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 　　1996年以來，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行就呈現(xiàn)出讓人“一言難盡的復(fù)雜局面。在衡量經(jīng)濟(jì)運(yùn)行態(tài)勢(shì)的一系列指標(biāo)中，令人興奮者和令人沮喪者雜陳，有利和不利的因素互見，以致于人們很難得出十分統(tǒng)一而明晰的判斷。2001年以來的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，依然承續(xù)了這種態(tài)勢(shì)。日前，記者就此采訪了中國(guó)社會(huì)科學(xué)院金融研究中心主任李揚(yáng)。
    七大成績(jī)兩大難題
    ○人們大都愿意先聽好話。
    ●今年經(jīng)濟(jì)形勢(shì)比較好的方面十分突出。第一，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)保持了高速且穩(wěn)健增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。1～6月，GDP增長(zhǎng)7．9％，在全世界名列前茅。第二，尤為可貴的是，在經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定高速增長(zhǎng)的同時(shí)，全社會(huì)的經(jīng)濟(jì)效益也在穩(wěn)步提高。其主要表現(xiàn)是：在工業(yè)生產(chǎn)保持每年12％以上增長(zhǎng)率的同時(shí)，工業(yè)部門的從業(yè)人員，卻從1998年的1．1億減少為2001年上半年的0．9億人，3年減少2000萬(wàn)；單位產(chǎn)出的能源原材料消耗下降；工業(yè)品產(chǎn)銷率一直保持在97．5％左右，而在1997～1999年，該比率的平均水平基本在97％以下。第三，作為宏觀經(jīng)濟(jì)效益提高的表現(xiàn)之一，是國(guó)家財(cái)政收入的增長(zhǎng)率繼續(xù)保持著高于國(guó)民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率的正常態(tài)勢(shì)；1～6月，國(guó)家財(cái)政收入比去年同期增長(zhǎng)29．9％。第四，居民消費(fèi)價(jià)格在44個(gè)月下滑之后，于去年末開始走正，并于今年頭6個(gè)月得以保持。第五，到7月底，各項(xiàng)貸款比去年同期增長(zhǎng)13．2％，基本保持了穩(wěn)定增長(zhǎng)的勢(shì)頭。特別是貸款結(jié)構(gòu)有了較大的調(diào)整，在新增貸款中，住房貸款、居民消費(fèi)貸款等支持消費(fèi)增長(zhǎng)的貸款占60％以上。這說明，適應(yīng)國(guó)民經(jīng)濟(jì)總體從賣方市場(chǎng)轉(zhuǎn)向買方市場(chǎng)，我國(guó)銀行的貸款結(jié)構(gòu)正在進(jìn)一步優(yōu)化。第六，城鎮(zhèn)居民可支配收入和農(nóng)民純收入保持了正常增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，特別是，農(nóng)民純收入的增長(zhǎng)率扭轉(zhuǎn)了近年連續(xù)下滑的趨勢(shì)，出現(xiàn)了止跌回轉(zhuǎn)的好勢(shì)頭。1998～2000年，農(nóng)民純收入分別增長(zhǎng)3．4％、2．2％和1．9％，而在2001年的第一季度和第二季度，則分別增長(zhǎng)5．9％和5．3％。第七，今年1～6月，我國(guó)實(shí)際利用外資241億美元，同比增長(zhǎng)21．7％。在當(dāng)今世界上，這一指標(biāo)也獨(dú)占鰲頭。
    面對(duì)上述種種現(xiàn)象，我們有充分理由認(rèn)為：我國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持著良性發(fā)展的好勢(shì)頭。
    ○喜歌念完，真的挺喜。憂慮在后頭？
