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    投資類產(chǎn)品、出口型產(chǎn)品、高技術(shù)產(chǎn)品、適應(yīng)結(jié)構(gòu)升級的消費(fèi)產(chǎn)品生產(chǎn)持續(xù)快速增長  
  　3月份經(jīng)濟(jì)特征  
　　3月份,我國經(jīng)濟(jì)繼續(xù)在高位運(yùn)行。一季度GDP增長9.9%,延續(xù)了去年的走勢。而近期的各種指標(biāo)顯示,我國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)步入新一輪快速增長的景氣周期,自1997年以來籠罩我國經(jīng)濟(jì)的通貨緊縮陰影已經(jīng)消退,消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級的作用和高增長產(chǎn)業(yè)"群體"的形成,預(yù)示著經(jīng)濟(jì)增長的可持續(xù)性。但是,經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌的任務(wù)遠(yuǎn)沒有完成,體制性過熱因素仍然存在,值得警惕。而"非典"疫情的負(fù)面影響,雖不足以改變我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的總體態(tài)勢,但要防止其擴(kuò)大化,盡可能降低其損害。  
　　3月份,各項主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)依然在高位運(yùn)行,汽車和房產(chǎn)等新興消費(fèi)品高速增長,產(chǎn)銷兩旺,全部消費(fèi)穩(wěn)中趨升,外貿(mào)進(jìn)出口、固定資產(chǎn)投資和利用外資增幅較去年同期大幅提高,拉動一季度的工業(yè)生產(chǎn)和GDP增長分別創(chuàng)1995年和1997年以來新高,連續(xù)一年多的物價下降趨勢已發(fā)生逆轉(zhuǎn),困擾我國經(jīng)濟(jì)多年的通縮陰影正在被新的景氣周期驅(qū)散。  
　　在經(jīng)過過去幾年增長速度的穩(wěn)步回落以后,以消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級為核心的新一輪經(jīng)濟(jì)增長的內(nèi)在動力,正在推動我國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入一個新的增長景氣循環(huán)階段。  
　　從主要行業(yè)來看,高增長產(chǎn)業(yè)的"族群"表現(xiàn)突出,影響深遠(yuǎn),尤其是房產(chǎn)和汽車兩大支柱產(chǎn)業(yè)。今年頭2個月,全國商品住宅銷售面積1396萬平方米,同比增長67.9%。其中個人購買為1282萬平方米,占商品住宅銷售比重的91%,同比增長66.5%,表明居民作為我國房地產(chǎn)市場投資和消費(fèi)主體的特點(diǎn)更加突出。汽車仍然是當(dāng)前工業(yè)生產(chǎn)增長中最突出的"亮點(diǎn)",一季度汽車產(chǎn)量105萬輛,比上年同期增長54%,其中轎車生產(chǎn)39.9萬輛,同比增長1.2倍,僅3月份全國共生產(chǎn)轎車15.67萬輛,再創(chuàng)歷史新高。可以預(yù)見的是,這些因素將在一個較長時期內(nèi)繼續(xù)發(fā)揮作用。  
　　1、工業(yè)保持高速,行業(yè)拉動顯著  
　　3月份,我國完成工業(yè)增加值3134億元,同比增長16.9%,比2月份回落2.9個百分點(diǎn),但仍比去年同期高出6個百分點(diǎn)。  
