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    強(qiáng)迫中國升值人民幣從而限制中國發(fā)展的做法不符合任何經(jīng)濟(jì)體的利益。
    日本的政策制定者抱怨人民幣幣值被低估了，因?yàn)橹袊墓べY水平有時(shí)甚至只相當(dāng)于日本的3%。其潛臺(tái)詞是，要么人民幣應(yīng)該升值，要么日元應(yīng)該貶值。然而，在1990年—2000 年期間，日本的貿(mào)易順差高達(dá)10470億美元，相當(dāng)于中國大陸和香港地區(qū)總和的13.5倍。以此來看，相對(duì)于人民幣，日元其實(shí)應(yīng)該升值才對(duì)。
    日本政策制定者的真正意圖是希望中國容忍一個(gè)龐大貿(mào)易赤字以便日本有更大的空間解決其通貨緊縮的難題。這意味著日本大量生產(chǎn)并出口，而中國則應(yīng)該進(jìn)口并消費(fèi)，也就是說一個(gè)發(fā)達(dá)國家應(yīng)該儲(chǔ)蓄、投資、出口，而一個(gè)發(fā)展中國家反而應(yīng)該進(jìn)口、消費(fèi)。他們認(rèn)為這樣的想法合乎邏輯。
    匯率是一個(gè)相對(duì)價(jià)格。它的短期波動(dòng)通常由相對(duì)增長率之類的邊際變化決定。對(duì)于像中國這樣一個(gè)正在形成的經(jīng)濟(jì)體來說，匯率取決于創(chuàng)造就業(yè)機(jī)會(huì)吸收過剩勞動(dòng)力的速度。其中的關(guān)鍵又在于到底有多少資金可用于創(chuàng)造就業(yè)。
    創(chuàng)造就業(yè)機(jī)會(huì)的資金來自出口收入或外國投資。日本的模式是出口模式。這種模式要發(fā)揮作用需要很高的儲(chǔ)蓄率。當(dāng)出口發(fā)生時(shí)，高儲(chǔ)蓄率就會(huì)把出口收入轉(zhuǎn)變成資本積累，從而創(chuàng)造就業(yè)，形成一個(gè)循環(huán)。如果有了充分的就業(yè)機(jī)會(huì)，并且勞動(dòng)力市場(chǎng)像在一個(gè)成熟的經(jīng)濟(jì)體系中運(yùn)轉(zhuǎn)，這個(gè)過程就會(huì)停止。
    美國則采用了將出口和吸收外資結(jié)合在一起的模式。19世紀(jì)，美國的農(nóng)業(yè)出口曾經(jīng)是資本積累的重要組成部分，同時(shí)，從英國吸引資本流入被認(rèn)為同等重要?！?br>     相對(duì)于美國模式，日本模式意味著在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的早期需要較少的資金支持，但從長遠(yuǎn)來看，則需要更強(qiáng)大的資金支持。而對(duì)美國模式來說，假如流入的資本足夠強(qiáng)大，那么對(duì)出口收入的需求則相應(yīng)減少。但是在一個(gè)更長的期間里，國家必須提供給外國的投資者一個(gè)穩(wěn)定的收入源。
    中國正在追隨美國模式。預(yù)計(jì)2001年流入中國的外資將達(dá)到500億美元，人均40美元，相比較人均出口將達(dá)到200美元。中國人民幣匯率將更多的由外資流入決定而不是其他的因素。假如資本效用性創(chuàng)造的就業(yè)增長過快導(dǎo)致通貨膨脹的加劇，那么貨幣就真的會(huì)貶值。
    當(dāng)然這并不是實(shí)際情況。通貨緊縮的壓力四處可見。在亞洲金融危機(jī)期間，中國沒有使人民幣貶值。由于通貨緊縮，中國付出了沉重的代價(jià)。在1997年—2000年期間，中國的GDP緊縮指數(shù)平均為—1.4%，同期日本為—1%。除了香港之外，中國正在承受著比亞洲其他經(jīng)濟(jì)體更嚴(yán)重的通貨緊縮。