    ●是的，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)生活中同樣存在的另外一些指標(biāo)在提醒我們：我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的若干深層次矛盾依然未得到解決。
    第一，作為宏觀經(jīng)濟(jì)最重要指標(biāo)的失業(yè)率在2001年并無改善，從實(shí)際發(fā)生的情況來看，總體上似有惡化之勢(shì)（當(dāng)然，目前的失業(yè)，以職位空缺和失業(yè)同時(shí)并存的結(jié)構(gòu)性失業(yè)為基本特征）。第二，投資不足依然是困擾我們的主要難題。對(duì)此，我們可有三個(gè)方面的考察：其一，銀行貸款，特別是投資類貸款，依然未能迅速增長(zhǎng)，這種狀況已經(jīng)持續(xù)數(shù)年；其二，據(jù)統(tǒng)計(jì)，上市公司通過新發(fā)和增發(fā)所募集的資金，70％左右未能按照預(yù)定的計(jì)劃來進(jìn)行投資，絕大部分未進(jìn)入實(shí)體投資領(lǐng)域；其三，據(jù)國(guó)家計(jì)委反映，從去年末開始，由于投資項(xiàng)目未能落實(shí)，國(guó)債資金難以及時(shí)撥付的情況時(shí)有發(fā)生。第三，今年以來，出口增長(zhǎng)率呈逐月下降之勢(shì)，6月份甚至出現(xiàn)同比負(fù)增長(zhǎng)0．6％的情況，雖然7月份重新恢復(fù)了正增長(zhǎng)，但全年的情況依然令人擔(dān)憂；與此同時(shí)，進(jìn)口卻穩(wěn)步趨升。將進(jìn)出口兩方面綜合起來看，我們很難指望對(duì)外出口能對(duì)今年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)提供正的拉動(dòng)。第四，產(chǎn)成品庫(kù)存增加。今年以來，產(chǎn)成品的庫(kù)存增加得比較迅速。6月份的庫(kù)存為7．6％，7月份更增加到8．7％。需要指出的是，產(chǎn)成品庫(kù)存及其變化作為宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的先行指標(biāo)，在我國(guó)有著較強(qiáng)的實(shí)證基礎(chǔ)。例如，1998年庫(kù)存為5．5％，1999年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)便呈下滑之勢(shì)；1999年庫(kù)存下降為2．2％，2000年我們便迎來了令各方面都滿意的好形勢(shì)。有鑒于此，面對(duì)2000年的6．9％的庫(kù)存率，加之，2001年該指標(biāo)逐月走高，我們有理由對(duì)2001年下半年及2002年的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)表示擔(dān)憂。第五，消費(fèi)增長(zhǎng)率有所下降。2001年前7個(gè)月，消費(fèi)的累計(jì)增長(zhǎng)率為10．2％，7月則下降為9．8％。同時(shí)，由于投資增長(zhǎng)率的上升幅度大于消費(fèi)增長(zhǎng)率的上升幅度，致使全社會(huì)消費(fèi)率可能從2000年的61％的水平上又一次下降。對(duì)于一個(gè)以買方市場(chǎng)為基本特征，因而消費(fèi)對(duì)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的拉動(dòng)作用越來越重要的經(jīng)濟(jì)體來說，這種情況的負(fù)作用值得高度關(guān)注。第六，從5月份開始，除了居民消費(fèi)價(jià)格呈正的走勢(shì)，其他主要社會(huì)物價(jià)水平，如商品零售價(jià)格、生產(chǎn)資料價(jià)格、工業(yè)品出廠價(jià)格等等，均又一次在負(fù)位運(yùn)行。
    毋庸置疑，當(dāng)我們把上述兩方面的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象拼接在一起時(shí)，很難得到一幅色調(diào)統(tǒng)一的圖畫。面對(duì)這種情況，無論是進(jìn)行形勢(shì)判斷，還是研究未來政策，均需倍加小心。
    主要傾向還是通貨緊縮
