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當(dāng)前市場(chǎng)普遍認(rèn)為，今、明兩年是資本市場(chǎng)的轉(zhuǎn)型階段，2005、2006年將是大發(fā)展階段，也就是說(shuō)，2005年將成為一個(gè)重要的分水嶺。中國(guó)資本市場(chǎng)如何發(fā)展，諸多懸念有待破解。
　　■猜想一　“雙穩(wěn)健”基調(diào)已確定股市外部環(huán)境偏暖
　　“雙穩(wěn)健”是2005年中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)政策的主基調(diào)。人民幣存貸款利率可能再次上調(diào)等雖將對(duì)股市形成一定壓力。但從多空雙方的比較來(lái)看，多方稍占優(yōu)勢(shì)，宏觀政策“雙穩(wěn)健”基調(diào)對(duì)股市的影響較2004年偏暖，宏觀調(diào)控對(duì)股市的影響將減弱?？傮w上看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快增長(zhǎng)將對(duì)明年股市“轉(zhuǎn)折發(fā)展”構(gòu)成有力支撐。
　　■猜想二　“國(guó)九條”進(jìn)一步落實(shí)積極政策仍將延續(xù)
　　今年股市政策無(wú)論在出臺(tái)背景還是在制度創(chuàng)新上，均為歷史所罕見(jiàn)。預(yù)計(jì)明年股市制度化、市場(chǎng)化建設(shè)的力度和速度都將明顯增強(qiáng)、加快，而且有利于保護(hù)投資者權(quán)益的政策將居多。管理層對(duì)IPO、再融資等方面的把關(guān)將更加嚴(yán)格、審慎，新股發(fā)行整體質(zhì)量有望提高，惡意圈錢(qián)現(xiàn)象將得到有效遏制。新股詢價(jià)制度將在實(shí)踐中逐漸走向成熟，類別股東表決制度和網(wǎng)上投票機(jī)制將全方位推行。千呼萬(wàn)喚之后，降低印花稅將成為現(xiàn)實(shí)，紅利稅有望取消。在證券民事賠償方面，2005年也會(huì)有所突破。
　　■猜想三　股權(quán)分置仍待破解試點(diǎn)個(gè)案或?qū)⑼瞥?
　　類別股東表決制度的出臺(tái)，并不等于股權(quán)分置問(wèn)題擱置，而正是解決包括股權(quán)分置等問(wèn)題在內(nèi)的若干重大制度創(chuàng)新的基礎(chǔ)與前提。因此，有專家預(yù)計(jì)，全流通試點(diǎn)明年很可能推出，但會(huì)采取個(gè)案審批的方式。如果全流通試點(diǎn)方案出臺(tái)并實(shí)施，市場(chǎng)格局定將重構(gòu)。因?yàn)槿魍ㄗ兏飳⑹侵袊?guó)股市“驚險(xiǎn)的一躍”，而這一躍，無(wú)疑將極大地影響甚至改變A股現(xiàn)在的估值狀態(tài)。
　　■猜想四　《證券法》修訂有進(jìn)展新《公司法》有望施行
　　經(jīng)過(guò)一年多來(lái)對(duì)《證券法》實(shí)施中存在的問(wèn)題和亟需修改的內(nèi)容進(jìn)行深入調(diào)研和反復(fù)論證后，有關(guān)部門(mén)已經(jīng)形成《證券法》修訂草案。目前，該草案正在進(jìn)一步征求有關(guān)方面的意見(jiàn)，并進(jìn)行必要的協(xié)調(diào)，爭(zhēng)取盡快提請(qǐng)全國(guó)人大常委會(huì)審議。而由國(guó)務(wù)院法制辦組織起草的《中華人民共和國(guó)公司法（修訂草案）》，日前已經(jīng)過(guò)國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議討論并原則通過(guò)，將提交全國(guó)人大常委會(huì)首次審議。有關(guān)人士預(yù)計(jì)，明年《證券法》修訂工作將獲重大進(jìn)展，但由于一些問(wèn)題仍存在較大爭(zhēng)議，新《證券法》在2005年頒布實(shí)施的可能性不大。新修訂的《公司法》則有望在通過(guò)全國(guó)人大常委會(huì)三次審議后，最快于明年施行。
　　■猜想五　新一輪雙向擴(kuò)容將至股票融資額再創(chuàng)新高
　　由于航母級(jí)公司都在積極備戰(zhàn)IPO或再融資，如中石油、交通銀行等預(yù)計(jì)融資額都在百億元以上，中行、建行等大型國(guó)有銀行正在進(jìn)行上市改造，預(yù)計(jì)2005年股市融資額將再創(chuàng)新高。但鑒于“轉(zhuǎn)折發(fā)展年”的基調(diào)，管理層將適時(shí)把握新股發(fā)行、再融資節(jié)奏。而從資金供給看，明年合規(guī)資金的開(kāi)閘放水將出現(xiàn)明顯效果，市場(chǎng)資金緊張的程度將大大緩解。大力發(fā)展證券投資基金、保險(xiǎn)資金直接入市、企業(yè)年金規(guī)模登場(chǎng)、QFII數(shù)量和投資額度繼續(xù)增加、社保基金入市規(guī)模擴(kuò)大、銀行類基金公司設(shè)立與運(yùn)作等，都有望使供求關(guān)系的天平向多方傾斜。
