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　　對(duì)經(jīng)濟(jì)的總體影響
　　
　　有利影響：
　　
　　改善貿(mào)易條件；抑制通貨膨脹；消化過(guò)剩的外匯儲(chǔ)備；促進(jìn)資源的合理配置；降低外匯占款對(duì)貨幣政策自主性的干擾；減少貿(mào)易摩擦
　　
　　不利影響：
　　
　　降低產(chǎn)品國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力而引發(fā)失業(yè)；觸發(fā)“熱錢(qián)”對(duì)金融體系的沖擊；忽略隱性財(cái)政赤字對(duì)人民幣貶值的內(nèi)在壓力；迎合投機(jī)資本的預(yù)期，制造資產(chǎn)泡沫
　　
　　對(duì)股票市場(chǎng)的影響
　　
　　A股市場(chǎng)：
　　
　　實(shí)質(zhì)利好提升信心，但潛藏一定風(fēng)險(xiǎn)且會(huì)產(chǎn)生新的分化
　　
　　H股市場(chǎng)：
　　
　　人民幣升值的風(fēng)向標(biāo)
　　
　　B股市場(chǎng)：
　　
　　深、滬 B股分道揚(yáng)鑣
　　
　　國(guó)海證券首席分析師 沈彤
　　
　　一、對(duì)經(jīng)濟(jì)的總體影響
　　
　　人民幣升值對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)而言是一柄雙韌劍，有利和不利影響一俱共存，綜合起來(lái)的總體效應(yīng)是利是弊，皆看調(diào)整的“時(shí)機(jī)”、“幅度”和“頻率”上?，F(xiàn)就有利影響和不利影響分別分析如下：
　　
　　(一)有利影響
　　
　　1.改善貿(mào)易條件
　　
　　中國(guó)正進(jìn)入重化工業(yè)時(shí)代，對(duì)能源和大宗原材料的依賴(lài)程度大大加強(qiáng)，在目前世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的背景和美元貶值的背景下，能源和原材料價(jià)格不斷上漲，而出口成品，由于跨國(guó)公司生產(chǎn)基地的轉(zhuǎn)移，國(guó)際價(jià)格大大降低。貿(mào)易條件惡化致使國(guó)內(nèi)資源流失，出口商品經(jīng)常被國(guó)外反傾銷(xiāo)，長(zhǎng)此以往，中國(guó)將會(huì)變?yōu)橐粋€(gè)貿(mào)易貧困國(guó)。人民幣升值將從根本上改變這一面貌。
　　
　　2.抑制通貨膨脹
　　
　　在升值條件下，國(guó)內(nèi)的產(chǎn)品價(jià)格并沒(méi)有受到影響，而進(jìn)口產(chǎn)品因?yàn)閰R率下降而價(jià)格下降，最終將帶動(dòng)整個(gè)社會(huì)的價(jià)格下降，進(jìn)而達(dá)到緊縮通貨的目的。在通貨膨脹期間，本幣升值無(wú)疑是避免惡性通貨膨脹的有力武器。
　　
　　3.消化過(guò)剩的外匯儲(chǔ)備
　　
　　對(duì)于我們這樣的發(fā)展中國(guó)家，適當(dāng)?shù)耐鈪R儲(chǔ)備是必需的，大量增加的外匯儲(chǔ)備則是一種資源閑置，無(wú)疑是極大的浪費(fèi)。通過(guò)升值提高人民幣在國(guó)際市場(chǎng)的購(gòu)買(mǎi)力，無(wú)疑是消化過(guò)剩外匯儲(chǔ)備的重要途徑，不僅有利于吸收海外資源，而且會(huì)緩解國(guó)內(nèi)資源瓶頸。
　　
　　4.促進(jìn)資源的合理配置
　　
　　從資源配置的角度來(lái)看, 人民幣匯率低估鼓勵(lì)了出口部門(mén),但是卻是以壓制國(guó)內(nèi)服務(wù)業(yè)和制造業(yè)為代價(jià)的。人民幣升值有利于資源在貿(mào)易品部門(mén)和非貿(mào)易品部門(mén)之間的均衡配置。
　　
　　5.降低外匯占款對(duì)貨幣政策自主性的干擾
　　