    ○您的上述分析使我們看到，近年來，我國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)一直處于前所未有的復(fù)雜局面之中：經(jīng)濟(jì)中確實(shí)存在一些非常健康的因素，如生產(chǎn)增長(zhǎng)、效率提高、物價(jià)平穩(wěn)等等；同時(shí)，確也存在若干令人十分頭疼的問題，如生產(chǎn)過剩、投資不足、消費(fèi)不旺、失業(yè)嚴(yán)重等等。您能否為這種矛盾現(xiàn)象尋找一種最為接近的概念？
   ●我們認(rèn)為，還是通貨緊縮更為確當(dāng)。
    但是，對(duì)于通貨緊縮的性質(zhì)及其后果，有必要進(jìn)行更深入的探討和分析。在此，我們尤其希望強(qiáng)調(diào)以下三個(gè)要點(diǎn)。
     第一，通貨緊縮并不必然是洪水猛獸。相反，應(yīng)當(dāng)清醒地看到，通貨緊縮有“好、“壞之分。在“好的通貨緊縮情況下，是新的投資領(lǐng)域的不斷開發(fā)和生產(chǎn)率的不斷提高（這都?xì)w因于新技術(shù)的突飛猛進(jìn)以及它們被普遍采用）造成了供給的大規(guī)模增加，從而導(dǎo)致物價(jià)普遍下跌；同樣，也是新產(chǎn)品、新技術(shù)的不斷涌現(xiàn)，造成舊有產(chǎn)業(yè)的蕭條并引起大規(guī)模失業(yè)。但是，另一方面，商品與勞務(wù)的極大豐富以及在物價(jià)水平穩(wěn)定基礎(chǔ)上的貨幣的實(shí)際購(gòu)買力的穩(wěn)定增長(zhǎng)，無疑大大增加了社會(huì)的物質(zhì)財(cái)富，普遍提高了人類生活的水平。相反，在“壞的通貨緊縮下，由于舊技術(shù)以及舊產(chǎn)品仍然在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中占據(jù)統(tǒng)治地位，投資領(lǐng)域?qū)⒉粩嗫s小，生產(chǎn)率也很難提高，這將導(dǎo)致舊產(chǎn)品大量過剩；在另一面，這種過剩將導(dǎo)致就業(yè)的減少和收入的不斷下降。在這種條件下出現(xiàn)的產(chǎn)品過剩以及物價(jià)普遍而持續(xù)的下跌，將導(dǎo)致人類生活水平普遍下降。
    第二，通貨緊縮是多種因素共同作用的結(jié)果。從全球來看，降低成本并提高勞動(dòng)生產(chǎn)率的高新技術(shù)的不斷涌現(xiàn)、信息技術(shù)的突飛猛進(jìn)、新的物流分配技術(shù)的普遍采行、主要發(fā)達(dá)國(guó)家的政府支出和財(cái)政赤字普遍下降、全球?qū)嵭惺袌?chǎng)經(jīng)濟(jì)制度、經(jīng)濟(jì)和金融的全球化、全球（特別是發(fā)達(dá)國(guó)家）人口的老齡化、全球放松管制、亞洲金融與經(jīng)濟(jì)危機(jī)等等，是其中的縈縈大者。然而，在上述所有因素中，最為重要的，因而發(fā)揮關(guān)鍵作用的，還是科學(xué)技術(shù)的發(fā)展周期以及以科學(xué)技術(shù)周期為基礎(chǔ)的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的長(zhǎng)周期。在長(zhǎng)波的現(xiàn)階段上，通貨緊縮是常見的現(xiàn)象。
    第三，在康德拉季耶夫長(zhǎng)波的現(xiàn)階段，整個(gè)經(jīng)濟(jì)處于“創(chuàng)造性破壞的過程中。這個(gè)時(shí)期的實(shí)體經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)是科學(xué)技術(shù)的革命周期。它的典型特征是：先前推動(dòng)經(jīng)濟(jì)上升的舊技術(shù)已過度利用，潛力耗盡，并造成傳統(tǒng)產(chǎn)品的大規(guī)模過剩，而推動(dòng)下一輪經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的技術(shù)（通信、計(jì)算機(jī)、生物技術(shù)、新材料、航天技術(shù)等）雖已初顯端倪，但還沒有完全進(jìn)入商業(yè)化和產(chǎn)業(yè)化開發(fā)利用階段，更沒有達(dá)到能夠拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)大規(guī)模增長(zhǎng)的程度。
