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我國金融體制改革的一項(xiàng)重要內(nèi)容是改變單一的依靠銀行間接融資的方式,逐步提高直接融資的比重,以提高企業(yè)融資效率,并促進(jìn)銀行業(yè)的改革。因此,從改革方向看,城鄉(xiāng)居民的儲蓄存款需要分流,但這個(gè)分流需要一個(gè)較長的過程,變化過快,則會使經(jīng)濟(jì)的安全性和居民金融資產(chǎn)的安全性受到影響。而且從操作層面看,間接融資向直接融資的調(diào)整需要融資渠道的增加和創(chuàng)新,這方面的措施目前并不到位。
　　調(diào)查顯示,目前市場上安全性、流動(dòng)性和盈利性匹配較好的金融產(chǎn)品并不多。多數(shù)居民對利率高于銀行存款,風(fēng)險(xiǎn)相對低的投資品種有很大需求。因此,多數(shù)居民之所以把結(jié)余存入銀行,與其說是理財(cái)觀念上的保守,不如說是出于無奈。
　　個(gè)人投資渠道狹窄導(dǎo)致金融資產(chǎn)集中在儲蓄形式上。對于城鄉(xiāng)居民來講,股票市場和其他投資工具存在較大的風(fēng)險(xiǎn),特別是近幾年股市縮水較大,一部分股民損失很大,使大多數(shù)居民不得不謹(jǐn)慎投資。另外,由于新的投資工具不被城鄉(xiāng)居民認(rèn)同或熟悉,相當(dāng)一部分居民不敢染指于新的投資工具。
　　儲蓄高增長一直是社會各界關(guān)注的焦點(diǎn)。盡管為了擴(kuò)大消費(fèi)、降低增長過快的居民儲蓄,人民銀行先后出臺了對儲蓄利息收入征稅以及多次降低居民儲蓄存款利率的措施,但是這些措施的效果并不理想,居民儲蓄仍以超過GDP近10個(gè)百分點(diǎn)的速度高速增長。
　　目前城鄉(xiāng)居民儲蓄存款余額已超過10萬億元。居民儲蓄居高不下,相關(guān)政策措施又難以見效,原因何在?從居民儲蓄的結(jié)構(gòu)、性質(zhì)和儲蓄目的看,導(dǎo)致儲蓄高增長的原因是非常復(fù)雜的。只有搞清居民高儲蓄的原因,分析這些存款增加的性質(zhì)和儲蓄目的,才能找到化解儲蓄高增長的路徑。
　　居民儲蓄的高增長不是一個(gè)孤立問題。對居民儲蓄、消費(fèi)、投資行為需要做綜合分析。而對于儲蓄高增長可能給經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展帶來的負(fù)面影響,更應(yīng)該引起人們的高度重視。在消費(fèi)活力不足、投資渠道狹窄的情況下,理性地面對居民高儲蓄、科學(xué)地引導(dǎo)龐大的居民結(jié)余購買力,是保持經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定增長需要解決的現(xiàn)實(shí)課題。
　　據(jù)人民銀行統(tǒng)計(jì),今年以來居民儲蓄快速增長。8月末,全部金融機(jī)構(gòu)(含外資機(jī)構(gòu))本外幣并表的居民儲蓄余額為10.67萬億元,同比增長17.9%。1至8月份,居民儲蓄累計(jì)增加12288億元,同比多增加2202億元(見表1)。
　　近5年來,居民儲蓄一直保持較高的增長速度。從1998年到2002年的5年間,城鄉(xiāng)居民儲蓄存款余額增長率達(dá)62.7%,平均每年遞增17.1%,而同一時(shí)期GDP年均增長7.7%,兩者相比,相差有9.4個(gè)百分點(diǎn)。可見,儲蓄存款增長速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于經(jīng)濟(jì)增長速度。
