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日前，由《財(cái)經(jīng)》雜志主辦的每年一度的《財(cái)經(jīng)》年會(huì)在北京中國(guó)大飯店隆重召開?！敦?cái)經(jīng)》年會(huì)被稱為“目前中國(guó)關(guān)于經(jīng)濟(jì)走向極具權(quán)威性和前瞻性的思想交流盛會(huì)”。自2004年創(chuàng)辦以來(lái)，邀請(qǐng)并吸引了大量政府高級(jí)官員、國(guó)際組織要員、企業(yè)領(lǐng)袖以及中外知名經(jīng)濟(jì)學(xué)家積極參與，出任演講嘉賓。會(huì)議的議題與解讀國(guó)策趨勢(shì)、探討產(chǎn)業(yè)前景有關(guān)，被認(rèn)為在中國(guó)財(cái)經(jīng)界建立了一個(gè)高質(zhì)量的思想交流平臺(tái)，該年會(huì)在國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)界引起了強(qiáng)烈反響和廣泛關(guān)注。
　　今年的《財(cái)經(jīng)》年會(huì)邀請(qǐng)的發(fā)言人包括中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)周小川、中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)主席尚福林、中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)主席劉明康、經(jīng)濟(jì)學(xué)家吳敬璉等財(cái)經(jīng)“大員”。這些全球財(cái)經(jīng)高官及政界要員共同對(duì)2006年國(guó)際政治、經(jīng)濟(jì)、行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)進(jìn)行預(yù)測(cè)與展望，并聚焦金融與資本市場(chǎng)、能源與資源、通訊與信息產(chǎn)業(yè)及消費(fèi)市場(chǎng)的全球戰(zhàn)略。
　　國(guó)際資本和國(guó)內(nèi)資本呈緊密結(jié)合趨勢(shì)
　　“值得注意的現(xiàn)象是，過(guò)去只是國(guó)際資本流入中國(guó)，現(xiàn)在變成了雙向流動(dòng)，國(guó)內(nèi)公司的海外收購(gòu)活動(dòng)越來(lái)越頻繁。20年前，國(guó)際資本進(jìn)入中國(guó)都是通過(guò)合資的形式，很少走資本市場(chǎng)，但現(xiàn)在，海外資本進(jìn)入中國(guó)的方式，都愿意選擇資本市場(chǎng)。”昨天，美國(guó)華平投資集團(tuán)董事總經(jīng)理孫強(qiáng)在《財(cái)經(jīng)》年會(huì)上說(shuō)。他舉例，新橋收購(gòu)深發(fā)展，凱雷收購(gòu)徐工集團(tuán)，呈現(xiàn)的趨勢(shì)是兩者結(jié)合。
　　孫強(qiáng)認(rèn)為，國(guó)際資本進(jìn)入中國(guó)已經(jīng)發(fā)生了幾個(gè)比較明顯變化。首先，從過(guò)去把中國(guó)當(dāng)成一個(gè)邊緣的市場(chǎng)，進(jìn)展到把中國(guó)當(dāng)一個(gè)必爭(zhēng)之地；二是中國(guó)從全球市場(chǎng)上的一個(gè)小卒變得舉足輕重。十幾年前國(guó)際資本把中國(guó)當(dāng)成一個(gè)遠(yuǎn)景計(jì)劃，但是現(xiàn)在已經(jīng)開始要求迅速取得效果。孫強(qiáng)介紹，很多大公司把亞太區(qū)的總部搬到了中國(guó)，并且有些國(guó)際上的大公司已經(jīng)開始要求董事會(huì)必須拿出中國(guó)戰(zhàn)略。
　　第一上海投資有限公司主席兼董事總經(jīng)理勞元一也證實(shí)說(shuō)；“當(dāng)前國(guó)際資本進(jìn)入中國(guó)的新趨勢(shì)，是同國(guó)內(nèi)的民營(yíng)資本結(jié)合得越來(lái)越緊密了?！彼M(jìn)一步分析，國(guó)際資本通常在很短的時(shí)間內(nèi)付出高額投資、承擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，換取高回報(bào)。國(guó)內(nèi)和國(guó)外資本已經(jīng)結(jié)合在一起了。
　　最早的國(guó)際資本進(jìn)入中國(guó)是跟產(chǎn)業(yè)資本進(jìn)來(lái)的，是為了拿市場(chǎng)份額，拿訂單。還有一些是通過(guò)跟著知識(shí)產(chǎn)權(quán)進(jìn)來(lái)的，例如一些藥廠或文化產(chǎn)業(yè)?！爱?dāng)時(shí)有人認(rèn)為，國(guó)際資本都是在尋找便宜的生產(chǎn)力和生產(chǎn)資料，其實(shí)并不是那樣，現(xiàn)在看更加不成立。因?yàn)閲?guó)際資本不會(huì)為了一點(diǎn)點(diǎn)便宜就進(jìn)來(lái)，如果毛利空間沒(méi)有40%以上，他們不會(huì)輕易將工廠從本國(guó)搬到中國(guó)?！眲谠徽f(shuō)。
　　鄧普頓資產(chǎn)管理有限公司董事總經(jīng)理MARK MOBIUS說(shuō)，海外基金投資中國(guó)需要“F、E、L、T”?！癋指公平，是首先需要一個(gè)公平的環(huán)境、市場(chǎng)對(duì)投資者是公平的；E指效率，我覺(jué)得香港和上海的交易所都是比較有效率的；L指流動(dòng)性，因?yàn)槲覀冇脕?lái)投資中國(guó)的大部分資金是共同基金，只有流動(dòng)性好的市場(chǎng)，才能方便買賣，也從而方便我們的投資者申購(gòu)和贖回；T指透明度，指公司運(yùn)營(yíng)，管理層態(tài)度也要是透明的?！彼f(shuō)。