　　1到3月份,規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)完成工業(yè)增加值8343億元,增長17.2%,比去年同期加快6.3個百分點(diǎn)。從增長結(jié)構(gòu)看,一是各種所有制類型工業(yè)增長全面加快,其中,國有及國有控股企業(yè)增長16.4%,加快7.7個百分點(diǎn)；外商及港澳臺投資企業(yè)增長20%,加快9.5個百分點(diǎn)。二是投資類產(chǎn)品、出口型產(chǎn)品、高技術(shù)產(chǎn)品、適應(yīng)結(jié)構(gòu)升級的消費(fèi)產(chǎn)品生產(chǎn)持續(xù)快速增長。通信設(shè)備和計算機(jī)及電子設(shè)備制造業(yè)、交通運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)、化學(xué)工業(yè)、冶金工業(yè)、通用設(shè)備制造業(yè)和紡織工業(yè)六大行業(yè)對整個工業(yè)增長的貢獻(xiàn)率達(dá)到55.1%,拉動工業(yè)增長9.4個百分點(diǎn)。其中前兩大行業(yè)分別拉動3.2和2.6個百分點(diǎn),成為帶動工業(yè)生產(chǎn)快速增長的主要因素。一季度全國工業(yè)產(chǎn)品銷售率為96.73%,同比提高0.09個百分點(diǎn)。  
　　2、消費(fèi)穩(wěn)中趨活,物價繼續(xù)回升  
　　3月份,國內(nèi)市場銷售穩(wěn)中趨活,社會消費(fèi)品零售額增長9.2%,與前兩個月持平。消費(fèi)價格繼續(xù)攀升,同比上漲0.9%。  
  　1到3月份,社會消費(fèi)品零售總額11109億元,增長9.2%,比去年同期加快0.8個百分點(diǎn)。其中,城市消費(fèi)品零售總額7228億元,增長10.4%；農(nóng)村消費(fèi)品零售總額3880億元,增長7.1%。城鎮(zhèn)居民的服務(wù)性支出和非消費(fèi)支出增長較快。其中,教育文化娛樂和交通通訊支出均增長15.7%,醫(yī)療保健支出增長14.4%,購房和建房支出增長82.6%,社會保障支出增長22.5%。  
　　一季度,居民消費(fèi)價格總水平同比上漲0.5%,是自2001年11月份以來首次出現(xiàn)上漲。商品零售價格同比下降0.2%,但降幅比去年同期明顯縮小,其中3月份同比上漲0.2%。1到3月份,工業(yè)品出廠價格上漲3.6%,原材料、燃料、動力購進(jìn)價格上漲4.6%,均扭轉(zhuǎn)了近兩年來持續(xù)下降的局面。  
　　3、投資維持高位運(yùn)行,相比同期提速明顯  
　　固定資產(chǎn)投資高速增長。1到3月份,全社會固定資產(chǎn)投資6155億元,增長27.8%,比去年同期加快8.2個百分點(diǎn)。其中,國有及其他經(jīng)濟(jì)類型固定資產(chǎn)投資4479億元,增長31.6%,加快5.5個百分點(diǎn)；集體、個體固定資產(chǎn)投資1676億元,增長18.7%,加快11.8個百分點(diǎn)。在國有及其他投資中,基本建設(shè)投資增長28%,更新改造投資增長36.7%,房地產(chǎn)開發(fā)投資增長34.9%。各地區(qū)投資都保持較快增長。  
　　4、貿(mào)易逆差再現(xiàn),外資大幅增長  
　　3月份,外貿(mào)出口320.9億美元,同比增長34.7%,增幅高于去年同期31個百分點(diǎn)；進(jìn)口325.4億美元,同比增長44.5%,增幅高于去年同期36個百分點(diǎn)。繼元月之后,3月份再度出現(xiàn)貿(mào)易逆差。  
　　1到3月份,進(jìn)出口總額1737億美元,增長42.4%,比去年同期加快34.8個百分點(diǎn)。其中,出口863億美元,增長33.5%,加快23.6個百分點(diǎn)。機(jī)電產(chǎn)品和高新技術(shù)產(chǎn)品出口分別增長40.7%和48.5%；對主要貿(mào)易伙伴美國、我國香港、日本、韓國、歐盟的出口分別增長34.0%、29.1%、23.9%、28.0%、41.9%。進(jìn)口增長更猛,達(dá)873億美元,增長52.4%,比去年同期加快47.3個百分點(diǎn)。主要是由于能源類產(chǎn)品、建筑用品、汽車、食用油等進(jìn)口快速增長和進(jìn)口產(chǎn)品國際市場價格上漲幅度較大。  
　　從主要貿(mào)易伙伴的進(jìn)口增幅均高于30%,其中從日本、韓國和東盟的進(jìn)口增幅均在50%以上,從美國進(jìn)口的增幅也高達(dá)39.9%。進(jìn)出口相抵,逆差10億美元,去年同期為順差73億美元。  
　　外商直接投資快速增長。1到3月份,合同外資金額229.8億美元,增長59.6%；實際使用金額130.9億美元,增長56.7%,分別比去年同期提高48.2和29.2個百分點(diǎn)。(課題組成員:張曙光,汪新波,李皎玉,金巖石)  
