国产高清无码网址|成人高清视频一区|52欧美日日夜夜|伊久久久久久久久|亚洲国产成人综合|黄片在线播放中文|在线超碰av免费|久久av伊人精品|mmwww污污污|欧美 国产 变态

1日中國人民銀行在例行的公開市場操作中只發(fā)行80億元央行票據(jù)，與上兩周動輒400億元、200億元的發(fā)行量相比，呈大幅減少之勢。剛剛經(jīng)歷過加息的市場人士對此極為敏感。
顯而易見，上周五生效的加息措施是影響今日公開市場操作的一個原因。在加息后僅有的兩個交易日內(nèi)，債券市場與股市一樣，幾乎全線報收于綠盤，除了一些短期債券和浮息債券略有上漲或收于平盤外，中、長期債券跌幅較大?？s小央行票據(jù)發(fā)行量，降低回籠貨幣力度，有助于市場消化加息影響。
但是，需要指出的是，加息并未對銀行間市場資金面帶來多大的影響，市場資金仍然寬松?；A(chǔ)貨幣因外匯占款投放依然過大。截至9月末，國家外匯儲備余額為5145億美元，比上年末增加1113億美元，同比多增136億美元。加息也會使體外運行的一些資金回流銀行，存款會有一定程度的增加。
央行是繼續(xù)緊縮貨幣政策，還是放松貨幣政策？關(guān)鍵是看宏觀政策的走向。
9月末，M2同比增長13.9%，遠低于年初確定的17%的目標；金融機構(gòu)新增人民幣貸款1.79萬億元，年初確定的全年目標是新增人民幣貸款2.6萬億元。同時，學界也有呼吁放松貸款限制以免緊縮過度的聲音。在完成年度調(diào)控目標的前提下，放松貨幣回籠力度，似乎也有一定的道理。然而，如果放松貸款政策后，新增貸款主要為非流動性貸款，那么就意味著固定資產(chǎn)投資的增加。綜觀本輪固定資產(chǎn)投資增長，1-2月達到53%的高峰值，在央行加大貨幣政策力度和窗口指導后，3、4、5月連續(xù)三個月大幅下滑，5月最低至18.1%，但在貨幣政策略有松動后，又出現(xiàn)6、7兩個月連續(xù)大幅反彈。目前，固定資產(chǎn)投資規(guī)模還保持在一個較高的水平，放松貸款政策是否會導致固定資產(chǎn)投資反彈，是一個需要關(guān)注的問題。
如果央行選擇繼續(xù)緊縮基礎(chǔ)貨幣供給，或使基礎(chǔ)貨幣供給保持在一個相對平穩(wěn)的水平，就會加大公開市場操作的力度。所以，今日的公開市場操作并不一定具備標志性意義。
外匯占款與基礎(chǔ)貨幣回籠速度之間巨大的差距，讓人們思考央行票據(jù)回籠基礎(chǔ)貨幣的作用到底有多大。如果央行選擇繼續(xù)緊縮貨幣供應量，央行票據(jù)發(fā)行量的減小是否發(fā)出考慮采取其它公開市場操作工具的信號？有債券交易員指出，此次央行加息并未調(diào)整存款準備金的利率，而前兩次存款準備率的調(diào)整，在回籠基礎(chǔ)貨幣方面起到了非常明顯的效果，因此應當考慮央行再次啟用存款準備金工具的可能性。
但需要注意的是，目前銀行間市場資金寬松，與去年和前年的情況是不一樣的。銀行間市場中小機構(gòu)投資者在經(jīng)歷去年和前年的流動性一度緊張局面后，將保持充足的流動性放在了資金管理的首位，今年債券投資的量普遍不大，從而在一定程度上導致了銀行間市場資金面的寬松。有鑒于此，是否需要動用存款準備金的工具，值得探討。
有市場人士認為，加息畢竟是最為猛烈的貨幣政策工具，正面與負面的影響都較大，如果公開市場操作能有力地調(diào)控宏觀經(jīng)濟，就不需動用利率工具。因此，今日央行票據(jù)發(fā)行量的減少，是否代表著貨幣政策的暫時放松還需觀望。