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 　　美國股市自5月23日以來出現(xiàn)了一輪深跌，以道·瓊斯指數(shù)為例，到7月23日的兩個月中累計下跌了2510點以上，在7月23日以后的四個交易日中突然強(qiáng)勁反彈，上漲了1000點，但在以后的5個交易日中又下跌了700點。在如此短的時間內(nèi)如此劇烈的上下起伏，在近些年來的美股股市中還沒有過，即便是在“9·11”以后也沒有。人們戲稱，美國股市玩起了“過山車”。 
　　在這場激烈起伏的過程中人們還看到，美國股市的走勢離美國經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)越來越遠(yuǎn)。今年5月美國股市出現(xiàn)暴跌前，正是美國商務(wù)部公布了一季度經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁反彈數(shù)字之時；而7月23日以后大漲1000點，又正是美國商務(wù)部公布了二季度的增長率從一季度的5％猛跌到1.1％的時候，美國股市與經(jīng)濟(jì)“兩張皮”的情況不僅越發(fā)顯眼，而且很奇怪。 
　　奇怪的還有美元。5月份以來，伴隨著美股下跌，美元也對歐元和日元逐步走低，但是在最近美股繼續(xù)走低的時候，美元卻對歐元和日元走強(qiáng)。以歐元來說，前些時候最高對美元已升到1：1.011，最近卻又跌到0.97：1以下。 
　　目前全世界都在高度關(guān)注美股與美元的走勢，因為這與每個國家的利益都高度相關(guān)，從中國來說，今年上半年的經(jīng)濟(jì)增長能有7.8％的好成績，出口增長了14％是一個關(guān)鍵因素，而對美國這個最大市場的出口就增加了19％以上。 
　　現(xiàn)在看來，美股和美元還要有很大的下跌空間，因為不僅美國經(jīng)濟(jì)的基本情況到目前為止并沒有任何實質(zhì)改善，股市的泡沫仍然沒有破除干凈。美國著名的預(yù)測機(jī)構(gòu)“第一呼叫”公司（FirstCall）最近大幅度調(diào)低了對標(biāo)準(zhǔn)普爾500家公司二季度利潤的預(yù)測，從0.9％下調(diào)到0.3％。但這只是根據(jù)已公布二季度季報的426家公司預(yù)測的，而還沒有公布季報的70多家公司，大多是有問題的公司，因此市場更傾向于認(rèn)為美國大企業(yè)二季度的利潤仍然是總體負(fù)增長。如此，就是美國公司利潤連續(xù)第六個季度的下降。沒有利潤而股價上揚，就沒有堅實的基礎(chǔ)與建立市場信心。即使從目前的股價看，美股的市盈率也是正常年景的3倍，所以還要下跌。 
　　那么為什么前階段會出現(xiàn)強(qiáng)勁的反彈？除了多空雙方對市場的判斷與搏殺，恐怕也有人為操縱的嫌疑。7月24日美股大漲的當(dāng)天，在標(biāo)普和道指的交易中，都是在開盤1小時15分鐘后，突然沖入一個大買盤，全天的每單交易量都在萬股以下，只有這個大買盤一下就買了6000～7000萬股，由此抬升了股價，帶動了市場人氣。這種情況在最近美股激烈的波動中已經(jīng)是多次出現(xiàn)了，以致于很多人都在喊怪，紛紛議論是否有美國政府或者是什么人在護(hù)市。 
　　再過一周可能是美國股市的一個“大限”，因為美國政府要求美國的上市公司必須發(fā)表“誠信宣言”，即坦白本公司是否有作假行為，主動交代的可以“從寬”，過了時限再查出問題就要從嚴(yán)處理。結(jié)合這個情況，再看最近許多美國公司都在拋空日元與歐元資產(chǎn)，把資金調(diào)回美國，由此導(dǎo)致美元在美國股市下跌的過程中上漲，這些公司大概就是為了調(diào)回資金抹平過去的虧空，這也說明美元的上漲一定是短暫的，并不反映美元的強(qiáng)勢，反而證明美股上市公司內(nèi)部掩藏著更大的問題。 