　　據(jù)對相關(guān)經(jīng)濟(jì)因素的分析,如此龐大的居民存款主要是由以下因素逐漸促成的。
　　一、居民收入增加,為儲蓄猛增奠定基礎(chǔ)
　　改革開放以來,我國居民儲蓄的增長速度一直高于經(jīng)濟(jì)增長和居民收入增長的速度。從1979年到2002年23年間,我國農(nóng)村居民家庭人均純收入年均增長7.2%,城鎮(zhèn)居民家庭人均可支配收入年均實(shí)際增長6.7%。城鎮(zhèn)居民的收入一直呈穩(wěn)步增加的態(tài)勢,農(nóng)村居民收入增長速度雖然慢于城鎮(zhèn)居民,但是收入也一直在緩慢增長。居民收入的增長無疑成為儲蓄快速增長的基本原因。
　　二、城鄉(xiāng)居民個(gè)人特別是農(nóng)村居民個(gè)人的投資渠道狹窄
　　我國金融體制改革的一項(xiàng)重要內(nèi)容是改變單一的依靠銀行間接融資的方式,逐步提高直接融資的比重,以提高企業(yè)融資效率,并促進(jìn)銀行業(yè)的改革。因此,從改革方向看,城鄉(xiāng)居民的儲蓄存款需要分流,但這個(gè)分流需要一個(gè)較長的過程,變化過快,則會使經(jīng)濟(jì)的安全性和居民金融資產(chǎn)的安全性受到影響。而且從操作層面看,間接融資向直接融資的調(diào)整需要融資渠道的增加和創(chuàng)新,這方面的措施目前并不到位。
　　從近幾年城鄉(xiāng)居民儲蓄增長情況看,確實(shí)存在居民投資渠道少的問題。據(jù)統(tǒng)計(jì),收入增長較快的城鎮(zhèn)居民人均儲蓄存款2000年末同比增長9%,2001年末同比增長5.4%,而收入增長遠(yuǎn)低于城鎮(zhèn)的農(nóng)村居民人均儲蓄存款2000年末同比增長18.6%,2001年末同比增長13.6%。這里有農(nóng)民社會保障不足儲蓄傾向高于城鎮(zhèn)居民的原因,但更主要的是農(nóng)村投資渠道少于城鎮(zhèn):一是城鎮(zhèn)居民購買股票的遠(yuǎn)遠(yuǎn)多于農(nóng)村居民；二是國債和企業(yè)債發(fā)行主要在城鎮(zhèn)；三是城鎮(zhèn)居民購買各種保險(xiǎn)的遠(yuǎn)多于農(nóng)村居民。
　　應(yīng)當(dāng)指出,購買股票的城鎮(zhèn)居民以高收入者為主,而大多數(shù)居民是無法承擔(dān)股票市場的高風(fēng)險(xiǎn)的,投資基金從理論上說應(yīng)該是一種理想的投資工具,但目前也有較高風(fēng)險(xiǎn)。
　　因此,對于大多數(shù)城鄉(xiāng)居民來說,最安全、最方便、利息收入又高于銀行儲蓄存款的投資方式就是購買國債,近幾年,每次發(fā)行國債銀行門前都要排起長龍就很能說明這一點(diǎn)。農(nóng)村居民缺乏國債投資渠道主要是因?yàn)檗r(nóng)民居住分散,面向農(nóng)民發(fā)行國債發(fā)行成本大大高于面向城鎮(zhèn)居民發(fā)行,這個(gè)問題短期內(nèi)難以解決。
　　據(jù)調(diào)查結(jié)果顯示,目前市場上安全性、流動(dòng)性和盈利性匹配較好的金融產(chǎn)品仍顯不足。從居民踴躍認(rèn)購國債的情況可知,大多數(shù)居民對利率高于銀行存款,風(fēng)險(xiǎn)相對低的投資品種有著極大的需求。因此,我國多數(shù)居民之所以把結(jié)余存入銀行,與其說是理財(cái)觀念上的保守,不如說是出于無奈。股市風(fēng)云莫測,投機(jī)大于投資。保險(xiǎn)服務(wù)不盡如人意,使得老百姓更愿意把得之不易的錢存到銀行里,盡管獲利甚微。
