宏觀經濟運行分析報告顯示:7月物價上升動力減弱
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時間：2004-08-19 08:32:00
中國體制改革研究基金會國民經濟研究所最新宏觀經濟運行分析報告顯示：7月物價上升動力減弱 經濟回落趨勢增強。
7月份，雖然主要價格指數(shù)的漲幅仍在小幅上升，但整體經濟的回落走勢已更加明顯，工業(yè)產出、貨幣供應量、金融機構現(xiàn)金收支等重要經濟指標的增長率均呈明顯回落的走勢，生產資料價格的上升速度也已明顯減弱。
工業(yè)增長速度明顯回落
7月份，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)增加值同比增長15.5%，雖然仍保持較快增長，但增幅在最近幾個月持續(xù)回落，與3月份的增速相比，已回落了3.6個百分點。從以往的經驗數(shù)據看，目前的工業(yè)增長速度已回落至適度區(qū)間。從影響經濟增長的需求因素看，固定資產投資的增速將會在調控政策的作用下進一步回落；出口增長率因目前仍處于高位，因此上升的可能性不大，而回落的風險則較大；消費需求的增長率雖然名義值會上升，但實際值沒有上升的充分理由；因此工業(yè)增長率仍有進一步回落的壓力。
重工業(yè)的回落幅度大于輕工業(yè)。7月份，重工業(yè)增加值同比增長17.2%，增幅比3月份回落4.7個百分點；輕工業(yè)增長14.4%，增幅回落2.2個百分點。
“三資”工業(yè)和集體工業(yè)的回落幅度較大。7月份，國有及國有控股工業(yè)增加值同比增長12.7%，增幅比3月末回落2.5個百分點；集體工業(yè)增長7.2%，增幅回落5.4個百分點；股份制工業(yè)增長15.3%，增幅回落3.6個百分點；“三資”工業(yè)增長18.1%，增幅回落6.4個百分點。
物價上升的動力趨于減弱
7月份，居民消費價格總水平同比上漲5.3%，商品零售價格總水平上漲4.4%，漲幅均比上月增大0.3個百分點，與前幾個月相比，漲幅增大的幅度明顯減小。估計其漲幅在未來1-2月內還會略有增大，但10月份以后將會趨于回落。
7月份，工業(yè)品出廠價格總水平同比上漲6.4%，漲幅與上月持平；生產資料價格上漲8.1%，原材料、燃料、動力購進價格同比上漲11.9%，兩者的漲幅均僅比上月增大0.1個百分點。從6個月環(huán)比的漲幅看，這三種價格指數(shù)的走勢均已明顯地調頭向下。
導致本輪價格上漲的動力在減弱。一是投資的過快增長已得到有效抑制；二是糧食價格已由上漲轉為小幅回落，其后續(xù)影響雖然還在持續(xù)，如豬肉價格仍在上漲，但影響力將逐漸減弱；三是人民幣在2003年跟隨美元大幅貶值所引發(fā)的通貨膨脹壓力，由于美元在今年沒有進一步貶值，而是小幅升值，因此這種壓力將會逐步得到消化。
貨幣供應量增幅加速回落
7月末，貨幣供應量M0、M1和M2同比分別增長11.8%、15%和15.3%，增幅分別比上月末降低0.4、1.4和0.9個百分點。從走勢看，貨幣供應量增速在最近3個月快速回落，M1的增幅回落了5個百分點，M2回落了3.8個百分點?？紤]到貨幣供應量M1的增幅已略低于1998-2003年的平均增長率，因此其增速快速下滑，不論是由于調控的原因還是其他原因，均應引起注意。
現(xiàn)金收支的增速大幅回落
在最近幾個月中，與我國經濟波動有密切相關關系的金融機構現(xiàn)金收支指標的增長率大幅回落。7月份，金融機構現(xiàn)金收入總額同比增長19.2%，商品銷售性現(xiàn)金收入增長16.1%，工資性現(xiàn)金支出增長17.5%，增幅分別比3月份回落了14.4、16.3和17.5個百分點。現(xiàn)金收支增速的大幅回落，表明我國經濟在迅速降溫。
財政政策保持緊縮態(tài)勢
7月份，全國財政支出同比增長6.6%，雖然增幅與前兩個月相比略有回升，但增速依然很低，比財政收入增長率低20多個百分點。財政支出的低增長表明財政部事實上在進一步執(zhí)行強緊縮的財政政策，再結合貨幣供應量增速在最近3個月快速回落，可以看出財政政策和貨幣政策的協(xié)調行動。
固定資產投資增幅保持穩(wěn)定
1-7月份，城鎮(zhèn)固定資產投資同比增長31.1%，增幅與1-6月份基本持平。盡管固定資產投資的增速在7月份沒有進一步下降。但是，這不一定味著回落趨勢的改變?？紤]到貨幣供應量增速的快速回落和財政支出的低速增長，再結合收緊用地政策等因素的影響，投資增速很難在短期內改變下滑的走勢?？鄢齼r格上漲因素后的投資增速已比上年同期低8個多百分點。
中央項目的投資增速有所加快。1-7月份，中央項目的投資同比增長5.7%，增幅比1-6月上升4.4個百分點；地方項目的投資增長37.2%，增幅比1-6月下降1.3個百分點。中央項目的投資增速加快是否可看作調控政策有所松動的信號還有待觀察。
社會消費品零售額基本穩(wěn)定
7月份，社會消費品零售總額同比增長12.4%，增幅比上月份略低，若扣除不可比因素，則增幅比上月略高。但扣除價格因素后實際增速為8.4%，是近些年來最低的。
進出口總額仍在高位增長
7月份，我國出口總額同比增長33.9%，進口總額增長34.2%，當月貿易順差20.4億美元。盡管進出口仍呈高速增長態(tài)勢，但與二季度相比，增幅有所回落，進口和出口的增速分別回落了8.8和3.2個百分點。
