近期，甲醇(2529, -33.00, -1.29%)庫(kù)存持續(xù)去化。一方面，伊朗復(fù)產(chǎn)進(jìn)度緩慢，3月、4月進(jìn)口量預(yù)計(jì)維持在低位。另一方面，下游MTO裝置已重啟。在供應(yīng)減少、需求增加的情況下，港口庫(kù)存預(yù)計(jì)將去化約40萬(wàn)噸，進(jìn)而對(duì)2505合約價(jià)格形成支撐。另外，由于下游烯烴工廠利潤(rùn)欠佳，若乙二醇(4641, -57.00, -1.21%)、烯烴產(chǎn)品價(jià)格有所回升，或?yàn)榧状純r(jià)格打開(kāi)上行空間。5月之后，下游烯烴工廠存在檢修計(jì)劃，若進(jìn)口恢復(fù)，港口庫(kù)存將開(kāi)始累積。
伊朗月度發(fā)船量有望提升
從外盤(pán)裝置發(fā)船情況來(lái)看，伊朗3月已發(fā)運(yùn)約20萬(wàn)噸。若伊朗甲醇裝置在3月下旬如期重啟，預(yù)計(jì)3月全月伊朗發(fā)運(yùn)量將達(dá)44萬(wàn)噸。而非伊朗裝置3月初部分重啟，預(yù)計(jì)月度發(fā)船量將提升至40萬(wàn)噸左右，因此4月我國(guó)甲醇進(jìn)口量樂(lè)觀預(yù)期為80萬(wàn)～85萬(wàn)噸。
長(zhǎng)期來(lái)看，伊朗甲醇產(chǎn)量能否增加，取決于伊朗天然氣的供應(yīng)情況。2024年10月，伊朗甲醇裝置提前停車(chē)，主要原因是伊朗天然氣產(chǎn)量不足，工業(yè)需求讓位于民用需求。甲醇工廠作為工業(yè)需求方，開(kāi)始輪流停車(chē)以減少天然氣使用。后市仍需觀察伊朗二季度實(shí)際油氣運(yùn)行狀況，才能判斷天然氣供應(yīng)矛盾是否得到解決。
港口烯烴裝置存檢修計(jì)劃
盡管進(jìn)口量下降，但港口烯烴裝置也存在檢修計(jì)劃。除盛虹集團(tuán)旗下相關(guān)裝置5月存在檢修計(jì)劃外，浙江興興新能源科技有限公司和寧波富德能源有限公司均已在3月進(jìn)行檢修，近期再次檢修的概率較低。而天津渤化集團(tuán)與誠(chéng)志股份有限公司因利潤(rùn)持續(xù)不佳，進(jìn)行檢修的可能性也較大。天津渤化集團(tuán)后期預(yù)計(jì)有檢修計(jì)劃，但其負(fù)荷較低，且采購(gòu)以?xún)?nèi)地貨為主，對(duì)港口庫(kù)存影響較小。為分析港口庫(kù)存變化，需重點(diǎn)關(guān)注誠(chéng)志股份有限公司的裝置開(kāi)停情況。
根據(jù)誠(chéng)志股份有限公司年報(bào)，其一期年產(chǎn)乙烯12萬(wàn)噸、丙烯18萬(wàn)噸，擁有60萬(wàn)噸甲醇產(chǎn)能。誠(chéng)志永清（誠(chéng)志股份有限公司旗下項(xiàng)目）即誠(chéng)志二期年產(chǎn)乙烯27.83萬(wàn)噸、丙烯29.66萬(wàn)噸，下游產(chǎn)品包括丁二烯10萬(wàn)噸、丁辛醇25萬(wàn)噸等，其余單體供應(yīng)給園區(qū)內(nèi)下游企業(yè)。目前誠(chéng)志二期利潤(rùn)處于季節(jié)性中性位置，暫無(wú)明顯停車(chē)驅(qū)動(dòng)。誠(chéng)志股份有限公司一期利潤(rùn)處于同比偏低水平，雖有停車(chē)可能，但還需結(jié)合實(shí)際情況判斷。
內(nèi)地春檢集中兌現(xiàn)
進(jìn)入3月后，內(nèi)地春季檢修逐步落實(shí)。內(nèi)蒙古新奧能源化工有限公司、山西華昱能源有限公司等裝置進(jìn)行檢修，內(nèi)地工廠庫(kù)存逐漸去化至季節(jié)性低位。
預(yù)計(jì)4月內(nèi)地供應(yīng)將隨著檢修結(jié)束而恢復(fù)，但由于部分新裝置開(kāi)啟檢修，預(yù)計(jì)4月開(kāi)工率仍低于2月。同時(shí)，傳統(tǒng)需求自2月至5月呈季節(jié)性增長(zhǎng)，所以在供應(yīng)回升后，內(nèi)地是否會(huì)出現(xiàn)供應(yīng)大幅過(guò)剩仍有待觀察。
目前從庫(kù)存角度來(lái)看，港口3月、4月庫(kù)存將大幅去化。3月預(yù)計(jì)去化30萬(wàn)噸，4月預(yù)計(jì)去化10萬(wàn)～30萬(wàn)噸，去庫(kù)幅度取決于伊朗3月下旬裝置的重啟速度和發(fā)貨速度。
綜上所述，甲醇港口庫(kù)存持續(xù)去化，將對(duì)2505合約形成支撐。但同時(shí)需需要注意的是，5月份隨著進(jìn)口的恢復(fù)，港口庫(kù)存將逐漸累積，甲醇走勢(shì)將面臨壓制。
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