　　股市上國有股、法人股與流通股割裂現(xiàn)象的存在,在一定程度上壓抑著人們的投資欲望。許多閑置資金由于缺乏長線投資目標(biāo)只有盯緊數(shù)量有限的熱點(diǎn)企業(yè)進(jìn)行二級市場的跟風(fēng)炒作,為投機(jī)行為推波助瀾。雖然我國債券市場規(guī)模日益壯大,但債券結(jié)構(gòu)的不合理卻不容忽視。凡此種種,使儲蓄投資轉(zhuǎn)化率極低。
　　個(gè)人投資渠道狹窄導(dǎo)致金融資產(chǎn)集中在儲蓄形式上。對于城鄉(xiāng)居民來講,股票市場和其他投資工具存在較大的風(fēng)險(xiǎn),特別是近幾年股市縮水較大,一部分股民損失很大,使大多數(shù)居民不得不謹(jǐn)慎投資。另外,由于新的投資工具不被城鄉(xiāng)居民認(rèn)同或熟悉,相當(dāng)一部分居民不敢染指于新的投資工具。
　　未來的風(fēng)險(xiǎn)增大,也迫使居民不得不加大儲蓄。在收入分配體制、消費(fèi)體制、社會保障體制、價(jià)格體制、教育體制以及金融體制等方面改革深化的背景下,居民更多地面臨未來收入與支出的不確定性,面臨一些過去由單位和國家承擔(dān)的改革成本,轉(zhuǎn)為由個(gè)人自己承擔(dān),迫使居民的儲蓄傾向增加。
　　一部分投資人因?yàn)橘Y本市場回報(bào)率不高和風(fēng)險(xiǎn)較大,暫時(shí)撤出資本市場的投資,存放到"儲蓄"上。或者因?yàn)檎也坏胶玫耐顿Y項(xiàng)目,而將一部分用于生產(chǎn)建設(shè)的資金投入到"儲蓄"上,等待機(jī)會再次進(jìn)行投資。
　　三、消費(fèi)制度改革迫使居民將儲蓄作為最鐘情的投資方式
　　從近年來我國制度改革變遷看,社會保障體制和收入分配方式的改革,以及新舊體制交替使居民心存疑慮,增加了對未來收入和支出的不確定性。與居民自身利益相關(guān)的改革在不斷深入和推廣,過去由國家負(fù)擔(dān)的成本逐漸轉(zhuǎn)移到個(gè)人身上；而我國老齡化速度加快,也迫使人們不得不增加儲蓄。部分居民認(rèn)為,1980年代我國改革基本依靠財(cái)政撥款,而現(xiàn)在進(jìn)行的一系列改革,如教育、醫(yī)療、住房改革,都要從老百姓兜里掏錢。盡管從長期來看,這些改革措施在理順體制、增強(qiáng)市場活力、減輕國家財(cái)政負(fù)擔(dān)等方面起著積極的作用,但由于居民對這些改革措施的認(rèn)識需要有個(gè)過程,加之各項(xiàng)措施集中出臺,短期內(nèi)增強(qiáng)了居民對未來收入預(yù)期的不確定性。最后導(dǎo)致居民即期消費(fèi)下降,儲蓄傾向增強(qiáng)。
　　據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局城調(diào)總隊(duì)對居民住戶的調(diào)查結(jié)果顯示,在調(diào)查問卷列示的十余種儲蓄目的當(dāng)中,把子女教育擺在首位的家庭最多,達(dá)到36.5%(見表2)。這一情況表明,隨著社會競爭的日益加劇和學(xué)歷競賽的輪番升級,"萬般皆下品,惟有讀書高"的古訓(xùn)如今重新受到國人推崇,在有就學(xué)子女的家庭中,教育已經(jīng)上升為家長心目中的頭等大事。
　　排在第二位的儲蓄目的是養(yǎng)老,選擇率為31.5%。我國目前已步入老齡化社會,但由于社會保障制度尚不完善,不少被訪者特別是一些中老年被訪者對未來養(yǎng)老問題表示擔(dān)憂,故以此為首要儲蓄目的的家庭也超過了三成。
　　排在養(yǎng)老之后的儲蓄目的是防病,選擇率為10.1%。在醫(yī)療制度改革后,由個(gè)人承擔(dān)的醫(yī)藥費(fèi)比例明顯提高,居民家庭用于治療和藥品方面的支出大幅增長,因此以防病作為首要儲蓄目的的城市家庭逐漸增多。
