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若固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)過(guò)快、規(guī)模過(guò)大、結(jié)構(gòu)不合理繼續(xù)發(fā)展下去，勢(shì)必超出資源和環(huán)境的承受能力，帶來(lái)重要原材料和煤電油運(yùn)全面緊張；信貸增長(zhǎng)偏快、結(jié)構(gòu)上偏重于中長(zhǎng)期貸款，助長(zhǎng)了一些行業(yè)和地區(qū)盲目投資行為，易產(chǎn)生新的不良貸款，潛藏的金融風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。
投資結(jié)構(gòu)問(wèn)題突出
當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)總體向好，但一些突出問(wèn)題亟需引起重視，主要是固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)過(guò)快，特別是一些行業(yè)和地區(qū)的低水平擴(kuò)張仍然沒(méi)有得到有效遏制，由此加劇了主要原材料、能源、運(yùn)輸?shù)鹊摹捌款i”制約和物價(jià)上漲壓力加大。
一季度全社會(huì)完成固定資產(chǎn)投資８７９９億元，增長(zhǎng)４３％，比上年同期加快１５．２個(gè)百分點(diǎn)。出現(xiàn)這樣的較高增速，其中不乏一些客觀因素，如我國(guó)正處在城鎮(zhèn)化加快發(fā)展的階段，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)等對(duì)投資的需求都比較大；在國(guó)際產(chǎn)業(yè)分工的過(guò)程中，國(guó)外一些加工工業(yè)在向中國(guó)轉(zhuǎn)移；部分上游產(chǎn)品價(jià)格上漲和對(duì)宏觀政策的預(yù)期也加快了投資的進(jìn)度，等等。
在如此高增速的背景下，投資結(jié)構(gòu)不合理的問(wèn)題顯得很突出。在城鎮(zhèn)５０萬(wàn)元以上投資項(xiàng)目中，制造業(yè)投資增長(zhǎng)７５．８％，而第一產(chǎn)業(yè)僅增長(zhǎng)０．４％。尤其值得注意的是，鋼鐵、水泥等行業(yè)投資持續(xù)高速增長(zhǎng)，二者在去年分別增長(zhǎng)９６．６％、１２１．９％的基礎(chǔ)上（５００萬(wàn)元以上項(xiàng)目），今年一季度再度成倍增長(zhǎng)，同比分別為１０７．２％和１０１．４％；電解鋁投資雖比去年的９２．９％有所放緩，但仍達(dá)到３９．３％。
從趨勢(shì)看，投資增長(zhǎng)的慣性仍很強(qiáng)。今年一季度新開(kāi)工項(xiàng)目１９２３４個(gè)，比上年同期增長(zhǎng)３１．１％；新開(kāi)工項(xiàng)目計(jì)劃總投資９６２１億元，增長(zhǎng)６７．４％；施工項(xiàng)目計(jì)劃總投資達(dá)到７２４７１億元 。
物價(jià)上漲壓力
固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)過(guò)快，規(guī)模過(guò)大，結(jié)構(gòu)不合理，這種狀況如果繼續(xù)發(fā)展下去，勢(shì)必超出資源和環(huán)境的承受能力，帶來(lái)重要原材料和煤電油運(yùn)的全面緊張，使經(jīng)濟(jì)運(yùn)行繃得過(guò)緊，也會(huì)加大物價(jià)上漲的壓力，帶動(dòng)重工業(yè)增長(zhǎng)速度過(guò)快。
一季度全國(guó)電力生產(chǎn)同比增長(zhǎng)１５．７％，但不少地區(qū)都出現(xiàn)拉閘限電現(xiàn)象。貨運(yùn)量同比增長(zhǎng)８．７％，但由于糧食、煤炭、鋼鐵、農(nóng)用物資等大宗貨物運(yùn)輸需求急速增加，運(yùn)輸壓力加大，鐵路車皮請(qǐng)求的滿足率下降。
受供求形勢(shì)影響，１～３月，原材料、燃料、動(dòng)力購(gòu)進(jìn)價(jià)格分別上漲７．４％、８．１％和９．５％，一季度同比上漲８．３％，比上年全年漲幅上升３．５個(gè)百分點(diǎn)。其中，黑色金屬材料類、有色金屬材料類價(jià)格分別上漲２３．５％和２０．５％；加上糧食價(jià)格上漲較多，物價(jià)上漲壓力比較大。
這些因素反過(guò)來(lái)又拉動(dòng)了相關(guān)領(lǐng)域的投資，進(jìn)一步推動(dòng)整個(gè)投資規(guī)模擴(kuò)張。這種投資與重工業(yè)之間的內(nèi)部循環(huán)，存在與社會(huì)消費(fèi)脫節(jié)的危險(xiǎn)。這就可能造成經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)扭曲，出現(xiàn)投資與消費(fèi)失衡、重工業(yè)與輕工業(yè)失衡、工業(yè)與農(nóng)業(yè)失衡等弊端。
上述這種循環(huán)很容易形成投資“泡沫”；一旦“泡沫”破裂，生產(chǎn)資料的供給能力就會(huì)出現(xiàn)過(guò)剩，經(jīng)濟(jì)將從“大起”轉(zhuǎn)向“大落”，從通脹轉(zhuǎn)變?yōu)橥s?？傊@種發(fā)展模式終究是難以為繼的。
全年信貸調(diào)控難度
此外，貨幣信貸投放也存在一些問(wèn)題。２００３年國(guó)內(nèi)信貸增長(zhǎng)總體偏快，四季度后有所放緩，今年以來(lái)又有一定反彈。３月末，廣義貨幣供應(yīng)量Ｍ２同比增長(zhǎng)１９．２％，比上年末只略減慢０．４個(gè)百分點(diǎn)；狹義貨幣供應(yīng)量Ｍ１增長(zhǎng)２０．３％，比上年末還加快了１．６個(gè)百分點(diǎn)。一季度，金融機(jī)構(gòu)新增人民幣貸款８３４２億元，同比多增加了２３８億元。按此趨勢(shì)，要實(shí)現(xiàn)全年信貸預(yù)期調(diào)控目標(biāo)有一定難度。值得注意的是，外幣貸款增長(zhǎng)速度更高，３月末同比增長(zhǎng)２９．９％，比人民幣貸款增速高出近１０個(gè)百分點(diǎn)，外幣存貸比高達(dá)９５．５％。
貸款結(jié)構(gòu)也有一定問(wèn)題。主要是中長(zhǎng)期貸款增加較多，一季度同比多增６９８億元，其中，基本建設(shè)貸款同比多增３３７億元。短期貸款同比多增４１９億元，但票據(jù)融資少增７９７億元。從總體看，短期融資的增加額要比上年同期減少，中長(zhǎng)期貸款的增加額比上年同期增加，短存長(zhǎng)貸的問(wèn)題更加突出。
信貸增長(zhǎng)偏快、結(jié)構(gòu)上又偏重于中長(zhǎng)期貸款，助長(zhǎng)了一些行業(yè)和地區(qū)的盲目投資行為，很容易產(chǎn)生新的不良貸款，潛藏的金融風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。
（國(guó)家統(tǒng)計(jì)局綜合司經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析課題組（執(zhí)筆）