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    在財(cái)政政策和貨幣政策雙重推動(dòng)下，宏觀經(jīng)濟(jì)走出了去年年底的谷底，今年以來呈現(xiàn)上升態(tài)勢(shì)。盡管消費(fèi)不旺和物價(jià)持續(xù)走低仍然給宏觀經(jīng)濟(jì)蒙上一層陰影，但7月宏觀經(jīng)濟(jì)亮點(diǎn)明顯增加。 
　　實(shí)體經(jīng)濟(jì)亮點(diǎn)頻現(xiàn)金融體系矛盾加深 
　　7月的多項(xiàng)指標(biāo)明顯好于去年同期和上半年。工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)12．8個(gè)百分點(diǎn)，比6月加快0．4個(gè)百分點(diǎn)，比上半年平均增長(zhǎng)速度快1．1個(gè)百分點(diǎn)；外貿(mào)出口增長(zhǎng)28．1個(gè)百分點(diǎn)，高于6月10．3個(gè)百分點(diǎn)，比上半年平均速度快15．8個(gè)百分點(diǎn)；合同外資增長(zhǎng)51．64個(gè)百分點(diǎn)，比上半年加快了20．14個(gè)百分點(diǎn)，實(shí)際外資增長(zhǎng)41．78個(gè)百分點(diǎn)，比上半年大幅提高了23．08個(gè)百分點(diǎn)。盡管經(jīng)濟(jì)形勢(shì)有轉(zhuǎn)好的跡象，但占GDP六成以上的消費(fèi)增長(zhǎng)仍然乏力，7月增長(zhǎng)8．6個(gè)百分點(diǎn)，與上半年持平，明顯低于去年同期的增長(zhǎng)水平。消費(fèi)物價(jià)已連續(xù)9個(gè)月下滑，7月下降0．9個(gè)百分點(diǎn)。投資比上半年回落0．3個(gè)百分點(diǎn)，其中基本建設(shè)加快0．6個(gè)百分點(diǎn)，房地產(chǎn)投資增速回落2．2個(gè)百分點(diǎn)?？傮w說來，宏觀經(jīng)濟(jì)的亮點(diǎn)確實(shí)在增加，7月在上半年回升的基礎(chǔ)上繼續(xù)好轉(zhuǎn)；但通貨緊縮的威脅猶在，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)主要依賴投資，投資主要依賴國債項(xiàng)目的增長(zhǎng)模式?jīng)]有改變，市場(chǎng)自運(yùn)行的動(dòng)能不足。 
　　7月的金融形勢(shì)也使我們不能抱過于樂觀的態(tài)度。M1／M2指標(biāo)上升，貨幣供應(yīng)和貨幣流動(dòng)性都在增加，說明銀根比較寬松，但傳導(dǎo)機(jī)制依然不暢。銀行存款增長(zhǎng)繼續(xù)加快，同比增長(zhǎng)18．7％，快于上半年2．2個(gè)百分點(diǎn)，其中相當(dāng)一部分存款增量來自于企業(yè)存款。貸款增長(zhǎng)依然相對(duì)緩慢，增長(zhǎng)12．2％，速度與上半年持平。與上半年相比，銀行存貸差繼續(xù)拉大，現(xiàn)在的問題是一方面企業(yè)反映貸款困難，另一方面企業(yè)存款又明顯上升，說明結(jié)構(gòu)性矛盾嚴(yán)重，大企業(yè)資金過剩，貸款部分回流到銀行，中小企業(yè)貸款渠道不暢，資金短缺。債券市場(chǎng)和股票市場(chǎng)在經(jīng)歷了6月的“跳水”和“井噴”之后，分別呈現(xiàn)縮量調(diào)整的格局，部分資金回流到銀行，總的說來，金融體系中資金過剩和傳導(dǎo)不暢的問題在7月有增無減，如何改善金融效率，把儲(chǔ)蓄有效轉(zhuǎn)化為投資是緊迫的課題。另外，股市井噴之后向何處去也是市場(chǎng)矚目的焦點(diǎn)。 
　　汽車成為新消費(fèi)熱點(diǎn) 
　　7月工業(yè)增長(zhǎng)主要的驅(qū)動(dòng)因素是汽車工業(yè)。當(dāng)月汽車產(chǎn)量為24．7萬輛，同比增長(zhǎng)46．4％，其中轎車增速高達(dá)73．8％。由于汽車產(chǎn)量的快速增長(zhǎng)，交通運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)對(duì)工業(yè)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)度明顯上升，當(dāng)月該行業(yè)的貢獻(xiàn)率為15．3％，拉動(dòng)工業(yè)增長(zhǎng)近2個(gè)百分點(diǎn)，成為當(dāng)月工業(yè)增長(zhǎng)加速的主要?jiǎng)恿Α?nbsp;
