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　　經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)左右美國(guó)央行貨幣政策走向　

　　自從美聯(lián)儲(chǔ)今年1月30日完成第14次加息之后，市場(chǎng)和分析人士都感到美聯(lián)儲(chǔ)從2004年6月開始的貨幣緊縮政策已經(jīng)收到明顯成效。而美國(guó)當(dāng)?shù)貢r(shí)間2月21日公布的美聯(lián)儲(chǔ)公開市場(chǎng)委員會(huì)1月31日加息會(huì)議紀(jì)要，則再度令市場(chǎng)充滿憧憬：美國(guó)在未來(lái)數(shù)月將持續(xù)加息。市場(chǎng)分析人士認(rèn)為，該會(huì)議紀(jì)要強(qiáng)化了市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)最少將再加息兩次的觀點(diǎn)。
　　
　　投資者對(duì)加息預(yù)期持續(xù)增強(qiáng)
　　
　　美聯(lián)儲(chǔ)公開市場(chǎng)委員會(huì)1月31日會(huì)議，是上一任美聯(lián)儲(chǔ)主席格林斯潘任內(nèi)的最后一次會(huì)議。該次會(huì)議上也做出了加息0．25％，使聯(lián)邦基金利率達(dá)到4．5％的決定。目前，經(jīng)濟(jì)分析師正在密切觀望該會(huì)議紀(jì)要，希望從中能夠推測(cè)美利率的走勢(shì)。
　　
　　該會(huì)議紀(jì)要顯示，美聯(lián)儲(chǔ)部分理事認(rèn)為，未來(lái)仍有加息的可能性，原因是核心通脹和通脹預(yù)期就長(zhǎng)線而言，均較美聯(lián)儲(chǔ)的目標(biāo)水平高。前美聯(lián)儲(chǔ)理事、
　　
　　現(xiàn)斯坦佛華盛頓研究集團(tuán)高級(jí)經(jīng)濟(jì)顧問(wèn)葛倫里表示，美聯(lián)儲(chǔ)憂慮通脹升溫，是基于兩大因素。首先，能源價(jià)格高企的影響可能延伸至非能源價(jià)格，并推高核心通脹；其次，勞工市場(chǎng)緊張也令通脹壓力上升。美國(guó)去年12月份失業(yè)率跌至4．7％，創(chuàng)2001年7月以來(lái)最低水平，顯示勞工需求上升，工資可能因而上漲。
　　
　　該會(huì)議紀(jì)要公布后，市場(chǎng)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)加息的可能性增大。幾乎全部投資者均認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)將在下個(gè)月加息0．25％，而上個(gè)月持這一預(yù)計(jì)的人為58％；同時(shí)，預(yù)計(jì)5月份加息0．25％的投資者，也從上個(gè)月的0％，激增到70％。芝加哥商品交易所的交易商認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)在3月27日至28日會(huì)議上將利率提高到4．75％的幾率為98％，大大高于去年12月13日的60％；6月底美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步加息至5％的幾率為94％。
　　
　　多家華爾街著名投行也調(diào)高了對(duì)聯(lián)邦基金利率的預(yù)期。貝爾斯登（B ea r S tea rn s C o s．）更是預(yù)期聯(lián)邦基金利率在今年6月將上調(diào)至5．25％，高出目前水平0．75％。貝爾斯登原來(lái)預(yù)期聯(lián)邦基金利率在今年6月將上調(diào)至5％，但目前改口認(rèn)為是5．25％，根據(jù)是通脹加速升溫和失業(yè)率下調(diào)。貝爾斯登以美國(guó)首席經(jīng)濟(jì)師萊丁為首的經(jīng)濟(jì)師在報(bào)告中稱，以上趨勢(shì)在上半年將更為明顯。而早前認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)加息已經(jīng)探頂?shù)幕ㄆ旒瘓F(tuán)，現(xiàn)在也認(rèn)為美利率在5月將上調(diào)至5％?；ㄆ旖?jīng)濟(jì)師認(rèn)為，今年初以來(lái)，短期需求上升，加上金融市場(chǎng)非?；钴S，將迫使美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)加息。
　　
　　瑞信證券首席經(jīng)濟(jì)師索斯表示，只要美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍維持穩(wěn)健增長(zhǎng)，美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為通脹仍高于目標(biāo)水平，那么持美聯(lián)儲(chǔ)再度加息的觀點(diǎn)很合理。他預(yù)期聯(lián)邦基金利率將上調(diào)至5％后見頂。至于此后會(huì)否再加息，則取決于美國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)水平以及通脹是否仍然持續(xù)。
　　
　　目前，美聯(lián)儲(chǔ)穩(wěn)步加息的目的已經(jīng)實(shí)現(xiàn)，今后決定利率升降的根據(jù)將是新的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。如果數(shù)據(jù)顯示通脹壓力增加，則加息機(jī)會(huì)增加；反之亦然。分析人士認(rèn)為，這一基本的態(tài)勢(shì)決定了美國(guó)市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)入動(dòng)蕩期。美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)經(jīng)濟(jì)前景將更加警惕，將把加息的步伐和幅度與今后的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)聯(lián)系起來(lái)。