　　除子女教育、養(yǎng)老及防病外,選擇率靠前的儲蓄目的還有買住房(7.2%)、子女婚嫁(5.7%)和防失業(yè)(3.0%)。
　　四、消費(fèi)領(lǐng)域信用水平低下,使居民即期消費(fèi)下降
　　市場經(jīng)濟(jì)是信用經(jīng)濟(jì),市場經(jīng)濟(jì)運(yùn)行所需的最為重要的資源并不是資金、技術(shù)及各種物質(zhì)資源,而是信用。目前消費(fèi)領(lǐng)域信用水平低下,主要是生產(chǎn)商和經(jīng)銷商的信用水平不高,導(dǎo)致消費(fèi)者信心下降,抑制了個(gè)人即期消費(fèi)。消費(fèi)者為了躲避"消費(fèi)陷井"減少個(gè)人損失,不敢消費(fèi)、不愿消費(fèi),寧愿將錢存入銀行,致使儲蓄傾向上升,導(dǎo)致有效需求不足。
　　五、價(jià)格心理預(yù)期走低,延遲了居民即期消費(fèi)行為
　　雖然從今年1月起居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)開始轉(zhuǎn)負(fù)為正,但此前長達(dá)14個(gè)月的消費(fèi)價(jià)格指數(shù)負(fù)增長局面,大部分農(nóng)產(chǎn)品和工業(yè)消費(fèi)品價(jià)格下降,如家用電器等大件商品價(jià)格戰(zhàn)激烈,面對貨源充足,價(jià)格競爭激烈的消費(fèi)品市場,消費(fèi)者存在著價(jià)格心理預(yù)期走低、即期消費(fèi)行為延期的現(xiàn)象。這也是導(dǎo)致近年來居民儲蓄存款升高的原因之一。但從今年1月份起,居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)開始轉(zhuǎn)負(fù)為正,1至8月累計(jì)為100.6%,其中8月份為100.9%,呈緩慢回升之勢,表明消費(fèi)心理有所變化。
　　六、高收入階層消費(fèi)飽和,投資渠道不暢,貨幣沉淀于長期儲蓄
　　高收入階層消費(fèi)傾向偏低是多方面因素共同作用的結(jié)果。首先,最突出的因素是高收入家庭的消費(fèi)帶有明顯的享受性、發(fā)展性,其家庭對生活必需品的需求已經(jīng)飽和。一些鼓勵(lì)消費(fèi)的政策效果不顯著,而服務(wù)業(yè)發(fā)展相對滯后,直接導(dǎo)致高收入者享受性消費(fèi)熱點(diǎn)的缺乏；其次,對高收入階層來說,收入中用于日常消費(fèi)的開支僅占很小一部分,更多的錢是用來投資的。從國內(nèi)目前的情況來看,投資渠道并不多。比如資本市場中的股市,近幾年處于低迷狀態(tài),期貨市場也不健全。國內(nèi)經(jīng)濟(jì)正處于調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的過程中,雖然也有一些機(jī)會,但常規(guī)項(xiàng)目,如日常消費(fèi)品行業(yè)整體供大于求,行業(yè)利潤率只能保持在一個(gè)較低的水平,對資金的吸引力較小。而投資回報(bào)率很高的行業(yè),如電信行業(yè)等,具有壟斷性質(zhì),有許多介入障礙。因此,對高收入者來說,他們的資金出路不多,沒有很好的投資渠道,就只能選擇將錢存在銀行里。
　　七、非居民性資金的流入,構(gòu)成的"假性"存款占相當(dāng)比重