　　汽車生產(chǎn)的高速增長(zhǎng)，得益于新的消費(fèi)熱點(diǎn)的形成。按照國際經(jīng)驗(yàn)，人均GDP達(dá)到1000美元左右，汽車就該開始進(jìn)入家庭，當(dāng)一個(gè)國家人均GDP達(dá)到3000至1萬美元時(shí)，將進(jìn)入汽車消費(fèi)快速發(fā)展時(shí)期。去年我國人均GDP已達(dá)910美元左右。其中，廣州市人均達(dá)到4568美元，上海市人均4500美元，北京市為3000美元，標(biāo)志著我國大中城市汽車消費(fèi)已進(jìn)入快速發(fā)展期。從宏觀層面分析，中國個(gè)人轎車將會(huì)逐步形成從大中城市到中小城市直至城鎮(zhèn)的排浪式消費(fèi)，中國的轎車市場(chǎng)即將進(jìn)入一個(gè)持續(xù)、快速增長(zhǎng)的時(shí)期。 
　　汽車工業(yè)的火爆令許多專家和業(yè)內(nèi)人士大跌眼鏡，原來估計(jì)入世后汽車工業(yè)將受到嚴(yán)重沖擊，但由于以下原因進(jìn)口車對(duì)國產(chǎn)車沒有形成太大壓力：一是國產(chǎn)車大幅降價(jià)。借助了去年轎車價(jià)格放開政策的東風(fēng)，今年以來汽車廠家大打價(jià)格戰(zhàn)，降價(jià)這張牌，雖然長(zhǎng)期效應(yīng)尚不明朗，但從目前來看，消費(fèi)者持幣待購的堅(jiān)冰開始融化，沉寂良久的市場(chǎng)被激活。二是進(jìn)口配額和許可證的緩沖效應(yīng)。今年汽車工業(yè)進(jìn)口配額是去年的四倍。但配額主要向零配件傾斜，整車進(jìn)口配額許可證總量為12萬輛左右。除了配額限制，許可證發(fā)放的滯后也緩解了進(jìn)口壓力。目前海關(guān)庫存車輛因許可證滯后庫滿為患，積壓車輛已達(dá)2．5萬輛。第三，進(jìn)口車經(jīng)銷商遭遇匯率風(fēng)險(xiǎn)，年初關(guān)稅的降低使進(jìn)口車價(jià)格平均降低了10％左右，6月以來，歐元和日元都有將近10％的升值，幾乎把關(guān)稅下調(diào)的影響基本對(duì)沖，再加上許可證發(fā)放滯后，導(dǎo)致進(jìn)口車價(jià)格不降反升，大多數(shù)購買者仍然青睞于國產(chǎn)車型。 
　　汽車工業(yè)的發(fā)展對(duì)整個(gè)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)意義重大，關(guān)聯(lián)效應(yīng)明顯。一些發(fā)達(dá)國家的經(jīng)驗(yàn)表明，汽車工業(yè)每增值1元，會(huì)給上游產(chǎn)業(yè)帶來0．65元的增值，給下游產(chǎn)業(yè)帶來2．63元的增值。同時(shí)，汽車屬勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)，可以創(chuàng)造大量的就業(yè)機(jī)會(huì)。有關(guān)研究顯示，汽車工業(yè)每提供一個(gè)就業(yè)崗位，上下游產(chǎn)業(yè)的就業(yè)人數(shù)是10到15個(gè)。發(fā)展汽車產(chǎn)業(yè)有利于緩解我國的就業(yè)壓力。 
　　外貿(mào)出口持續(xù)加速 
　　外貿(mào)出口成為今年以來的持續(xù)亮點(diǎn)。在全球貿(mào)易下降的情況下，中國外貿(mào)出口的大幅增長(zhǎng)充分體現(xiàn)了“入世效應(yīng)”。從外資企業(yè)在出口中占主導(dǎo)地位看，跨國公司正在把中國作為世界工廠和出口加工貿(mào)易基地，是驅(qū)動(dòng)今年出口大幅增長(zhǎng)的主要力量。從地區(qū)結(jié)構(gòu)看，出口主要集中在東南沿海，1－7月，廣東省出口占全國出口總值的36．6％；實(shí)現(xiàn)外貿(mào)順差占全國貿(mào)易順差將近一半。值得關(guān)注的是，7月進(jìn)口增長(zhǎng)比出口增長(zhǎng)更快，對(duì)于鋼鐵、有色金屬和機(jī)械等傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)及部分農(nóng)產(chǎn)品沖擊很大，加劇了這些產(chǎn)業(yè)調(diào)整的難度。由于出口高成長(zhǎng)的主要受益者是外資企業(yè)，而進(jìn)口沖擊的成本主要是國有企業(yè)，地區(qū)和產(chǎn)業(yè)調(diào)整任務(wù)比較艱巨。 
　　外資并購暗潮涌動(dòng) 
