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　　日前，摩根大通于紐約和倫敦推出其最新的研究報(bào)告———《2003全球策略先機(jī)：機(jī)不可失，即刻行動(dòng)！》。該報(bào)告詳盡分析了全球經(jīng)濟(jì)、證券、債券、外匯、并購(gòu)等幾大方面的趨勢(shì):

　　2003年全球經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)緩慢增長(zhǎng)。消費(fèi)需求的不斷上漲、低通貨膨脹率及擴(kuò)張性貨幣發(fā)行和財(cái)政政策的影響等因素成為支持這一趨勢(shì)的中堅(jiān)力量。預(yù)計(jì)上半年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率為2.5%，下半年有望達(dá)到3.0%。商業(yè)支出將會(huì)突破阻力，實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，抵消家庭消費(fèi)需求的日漸衰微。同時(shí)，先前一些降息和擴(kuò)張性財(cái)政政策也在一定程度上刺激消費(fèi)需求的增長(zhǎng)。　　 

　　美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)趕超三大工業(yè)國(guó)合作伙伴。截止2002年9月的12個(gè)月，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的漲幅將近全球GDP漲幅的一半，而其需求增幅在全球所占的比例更高。預(yù)計(jì)2003年美國(guó)將仍是世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要引擎。亞洲幾個(gè)主要的新興經(jīng)濟(jì)體、英國(guó)、加拿大和澳大利亞將成為這一增長(zhǎng)浪潮的先鋒。然而，他們對(duì)于全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)卻要遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于美國(guó)。 

　　美國(guó)對(duì)零售和制造業(yè)進(jìn)行的最新統(tǒng)計(jì)顯示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)步伐有加快跡象。預(yù)計(jì)美國(guó)GDP在2003年第四季度較去年同期相比將有望增長(zhǎng)3.4%，同時(shí)商業(yè)支出的穩(wěn)步上升也將有助于消費(fèi)需求保持溫和增長(zhǎng)勢(shì)頭。 

　　三大工業(yè)國(guó)增長(zhǎng)趨勢(shì)各不相同。預(yù)計(jì)2003年上半年歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)的季度增長(zhǎng)率將不會(huì)突破2%關(guān)口，下半年有望出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)。日本經(jīng)濟(jì)的放緩程度看來(lái)有所擴(kuò)大，這一點(diǎn)反映在緊縮的出口需求和不斷降低的消費(fèi)需求。因此，2002-2003年全球經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)形勢(shì)將視地區(qū)而異，從而重現(xiàn)上世紀(jì)90年代的情景。當(dāng)時(shí)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的漲幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出其三大工業(yè)國(guó)競(jìng)爭(zhēng)伙伴，而歐元區(qū)的漲幅則高于日本?！　?nbsp;

　　消費(fèi)支出前景截然不同。美國(guó)形勢(shì)一片大好，盡管就業(yè)形勢(shì)黯淡，實(shí)際的可支配收入在2002年的前三個(gè)極度依然保持強(qiáng)勁的增長(zhǎng)勢(shì)頭，目前已開(kāi)始向更為平緩的趨勢(shì)過(guò)渡。強(qiáng)勁的消費(fèi)增長(zhǎng)勢(shì)態(tài)和活躍的房產(chǎn)市場(chǎng)也是多數(shù)其它英語(yǔ)國(guó)家（包括英國(guó)、加拿大和澳大利亞）的一個(gè)特色。這些國(guó)家央行都放寬了貨幣政策，從而使這些國(guó)家全然避免了經(jīng)濟(jì)蕭條，低利率和就業(yè)市場(chǎng)趨緊大大帶動(dòng)了房?jī)r(jià)的上升，在英國(guó)和澳大利亞表現(xiàn)尤為突出。更寬松的貨幣和財(cái)政政策也支持著亞洲地區(qū)新興市場(chǎng)的消費(fèi)支出，尤以中國(guó)和韓國(guó)最為顯著。相比之下，歐元區(qū)和日本卻缺乏對(duì)消費(fèi)支出的大力支持。不過(guò)，歐元區(qū)消費(fèi)需求增長(zhǎng)在2003年后期前景應(yīng)一片光明消費(fèi)則將繼續(xù)疲軟?！　?nbsp;