　　2001年以來(lái)外匯占款的過(guò)快增長(zhǎng)造成央行在銀行間外匯市場(chǎng)被動(dòng)投放基礎(chǔ)貨幣的規(guī)模越來(lái)越大。為保證穩(wěn)定的貨幣供給和物價(jià)穩(wěn)定,央行不得不通過(guò)主動(dòng)性較強(qiáng)的人民幣公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作如發(fā)行央行票據(jù)等形式，去"對(duì)沖"被動(dòng)性強(qiáng)的外幣公開(kāi)市場(chǎng)操作的影響。這使得人民幣公開(kāi)市場(chǎng)操作主動(dòng)性大打折扣，而且沖銷(xiāo)政策的成本不斷上升，難度會(huì)越來(lái)越大。
　　
　　6.減少貿(mào)易摩擦
　　
　　中國(guó)積累的巨額貿(mào)易順差，經(jīng)常會(huì)受到美、歐、日國(guó)內(nèi)政治和利益集團(tuán)的抨擊，貿(mào)易糾紛呈現(xiàn)越來(lái)越多之勢(shì)，中國(guó)近年來(lái)及今后頻繁遇到的反傾銷(xiāo)訴訟和其他貿(mào)易爭(zhēng)端均和這一背景有關(guān)，而且越來(lái)越集中于人民幣匯率定價(jià)過(guò)低之上，致使人民幣升值與否成為減少貿(mào)易摩擦的關(guān)鍵。
　　
　　(二)不利影響
　　
　　1.降低產(chǎn)品國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力而引發(fā)失業(yè)
　　
　　人民幣升值將導(dǎo)致中國(guó)產(chǎn)品出口價(jià)格大幅提高，中國(guó)產(chǎn)品將失去價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力，中國(guó)不僅無(wú)法成為“世界工廠”，連目前取得的良好的制造業(yè)發(fā)展態(tài)勢(shì)也將出現(xiàn)衰退制造業(yè)衰退的第一個(gè)直接影響就是失業(yè)率上升，很可能引發(fā)系列的經(jīng)濟(jì)、社會(huì)和政治問(wèn)題。
　　
　　2.觸發(fā)“熱錢(qián)”對(duì)金融體系的沖擊
　　
　　金融市場(chǎng)不完善，用來(lái)對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的金融工具較少；央行沒(méi)有在靈活匯率下實(shí)施貨幣政策的經(jīng)驗(yàn)，其能力還有待檢驗(yàn)；國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)不良資產(chǎn)巨大，金融體系脆弱。所有這些，都說(shuō)明我們尚不具備針對(duì)人民幣匯率波動(dòng)預(yù)期下大量“熱錢(qián)”對(duì)金融體系進(jìn)行沖擊的抵御能力。
　　
　　3.忽略隱性財(cái)政赤字對(duì)人民幣貶值的內(nèi)在壓力
　　
　　由于國(guó)內(nèi)財(cái)政的不平衡的現(xiàn)狀，包括巨大的銀行壞賬，社?；鸬娜笨?，政府債券發(fā)行累積的國(guó)內(nèi)債務(wù)，地方政府的欠帳，還有巨大的創(chuàng)造就業(yè)的壓力，等等。這些在某種意義上都是隱性財(cái)政赤字，動(dòng)手解決任何一個(gè)這類(lèi)問(wèn)題，所隱含的都是人民幣貶值的內(nèi)部壓力。在解決這些問(wèn)題之前，貿(mào)然對(duì)人民幣升值，將來(lái)會(huì)導(dǎo)致人民幣更大幅貶值，從而加劇未來(lái)匯率的波動(dòng)。
　　
　　4.迎合投機(jī)資本的預(yù)期，制造資產(chǎn)泡沫
　　
　　人民幣升值，會(huì)帶來(lái)更大的升值預(yù)期，減少外商對(duì)中國(guó)的直接投資，會(huì)吸引更多的非直接投資的短期資本的流入，制造更大的外部的不平衡，增加對(duì)地產(chǎn)、股市等的投資和投機(jī)，甚至?xí)圃焯摷俜睒s和泡沫，損害地產(chǎn)、股市的“肌體”，誤導(dǎo)經(jīng)濟(jì)向非理性方向發(fā)展。