǎng)方面整體需求仍舊缺乏亮點(diǎn)，時(shí)間已經(jīng)進(jìn)入2025年，根據(jù)高頻數(shù)據(jù)跟蹤可以發(fā)現(xiàn)原油加工量繼續(xù)弱于去年同期，而成品油市場(chǎng)有累庫(kù)跡象，需求表現(xiàn)依舊疲弱，而根據(jù)多家機(jī)構(gòu)的分析，2025年中國(guó)汽柴油因新能源等替代消費(fèi)量仍將有1500萬(wàn)噸左右，這在2025年仍將是限制油價(jià)表現(xiàn)的重要利空因素。
油價(jià)迅速用5連陽(yáng)突破了區(qū)間，這樣的表現(xiàn)是讓大部分投資者沒(méi)有做好準(zhǔn)備，油價(jià)的上漲有其合理性，沖高之后能不能守住漲勢(shì)需要看此次下周中段到來(lái)的十年來(lái)最冷寒潮對(duì)美國(guó)石油市場(chǎng)產(chǎn)生的實(shí)質(zhì)性影響。油價(jià)短期強(qiáng)勢(shì)暫沒(méi)有結(jié)束跡象，維持順勢(shì)思路同時(shí)，需要注意短線已經(jīng)有超買(mǎi)修復(fù)需求，不出意外下周油價(jià)將有大幅波動(dòng)，投資者需要注意節(jié)奏把握。
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