  　綜上所述，美國股市和美元今后必定還有更大的下跌過程，調(diào)資金抹平假賬也好，認(rèn)為托市也好，都改變不了這個前景。到目前為止，支持美國經(jīng)濟(jì)增長的唯一支柱，只有美國居民的消費，但已有資料顯示，今年上半年外國對美國的直接投資已經(jīng)為“零”，除中國和日本還在大量購買美國國債外，從歐洲流入美國的間接投資也已大幅度萎縮。美國過去是靠資本項下的巨大順差，即國外流入的資金來為美國消費者支付進(jìn)口帳單，今年的情況恐怕會逆轉(zhuǎn)，這就會逼迫美國居民收縮消費支出，美國的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇也將會失去最后的動力。所以，美國經(jīng)濟(jì)的前景絕不是進(jìn)一步復(fù)蘇，而是進(jìn)一步衰退。 
　　在此次美股、美元下跌的過程中，我們應(yīng)該注意到一個重要的現(xiàn)象，就是當(dāng)美元下跌而歐元與日元上漲的時候，歐、日的股市卻沒有跟隨上漲，這說明離開美國股市的資金主要是對美國資產(chǎn)的恐懼，而并沒有看好歐洲和日本的資產(chǎn)。大家不看好日本資產(chǎn)并不奇怪，不看好歐洲資產(chǎn)的主要原因還是因為歐元在今年開始進(jìn)入流通后，歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長表現(xiàn)并不杰出，此外還有周邊地區(qū)巴以沖突和伊拉克、伊朗等反恐戰(zhàn)爭的麻煩。歐元是整合歐洲經(jīng)濟(jì)的工具，歐元要想顯現(xiàn)出優(yōu)化歐洲資源配置的功能，還需要相當(dāng)多的時日，如果在這一過程中美國金融風(fēng)暴已經(jīng)掃蕩到歐洲和日本，歐洲與歐元也不是避風(fēng)港，全球金融風(fēng)暴就不可避免。還有一個問題，股市需要概念，過去10年美國能“圈”到錢是因為有“新經(jīng)濟(jì)”這個概念，而歐洲以傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)為主，沒有新概念。 
　　目前，全球只有亞洲地區(qū)最安全，已經(jīng)有20年沒有發(fā)生過大的地區(qū)戰(zhàn)爭，而且有“中國經(jīng)濟(jì)長期強(qiáng)勢增長”這個概念，因此已具有利用全球金融動蕩的機(jī)會，把資金引到中國的可能。但是絕不能用開放中國資本市場和使人民幣國際化的辦法來引資，這樣就會在全球金融風(fēng)暴的背景下，使我國經(jīng)濟(jì)重蹈亞洲金融風(fēng)暴分覆轍，而是應(yīng)該把香港挖成引資的蓄水池，充分利用好香港發(fā)達(dá)的國際資本市場，把內(nèi)地企業(yè)大量推到香港上市。對此，香港財政司長梁錦松最近已經(jīng)表示了類似意愿，但香港必須使港幣與美元脫鉤，實行港幣的自由浮動。香港的外匯儲備如此充足，與美元脫鉤是遲早的事情。而且如果維持目前的聯(lián)系匯率制度，如果對港幣的需求增加，就不能增加港幣的供給，而是使港幣的利率水平自動浮升，在1997年港幣保衛(wèi)戰(zhàn)中，港幣利率曾一度浮升至300％，如此就會抑制乃至窒息對港幣的需求，但是如果國際資本借港幣對內(nèi)地進(jìn)行投資，對港幣的需求又怎能不增加呢？因此香港如果繼續(xù)維持目前的貨幣制度，就變不成中國的引資窗口了。 
　　只要我們設(shè)計得好，香港與內(nèi)地也配合得好，在全球流動性最強(qiáng)的7萬億美元國際資本中，中國與香港資本市場爭取到1萬億美元是完全可能的，如果是如此，中國的工業(yè)化將會提前10年到來，目前困擾我們的“下崗職工問題”、“三農(nóng)問題”、“社保資金不足問題”等許多難題也都會迎刃而解。這是世界與歷史給予中國的千載難逢的機(jī)會，可謂“千年等一回”，我們能夠把握得住嗎？（王建）