　　政策將擴(kuò)大三大工業(yè)國(guó)增長(zhǎng)差異。美國(guó)經(jīng)濟(jì)在2003年受財(cái)政刺激獲得的增長(zhǎng)將達(dá)到GDP的0.75%(各州和地方的凈縮減額)。2003年歐元區(qū)的財(cái)政政策將隨德國(guó)的稅率上調(diào)而轉(zhuǎn)為緊縮。在日本，日本央行（BoJ）和政府已推出溫和措施支持經(jīng)濟(jì)。但是這些舉措目的更在于抵消銀行改革對(duì)經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響而不是提供新的刺激。央行加息的機(jī)會(huì)仍屬遙遠(yuǎn)，通脹壓力的積累將極為緩慢。同時(shí)，預(yù)期到2003年下半年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)才會(huì)形成趨勢(shì)。　　 

　　最終，投資者將確信市場(chǎng)即將出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)。信念的轉(zhuǎn)變將來(lái)源于伊拉克局勢(shì)的明朗、長(zhǎng)期的就業(yè)增長(zhǎng)或企業(yè)資本開(kāi)支的上漲。投資者態(tài)度的巨大變化將伴隨著聯(lián)儲(chǔ)對(duì)政策的重新評(píng)估。即使通脹保持良性前景，但投資者仍可能對(duì)中期的膨脹前景存在顧慮。此類轉(zhuǎn)變將對(duì)市場(chǎng)利率帶來(lái)重大影響。 

　　通脹將再創(chuàng)新低。在持續(xù)緩和增長(zhǎng)、充足的勞動(dòng)力及制造能力的背景下，我們認(rèn)為全球通脹萎縮趨勢(shì)將在2003年得以維系。美國(guó)和歐元區(qū)的基本膨脹率都在下降，服務(wù)領(lǐng)域的通貨膨脹加重了商品領(lǐng)域的疲軟狀況延續(xù)。我們預(yù)測(cè)，到2003年中期，這兩個(gè)地區(qū)的基本膨脹率都將下降到1.5%。日益上升的失業(yè)率和平緩的勞動(dòng)力報(bào)酬增長(zhǎng)對(duì)服務(wù)價(jià)格步伐減緩構(gòu)成支持。與之形成對(duì)比的是，技術(shù)領(lǐng)域之外的商品價(jià)格緊縮狀況或許已有所減弱。這一趨勢(shì)反映了需要逐步回升和工業(yè)商品價(jià)格隨之上升。日本的通貨緊縮壓力仍然較大，預(yù)計(jì)截至2003年第四季度核心消費(fèi)者物價(jià)將下降1%。　　 

　　當(dāng)前仍缺乏證據(jù)表明新興經(jīng)濟(jì)體系之外存在任何明顯的膨脹壓力，雙位數(shù)膨脹的國(guó)家當(dāng)前僅限于拉丁美洲的阿根廷、巴西和委內(nèi)瑞拉，還有俄羅斯、南非和土耳其。盡管如此，我們?nèi)灶A(yù)測(cè)2003年阿根廷、南非和土耳其的通貨膨脹率將顯著降低。 

　　南美2003年前景光明。2002年末，巴西經(jīng)濟(jì)出乎意料出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，不過(guò)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)仍未徹底走出陰影。但是由于新政府緊縮的財(cái)務(wù)政策，巴西似乎有望避免出現(xiàn)新一輪的金融危機(jī)。巴西的樂(lè)觀形勢(shì)將對(duì)與其毗鄰的阿根廷產(chǎn)生積極的影響。但是，后者的增長(zhǎng)速度仍將相當(dāng)遲緩，與巴西類似。而且，隨著2003年4月總統(tǒng)大選的來(lái)臨，阿根廷的政治風(fēng)險(xiǎn)也隨之增加，金融市場(chǎng)的局勢(shì)屆時(shí)至少將暫時(shí)趨緊?！　?nbsp;

　　全球增長(zhǎng)風(fēng)險(xiǎn)猶存。據(jù)許多金融市場(chǎng)人士稱，當(dāng)前局勢(shì)，特別是中東地區(qū)的武裝沖突和全球恐怖主義威脅，使近期前景充滿不確定性。廣義上講很難預(yù)測(cè)出現(xiàn)其它結(jié)果的可能性，有關(guān)1990-1991海灣戰(zhàn)爭(zhēng)的歷史經(jīng)驗(yàn)也不能為我們提供可靠的基準(zhǔn)。當(dāng)前的市場(chǎng)價(jià)格大致反映出了投資者對(duì)于戰(zhàn)爭(zhēng)可能帶來(lái)的影響的(主要)看法，例如，我們?cè)陬A(yù)測(cè)時(shí)考慮了預(yù)期中的基本面發(fā)展與金融市場(chǎng)的各種可變因素之間可能發(fā)生的相互影響作用，前提是風(fēng)險(xiǎn)不會(huì)加劇。但就目前而言，市價(jià)已經(jīng)受到風(fēng)險(xiǎn)程度加深的影響。