　　★金融與資本市場運(yùn)行★  
　　1、貨幣供應(yīng)繼續(xù)增加,貸款繼續(xù)快速增長  
　　3月末,M2余額為19.4萬億元,同比增長18.5%,比上年末加快1.7個百分點(diǎn)；M1余額為7.1萬億元,同比增長20.1%,比上年末加快3.3個百分點(diǎn)；M0余額為1.7萬億元,同比增長10.1%。1到3月累計凈回籠現(xiàn)金172億元,同比多回籠27億元。  
　　3月末,全部金融機(jī)構(gòu)人民幣各項存款余額為18.2萬億元,同比增長23.8%,比上年末加快了4.9個百分點(diǎn)。其中,企業(yè)存款余額為6.2萬億元,同比增長25.0%,比上年末提高8.7個百分點(diǎn),表明當(dāng)前企業(yè)資金較為充裕；城鄉(xiāng)居民儲蓄存款余額為9.5萬億元,同比增長20.1%,增幅比上年末提高2.3個百分點(diǎn)。  
　　3月末,全部金融機(jī)構(gòu)人民幣各項貸款余額為13.9萬億元,同比增長19.9%,增幅比上年末提高3.9個百分點(diǎn)。金融機(jī)構(gòu)外匯貸款余額為1079億美元,同比增長12.6%。從一季度貸款增加的投向上看,農(nóng)業(yè)、基本建設(shè)和個人消費(fèi)貸款增加較多,貸款結(jié)構(gòu)有所優(yōu)化。  
　　3月末,國家外匯儲備余額為3160億美元,同比增長38.8%,增長幅度比上年末提高3.9個百分點(diǎn)。1至3月國家外匯儲備累計增加296億美元,同比多增加142億美元。3月末,人民幣匯率為1美元兌8.2771元人民幣,繼續(xù)保持穩(wěn)定。  
　　2、同業(yè)市場成交放大,利率繼續(xù)回落  
　　一季度,銀行間債券和拆借系統(tǒng)累計成交金額為31622.67億元,日均成交527.04億元,同比上漲64.20%。其中,拆借市場成交量保持穩(wěn)定,基本穩(wěn)定在日均50億元的水平,加權(quán)利率震蕩下行,開盤日的加權(quán)利率是2.264%,季末收于1.998%。回購成交量逐步放大,從1月初的日均200億元逐步上升到3月末的日均600億元。市場利率除在春節(jié)之前有所回升之外,一直保持著下降走勢,3月份更是加速下行,從季初的最高點(diǎn)2.323%跌至季末的1.980%,跌幅達(dá)34.3個基點(diǎn)。而現(xiàn)券市場日漸活躍,日成交量從1月份的20億元水平快速增長到3月份的70億元水平,并3次突破100億元。  
　　3、股指蓄勢整理,月末放量上攻  
　　3月份股指基本平穩(wěn)運(yùn)行,滬市綜指月初以1511點(diǎn)開盤,回調(diào)至1460點(diǎn)附近縮量整理,月末放量上攻,收于1510點(diǎn)。滬深兩市股票成交額達(dá)2080.28億元,比2月份的1620.86億元增加了459.42億元,增幅達(dá)28.34%。  
　　★未來趨勢與建議★  
　　產(chǎn)業(yè)"族群"正在發(fā)揮持久驅(qū)動作用  
　　新一輪景氣周期從去年就已經(jīng)開始。去年前低后高的增長態(tài)勢和出口的大幅提高一度出乎許多專家的預(yù)料。實際上,中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新一輪增長周期絕非偶然,一些長期的趨勢性因素促成了投資、消費(fèi)和出口的持續(xù)增長。首先,入世帶來的國際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移與廉價勞動力優(yōu)勢的結(jié)合,使中國成為全球生產(chǎn)加工出口基地,造成了國際投資和出口貿(mào)易的快速增長。其次,消費(fèi)結(jié)構(gòu)的升級換代,推動了新興消費(fèi)品以及新的高增長產(chǎn)業(yè)群的發(fā)展。國務(wù)院發(fā)展研究中心的一份研究報告顯示,房地產(chǎn)、汽車、機(jī)械和新的家庭消費(fèi)品四組產(chǎn)業(yè)"族群"正在新的增長周期中發(fā)揮著持久的驅(qū)動作用,這種增長特點(diǎn)不是局部和短期因素的作用能夠解釋的,而是國民經(jīng)濟(jì)方方面面的內(nèi)在增長力量的表現(xiàn)。  