    我們指出上述三個(gè)要點(diǎn)是想說明：從1997年以來我國(guó)面對(duì)的通貨緊縮，從總體上來說是一種“好的通貨緊縮。它是我國(guó)經(jīng)濟(jì)從傳統(tǒng)走向現(xiàn)代，從計(jì)劃走向市場(chǎng)的集中表現(xiàn)。因此，我們大可不必對(duì)這種通貨緊縮驚慌失措，似乎也不應(yīng)當(dāng)無條件地將“克服通貨緊縮作為最主要的政策目標(biāo)。適當(dāng)?shù)膶?duì)策，不應(yīng)當(dāng)是簡(jiǎn)單地?cái)U(kuò)大需求，而應(yīng)當(dāng)以推動(dòng)以高新科技為基礎(chǔ)的新的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的發(fā)展，以提高勞動(dòng)生產(chǎn)率為龍頭來進(jìn)行國(guó)民經(jīng)濟(jì)的戰(zhàn)略性調(diào)整，舍此，在競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈的21世紀(jì)中，我們將無以立足。
    宏觀經(jīng)濟(jì)政策的新情況
    ○談起克服通貨緊縮，人們不免要談及積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策。換言之，如果判斷宏觀經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行基本態(tài)勢(shì)仍然是通貨緊縮，則我們就不可避免要繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策。
    ●我們首先應(yīng)當(dāng)對(duì)當(dāng)前的財(cái)政政策和貨幣政策的態(tài)勢(shì)做一判斷。
    先看財(cái)政政策。
    2001年的財(cái)政赤字并沒有比2000年增加。因此，從財(cái)政收支的“總盤子來說，財(cái)政政策并不呈明顯的擴(kuò)張性。我們看到，在歷史上，特別自改革開放以來，由于政府財(cái)政長(zhǎng)期呈現(xiàn)赤字，且財(cái)政收入占GDP比重不斷下降，財(cái)政部對(duì)中央銀行的凈債權(quán)一直呈負(fù)數(shù)。然而，從1998年第3季度開始，主要由于財(cái)政存款的穩(wěn)定增加，財(cái)政部對(duì)中央銀行的凈債權(quán)就開始擺脫其持續(xù)多年的負(fù)數(shù)地位，成為正值。1998年底，該指標(biāo)為143．3億元，1999年底為202．7億元，2000年第二季度開始盤升至千億元以上，該年末達(dá)到1517．6億的創(chuàng)紀(jì)錄水平。到2001年，雖然總額有所下降，但是，在二季度末，其規(guī)模依然保持著1141．8億元的高水平。
    考慮上述兩方面的情況，如果依然斷定財(cái)政政策的實(shí)際效果是“積極（擴(kuò)張性）的，則顯得比較勉強(qiáng)。從另一角度來講，如果今后的形勢(shì)還需要繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策，則拘泥于“發(fā)債－政府投資－帶動(dòng)民間投資－拉動(dòng)國(guó)民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的模式，顯然已經(jīng)過于簡(jiǎn)單化。
    再看貨幣政策。
    評(píng)價(jià)貨幣政策是擴(kuò)張還是緊縮的首要指標(biāo)，顯然是貨幣供應(yīng)增長(zhǎng)率。
    1998年以來，M 0、M 1、M 2三個(gè)貨幣供應(yīng)口徑的增長(zhǎng)在趨勢(shì)上都是下降的。尤其值得關(guān)注的是，從2001年1月開始，貨幣的流動(dòng)性，即M 1／M 2，又一次趨于下降。從前兩年的經(jīng)歷我們已經(jīng)知道，其他條件不變，這一指標(biāo)趨降，說明貨幣流通的格局具有緊縮性。