　　
　　經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)難以準(zhǔn)確反映美國(guó)經(jīng)濟(jì)
　　
　　美國(guó)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家和政府部門非常喜歡用經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)預(yù)測(cè)和證明自己的觀點(diǎn)。但是在戰(zhàn)后大多數(shù)年代里，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)總是超出多數(shù)人的預(yù)料。
　　
　　如1982年當(dāng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)走出低谷時(shí)，人們?cè)毡檎J(rèn)為因高利率的制約，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不會(huì)長(zhǎng)久，然而，那次美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇卻持續(xù)了8年之久；而1991年美國(guó)經(jīng)濟(jì)脫離衰退困境時(shí)，曾有人認(rèn)為此次經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇只能維持5年左右，但事實(shí)上卻保持了10年，成為戰(zhàn)后美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)最長(zhǎng)的時(shí)期；當(dāng)2003年6月美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇后，經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為美國(guó)龐大的預(yù)算和貿(mào)易雙赤字以及低儲(chǔ)蓄率，將使美國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨更大風(fēng)險(xiǎn)，但美國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展軌跡卻證明并非如此。
　　
　　出現(xiàn)這種數(shù)據(jù)與實(shí)際的脫節(jié)，原因是多方面的。有專家認(rèn)為，對(duì)傳統(tǒng)行業(yè)的依戀、忽視無(wú)形投資帶來(lái)的變化以及數(shù)據(jù)無(wú)法客觀反映傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展力量，都是造成這種偏差的主因。
　　
　　比如對(duì)“新經(jīng)濟(jì)”所帶來(lái)的活力認(rèn)識(shí)不足。上世紀(jì)90年代美國(guó)經(jīng)濟(jì)保持了長(zhǎng)達(dá)10年的增長(zhǎng)，“新經(jīng)濟(jì)”的作用是顯而易見的，它及時(shí)調(diào)整了美國(guó)經(jīng)濟(jì)過(guò)熱或疲軟的跡象。即使是2005年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率達(dá)到3．5％、失業(yè)率為4．7％以及通脹率低于2％等數(shù)據(jù)，也大多是由“新經(jīng)濟(jì)”貢獻(xiàn)的。但布什入主白宮后，更多地強(qiáng)調(diào)制造業(yè)、鋼鐵業(yè)等傳統(tǒng)行業(yè)是美國(guó)經(jīng)濟(jì)的主力軍，這種認(rèn)識(shí)偏差導(dǎo)致對(duì)形勢(shì)判斷錯(cuò)誤。
　　
　　其次，美國(guó)的國(guó)家統(tǒng)計(jì)數(shù)字在重視企業(yè)賬面上的有形投資的同時(shí)，忽略了并不在賬面上表現(xiàn)出來(lái)的無(wú)形投資。比如據(jù)美國(guó)媒體統(tǒng)計(jì)，公布研發(fā)開支的美國(guó)十大公司（包括通用電氣、微軟等大企業(yè)），自2000年來(lái)研發(fā)費(fèi)用提高了42％，幾乎增長(zhǎng)了110億美元；而同期其資本開支僅增長(zhǎng)微不足道的2％，不到10億美元。由此，這些大公司面向未來(lái)的投資，實(shí)際上共約增加了近120億美元，但大部分都沒(méi)有在聯(lián)邦經(jīng)濟(jì)分析局的統(tǒng)計(jì)數(shù)字中得到體現(xiàn)。
　　
　　此外，傳統(tǒng)數(shù)據(jù)低估了美國(guó)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)大的現(xiàn)實(shí)實(shí)力。比如聯(lián)邦經(jīng)濟(jì)分析局今年1月27日宣布，去年最后一個(gè)季度的增長(zhǎng)率僅為1．1％，因?yàn)閭鹘y(tǒng)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)方式重點(diǎn)關(guān)注失業(yè)率上升和消費(fèi)需求下跌，但是事實(shí)上在去年第四季度，設(shè)計(jì)類和管理咨詢類公司的就業(yè)形勢(shì)大為好轉(zhuǎn)，因此企業(yè)很可能把一些投資投入到無(wú)形的因素上；同樣，由于無(wú)形因素的原因，今年1月份美國(guó)消費(fèi)信心指數(shù)飆升至2001年以來(lái)最高點(diǎn)也證明了這種判斷。
　　
　　凡此種種，都有可能影響對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景的正確判斷。

　　信息來(lái)源：中華工商時(shí)報(bào)