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隨著國際上降息浪潮的持續(xù)高漲，人民幣利率下調(diào)成為經(jīng)濟界及理論界的熱門話題。但降不降、如何降、降多少卻賴于宏觀經(jīng)濟面及政策選擇——降息并不缺少理由 
　　11月6日，美聯(lián)儲公布第10次降息，再度下降利率0.5個百分點，儲備基金利率為2％，這是美國40年來的最低點。歷來趨于保守的歐洲央行和英國央行，也于11月8日跟著把基準利率調(diào)低0.5個百分點。11月7日香港主要銀行也降息0.25個百分點。接著中國人民銀行宣布，從11月12日起下調(diào)境內(nèi)小額外幣存款利率。至此，一輪全球性的降息浪潮正在由境外波及到境內(nèi)的貨幣市場。 
　　降息需求已趨于一致 
　　此次國內(nèi)外幣利率下調(diào)的幅度普遍較大：一年期美元、英鎊、歐元、港幣、加拿大元和瑞士法郎利率，下降幅度分別為0.75、0.4375、0.4375、0.6875、0.75、0.3125個百分點。由于今年10月的美聯(lián)儲降息我國沒有跟隨，因此這次減息顯然帶有補回上次的因素。尤其是境內(nèi)美元利率，從2％降至1.25％，幅度可謂不小。在當前逐步開放的中國，作為世界經(jīng)濟有機組成部分，已不可能置身于世界經(jīng)濟大環(huán)境之外。由此，國內(nèi)人民幣利率下調(diào)的壓力也正在逐步加大。據(jù)有關方面透露，最近一段時間購買人民幣的量明顯增加。如果人民幣升值壓力太大不利于我國出口，因此調(diào)整匯率和利率是有理由的。　 
　　出口形勢是關鍵因素 
　 從出口增長方面看，美國、日本和歐盟是我國最大的三個貿(mào)易伙伴。由于受世界經(jīng)濟衰退的影響，特別是“9·11”事件，我國外貿(mào)出口出現(xiàn)了大幅下降的局面。據(jù)國家海關總署最新資料統(tǒng)計顯示，今年1—10月份同比增長6.1％，這遠遠低于去年同期33.1％的水平。尤其10月中旬結束的廣交會，出口成交比上一屆下降了15.4％，其中美國和中東地區(qū)出口額降幅最大，美國的成交比上屆下降了22％，海灣8個國家成交額下降了55％。廣交會是我國外貿(mào)出口形勢的“晴雨表”。今年秋季廣交會的成交額反映出我國今年底和明年初外貿(mào)出口可能會遇到一定困難，從而影響其對我國GDP增長的貢獻率。綜觀目前我國外貿(mào)的發(fā)展看，其依存度大概在30％—47％之間，這一比例說明我國已經(jīng)是一個貿(mào)易依存度較高的國家。如果人民幣利率相對外幣過高，必然會構成人民幣的升值壓力，那么商品出口成本升高，顯然不利于目前日益嚴峻的貿(mào)易出口形勢。從這個角度分析，存在著人民幣利率下調(diào)的要求。 
　　物價不振映射通縮端倪 
 　 據(jù)國家統(tǒng)計局最新統(tǒng)計資料顯示，10月份適逢國慶、中秋節(jié)同日，市場購銷兩旺，而全國居民消費價格同比上漲僅0.2％。今年1—10月份，居民消費價格指數(shù)同比上漲0.9％，還有作為物價先行指數(shù)的生產(chǎn)資料價格和批發(fā)價格指數(shù)，已經(jīng)于今年的5、6月份先后變成負值，另據(jù)國家經(jīng)貿(mào)委預測：下半年全國603種主要商品中，有500種商品仍然處于供過于求的狀況，基本上沒有供不應求的商品。這些資料說明，物價增幅自去年底起維持幾個月正增長之后，又一次變?yōu)樨摂?shù)，通貨緊縮再現(xiàn)端倪。我國GDP在今年前三個季度的增長速度分別是8.1％、7.8％和7％，呈增速減緩的趨勢。據(jù)有關部門預測，今年四季度GDP增長可能很難達到7％。 
　　存款高居增大付息壓力 
　　1999年6月調(diào)整人民幣利率以來，至今已有兩年多時間了，我國居民儲蓄保持著穩(wěn)步增長的態(tài)勢，據(jù)中國人民銀行最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，到今年10月末，城鄉(xiāng)居民儲蓄存款余額為7.18萬億元，增長13.8％，增幅比去年高7.3個百分點，比去年底高5.9個百分點。前10個月儲蓄存款累計增加7514億元，同比多增3747億元，其中定期儲蓄存款比重高達60％左右，反映居民的即時消費欲望不足。另外由于銀行不能將儲備轉化為貸款，每年巨額存差早就使銀行不堪重負，顯然銀行支付利息的壓力不斷在增長。　 
　　債券利率暗示調(diào)整趨向 
　 根據(jù)以往的經(jīng)驗，債券利率重心的變化，通常會構成利率走勢的風向標，而我國債券利率近來已明顯呈現(xiàn)越走越低的趨勢。例如今年6月份發(fā)行的15年期國債，利率為4.69％，7月31日發(fā)行的20年期國債利率為4.26％，10月22日發(fā)行的20年期國債利率為3.85％，10月27日通過上交所發(fā)行的2001年記賬式（十二期）國債，票面利率只有3.05％，而11月27日招標發(fā)行的五年期國債利率最終結果只有2.86％，較前4個月發(fā)行的債券利率下調(diào)顯著。與此同時，銀行間市場拆借和回購利率，在三季度分別是2.43％和2.29％，較二季度分別下降3.03％和4.08％。 
　　此外，作為國民經(jīng)濟發(fā)展的“晴雨表”————股市，在大幅調(diào)整后剛剛企穩(wěn)，在眾多問題和新股的壓力下似乎正期盼著更多利好的支持。假設人民幣利率在近期調(diào)整，可以將銀行儲蓄資金分流到股市，促進股票市場的穩(wěn)健發(fā)展。 
　　雖然再次減息對經(jīng)濟刺激的邊際效用會逐漸遞減，但是通過上述分析可以看到，客觀上存在多種降息的需求，偏低的通貨膨脹率給降息提供了適當?shù)沫h(huán)境，同時降息也利于穩(wěn)住人民幣的匯率，起到穩(wěn)定投資者和消費者的心理作用。人民幣利率下調(diào)的條件正在逐步成熟。不過，確定何時下調(diào)利率，還受其他因素的影響。第一，12月11日美聯(lián)儲是否會再次下調(diào)聯(lián)邦基金利率；第二，12月中公布的我國居民消費價格指數(shù)（CPI）是否會出現(xiàn)負增長，以及其他經(jīng)濟指標是否繼續(xù)走弱；第三，12月中央行公布的各項貨幣、存貸款數(shù)量的增長情況。這些因素在12月中的明朗化，也將會使人民幣降息問題變得更加明朗。 
  　經(jīng)過8年的建設，已經(jīng)“長大成人”的北京金融街，如今聚集了中國人民銀行、中國工商銀行總行、中國銀行總行、中國建設銀行總行在內(nèi)的300多家金融機構，同時還有中國三大金融監(jiān)管委員會也群聚于此。這條長僅1700米的街道，總資產(chǎn)超過13萬億元人民幣，每天進出的資金流量超過了100億元人民幣。 
　　金融街控股股份有限公司有關人士表示，五年后金融街將全部建成。屆時這里將引入1000家國內(nèi)外金融機構及知名企業(yè)，金融街將朝國際化商務中心的目標邁進。（據(jù)經(jīng)濟日報）