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          三季度宏觀經(jīng)濟形勢及2003年經(jīng)濟政策取向（下）
            國家計委宏觀經(jīng)濟研究院經(jīng)濟形勢分析課題組　 
　　著力提高貨幣政策有效性，緩解通貨緊縮趨勢 
　　明年我國經(jīng)濟增長的調(diào)整性特征仍不會發(fā)生根本性變化，經(jīng)濟自主增長的有效機制尚難形成，受外部需求環(huán)境和內(nèi)部市場因素的影響，明年經(jīng)濟增長還有下滑的趨向。為繼續(xù)保持經(jīng)濟持續(xù)快速增長的良好勢頭，明年仍應(yīng)堅持1998年以來的擴大內(nèi)需的方針，繼續(xù)實施積極的財政政策，努力提高貨幣政策的有效性，保持宏觀經(jīng)濟政策的連續(xù)性與必要的力度。 
　　繼續(xù)實施積極的財政政策從調(diào)整期經(jīng)濟增長明顯低于潛在增長率這一現(xiàn)實出發(fā)，明年應(yīng)繼續(xù)實施積極的財政政策，以便為結(jié)構(gòu)調(diào)整、治理通貨緊縮和解決失業(yè)問題創(chuàng)造必要的宏觀環(huán)境。明年國債發(fā)行還應(yīng)保持相當(dāng)?shù)囊?guī)模，以保持國債投資的力度，滿足重大項目的資金需求。由于財政收入增幅放緩，明年財政赤字將有所上升。在現(xiàn)階段，財政赤字上升不會引發(fā)不良的宏觀經(jīng)濟后果，也不會加大財政風(fēng)險。在宏觀經(jīng)濟處于均衡或過熱狀態(tài)時，過大的財政赤字是會引起通貨膨脹、擠出私人投資降低長期生產(chǎn)率等等問題，而當(dāng)宏觀經(jīng)濟低于潛在增長率時，上述這些問題就都不存在了。特別是我國擴大的財政支出多用于生產(chǎn)性支出，而不像大多數(shù)西方國家通過轉(zhuǎn)移支付用于消費，結(jié)果是提高而不是降低了經(jīng)濟的長期增長率。而經(jīng)濟發(fā)展了，經(jīng)濟總量平衡了，相應(yīng)地就奠定了財政平衡的物質(zhì)基礎(chǔ)，即使財政出現(xiàn)償付方面的風(fēng)險，應(yīng)付起來也相對容易的多。相反，財政平衡則不可能脫離經(jīng)濟總量平衡而長期持續(xù)。 
　　近期積極財政政策不能輕易退出，但可以適當(dāng)調(diào)整其投向，重點是增加對社會保障及農(nóng)村教育、基礎(chǔ)設(shè)施的投入。一是增加社會保障資金支出，提高“低?！彼?，擴大社會保障體制改革試點，每年可發(fā)行一定規(guī)模的社會保障專項國債，連續(xù)發(fā)行10年。二是增加中央和省級財政對農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施和教育的投入。在中西部地區(qū)要盡可能用較少的投入多安排低等級或次等級的縣級及鄉(xiāng)村公路建設(shè)，真正解決“行路難”的問題，加大實施“村村通公路”工程的力度。通過教育的專項轉(zhuǎn)移支付制度及增加中央和省級財政對農(nóng)村教育的支出比例，真正普及農(nóng)村九年制義務(wù)教育，在條件成熟時，可考慮對農(nóng)村實行免費義務(wù)教育。繼續(xù)加強農(nóng)村生態(tài)環(huán)境建設(shè)，重點做好西部地區(qū)退耕還林還草工作。 
