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4月9日，純堿期貨主力合約最低報(bào)1266元/噸，創(chuàng)上市以來(lái)新低。隨后，純堿價(jià)格有所企穩(wěn)，但因基本面寬松，價(jià)格重心再度下移。截至5月9日夜盤收盤，純堿期貨主力合約報(bào)1287元/噸。

“原料價(jià)格持續(xù)下跌帶動(dòng)純堿成本大幅下降，這是近期純堿價(jià)格走弱的核心邏輯?！惫獯笃谪浖儔A高級(jí)分析師張凌璐說(shuō)。

隆眾資訊的數(shù)據(jù)顯示，近期煤炭等價(jià)格下跌幅度較大，氨堿企業(yè)成本已降至1300元/噸，聯(lián)堿企業(yè)成本已降至1055元/噸。氨堿、聯(lián)堿企業(yè)成本分別較1個(gè)月前下跌237元/噸、155元/噸。

經(jīng)過(guò)3月份企業(yè)集中檢修，4月份純堿產(chǎn)量繼續(xù)增長(zhǎng)，環(huán)比增加16.26萬(wàn)噸，至319.4萬(wàn)噸，同比偏高3.70%。截至5月8日當(dāng)周，純堿周度產(chǎn)量為74.07萬(wàn)噸，處于近年同期高位水平。5月份，部分企業(yè)存在檢修計(jì)劃，以華東地區(qū)聯(lián)產(chǎn)裝置為主，檢修周期相對(duì)較長(zhǎng)，或使產(chǎn)量有所下降。

從當(dāng)前的庫(kù)存水平來(lái)看，截至5月8日當(dāng)周，純堿企業(yè)庫(kù)存為170.13萬(wàn)噸，仍高于往年同期水平，同比偏高81.02萬(wàn)噸。企業(yè)庫(kù)存可以有效緩沖產(chǎn)量的邊際收縮。

“從需求看，浮法玻璃(1439, -10.00, -0.69%)產(chǎn)熔量處于往年同期偏低水平，近期仍有企業(yè)有冷修計(jì)劃，加上光伏玻璃下游‘搶裝潮’退坡，價(jià)格已經(jīng)開始轉(zhuǎn)弱，后續(xù)由價(jià)格引導(dǎo)的行業(yè)調(diào)整或持續(xù)，需求端缺乏實(shí)質(zhì)性利多。”華源期貨純堿分析師王曉囡說(shuō)。

張凌璐介紹，近期下游浮法玻璃產(chǎn)線冷修增多，光伏玻璃產(chǎn)量也略微下降，純堿剛需小幅回落。4月底至5月初，中下游存在低價(jià)補(bǔ)庫(kù)情況，市場(chǎng)低價(jià)貨源成交尚可支撐采購(gòu)需求。不過(guò)，當(dāng)前周度消費(fèi)量與周度產(chǎn)量相比仍偏低，純堿產(chǎn)銷處于略微過(guò)剩狀態(tài)。值得一提的是，近期堿廠訂單狀態(tài)維持良好，企業(yè)待發(fā)量維持在14天以上，部分企業(yè)接單至5月下旬甚至月底，利于后期企業(yè)去庫(kù)及挺價(jià)。

另外，近期出口需求有所增加。去年9月以來(lái)，純堿出口量恢復(fù)至每月10萬(wàn)噸以上的高位水平，今年3月出口量達(dá)到19.43萬(wàn)噸，較2月提升28.34%，較去年同期的出口量近乎翻倍。這在很大程度上抵消了國(guó)內(nèi)需求下降帶來(lái)的缺口。

庫(kù)存方面，3月底以來(lái)純堿企業(yè)庫(kù)存較為穩(wěn)定，目前尚未出現(xiàn)明顯的累庫(kù)或去庫(kù)趨勢(shì)。截至5月8日，純堿企業(yè)庫(kù)存170.13萬(wàn)噸，周環(huán)比提升0.61%。雖然企業(yè)庫(kù)存變化不大，但絕對(duì)水平處于近幾年同期最高水平，后期去庫(kù)壓力依舊偏大。

對(duì)于純堿后市，張凌璐認(rèn)為，純堿企業(yè)將陸續(xù)進(jìn)入檢修，若檢修計(jì)劃落實(shí)到位，供應(yīng)端將給予純堿價(jià)格一定支撐。除供給端支撐外，利多因素還包括出口提升等。不過(guò)，市場(chǎng)同樣面臨高庫(kù)存、弱需求、成本下移等壓力。從目前的期現(xiàn)價(jià)格走勢(shì)看，盤面短期對(duì)供應(yīng)下降預(yù)期或已計(jì)價(jià)，后期趨勢(shì)性行情需要更多利多驅(qū)動(dòng)兌現(xiàn)。中期可關(guān)注夏季檢修、出口及宏觀政策共振帶來(lái)的階段性做多機(jī)會(huì)。長(zhǎng)期來(lái)看，純堿基本面寬松格局不改，價(jià)格依舊承壓。

王曉囡認(rèn)為，當(dāng)前庫(kù)存仍處于高位，基本可以覆蓋短期供應(yīng)的變化，加上需求難有提振，純堿價(jià)格缺乏走強(qiáng)動(dòng)力。另外，華東地區(qū)聯(lián)堿裝置檢修，而該地區(qū)庫(kù)存處于中性偏低水平，關(guān)注局部地區(qū)需求和庫(kù)存的變化。