    韓國是惟一一個(gè)把貨幣政策用到極限的經(jīng)濟(jì)體。韓國在1997年—2000年期間GDP緊縮指數(shù)平均為0.5%，是亞洲主要經(jīng)濟(jì)體中惟一有著正GDP緊縮指數(shù)的經(jīng)濟(jì)體。在我們看來，韓國良好的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)主要得益于其貨幣政策，除此之外別無他由。
    假如中國的人民幣也貶值，會(huì)發(fā)生什么呢？像亞洲金融危機(jī)期間一樣，勞動(dòng)力市場(chǎng)將會(huì)調(diào)整以對(duì)抗通貨緊縮的打擊。中國的勞動(dòng)力市場(chǎng)可能是世界上最靈活的。工資方面少有限制。每年大約有1800萬的年輕勞動(dòng)力擁入勞動(dòng)力市場(chǎng)，其中11%受過高等教育。這使得對(duì)工資的要求根本無法維持。在中國，工資和兌換率在很大程度上是可交換的。
    日本并不樂意本國的制造商將工廠遷往中國。但是通過調(diào)整日元／人民幣的兌換率會(huì)不會(huì)改變這種趨勢(shì)呢？除非日元貶值50%或者更多，否則這種調(diào)整并不能阻止日本制造商將工廠轉(zhuǎn)移到中國。
    這種重大的貨幣調(diào)整的主要益處在于向美國和歐洲的更多出口，而并非是能減少從中國的進(jìn)口。歐元對(duì)日元的兌換率不像美元對(duì)日元那樣飄忽不定，是因?yàn)闅W洲比美國面臨來自日本的更激烈的競(jìng)爭(zhēng)。歐洲地區(qū)已經(jīng)陷入經(jīng)濟(jì)衰退。日元的大幅度貶值幾乎肯定會(huì)引發(fā)歐洲保護(hù)貿(mào)易論者的反彈。
    從另一個(gè)角度來說，人民幣的升值也不能解決日本的問題。中國的財(cái)富水平太低，這使中國還不能成為一個(gè)較大的需求源。人民幣幣值過高只會(huì)給中國造成宏觀扭曲，并拖延中國最終形成強(qiáng)大消費(fèi)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展進(jìn)程。強(qiáng)迫中國升值人民幣從而限制中國發(fā)展的做法不符合任何經(jīng)濟(jì)體的利益。
    日本必須正視現(xiàn)實(shí)，轉(zhuǎn)變?yōu)橄衩绹粯拥南M(fèi)國。日本的財(cái)富水平大大高于中國，所以它不能像以前那樣推行“投資—出口”模式。而要成為一個(gè)消費(fèi)國家，日本必須降低它的儲(chǔ)蓄率。貨幣主義者鼓吹負(fù)的實(shí)際利率或盯住通貨膨脹以達(dá)到這樣一個(gè)結(jié)果。
    如果只靠日元貶值，日本要避免成為更貧窮的國家，將只有短暫的喘息時(shí)間。中國“投資—出口”模式還僅僅處于開始階段。中國的人均出口只有區(qū)區(qū)200美元，僅相當(dāng)于日本的6%。中國的人均出口量大致相當(dāng)于東亞主要出口經(jīng)濟(jì)體的3%—6%。消除這個(gè)差距還有待時(shí)日。
    事實(shí)上中國和其他經(jīng)濟(jì)體之間的這種差距的縮小速度比預(yù)想的要快，因?yàn)橹袊陌l(fā)展模式是建立在供求的全球化的基礎(chǔ)上的。而日本模式是通過發(fā)展本土生產(chǎn)能力來創(chuàng)造出口，這種策略導(dǎo)致對(duì)外國公司的嚴(yán)重歧視。相反，中國竭力吸引外國公司。外資公司可能占有中國GDP的20%。世界上沒有其他的經(jīng)濟(jì)體有如此高的外資水平。
    中國通過引進(jìn)外資企業(yè)的生產(chǎn)技術(shù)來發(fā)展它的生產(chǎn)制造能力，它正在迅速縮小和亞洲四小龍以及日本之間的差距。日本的出路在于盡快重新部署其在華的生產(chǎn)企業(yè)。也許就在接下來的10年，中國的生產(chǎn)制造企業(yè)也能具有與日本企業(yè)同樣的生產(chǎn)能力。到那時(shí)，日本的制造業(yè)資產(chǎn)可能會(huì)大幅度貶值。 《南方周末》