　　去年以來，美國經(jīng)濟(jì)陷入衰退。今年以來，美國經(jīng)濟(jì)剛剛有所復(fù)蘇就遭受一連串打擊，美國經(jīng)濟(jì)二季度GDP僅增長(zhǎng)1．1％，大大低于2．3％的預(yù)期，最新的生產(chǎn)指數(shù)和消費(fèi)者信心指數(shù)都明顯下降，財(cái)政赤字大幅上升，使得美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的前景再度蒙上陰影，擔(dān)心出現(xiàn)“雙谷底”衰退的言論增多。由于公司財(cái)務(wù)丑聞不斷，美國股市大幅下挫，大批資本逃離美國。據(jù)美國商務(wù)部公布的數(shù)字，2001年美國獲得的海外直接投資比2000年跌了近六成。今年外國對(duì)美國的直接投資仍進(jìn)一步放慢。據(jù)JP摩根財(cái)團(tuán)東南亞金融投資部的研究，目前約有50％的全球資金集中在亞洲地區(qū)，而美國下降到40％，歐洲仍保持在15％的水平，亞洲已成為新興資金市場(chǎng)中心。一位聯(lián)合國官員估計(jì)，目前約有1－2萬億美元的外資滯留在香港一帶，準(zhǔn)備進(jìn)入中國大陸和周邊地區(qū)。 
　　在此背景下，我國外資流入明顯加快。但是，我國利用外資的方式存在一個(gè)嚴(yán)重缺陷，主要依賴增量投資，對(duì)現(xiàn)有的資產(chǎn)存量幾乎沒有影響。近幾年國際上掀起了并購熱潮，很多跨國公司對(duì)在中國并購也十分關(guān)注。去年全球的跨國投資通過并購實(shí)現(xiàn)的比例超過80％。而中國去年實(shí)際利用的407億美元外商直接投資中，并購?fù)顿Y只占5％－6％，以并購形式實(shí)現(xiàn)投資的比例很小。由于缺乏相應(yīng)的并購機(jī)制，外資的大量涌入加劇了現(xiàn)有資產(chǎn)存量生產(chǎn)能力的過剩，國有企業(yè)的生存空間顯得更加擁擠。 
　　7月份，有關(guān)外資并購的政策受到市場(chǎng)廣泛關(guān)注。國家經(jīng)貿(mào)委表示，我國利用外資將逐步從以工業(yè)為主向重點(diǎn)發(fā)展第三產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)變，金融領(lǐng)域?qū)⒊蔀槲覈M(jìn)外資的重要領(lǐng)域。國家將加大金融、會(huì)計(jì)、律師、資產(chǎn)評(píng)估等市場(chǎng)中介服務(wù)業(yè)的引資力度，加快發(fā)展中外合資中介機(jī)構(gòu)。從8月1日后，《外商投資民用航空業(yè)規(guī)定》開始實(shí)施，這是民航總局針對(duì)航空業(yè)的形勢(shì)主動(dòng)對(duì)外資放寬限制，外資投資比例將由35％增加到49％，隨著股權(quán)多元化，國有股一股獨(dú)大的現(xiàn)狀有望改善，管理權(quán)力也將不再加以限制。最近，外經(jīng)貿(mào)部官員透露外資并購國企將有辦法，《外商投資并購條例》有望在今年出臺(tái)。并購條例將解決外資企業(yè)并購國內(nèi)企業(yè)所遇到的諸多問題。而且外資企業(yè)在國內(nèi)并購應(yīng)該可以涉及國有企業(yè)、民營企業(yè)和私有企業(yè)。與此同時(shí)，資產(chǎn)的評(píng)估方法正在改變，評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)將由國內(nèi)流行的賬面價(jià)值轉(zhuǎn)向國際通行的市場(chǎng)價(jià)值。 
　　1998年以來，財(cái)政政策實(shí)施的力度不斷加大，計(jì)劃經(jīng)濟(jì)中效率低下和浪費(fèi)的弊端有所回潮，對(duì)非國有經(jīng)濟(jì)形成了一定的擠出效應(yīng)。去年下半年以來，出口下滑、物價(jià)走低、工業(yè)增速放慢，通貨緊縮有所回潮。但今年以來，在財(cái)政政策和貨幣政策的雙重推動(dòng)下，特別是入世效應(yīng)顯現(xiàn)，出口和外資流入速度加快，對(duì)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)起到了一定作用，目前世界經(jīng)濟(jì)不振對(duì)中國經(jīng)濟(jì)是一把雙刃劍，利用好外資，特別是利用外資并購盤活大量的國內(nèi)資產(chǎn)存量對(duì)于恢復(fù)經(jīng)濟(jì)活力十分重要。內(nèi)需方面，房地產(chǎn)、汽車、電子通訊產(chǎn)品的消費(fèi)熱點(diǎn)正在形成，是值得關(guān)注的積極信號(hào)，但要替代財(cái)政政策成為拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的主要?jiǎng)恿€有很大距離。