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　　中國社會科學(xué)院金融研究所所長、中國貨幣政策委員會委員李揚(yáng)認(rèn)為，考慮到?jīng)Q定中國銀行業(yè)利率水平的復(fù)雜性，加息并不是特別容易做。但是，人民幣的存貸款利率和匯率水平不可能僵死不動，假如美聯(lián)儲近期調(diào)高聯(lián)邦基金利率，中國將綜合考慮利率水平生成機(jī)制，進(jìn)行結(jié)構(gòu)性調(diào)整

記者單羽青５月１７日青島報道 中國社會科學(xué)院金融研究所所長、中國貨幣政策委員會委員李揚(yáng)博士在此間說，“考慮到?jīng)Q定中國銀行業(yè)利率水平的復(fù)雜性，加息并不是特別容易做?，F(xiàn)在，有關(guān)加息的種種議論，在我看來是有失偏頗的，貨幣政策并未對投資形成如此大的擠壓作用。但是，人民幣的存貸款利率和匯率水平不可能僵死不動，假如美聯(lián)儲近期調(diào)高聯(lián)邦基金利率，中國將綜合考慮利率水平生成機(jī)制，進(jìn)行結(jié)構(gòu)性調(diào)整，而不可能采取美國式的簡單加息?！?br>
李揚(yáng)說，由于中國目前的利率和匯率生成機(jī)制距離市場化還有很大的差距，因此，改革利率、匯率生成機(jī)制要遠(yuǎn)重于對其水平的預(yù)測和判斷。

為期三天的“２００４里昂證券中國投資論壇”１７日在青島開幕。中國貨幣當(dāng)局是否會于近期加息、人民幣匯率未來走勢以及抑制部分行業(yè)投資過熱對中國資本市場產(chǎn)生的影響等問題，成為與會的海內(nèi)外２７５家基金經(jīng)理、９０家大型國企、民企高管們關(guān)注的焦點(diǎn)。午餐演講時，李揚(yáng)作了題為“中國貨幣政策”的報告，并回答了與會者關(guān)心的問題。

綜合分析中國宏觀經(jīng)濟(jì)最近兩年來發(fā)生的變化，李揚(yáng)認(rèn)為，全面通脹和受需求因素制約出現(xiàn)通貨緊縮是當(dāng)下的宏觀經(jīng)濟(jì)同時面臨的兩大難題。對于中國經(jīng)濟(jì)的未來走勢無論做出何種判斷，上述兩方面情況都是政策當(dāng)局首先需要避免的?！敖衲晔侵袊暧^經(jīng)濟(jì)運(yùn)行最為復(fù)雜的一年，也是非常關(guān)鍵的一年，種種跡象表明，中國經(jīng)濟(jì)走勢很可能發(fā)生轉(zhuǎn)折。早則今年下半年，遲則明年年初，現(xiàn)行的宏觀經(jīng)濟(jì)政策將可能發(fā)生變化?！?br>
李揚(yáng)表示，２００３年以來，中國的貨幣運(yùn)行出現(xiàn)了一些新情況。如，貨幣供應(yīng)量增長迅速，廣義貨幣供應(yīng)量增幅高于同期國內(nèi)生產(chǎn)總值與居民消費(fèi)價格增幅之和，其差額即為“丟失的貨幣”，而這正是研究中國貨幣政策和宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的關(guān)鍵?！皝G失的貨幣”在任何國家都有，但都沒有中國這樣突出存在。同時，貨幣增長率繼續(xù)高速增長，而外匯貸款增長尤為迅猛，這顯然與利率、匯率有關(guān)。此外，新增貸款中，中長期貸款占比加快，與以短期貸款為主的銀行貸款常態(tài)相違背，潛藏了極大的金融風(fēng)險。這種貸款結(jié)構(gòu)的惡化問題在今年仍然存在。

李揚(yáng)指出，中國的利率水平并非完全市場化，存款利率、貸款利率、再貼現(xiàn)利率是相互分割的，利率即使調(diào)整，其影響也是局部的，不會像美國那樣，利率變動對生產(chǎn)要素的影響全面而廣泛。

他強(qiáng)調(diào)，宏觀經(jīng)濟(jì)走勢特別是物價走勢、資金市場供求關(guān)系和與主要發(fā)達(dá)國家貨幣利率之差是影響中國利率未來走勢的三個重要因素。利率升降的關(guān)鍵是要在這三者之間尋求平衡，綜合考量。利率即使改變，也不會是全面改變，影響也不是全面的。目前，資本市場對中國利率走勢的反應(yīng)有些過度。