7月份，雖然主要價格指數(shù)的漲幅仍在小幅上升，但整體經濟的回落走勢已更加明顯，工業(yè)產出、貨幣供應量、金融機構現(xiàn)金收支等重要經濟指標的增長率均呈明顯回落的走勢，生產資料價格的上升速度也已明顯減弱。
工業(yè)增長速度明顯回落
7月份，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)增加值同比增長15.5%，雖然仍保持較快增長，但增幅在最近幾個月持續(xù)回落，與3月份的增速相比，已回落了3.6個百分點。從以往的經驗數(shù)據看，目前的工業(yè)增長速度已回落至適度區(qū)間。從影響經濟增長的需求因素看，固定資產投資的增速將會在調控政策的作用下進一步回落；出口增長率因目前仍處于高位，因此上升的可能性不大，而回落的風險則較大；消費需求的增長率雖然名義值會上升，但實際值沒有上升的充分理由；因此工業(yè)增長率仍有進一步回落的壓力。
重工業(yè)的回落幅度大于輕工業(yè)。7月份，重工業(yè)增加值同比增長17.2%，增幅比3月份回落4.7個百分點；輕工業(yè)增長14.4%，增幅回落2.2個百分點。
“三資”工業(yè)和集體工業(yè)的回落幅度較大。7月份，國有及國有控股工業(yè)增加值同比增長12.7%，增幅比3月末回落2.5個百分點；集體工業(yè)增長7.2%，增幅回落5.4個百分點；股份制工業(yè)增長15.3%，增幅回落3.6個百分點；“三資”工業(yè)增長18.1%，增幅回落6.4個百分點。
物價上升的動力趨于減弱
7月份，居民消費價格總水平同比上漲5.3%，商品零售價格總水平上漲4.4%，漲幅均比上月增大0.3個百分點，與前幾個月相比，漲幅增大的幅度明顯減小。估計其漲幅在未來1-2月內還會略有增大，但10月份以后將會趨于回落。
7月份，工業(yè)品出廠價格總水平同比上漲6.4%，漲幅與上月持平；生產資料價格上漲8.1%，原材料、燃料、動力購進價格同比上漲11.9%，兩者的漲幅均僅比上月增大0.1個百分點。從6個月環(huán)比的漲幅看，這三種價格指數(shù)的走勢均已明顯地調頭向下。
導致本輪價格上漲的動力在減弱。一是投資的過快增長已得到有效抑制；二是糧食價格已由上漲轉為小幅回落，其后續(xù)影響雖然還在持續(xù)，如豬肉價格仍在上漲，但影響力將逐漸減弱；三是人民幣在2003年跟隨美元大幅貶值所引發(fā)的通貨膨脹壓力，由于美元在今年沒有進一步貶值，而是小幅升值，因此這種壓力將會逐步得到消化。
貨幣供應量增幅加速回落
7月末，貨幣供應量M0、M1和M2同比分別增長11.8%、15%和15.3%，增幅分別比上月末降低0.4、1.4和0.9個百分點。從走勢看，貨幣供應量增速在最近3個月快速回落，M1的增幅回落了5個百分點，M2回落了3.8個百分點?？紤]到貨幣供應量M1的增幅已略低于1998-2003年的平均增長率，因此其增速快速下滑，不論是由于調控的原因還是其他原因，均應引起注意。
現(xiàn)金收支的增速大幅回落
在最近幾個月中，與我國經濟波動有密切相關關系的金融機構現(xiàn)金收支指標的增長率大幅回落。7月份，金融機構現(xiàn)金收入總額同比增長19.2%，商品銷售性現(xiàn)金收入增長16.1%，工資性現(xiàn)金支出增長17.5%，增幅分別比3月份回落了14.4、16.3和17.5個百分點。現(xiàn)金收支增速的大幅回落，表明我國經濟在迅速降溫。
財政政策保持緊縮態(tài)勢
7月份，全國財政支出同比增長6.6%，雖然增幅與前兩個月相比略有回升，但增速依然很低，比財政收入增長率低20多個百分點。財政支出的低增長表明財政部事實上在進一步執(zhí)行強緊縮的財政政策，再結合貨幣供應量增速在最近3個月快速回落，可以看出財政政策和貨幣政策的協(xié)調行動。
固定資產投資增幅保持穩(wěn)定
1-7月份，城鎮(zhèn)固定資產投資同比增長31.1%，增幅與1-6月份基本持平。盡管固定資產投資的增速在7月份沒有進一步下降。但是，這不一定味著回落趨勢的改變?？紤]到貨幣供應量增速的快速回落和財政支出的低速增長，再結合收緊用地政策等因素的影響，投資增速很難在短期內改變下滑的走勢?？鄢齼r格上漲因素后的投資增速已比上年同期低8個多百分點。
中央項目的投資增速有所加快。1-7月份，中央項目的投資同比增長5.7%，增幅比1-6月上升4.4個百分點；地方項目的投資增長37.2%，增幅比1-6月下降1.3個百分點。中央項目的投資增速加快是否可看作調控政策有所松動的信號還有待觀察。
社會消費品零售額基本穩(wěn)定
7月份，社會消費品零售總額同比增長12.4%，增幅比上月份略低，若扣除不可比因素，則增幅比上月略高。但扣除價格因素后實際增速為8.4%，是近些年來最低的。
進出口總額仍在高位增長
7月份，我國出口總額同比增長33.9%，進口總額增長34.2%，當月貿易順差20.4億美元。盡管進出口仍呈高速增長態(tài)勢，但與二季度相比，增幅有所回落，進口和出口的增速分別回落了8.8和3.2個百分點。
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