　　■猜想六　整體業(yè)績(jī)?cè)龇芈洳①?gòu)重組不斷升溫
　　在投資力度減弱、物價(jià)水平適中、加息等因素的影響下，明年上市公司整體業(yè)績(jī)雖將繼續(xù)維持在2004年的高位，但增長(zhǎng)幅度將顯著回落。有專家預(yù)計(jì)，2005年上市公司整體業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)幅度基本不會(huì)超過(guò)10％。同時(shí)，專家預(yù)計(jì)，明年上市公司并購(gòu)重組將十分活躍，各路資金在商業(yè)、銀行、飲料等行業(yè)的并購(gòu)將形成熱潮。
　　■猜想七　清算歷史遺留問(wèn)題券商面臨優(yōu)勝劣汰
　　2005年監(jiān)管層對(duì)券商及基金管理公司嚴(yán)厲監(jiān)管的力度不可小視。監(jiān)管層對(duì)以基金為代表的新機(jī)構(gòu)投資者的監(jiān)管是以規(guī)范、防范為主；而對(duì)以券商為代表的老機(jī)構(gòu)投資者，則傾向于堅(jiān)決解決歷史遺留問(wèn)題。隨著券商創(chuàng)新試點(diǎn)的進(jìn)一步推行、IPO詢價(jià)制度的出臺(tái)和分類監(jiān)管力度的加大，預(yù)計(jì)明年證券業(yè)將呈現(xiàn)出更加清晰的優(yōu)勝劣汰格局。從積極的意義上看，部分券商風(fēng)險(xiǎn)的釋放，將在一定程度上支持明年股市出現(xiàn)轉(zhuǎn)折。
　　■猜想八　QFII擴(kuò)容進(jìn)程加快　QDII仍處研究階段
　　2005年QFII制度有望從試點(diǎn)步入推廣階段。QFII資格的門(mén)檻有望下降，外管局審批的QFII總額度也將進(jìn)一步提高，QFII擴(kuò)容有望重現(xiàn)今年下半年的景象。QDII制度方面，盡管從廣義角度說(shuō)，在2004年允許保險(xiǎn)公司外匯資金境外投資的基礎(chǔ)上，2005年會(huì)進(jìn)一步允許社?；鸬耐鈪R資產(chǎn)進(jìn)行境外投資。但狹義角度的QDII預(yù)計(jì)仍將停留在研究階段，盡管在人民幣不可自由兌換的前提下，推出QDII對(duì)內(nèi)地股市資金供給影響很小。
　　■猜想九　股指期貨呼聲雖高推出可能仍然不大
　　歷經(jīng)3年半熊市之后，做空機(jī)制對(duì)中國(guó)股市來(lái)說(shuō)，已不只是一種致命的誘惑，而更是一種必不可少的內(nèi)在需要。目前，各方力量都在厲兵秣馬，預(yù)計(jì)做空機(jī)制及股指期貨的開(kāi)發(fā)研究在2005年將取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。上證所已經(jīng)重新啟動(dòng)股指期貨的開(kāi)發(fā)，由專家組成的項(xiàng)目小組已正式成立，而其對(duì)于做空交易（短賣交易）的研究進(jìn)度已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了股指期貨。但權(quán)威人士表示，股指期貨具體何時(shí)推出，目前還沒(méi)有一個(gè)具體的時(shí)間表。因此，股指期貨在2005年推出的可能性不大。
　　■猜想十　價(jià)值投資理念深化主題投資將唱主角
　　多數(shù)機(jī)構(gòu)都表示，明年對(duì)個(gè)股的選擇仍將重于對(duì)行業(yè)的選擇。不少機(jī)構(gòu)倡導(dǎo)的理念是，圍繞著一定的經(jīng)濟(jì)主題來(lái)尋找相應(yīng)的個(gè)股進(jìn)行階段性的策略投資，這種主題投資可能會(huì)成為明年的主流思路，消費(fèi)升級(jí)、產(chǎn)業(yè)升級(jí)、人民幣升值預(yù)期、壟斷價(jià)值重估、后入世時(shí)期、并購(gòu)重組等將成為熱門(mén)話題。遵循這些主題，數(shù)字電視、3G等消費(fèi)和產(chǎn)業(yè)升級(jí)主題的產(chǎn)業(yè)等值得看好，港口、航空、機(jī)場(chǎng)等行業(yè)將有不錯(cuò)的機(jī)會(huì)?？紤]到人民幣升值預(yù)期、反傾銷等因素，紙業(yè)板塊有一定機(jī)會(huì)。折價(jià)率高企的封閉式基金也會(huì)被一些機(jī)構(gòu)所青睞。有很多機(jī)構(gòu)認(rèn)為，2005年，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性調(diào)整仍將繼續(xù)，股指將以震蕩蓄勢(shì)為主，1300點(diǎn)到1600點(diǎn)將是上證指數(shù)的主要波動(dòng)區(qū)間。