6月份，玻璃(1439, -10.00, -0.69%)期貨結(jié)束了上半年趨勢性走弱的行情，進(jìn)入低位震蕩整理階段。一方面，成本端得到一定支撐，受地緣政治影響，原油(607, -8.60, -1.40%)大漲帶動(dòng)能源系產(chǎn)品止跌走強(qiáng)，疊加煤炭“安全生產(chǎn)月”增強(qiáng)浮法玻璃冷修預(yù)期。另一方面，進(jìn)入淡季后，浮法玻璃需求并沒有出現(xiàn)大幅走弱，在前期表現(xiàn)出“淡季不淡”的特征，玻璃廠挺價(jià)意愿較強(qiáng)。7月1日，中央財(cái)經(jīng)委員會(huì)第六次會(huì)議釋放了治理無序競爭、推動(dòng)落后產(chǎn)能有序退出、引導(dǎo)干部樹立和踐行正確政績觀的信號，商品市場迎來普漲，低估值的玻璃也出現(xiàn)了較強(qiáng)的反彈。
雖然宏觀情緒有所轉(zhuǎn)暖，但玻璃本輪上漲仍缺乏有力驅(qū)動(dòng)。從供給端來看，截至7月4日，國內(nèi)浮法玻璃在產(chǎn)日熔量為15.78萬噸，與年初基本持平，隨著前期點(diǎn)火產(chǎn)線本月繼續(xù)釋放產(chǎn)量，疊加后續(xù)仍有產(chǎn)線存點(diǎn)火計(jì)劃，供應(yīng)或繼續(xù)增加。近期，有企業(yè)倡導(dǎo)反對以非正常手段過度壓縮成本、低質(zhì)低價(jià)擾亂市場秩序，抵制惡性競爭，同時(shí)國家層面的“反內(nèi)卷”提振市場情緒，但若沒有強(qiáng)有力的政策措施落地，玻璃價(jià)格難有趨勢性的上漲行情。
除此之外，需求端偏弱也是限制價(jià)格上漲的重要因素之一。由于玻璃供給端的剛性特性，行情往往是由需求端驅(qū)動(dòng)，但與玻璃需求密切相關(guān)的房地產(chǎn)數(shù)據(jù)表現(xiàn)偏弱。截至6月底，全國深加工訂單無明顯好轉(zhuǎn)，企業(yè)排單多數(shù)集中在3—7天，部分工程訂單可排15—30天，行業(yè)之間競價(jià)狀態(tài)依舊激烈，整體資金收款壓力依舊存在。短期地產(chǎn)端很難給玻璃帶來大幅需求增量。相對不確定的是下半年政策端，例如市場一直期待的降準(zhǔn)降息或是針對房地產(chǎn)的提振措施能否落地。利好政策如果兌現(xiàn)，將引發(fā)行業(yè)中下游主動(dòng)補(bǔ)庫形成正反饋，導(dǎo)致價(jià)格的上漲。
從利潤來看，據(jù)生產(chǎn)成本計(jì)算模型，截至上周，以天然氣為燃料的浮法玻璃周均利潤為-188.68元/噸，以煤制氣為燃料的浮法玻璃周均利潤為85.98元/噸，以石油焦為燃料的浮法玻璃周均利潤為-84.76元/噸。整體來看，浮法玻璃價(jià)格已經(jīng)處于低估值區(qū)間，在成本不再下移的情況下，價(jià)格下行空間已然有限。且光伏玻璃行業(yè)已經(jīng)加速推進(jìn)“反內(nèi)卷”，開始新一輪的減產(chǎn)。去年，光伏玻璃就出現(xiàn)過行業(yè)自律減產(chǎn)行為，且效果較為明顯。浮法玻璃虧損幅度擴(kuò)大后，或引發(fā)類似的減產(chǎn)行為。
從庫存來看，截至7月3日，全國浮法玻璃樣本企業(yè)總庫存6908.5萬重箱，處于歷史偏高水平，而中下游庫存不高，尤其是期現(xiàn)商庫存偏低。此前市場預(yù)期偏悲觀，按需拿貨為主，投機(jī)氛圍不強(qiáng)，導(dǎo)致庫存多集中在廠家。下半年若市場情緒發(fā)生改變，中下游的投機(jī)性補(bǔ)庫或引導(dǎo)一波上漲行情，但需要宏觀或基本面的配合。
整體來看，浮法玻璃趨勢性下跌行情告一段落，近期成本支撐疊加宏觀氛圍好轉(zhuǎn)給予盤面一定支撐，但持續(xù)性上漲仍缺乏有力驅(qū)動(dòng)。目前浮法玻璃供需兩端大方向上難有根本性扭轉(zhuǎn)，但可以期待政策提振以及中下游投機(jī)性補(bǔ)庫導(dǎo)致的盤面波段上漲行情。
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