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近期，國內(nèi)外棉價走勢出現(xiàn)了顯著分化。國內(nèi)棉價在宏觀政策和消費復(fù)蘇預(yù)期的支撐下保持相對穩(wěn)定，甚至小幅上漲；而國際棉價則因多重因素影響呈現(xiàn)弱勢震蕩，內(nèi)外棉價差進一步擴大。

中美關(guān)稅博弈 市場新機遇

美國東部時間3月3日美方宣布以芬太尼等為由，自3月4日起對中國輸美產(chǎn)品再加征10%關(guān)稅，特朗普上任后美國對華加征關(guān)稅累計達20%。

在棉制品出口上，中美第一階段經(jīng)貿(mào)協(xié)議后我國棉制品對美平均關(guān)稅近20%，兩次加征后累計近40%，中國對美出口企業(yè)面臨考驗。因美棉制品訂單溯源嚴(yán)格，短期鄭棉堅挺，進口棉尤其是美棉受負面影響大。

我國發(fā)改委也發(fā)布對美反制措施，對美棉等加征關(guān)稅（特定情況除外），美棉成本提高再創(chuàng)新低，內(nèi)外價差擴大，短期人民幣美棉價格或走強。產(chǎn)業(yè)上出口企業(yè)成本提升或致中美 “脫鉤化”，美棉進口占比下降，企業(yè)加快出海和拓展新市場。

關(guān)稅對戰(zhàn)棉價 內(nèi)外價差“拉鋸”

近期，國內(nèi)外棉價走勢分化明顯。國內(nèi)棉花市場在宏觀政策利好、消費復(fù)蘇預(yù)期以及兩會臨近等因素的支撐下，現(xiàn)貨價格相對平穩(wěn)，期貨價格雖有波動但整體表現(xiàn)抗跌。截至2月，中國棉花價格指數(shù)（CC Index 3128B）周均價為14976元/噸，環(huán)比上漲31元/噸。然而，國際棉價則受到多重因素影響，呈現(xiàn)弱勢震蕩格局。

ICE美棉主力合約在2月創(chuàng)下65.01美分/磅的低點，隨后進入弱反彈階段。截至上周，Cotlook A指數(shù)周均價較上周下跌1.1%，為77.83美分/磅。內(nèi)外棉價差進一步擴大，中國棉花價格指數(shù)與Cotlook A指數(shù)1%關(guān)稅折人民幣價差達到1197元/噸左右。這一分化走勢反映了國內(nèi)市場的相對獨立性和國際市場的弱勢格局。

目前，中美貿(mào)易關(guān)系緊張，特別是美國對中國加征關(guān)稅以及中國對美棉加征關(guān)稅的反制措施，直接導(dǎo)致美棉進口成本上升，市場份額被巴西棉和澳棉替代。數(shù)據(jù)顯示，2024年中國進口美棉占比已從2023年的40%下降至9%，而巴西棉占比達到42.10%，成為主要進口來源。這種市場份額的轉(zhuǎn)移對美棉期貨和現(xiàn)貨市場形成利空，導(dǎo)致美棉價格持續(xù)走低。

國內(nèi)棉價相對穩(wěn)定，甚至在宏觀政策的提振下表現(xiàn)出一定的抗跌性。當(dāng)前正處在兩會期間，可能出臺的扶持政策將對市場形成一定支撐，且宏觀政策利好，特別是在“金三銀四”傳統(tǒng)旺季的預(yù)期下，市場情緒有所回暖；供需格局寬松，國內(nèi)棉花產(chǎn)量和庫存處于高位，但下游需求在節(jié)后有所恢復(fù)，開機率回升，對棉價形成一定支撐。

受全球供需寬松、貿(mào)易關(guān)系緊張以及宏觀經(jīng)濟環(huán)境的影響，預(yù)計國際棉價將繼續(xù)維持弱勢震蕩格局。當(dāng)前全球棉花市場供應(yīng)充足，美國、巴西等主產(chǎn)國均有較大幅度增產(chǎn)。中美貿(mào)易關(guān)系的不確定性將繼續(xù)對美棉出口形成壓力，進一步削弱其價格競爭力，且全球經(jīng)濟復(fù)蘇的節(jié)奏和宏觀政策的變化也將對棉價產(chǎn)生間接影響。