    當(dāng)然，無論如何，貨幣供應(yīng)量還是在增長(zhǎng)，但是，問題的麻煩之處在于，在貨幣供應(yīng)量正增長(zhǎng)的同時(shí)，中央銀行的基礎(chǔ)貨幣以及中央銀行的資產(chǎn)卻幾乎沒有增長(zhǎng)。事實(shí)上，在今年6月份，我國(guó)中央銀行的基礎(chǔ)貨幣供應(yīng)和中央銀行資產(chǎn)，在絕對(duì)額上比上年是減少的。在理論上，我們可以用貨幣流通速度上升來解釋基礎(chǔ)貨幣減少（或增長(zhǎng)不多）與貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)同時(shí)出現(xiàn)的矛盾現(xiàn)象，但是，眾所周知，貨幣流通速度作為制度變量，其變化是相當(dāng)緩慢的。所以，對(duì)于當(dāng)前這種很少出現(xiàn)的矛盾現(xiàn)象，我們應(yīng)當(dāng)保持足夠的警惕。
    另外一個(gè)重要的判斷指標(biāo)，就是全社會(huì)存貸款增長(zhǎng)的相對(duì)變化。我們看到，總體上的存款增量大于貸款增量，致使銀行非營(yíng)利性資產(chǎn)增大的情況（俗稱“存差），在2001年有繼續(xù)擴(kuò)大之勢(shì)。資料顯示，1999年和2000年，全部銀行存款增量較之銀行貸款增量分別多出2793．8億元和2079．3億元，到了2001年第一季度，該指標(biāo)就躍增為11535．7億元，僅僅一個(gè)季度，這一指標(biāo)就達(dá)到了上年總額的5倍！雖然該指標(biāo)在第二季度已有所回落，但仍然保持著4911．7億元的高水平。當(dāng)然，近年來，隨著金融結(jié)構(gòu)的調(diào)整，隨著各種市場(chǎng)工具的開發(fā)使用，例如，票據(jù)貼現(xiàn)市場(chǎng)的發(fā)展就大大減少了對(duì)銀行短期貸款的需求。但是，在短時(shí)期中的變化規(guī)模如此之大，無論如何也必須引起我們高度關(guān)注。
    總結(jié)上述分析，我們認(rèn)為，判斷財(cái)政政策和貨幣政策均不存在明顯的擴(kuò)張性，應(yīng)當(dāng)與事實(shí)相去不遠(yuǎn)。如果這一判斷正確，今后財(cái)政政策和貨幣政策的走勢(shì)，就需要特別認(rèn)真研究。
    李揚(yáng)的結(jié)論
    前邊的分析可以總結(jié)如下：第一，通貨緊縮依然是我國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的主要問題，但是，從長(zhǎng)期來說，這種通貨緊縮是一種“好事情。第二，至少?gòu)?000年末以來，財(cái)政政策和貨幣政策均不具備明顯的擴(kuò)張性。由此，我們可以得到一個(gè)重要的結(jié)論：既然財(cái)政政策和貨幣政策均不具備擴(kuò)張性（至少不明顯），那么，高達(dá)8％左右的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率主要得益于經(jīng)濟(jì)的自主性增長(zhǎng)。這顯然是一個(gè)令人高興的好消息。
    在上述判斷的基礎(chǔ)上，可以有把握做出的推論是：如果在今后需要繼續(xù)實(shí)施擴(kuò)大內(nèi)需為主的戰(zhàn)略方針，我們的財(cái)政政策和貨幣政策的運(yùn)作重點(diǎn)，就需要以加大改革力度，努力創(chuàng)造一個(gè)使得微觀經(jīng)濟(jì)主體和市場(chǎng)機(jī)制充分發(fā)揮作用的更為寬松的經(jīng)濟(jì)環(huán)境為主要目標(biāo)。就此而論，第一，今后我們的各項(xiàng)政策，都應(yīng)以創(chuàng)造有利于企業(yè)發(fā)展，尤其有利于高新技術(shù)企業(yè)和產(chǎn)業(yè)發(fā)展為根本宗旨；第二，在財(cái)政改革和財(cái)政政策方面，在繼續(xù)增加支出的同時(shí)，應(yīng)當(dāng)高度關(guān)注以減稅（更準(zhǔn)確地說，是為微觀經(jīng)濟(jì)主體“減負(fù)）為主要內(nèi)容的刺激政策，以此提高企業(yè)自我積累和自我發(fā)展的能力；第三，在金融改革和金融政策方面，在努力增加貨幣供應(yīng)量的同時(shí)，應(yīng)高度注意擴(kuò)大民間融資（包括股權(quán)性融資和債務(wù)性融資）的渠道，讓我們的各類企業(yè)和各類經(jīng)濟(jì)活動(dòng)均得到更為有效的金融支持。