　　城鎮(zhèn)居民儲蓄高增長,首先應(yīng)剔除的是不能對消費(fèi)市場形成現(xiàn)實(shí)需求的那部分,如個(gè)體、私營企業(yè)經(jīng)營性資金流入銀行,成為"假性"存款,這在居民儲蓄存款余額中,也占有相當(dāng)?shù)谋戎亍Ｓ捎谝恍┬袠I(yè)經(jīng)濟(jì)景氣度不高,導(dǎo)致部分投資者的投資意愿較低,民間投資者便將閑置的資金大量存入銀行,以等待投資最佳時(shí)機(jī)。據(jù)中國人民銀行調(diào)查,1994年、1995年和1998年公款私存以及個(gè)體經(jīng)營資金在當(dāng)年儲蓄存款增加額中的比重曾經(jīng)基本穩(wěn)定在30%左右。雖然實(shí)行儲蓄實(shí)名制和銀行儲蓄利率下調(diào)以后,公款私存的比例有所下降,但近年來個(gè)體私營經(jīng)濟(jì)迅速發(fā)展,目前居民儲蓄存款中個(gè)體工商戶的生產(chǎn)經(jīng)營資金所占的比重只升不降。
　　此外,以存款形式表現(xiàn)的還有"黑色收入"、"灰色收入"和"公款私存"等。由于這部分存款隱蔽性較強(qiáng),難以統(tǒng)計(jì),因此,誰也難以說出其準(zhǔn)確的數(shù)字,但這部分存款在通常情況下并不構(gòu)成對消費(fèi)市場的需求。
　　八、股市"行情"不盡如人意,投資者從股市撤資,部分資金流向儲蓄
　　由于近年來股票市場持續(xù)下跌,跌幅近40%,相當(dāng)一部分投資者從股市撤資,轉(zhuǎn)而把資金存入銀行。據(jù)央行調(diào)查,2002年選擇投資股票的人數(shù)僅占7%,已降到近兩年的最低點(diǎn)。因此,股市"行情"不盡如人意,是儲蓄高增長的原因之一。
　　九、信貸消費(fèi)沒有得到全面普及,居民消費(fèi)水平處于升級儲備期
　　以1980年代末家用電器普及為代表的耐用消費(fèi)品熱潮過后,這幾十年正是居民為了向發(fā)展型和享受型消費(fèi)階段消費(fèi)升級而積蓄資金的儲備期,目前部分家庭消費(fèi)水平已達(dá)到了購買住房、汽車的"拾萬元級"消費(fèi)能力,但大部分家庭的消費(fèi)水平仍然未達(dá)到這個(gè)水平,單靠自己積累還需要很長時(shí)間。因此,居民消費(fèi)要達(dá)到全面升級,還應(yīng)借助消費(fèi)信貸的快速發(fā)展,因此規(guī)范和建立信用體系,才能促進(jìn)儲蓄轉(zhuǎn)化為消費(fèi),使居民消費(fèi)快速升級。
　　儲蓄高增長的負(fù)面效應(yīng)
　　一、加劇了間接融資比重過高的不合理格局。從城鎮(zhèn)居民購買力構(gòu)成看,屬間接融資的銀行存款和直接融資的有價(jià)證券之比為5:1,二者比例明顯失衡；從目前金融機(jī)構(gòu)交易總體情況看,由于儲蓄高增長而形成了以貸款為主的間接融資格局。這種情形極其不利于金融體系儲蓄與投資轉(zhuǎn)化機(jī)制的良性循環(huán),并在一定程度上還造成了企業(yè)融資渠道的不暢,特別是中小企業(yè)資金獲取困難。
　　二、使專業(yè)銀行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)高度集中,潛伏著一定的隱患。儲蓄高增長使居民的金融債權(quán)主要集中在專業(yè)銀行,專業(yè)銀行成了聚合千百萬居民家庭巨額債務(wù)的負(fù)債者；而在銀行資產(chǎn)項(xiàng)目結(jié)構(gòu)中,風(fēng)險(xiǎn)最大的是貸款,所占份額不僅大,而且多數(shù)是無抵押、且擔(dān)保程度又很低的信用貸款。銀行資產(chǎn)中有相當(dāng)一部分是過去國有企業(yè)貸款所形成的不良貸款,非但付不起息,而且還不了本,這種約束力很低的不良債權(quán)成為銀行的沉重負(fù)擔(dān)。與銀行債權(quán)約束力軟化的情況相反,其債務(wù)的約束是硬的,欠居民的債總是要還的。一旦經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)較大的波動(dòng),銀行將面臨巨額掛帳和擠兌風(fēng)潮的雙重壓力。