　　著力提高貨幣政策的有效性明年在財政政策運用受到一定限制的情況下，應(yīng)加大貨幣政策的作用，在堅持穩(wěn)健的貨幣政策的同時，增加貨幣政策的靈活性。近年來，我國貨幣政策從技術(shù)操作層面來看，已經(jīng)是相當(dāng)放松，先后8次降息已使我國目前的利率水平處于歷史低點，央行還通過公開市場操作和增大再貸款向經(jīng)濟中注入了大量的流動性，貨幣供應(yīng)量增長明顯得到提高，其增速顯著大于GDP增長與物價變化之和，M2/GDP之比已經(jīng)是全球最高。但在這種情況下仍有大量企業(yè)感覺到資金緊張、貸款難，人們普遍認(rèn)為金融對實體經(jīng)濟的支持力度仍顯不夠。貨幣政策給人一種好看不好吃的感覺。出現(xiàn)這種矛盾的原因是多方面的，首先從宏觀角度來看，貨幣供應(yīng)量與經(jīng)濟增長之間并不具穩(wěn)定的關(guān)系，特別是在經(jīng)濟轉(zhuǎn)軌時期，貨幣需求函數(shù)變化大，完全可能存在貨幣供應(yīng)量大而實體經(jīng)濟仍缺資金的現(xiàn)象。因而把貨幣供應(yīng)量作為貨幣政策的中介目標(biāo)，作為衡量銀根松緊的唯一尺度存在很多問題。目前大多數(shù)的發(fā)達(dá)國家早以放棄了貨幣政策的貨幣供應(yīng)量目標(biāo)制，而代之以通貨膨脹目標(biāo)制。如果以通貨膨脹目標(biāo)制來衡量，當(dāng)前的貨幣政策仍不夠?qū)捤桑诖嬖谕ㄘ浘o縮的情況下就仍有必要進(jìn)一步放松貨幣政策。其次，從微觀的角度來看，我國利率的市場化程度較低，利率雖有一定的浮動空間，但仍不能夠充分反映風(fēng)險的大小。銀行業(yè)經(jīng)營的審慎性原則是全世界通用的，如果沒有恰當(dāng)?shù)娘L(fēng)險防范機制，銀行業(yè)只能犧牲利潤機會而保證安全性。中國銀行業(yè)由于歷史原因，存在不良資產(chǎn)比例較高、金融風(fēng)險較大等問題，防范金融風(fēng)險問題是上上下下普遍關(guān)心的問題，結(jié)果是銀行業(yè)對安全性的考慮遠(yuǎn)大于追求利潤的沖動。第三，近年來信貸市場還出現(xiàn)了較嚴(yán)重的結(jié)構(gòu)性問題，銀行的存貸款業(yè)務(wù)出現(xiàn)了向大銀行、向銀行上級機構(gòu)集中的趨勢，對企業(yè)的貸款則出現(xiàn)了向大企業(yè)、優(yōu)質(zhì)企業(yè)集中的趨勢。結(jié)果是大量企業(yè)，特別是中小企業(yè)的資金需求難以得到滿足。結(jié)果貨幣政策執(zhí)行中出現(xiàn)了技術(shù)性放松與制度性收縮并存的局面，且制度性收縮的效應(yīng)要大于技術(shù)性放松。 
　　因而貨幣政策要有新的思路，單純依靠貨幣政策的技術(shù)性放松是不能滿足實體經(jīng)濟的資金需求，要從提高貨幣政策的有效性入手，更多地采取結(jié)構(gòu)性措施，特別是要在金融體制改革上要有大的進(jìn)展，對金融風(fēng)險的防范也要采取更為積極的方式，在發(fā)展過程中逐步予以消解。提高貨幣政策的有效性要從多方面著手，既要提高銀行體系的中介效率，通過發(fā)展地方性中小金融機構(gòu)向量大面廣的中小企業(yè)、非國有企業(yè)提供金融服務(wù)；也要積極發(fā)展各類資本市場，擴大直接融資比例，促進(jìn)儲蓄向投資的轉(zhuǎn)化；還要積極開拓消費信貸，克服消費中的流動性約束，促進(jìn)消費增長。 
