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中國人民銀行將從明年起擴(kuò)大金融機(jī)構(gòu)貸款利率浮動(dòng)區(qū)間，并于今年12月21日開始將超額準(zhǔn)備金存款利率由1.89％下調(diào)至1.62％。這是繼今年9月上調(diào)存款準(zhǔn)備金率之后，中央銀行出臺(tái)的又一重要的貨幣政策措施，它帶來的影響將是多方面的。無論是對貸款市場還是對同業(yè)拆借市場，以及資本市場的影響都將是深刻和重大的。
有利于利率市場化改革
利率市場化是指一國政府或貨幣當(dāng)局逐步放松或放棄對利率的直接控制或限制，讓資金市場供求關(guān)系決定利率水平的過程。我國利率市場化將是一個(gè)漫長而艱苦的過程。盡管中央銀行做了很多工作，但利率市場化進(jìn)程仍然偏慢。這次給予商業(yè)銀行貸款利率更大的自主權(quán)，實(shí)際上是向貸款利率的完全放開邁出了關(guān)鍵性的一步。
不是放松銀根的信號
超額準(zhǔn)備金存款利率下調(diào)不是放松銀根的信號，而是對不合理的存款準(zhǔn)備金利率的一個(gè)修正，也是對我國現(xiàn)有利率結(jié)構(gòu)的一個(gè)調(diào)整。根據(jù)國際金融運(yùn)行慣例，大多數(shù)市場經(jīng)濟(jì)國家對金融機(jī)構(gòu)在中央銀行的超額儲(chǔ)備都不支付利息，我國中央銀行對商業(yè)銀行的超額儲(chǔ)備支付利息有其歷史的原因。在下半年以來貸款增速過快的情況下，下調(diào)超額儲(chǔ)備的利率，中央銀行的出發(fā)點(diǎn)無論如何都不是為放松銀根，而是旨在調(diào)整現(xiàn)有的利率結(jié)構(gòu)。
引導(dǎo)民間資金合理流動(dòng)
有利于支持中小企業(yè)發(fā)展和擴(kuò)大就業(yè)，有利于推進(jìn)金融機(jī)構(gòu)改革，有利于抑制民間高利貸、維護(hù)正常的金融市場秩序。毫無疑問，擴(kuò)大貸款利率浮動(dòng)幅度會(huì)在一定程度上解決中小企業(yè)貸款難的問題，同時(shí)，在一定程度上會(huì)解決長期困擾我國金融秩序的高利貸問題，引導(dǎo)民間資金合理流動(dòng)。
貨幣市場資金更充裕
對貨幣市場的影響是積極的。中央銀行降低超額準(zhǔn)備金利率后，將迫使商業(yè)銀行不得不將一部分原本準(zhǔn)備存放在中央銀行的貸款投放到貨幣市場，通過貨幣市場解決資金頭寸規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，爭取收益最大化。
可以說，這為貨幣市場開拓了更廣闊的資金來源，而貨幣市場資金的充裕，在一定程度上有望更快地促進(jìn)利率水平的合理化和市場化。
有利于債券市場
對中長期貸款市場和債券市場的影響是積極的。貸款利率浮動(dòng)幅度的擴(kuò)大，給銀行更大的自主權(quán)，至少商業(yè)銀行可以根據(jù)市場和風(fēng)險(xiǎn)情況調(diào)整利率幅度來發(fā)放中長期貸款，而不至于再受利率浮動(dòng)范圍偏窄的制約、不能追求利益最大化，并將調(diào)動(dòng)商業(yè)銀行發(fā)放中長期貸款的積極性。
另外，調(diào)低超額存款準(zhǔn)備金利率，將迫使商業(yè)銀行改善資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，而相對風(fēng)險(xiǎn)較小的債券市場是最好的投資和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)重組的市場，這將推動(dòng)一部分資金加快向債券市場流動(dòng)。
改善直接和間接融資失衡狀況
有利于改變目前直接融資和間接融資不平衡的狀況，進(jìn)一步推動(dòng)資本市場的發(fā)展。主要是貨幣市場資金充足后，會(huì)有一部分資金流入長期資本市場，推動(dòng)長期資本建設(shè)項(xiàng)目的發(fā)展，為長期資本建設(shè)項(xiàng)目提供相對寬松的資金支持。
對股票市場的支持不顯著
此舉對股票市場的支持不顯著。因?yàn)樯虡I(yè)銀行有了更大的貸款利率選擇范圍。雖然貨幣市場和資本市場的利率水平相互制約和影響，但股票市場的風(fēng)險(xiǎn)相對大于其他市場。將股票市場的后市資金支持力度寄希望于貸款利率幅度范圍的擴(kuò)大和超額存款準(zhǔn)備金率的降低，顯然是一廂情愿的想法，因?yàn)?，股票市場資金的支持力度增大的前提條件是上市公司的經(jīng)營業(yè)績和股票市場的信心。