　　三、儲蓄率增高定會伴生消費(fèi)率降低。儲蓄率增高一定會伴生消費(fèi)率的下降和平均消費(fèi)傾向的長期下降,儲蓄與消費(fèi)二者此消彼長的關(guān)系毋庸置疑。面對儲蓄的高增長現(xiàn)象,在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增長需要繼續(xù)擴(kuò)大內(nèi)需來拉動(dòng)的形勢下,這種儲蓄高增長現(xiàn)象令人擔(dān)憂。
　　我國城鎮(zhèn)居民平均消費(fèi)傾向從1988年達(dá)到了歷史最高點(diǎn)91.1%以后,連年持續(xù)下降,2001年到了歷史的最低谷77.4%,2002年又略有上升,達(dá)到了78.3%。這條消費(fèi)傾向的軌跡,形象地記錄了居民消費(fèi)發(fā)展的漫漫歷程。消費(fèi)傾向的最高點(diǎn)正是我國居民以家用電器為主的第二次消費(fèi)革命期間,攀比、搶購盛行,之后消費(fèi)傾向持續(xù)下降,內(nèi)需不足,儲蓄傾向強(qiáng)勁。2002年出現(xiàn)了轉(zhuǎn)折,消費(fèi)傾向又開始回升,這預(yù)示著儲蓄積足了十幾年的消費(fèi)勢能,消費(fèi)升級準(zhǔn)備期即將結(jié)束,第三次以住房、汽車為主的消費(fèi)浪潮即將而來。但當(dāng)前儲蓄仍然高位增長,無疑在一定程度上會影響居民的即期消費(fèi)和直接投資。
　　如何消化巨額居民儲蓄
　　首先,要分析儲蓄存款的內(nèi)在構(gòu)成。眾所周知,儲蓄目的與股票投資的目的不同,不能寄希望于讓居民購買股票代替儲蓄。一方面,10萬億元居民儲蓄存款中有相當(dāng)一部分是活期存款,需要的是安全性和流動(dòng)性,這一點(diǎn)銀行儲蓄優(yōu)于股市投資。另一方面,10萬億居民儲蓄存款中的大頭是長期儲蓄,其目的較復(fù)雜,有養(yǎng)老用的,有準(zhǔn)備購買住房的,有防備急病用的,有為孩子上大學(xué)準(zhǔn)備的,有為買大件商品積攢的,也有投資的。
　　從儲戶的行為看,之所以在目前如此低的存款利率下還選擇儲蓄,說明他們將安全放在第一位,其他幾個(gè)儲蓄動(dòng)機(jī)也都要求很高的安全性。因此,對于大多數(shù)居民來說,將儲蓄資金向股票市場分流的可能性很小。此外,還應(yīng)考慮到,居民增加儲蓄以應(yīng)付未來養(yǎng)老、購買住房、防備急病和失業(yè)、子女教育等需求的增加,是為了適應(yīng)這些方面的改革而采取的應(yīng)對措施,是住房、養(yǎng)老、就業(yè)、醫(yī)療、教育等項(xiàng)改革得以順利實(shí)施的重要條件,從實(shí)際需要考慮,目前大多數(shù)居民的儲蓄存款不是多了,而是還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。對此要再作一點(diǎn)分析。
　　居民儲蓄總量很大,但人均很少,10萬億居民儲蓄平均到每個(gè)人身上只有7600多元,如果按照目前流行的估計(jì),即占人口20%的人擁有儲蓄存款的80%,這最富有的20%的人群人均儲蓄存款也就25000多元,其余80%的人人均儲蓄存款只有1550多元,戶均不到5000元。想想一個(gè)家庭5000元能干什么?得一場大病住院押金就要5000元,孩子上學(xué)需要錢,老人養(yǎng)老需要錢,平時(shí)總得有點(diǎn)急需要應(yīng)付吧?
