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    自從美聯(lián)儲(chǔ)今年第十次下調(diào)美元存款利率以后，歐洲央行也紛紛降息，這是自1998年?yáng)|南亞金融風(fēng)波之后全球掀起的又一輪降息浪潮。此時(shí)，不僅國(guó)內(nèi)關(guān)于降息的種種議論不斷見(jiàn)諸媒體，11月27日發(fā)行的5年期固定利率附息國(guó)債，經(jīng)投標(biāo)確定的票面利率僅為2.86％，已接近銀行同期儲(chǔ)蓄利率，這也表明商業(yè)銀行對(duì)利率走勢(shì)的預(yù)期。人們由此做出判斷，降息是大勢(shì)所趨。那么，人民幣降息的空間究竟有多大？　 
　　市場(chǎng)的期待 
　  我國(guó)最后一次下調(diào)人民幣存款利率已有兩年多，1999年6月10日是人民銀行連續(xù)七次降息的最后一次，降息對(duì)拉動(dòng)國(guó)內(nèi)需求促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)起到了至關(guān)重要的作用。盡管近年來(lái)央行一直采取低利率的政策，但利率下調(diào)的空間依然存在。今年以來(lái)我國(guó)居民儲(chǔ)蓄增長(zhǎng)勢(shì)頭較快。城鄉(xiāng)居民儲(chǔ)蓄存款10月末余額為7.18萬(wàn)億元，增長(zhǎng)13.8％，增幅比去年同期高7.3個(gè)百分點(diǎn)。而銀行貸款增速卻出現(xiàn)少有的減緩趨勢(shì)，10月末，全部金融機(jī)構(gòu)各項(xiàng)貸款余額為10.9萬(wàn)億元，按可比口徑計(jì)算增長(zhǎng)11.4％。盡管貸款增速減緩有多種原因，但企業(yè)融資成本較高仍是其中一個(gè)重要因素。專(zhuān)家認(rèn)為，由于目前我國(guó)銀行存貸差已經(jīng)很大，企業(yè)對(duì)降低貸款利率的呼聲很高，而通過(guò)降息，不僅可以降低企業(yè)的融資成本，還可以刺激投資和消費(fèi)，讓資本市場(chǎng)更加活躍，以此促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)?！?nbsp;
　　高息的壓力 
　  有專(zhuān)家分析，當(dāng)前人民幣降息有利于保證金融安全，現(xiàn)在國(guó)內(nèi)人民幣存款利率1年期為2.25％，不久前調(diào)整后的一年期美元定期存款利率為2％。人民幣與美元之間存在著較大的利差有可能誘使外來(lái)資本通過(guò)各種方式流入國(guó)內(nèi)套利，對(duì)我國(guó)的金融安全構(gòu)成威脅。而從貸款的角度看，美元貸款利率低于同期人民幣貸款利率，這會(huì)使企業(yè)增加外匯貸款而減少人民幣貸款，對(duì)商業(yè)銀行產(chǎn)生一定的壓力。同時(shí)，人民幣利率高于外幣利率，也不利于擴(kuò)大出口。 
　　從未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)上看，“9·11”事件后給國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的滯后影響明年將會(huì)更加明顯，美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入衰退，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求必然進(jìn)一步萎縮，這會(huì)加大明年上半年我國(guó)的出口難度。此外，由于“9·11”事件后，各主要工業(yè)國(guó)家紛紛表示要進(jìn)一步放寬貨幣政策，以減輕事件對(duì)本國(guó)經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響，這也會(huì)給我國(guó)利率的總體水平帶來(lái)向下的壓力。　　 
　　降息的可能 
    從國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況看，人們一直擔(dān)心的通脹并未有明顯跡象，企業(yè)商品價(jià)格持續(xù)下降，而導(dǎo)致物價(jià)走低的主要是市場(chǎng)需求不振，供大于求的矛盾突出。據(jù)國(guó)家經(jīng)貿(mào)委最新預(yù)測(cè)，今年下半年全國(guó)603種主要商品中500種商品仍然處于供過(guò)于求狀況。若今年秋糧收成較好，將會(huì)阻止糧價(jià)上漲；隨著工業(yè)生產(chǎn)增速的回落，投資品價(jià)格也會(huì)平穩(wěn)下降。因此，物價(jià)低迷的狀況短期內(nèi)難以扭轉(zhuǎn)，因此，降息不會(huì)對(duì)價(jià)格帶來(lái)更大的影響。由此人們不難判斷，既然降息對(duì)我國(guó)有益無(wú)害，國(guó)際上降息又給我們施加了壓力，那么降息也就順理成章。　 
　　存在的阻力 
　  對(duì)于商業(yè)銀行來(lái)說(shuō)，存貸款利差一直是經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)的重要來(lái)源，一旦利率下調(diào)之后，利差減少，將對(duì)商業(yè)銀行帶來(lái)不利影響。盡管社會(huì)上對(duì)降息呼聲甚高，但官方至今未做表態(tài)。10月份召開(kāi)的貨幣政策委員會(huì)第四季度例會(huì)透露了這樣的信息：當(dāng)前要繼續(xù)保持人民幣存貸款利率的基本穩(wěn)定，同時(shí)密切注視國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)的變化，協(xié)調(diào)好本外幣利率政策。貨幣政策委員會(huì)認(rèn)為，當(dāng)前通貨膨脹壓力不大，第四季度貨幣政策要繼續(xù)堅(jiān)持穩(wěn)健原則，貫徹?cái)U(kuò)大內(nèi)需為主的方針，靈活運(yùn)用多種貨幣政策工具，保持貨幣供應(yīng)量的適度增長(zhǎng)，繼續(xù)支持實(shí)施積極的財(cái)政政策，防止經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)進(jìn)一步減緩趨勢(shì)。 
　　很多人注意到，貨幣政策委員會(huì)在強(qiáng)調(diào)人民幣存貸款利率基本穩(wěn)定的同時(shí)，還提出要協(xié)調(diào)本外幣利率政策，而當(dāng)前下調(diào)人民幣利率則是協(xié)調(diào)本外幣利率政策的一個(gè)有效途徑。然而，盡管對(duì)利率問(wèn)題人們有著各種判斷，但降息與否仍然是個(gè)未知數(shù)，畢竟這是國(guó)家的一項(xiàng)重要貨幣政策。（來(lái)源：《經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)》12月10日/徐涵）