国产高清无码网址|成人高清视频一区|52欧美日日夜夜|伊久久久久久久久|亚洲国产成人综合|黄片在线播放中文|在线超碰av免费|久久av伊人精品|mmwww污污污|欧美 国产 变态

在昨日舉行的“金融論壇”上，中國社科院金融研究所所長李揚對我國當(dāng)前的利率政策發(fā)表了他個人的觀點。他認(rèn)為，考慮到未來物價走勢可能發(fā)生的變化，加息必須十分謹(jǐn)慎。他建議，當(dāng)前要從根本上加快利率市場化改革，并調(diào)整現(xiàn)有的利率結(jié)構(gòu)。
三因素決定利率政策
李揚說，經(jīng)濟(jì)形勢是當(dāng)前利率政策的決定因素。就國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢，特別是物價形勢而言，可以說加息是必要的。但是，當(dāng)前物價上升的趨勢可否持續(xù)又是需要認(rèn)真考量的。已經(jīng)有跡象顯示：物價的持續(xù)上漲已成強(qiáng)弩之末，早則今年下半年，遲則明年上半年，物價走勢可能逆轉(zhuǎn)。
同時，由于此次物價上漲體現(xiàn)出上游產(chǎn)品價格上漲高于下游產(chǎn)品價格上漲、且上游的價格上漲不能有效傳導(dǎo)到下游產(chǎn)品價格中去的結(jié)構(gòu)性特征，所以，即便不采取措施，上游價格過快上漲的局面遲早也會被市場自行糾正。因此，李揚認(rèn)為，就宏觀經(jīng)濟(jì)形勢而言，加息固然必要，但也必須考慮到未來物價走勢可能發(fā)生的變化，加息必須十分謹(jǐn)慎。
李揚說，當(dāng)前利率政策的另一個決定因素是社會的資金供求量。從資金供求總體上看，目前資金相對過剩依然是主要傾向。這首先表現(xiàn)在存款增長依然迅速；其次，超額準(zhǔn)備金率保持在較高的水平上?？傊?，國內(nèi)資金供應(yīng)比較充足依然是主要趨勢，這種趨勢并不支持利率水平上升。
第三個決定是否加息的因素是中美利差。李揚說，目前本外幣利差較大。今年頭四個月，在國際收支出現(xiàn)赤字的情況下，人民銀行卻購買了360多億美元的外匯，充分說明套利活動的規(guī)模之大。李揚認(rèn)為，在這種情況下，假定人民幣利率水平提高，在人民幣匯率保持穩(wěn)定的條件下，要考慮是否會出現(xiàn)外匯套利動力增大、外匯流入增加、人民銀行購匯增加、人民幣供應(yīng)增加、通貨膨脹壓力增大等結(jié)果。
加快利率市場化進(jìn)程
那么，假如加息的話，會對宏觀調(diào)控起到什么作用呢？李揚說，利率要有效發(fā)揮作用，需要一定條件。在發(fā)達(dá)市場經(jīng)濟(jì)國家，利率調(diào)整通常都是針對基準(zhǔn)利率進(jìn)行的，其行動將影響到全社會的各種利率。
李揚說，調(diào)整利率的政策同時也就是調(diào)控貨幣供應(yīng)量的政策。準(zhǔn)確地說，存在著利率水平與貨幣供應(yīng)量反向變動的聯(lián)系。例如，當(dāng)美國宣布利率上升時，就意味著市場上流動性的收緊。正因為如此，利率政策在這些國家成為非常有效、同時也是主要的貨幣政策工具。
然而，中國的情況十分復(fù)雜。李揚指出，統(tǒng)計分析顯示，在中國，貨幣供應(yīng)量的變動同利率變動的關(guān)系不大。從絕對值上來看，M2和M1均在0.05的水平上同拆借利率相關(guān)，但同回購利率無關(guān)；從同比和環(huán)比增速上看，M1同兩個利率無關(guān)；從同比增速上看，M2同兩個利率相關(guān)，但是，這種相關(guān)是正相關(guān)，這種關(guān)系是不符合邏輯的。由這個現(xiàn)象我們可以推斷，兩者受到了外生力量的影響。
李揚指出，針對中國的復(fù)雜情況，利率的市場化是矯正上述扭曲關(guān)系的主要途徑。因此，當(dāng)前利率政策的主要任務(wù)應(yīng)該是兩個。一是從根本上加快利率市場化；二是調(diào)整現(xiàn)有的利率結(jié)構(gòu)。例如可以繼續(xù)下調(diào)存款準(zhǔn)備金利率。李揚認(rèn)為，超額準(zhǔn)備金利率相當(dāng)于中國的“零”利率，目前相當(dāng)高的超額準(zhǔn)備金利率發(fā)揮了“吸收”或“緩沖”央行貨幣政策操作的作用，也為商業(yè)銀行以及其他可以同時在不同市場上從事交易的金融機(jī)構(gòu)提供了套利空間。因此，下調(diào)存款準(zhǔn)備金利率可以為央行的利率調(diào)控提供更多空間，還可以強(qiáng)化貨幣政策效力。