　　事實(shí)上,這10萬億居民儲蓄中還有相當(dāng)一部分是各類機(jī)構(gòu)、企業(yè)的資金,還有一部分是農(nóng)民的生產(chǎn)資金,刨去這些,真正的居民儲蓄存款并不多。對于大多數(shù)人來說,手中的儲蓄存款主要用來應(yīng)付日常急需,還談什么增加消費(fèi)?更談不上到風(fēng)險(xiǎn)性很大的股票市場投資了。這就是為什么八次降息,城鄉(xiāng)居民儲蓄存款照樣增加的根本原因。
　　現(xiàn)階段,我國城鄉(xiāng)居民預(yù)防性儲蓄的特點(diǎn)表現(xiàn)為:一是居民儲蓄存款受儲蓄收益下調(diào)的影響較??；中低收入者占儲戶的比重大、存款少、怕風(fēng)險(xiǎn),不愿意將有限的儲蓄轉(zhuǎn)移到其他的投資形式上去；現(xiàn)階段居民并不把投資作為儲蓄的目的。
　　居民儲蓄"高燒"不退,全國居民儲蓄率僅次于日本,高居世界第二。盡管銀行存款利率經(jīng)過數(shù)次降息,但儲蓄仍然是持續(xù)高增長,針對這種現(xiàn)象,提出以下對策:
　　一、加快發(fā)展直接投資?，F(xiàn)階段的重點(diǎn)應(yīng)是:逐漸放開企業(yè)股票和債券發(fā)行以及上市方面的限制,研究多層次金融市場體系的建設(shè),使得資本市場、債券市場逐漸成為企業(yè)正常的規(guī)范化融資渠道；支持金融機(jī)構(gòu)在規(guī)范化的前提下,開展金融創(chuàng)新,積極發(fā)展多樣化金融工具,讓居民的儲蓄渠道通過市場多渠道回流企業(yè)；協(xié)調(diào)好貨幣市場與資本市場之間的關(guān)系,適當(dāng)引導(dǎo)居民儲蓄向資本市場轉(zhuǎn)移。
　　二、盡快完善社會保障體系,增強(qiáng)居民即期消費(fèi)行為。社會保障制度的完善是改善人們消費(fèi)趨向的關(guān)鍵。在健全和完善社會保障制度的同時(shí),切實(shí)發(fā)揮社會保障體系的功能。在積極提升城鎮(zhèn)居民收入的同時(shí),研究如何提高消費(fèi)者在未來生活方方面面的安全感,以提高居民即期消費(fèi)水平。要改革財(cái)政支出結(jié)構(gòu),增加社會保障資金的預(yù)算安排,提高社會保險(xiǎn)費(fèi)征繳率,并確保社會保障基金?？顚Ｓ?；建立社會保障管理和社會化服務(wù)體系,實(shí)行社會保障待遇的社會化發(fā)放；積極穩(wěn)妥地推進(jìn)城鎮(zhèn)職工基本醫(yī)療保險(xiǎn)制度改革,讓城鎮(zhèn)居民對自己未來的利益保障心中有數(shù),從而增強(qiáng)居民即期消費(fèi)行為。
　　對"貧困線"以下的低收入群體增強(qiáng)扶持力度；加強(qiáng)失業(yè)人員的專業(yè)培訓(xùn),積極促進(jìn)失業(yè)人員再就業(yè),鼓勵(lì)彈性就業(yè),提高低收入群體的收入水平,刺激低收入階層消費(fèi)需求的增長。
　　三、盡快建立和規(guī)范信用體系,推動(dòng)消費(fèi)信貸全面普及。
　　針對部分居民消費(fèi)升級能力不足的情況,應(yīng)盡快建立和規(guī)范信用體系,推動(dòng)消費(fèi)信貸的全面普及。特別是對居民不熟悉貸款程序等問題,應(yīng)大力發(fā)展代辦貸款機(jī)構(gòu),適當(dāng)收取手續(xù)費(fèi),以減少消費(fèi)者的"鞍馬勞頓"之苦,促進(jìn)居民儲蓄向消費(fèi)轉(zhuǎn)化,有效縮短居民消費(fèi)升級的時(shí)間。
　　四、調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和供給結(jié)構(gòu),轉(zhuǎn)化高收入群體的長期儲蓄為有效購買力。如何成功啟動(dòng)高收入群體的高額購買力,成為消費(fèi)需求主體,對經(jīng)濟(jì)增長的拉動(dòng)作用不可估量。因此,要從滿足更高層次的消費(fèi)需求入手,加快調(diào)整和升級供給結(jié)構(gòu)。要積極調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu),增加高檔產(chǎn)品、創(chuàng)新商品和投資品的供給,特別是增加服務(wù)品的供給,最大限度地滿足高收入群體的消費(fèi)需求和消費(fèi)領(lǐng)域。