　　但是,處在轉(zhuǎn)軌時期的中國經(jīng)濟(jì)并非完全依賴市場力量的內(nèi)生增長,體制性過熱因素仍然存在,特別是一些地方投資迅猛增加,局部過熱的苗頭開始顯現(xiàn)。因此,如何保持已經(jīng)形成的經(jīng)濟(jì)增長勢頭,又不使局部過熱的苗頭擴(kuò)大,就成為當(dāng)前政策調(diào)節(jié)的重要目標(biāo)和任務(wù)。  
　　隨著新一輪增長周期的來臨,一度沉寂的資本市場也出現(xiàn)了活躍跡象。3月27日以來,在藍(lán)籌概念股的帶動下,走出了一波放量上升的行情,增量資金主要流向金融、汽車、鋼鐵板塊,金融板塊成為首選。汽車行業(yè)經(jīng)濟(jì)效益顯著,2002年全行業(yè)完成工業(yè)增加值1515億元,增長28%；產(chǎn)品銷售收入6465億元,增長30%；利潤總額431億元,增長60%。從鋼鐵行業(yè)上市公司先期公布的25家年報看,主營收入、主營利潤、利潤總額、凈利潤均有較大增長,平均每股收益0.31元,凈資產(chǎn)收益率保持在10%左右。汽車、鋼鐵行業(yè)的周期性擴(kuò)張?zhí)卣髅黠@。  
　　金融改革是今年改革的重點(diǎn)。在一些根本性的改革尚難突破的情況下,一些技術(shù)性的創(chuàng)新不斷。利率市場化試點(diǎn)在農(nóng)村展開,由于資金的流動性,其對整個改革的意義和作用有限。銀行醞釀外資并購和資產(chǎn)重組的重大題材。最近的一些金融創(chuàng)新顯示出銀行、保險、證券、信托等業(yè)務(wù)交叉經(jīng)營的趨勢,為銀行發(fā)展中間業(yè)務(wù),拓寬利潤渠道創(chuàng)造了機(jī)會,這也許是資本市場增量資金集中流向金融板塊的重要原因。3月底,招商證券和招商銀行共同推出一種介于銀行存款和開放式基金之間的招商受托理財計劃,預(yù)示著銀行和券商聯(lián)手試水私募基金業(yè)務(wù)。這一創(chuàng)新引起業(yè)內(nèi)極大關(guān)注,各方紛紛仿效,又有兩家國有商業(yè)銀行和一家股份制商業(yè)銀行與券商接洽,有意在近期推出類似的金融理財計劃。而銀行和券商的合作也由過去較為簡單的銀證通業(yè)務(wù)進(jìn)入了一個新層面。  
　　另外,信托業(yè)也開始向證券業(yè)務(wù)挺進(jìn),今年1月,上海國際信托投資有限公司推出"基金債券組合投資資金信托計劃",率先進(jìn)入證券市場,接著,至少有6只投資于證券市場的信托產(chǎn)品問世,計劃募集資金規(guī)?？傤~超過2億元。這些信托產(chǎn)品的客戶和市場上開放式基金的客戶特點(diǎn)類似,一經(jīng)推出,就和基金銷售展開了競爭。  
　　一季度,證券市場融資結(jié)構(gòu)的變化引人矚目,一是首發(fā)融資比重有所下降；二是民營企業(yè)的融資比重明顯上升。一季度,A股市場首發(fā)融資總額50.12億元,其中民營企業(yè)融資額19.2億元,占首發(fā)融資的38%；A股發(fā)行及上市公司再融資籌資總額約152.59億元,可轉(zhuǎn)債籌資高于首發(fā)融資。債轉(zhuǎn)股等新的融資品種成為市場新寵。事實上,這些新的融資品種包含了一系列金融創(chuàng)新。正是由于一系列金融創(chuàng)新,才使得低迷的投資者信心有所恢復(fù)。近期,在市場壓力增大的同時,一些增發(fā)、配股、轉(zhuǎn)債等再融資概念由傳統(tǒng)的利空變?yōu)槔?正是投資者信心增強(qiáng)的表現(xiàn)。與宏觀經(jīng)濟(jì)景氣回升,好不容易擺脫通貨緊縮困擾一樣,投資者信心的恢復(fù)同樣值得保護(hù)。  
　　最近以來,非典型肺炎的流行為中國經(jīng)濟(jì)形勢投下了一絲陰影。"非典"對中國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的影響究竟有多大,由于沒有歷史經(jīng)驗可資借鑒,而不確定性又太大,很難做出一個恰當(dāng)?shù)墓烙?。不過,由于"非典"事件具有短期擾動的性質(zhì),作為一種自然疫患,隨著時間的推移,人們也會認(rèn)識它,治療它和預(yù)防它。因此"非典"不大可能改變中國經(jīng)濟(jì)快速增長的總體趨勢。不過,我們應(yīng)當(dāng)采取有效措施,盡量防止其擴(kuò)大化,降低其損失。