　　努力緩解通貨緊縮趨勢通貨緊縮是當(dāng)前我國經(jīng)濟面臨的主要問題之一，而且是一個不易解決的長期性問題。我們必須正視這一問題的存在，并努力采取措施解決這一難題。通貨緊縮問題產(chǎn)生的根源比較復(fù)雜，是多方面因素共同作用的結(jié)果，其中結(jié)構(gòu)性、體制性和宏觀經(jīng)濟的短期失衡是主要原因。通貨緊縮對當(dāng)前的經(jīng)濟增長帶來的一定的抑制作用。首先，持續(xù)性的通貨緊縮將對民間投資和消費增長產(chǎn)生明顯的抑制作用。生產(chǎn)者和消費者都有“追漲不追跌”的心理，通貨緊縮問題不能根本緩解便意味著生產(chǎn)者和消費者面臨的不確定性增加，導(dǎo)致企業(yè)創(chuàng)新的積極性下降，消費者信心不足，從而抑制民間投資和消費增長。通貨緊縮不消除，就難以建立起經(jīng)濟的自主增長機制。其次，通貨緊縮會造成生產(chǎn)者和消費者雙方面的效益損失。一方面大量的生產(chǎn)能力閑置和物價的持續(xù)低迷，會使企業(yè)效益無法得到實質(zhì)性的改善；另一方面，農(nóng)村居民和城鎮(zhèn)低收入群體則消費嚴(yán)重不足。 
　　解決通貨緊縮問題要從結(jié)構(gòu)調(diào)整入手，加快淘汰落后生產(chǎn)能力的步伐，擠壓低效或無效的供給。另外，積極的財政政策和提高貨幣政策的有效性都有助于擴大需求，對解決通貨緊縮問題也有積極意義。 
　　采取各種有效措施，增加就業(yè)緩解失業(yè)壓力是明年宏觀經(jīng)濟政策需要特別關(guān)注的一個問題，要處理好這一問題首先要區(qū)分三類不同性質(zhì)的失業(yè)問題。一類是和我國發(fā)展階段相關(guān)的原生性失業(yè)問題，只要工業(yè)化沒有完成，二元結(jié)構(gòu)還存在，這部分失業(yè)就總會存在，只是采取的形式可以不同罷了，它可以表現(xiàn)為傳統(tǒng)或非正式部門中的就業(yè)不足，公開失業(yè)或是現(xiàn)代部門中的隱形失業(yè)。這類失業(yè)問題本質(zhì)上是由資本積累不足導(dǎo)致的，不是短期宏觀經(jīng)濟政策所能夠解決的，需要靠長期發(fā)展和不斷推動工業(yè)化在發(fā)展過程中來解決。另一類失業(yè)是和經(jīng)濟周期相關(guān)的，是由于資源利用不足導(dǎo)致的失業(yè)，這類失業(yè)往往隨經(jīng)濟景氣的變化而變化，是短期宏觀經(jīng)濟政策所要解決的主要問題。還有一類失業(yè)是結(jié)構(gòu)性失業(yè)問題，是由于經(jīng)濟結(jié)構(gòu)變化導(dǎo)致的勞動技能供給與需求不匹配引起的，這類失業(yè)問題一般只能依靠教育培訓(xùn)和提高勞動力市場配置效率來解決。 
　　針對不同的失業(yè)類型要有針對性地采取不同的措施予以解決。對原生性失業(yè)在短期內(nèi)更多地是如何提供基本保障的問題，通過建立社會保障體系是提供保障的一種方式，在非正式部門中就業(yè)也是保障的一種方式。在目前難以建立覆蓋全社會的社會保障體系的情況下，要為非正式部門發(fā)展留下足夠的空間，以發(fā)揮其就業(yè)蓄水池的作用。周期性失業(yè)是宏觀經(jīng)濟政策可以發(fā)揮作用的領(lǐng)域，宏觀經(jīng)濟政策要把擴大就業(yè)容量作為一項重要目標(biāo)，今后有財政資金參與的項目都應(yīng)進(jìn)行就業(yè)效應(yīng)評估，把能否增加就業(yè)作為項目審批的一項重要標(biāo)準(zhǔn)。還要運用財政、稅收、信貸等經(jīng)濟政策來充分挖掘現(xiàn)有經(jīng)濟增長條件下的就業(yè)潛力，降低享受優(yōu)惠政策的門檻，調(diào)動更多的人參與到擴大就業(yè)的工作中來。對于結(jié)構(gòu)性失業(yè)問題一是要加強對失業(yè)人員的保障，二是要加大再培訓(xùn)力度，努力使失業(yè)人員適應(yīng)勞動力市場的需要。