　　對于高收入群體購買的特高消費(fèi)品,如購買住房和汽車等,在征收收入所得稅時(shí),將應(yīng)納稅的收入部分減去上述特定的消費(fèi)額,使應(yīng)納稅的部分減少。由于他們在這方面的消費(fèi)比其他階層額度大,又由于有了優(yōu)惠政策,可調(diào)動(dòng)他們高消費(fèi)的積極性和主動(dòng)性,這樣在投資和消費(fèi)中建立了一個(gè)接通點(diǎn)。使高收入群體的購買力盡快轉(zhuǎn)化有效購買力,成為國內(nèi)有效消費(fèi)需求和投資需求,防止其資金長期滯留儲蓄。
　　五、加大規(guī)范市場秩序力度,提高消費(fèi)領(lǐng)域信用水平。消費(fèi)市場不規(guī)范化、消費(fèi)陷阱多的現(xiàn)象由來已久,對此城鄉(xiāng)居民深惡痛絕。這也是抑制消費(fèi)的一個(gè)重要原因。對此要加大規(guī)范力度,徹底清理整頓消費(fèi)環(huán)境,通過法制化管理,使消費(fèi)市場規(guī)范化、秩序化。
　　對消費(fèi)品市場存在的詐騙、欺瞞和損害消費(fèi)者的行為,要強(qiáng)化打擊力度,強(qiáng)化部門責(zé)任管理,創(chuàng)造良好的消費(fèi)環(huán)境,使居民銀行存款轉(zhuǎn)化為即期消費(fèi)。(國家統(tǒng)計(jì)局 嚴(yán)先溥)
　表1 城鄉(xiāng)居民人民幣儲蓄存款年底余額和年增加額 單位:億元
年份 年底余額 年增加額
總計(jì) 定期 活期 總計(jì) 定期 活期
1978 210.6 128.9 81.7 29.0 17.2 11.8
1980 399.5 304.9 94.6 118.5 138.5 -20.0
1985 1622.6 1225.2 397.4 407.9 324.3 83.6
1990 7119.8 5911.2 1208.6 1923.4 1695.8 227.6
1991 9241.6 7691.7 1549.9 2121.8 1780.5 341.3
1992 11759.4 9425.2 2334.2 2517.8 1733.5 784.3
1993 15203.5 11971.0 3232.5 3444.1 2545.8 898.3
1994 21518.8 16838.7 4680.1 6315.3 4867.7 1447.6
1995 29662.3 23778.2 5884.1 8143.5 6939.5 1204.0
1996 38520.8 30873.4 7647.4 8858.5 7095.2 1763.3
1997 46279.8 36226.7 10053.1 7759.0 5353.3 2405.7
1998 53407.5 41791.6 11615.9 7615.4 5473.7 2141.7
1999 59621.8 44955.1 14666.7 6253.0 3198.5 3054.5
2000 64332.4 46141.7 18190.7 4976.7 1310.3 3666.4
2001 73762.4 51434.9 22327.6 9457.6 4144.5 5313.2
2002 86910.6 58788.9 28121.7 13233.2 7432.0 5801.2
2003年8月底 99255.6

表2 城市居民家庭首要儲蓄目的選擇情況 單位：%
儲蓄目的 百分比
子女教育 36.5
養(yǎng) 老 31.5
防 病 10.1
買 住 房 7.2
子女婚嫁 5.7
防 失 業(yè) 3.0
防意外急需 1.8
準(zhǔn)備進(jìn)行經(jīng)營性投資 0.9
買 汽 車 0.6
買大件耐用消費(fèi)品 0.5
準(zhǔn)備進(jìn)行實(shí)業(yè)投資 0.5
裝修住房 0.4
準(zhǔn)備購買有價(jià)證券 0.3
子女出國 0.3
旅 游 0.2
尚未考慮具體用途 0.1
其 它 0.4
合 計(jì) 100.0