　　中外資銀行鏖戰(zhàn)已見硝煙
　　交行上市前引入了匯豐銀行、建行引入了美洲銀行、中行也已經(jīng)與蘇格蘭皇家銀行結(jié)成戰(zhàn)略投資者。在國(guó)有銀行股份制改革和上市的進(jìn)程中，戰(zhàn)略投資者充當(dāng)了一個(gè)重要角色?！耙M(jìn)戰(zhàn)略投資者”的話題也成為國(guó)有商業(yè)銀行議論的焦點(diǎn)。
　　中國(guó)銀行股份有限公司助理朱民認(rèn)為，從市場(chǎng)開放走向股權(quán)開放使中國(guó)銀行業(yè)改革發(fā)生了質(zhì)的變化。中國(guó)銀行有4.5萬(wàn)億資本，走向國(guó)際化不可避免。而引入戰(zhàn)略投資者也就是引進(jìn)了國(guó)際先進(jìn)的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和管理水平，同時(shí)，還使國(guó)內(nèi)銀行提高了國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)水平和開放水平。股權(quán)開放在中國(guó)對(duì)外開放中具有戰(zhàn)略意義。
　　朱民說(shuō)，“進(jìn)來(lái)只是第一步，是為未來(lái)出去作了準(zhǔn)備。”例如，中國(guó)的中小企業(yè)去英國(guó)投資，中國(guó)銀行可以為其應(yīng)收賬款保底，使中小企業(yè)得到保障，同時(shí)，中國(guó)銀行也拿到了業(yè)務(wù)。
　　按照WTO的承諾，銀行業(yè)離全面對(duì)外開放還有1年時(shí)間，但朱民認(rèn)為，銀行業(yè)實(shí)際已經(jīng)全面對(duì)外開放了。原來(lái)銀行面臨的競(jìng)爭(zhēng)只是內(nèi)控方面的競(jìng)爭(zhēng)，現(xiàn)在引入戰(zhàn)略投資者后，國(guó)際銀行在服務(wù)競(jìng)爭(zhēng)方面給中資銀行施加了不少壓力，銀行最終的競(jìng)爭(zhēng)表現(xiàn)為產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)，他預(yù)計(jì)明年各家銀行會(huì)“打得一塌糊涂”。
　　中央財(cái)經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室副主任 劉鶴 中國(guó)經(jīng)濟(jì)將在2007年出現(xiàn)拐點(diǎn)
　　部分領(lǐng)域已經(jīng)出現(xiàn)產(chǎn)能過(guò)?！爸袊?guó)正處于新一輪經(jīng)濟(jì)周期的上升階段，工業(yè)化、市場(chǎng)化、國(guó)際化的步伐在不斷加快，在2007年中國(guó)將迎來(lái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一個(gè)拐點(diǎn)。”在2006年《財(cái)經(jīng)》年會(huì)上，中央財(cái)經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室副主任劉鶴指出。
　　根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)部門給出的預(yù)測(cè)，今年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)增長(zhǎng)9.4%左右，物價(jià)水平不會(huì)超過(guò)2%，投資可能增長(zhǎng)25%左右，消費(fèi)可能增長(zhǎng)13%左右，財(cái)政收入可能達(dá)到3萬(wàn)億元。而這種高速經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下一年度是否可以繼續(xù)持續(xù)，未來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)如何？昨天劉鶴表示，明年中國(guó)將再現(xiàn)新一輪經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，而在2007年出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)拐點(diǎn)。而“拐點(diǎn)”并不意味著經(jīng)濟(jì)會(huì)掉頭向下，而是增長(zhǎng)幅度的放緩，但整體增長(zhǎng)趨勢(shì)不會(huì)變。
　　劉鶴指出，在新的一年中，中央政府確定明年的宏觀經(jīng)濟(jì)政策將繼續(xù)保持連續(xù)性、穩(wěn)定性，并且根據(jù)新的情況，針對(duì)性地進(jìn)行適度微調(diào)。在新政策制定時(shí)，也會(huì)充分考慮目前經(jīng)濟(jì)發(fā)展中存在的兩大問(wèn)題：一是部分產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩的問(wèn)題及其不良后果開始出現(xiàn)，特別是在鋼鐵、電解鋁、鐵合金、煤炭、水泥等領(lǐng)域，即常常稱為重化工的行業(yè)，這些行業(yè)都出現(xiàn)了一定程度的產(chǎn)能過(guò)剩；另外，在汽車、紡織等等行業(yè)，產(chǎn)能過(guò)剩的問(wèn)題也是潛在的，可能不久的將來(lái)會(huì)出現(xiàn)類似的情況。二是進(jìn)出口貿(mào)易不平衡的矛盾需要得到重視，今年中國(guó)的貿(mào)易順差超過(guò)了歷史上最高的水平，達(dá)到1000億美元左右。
　　中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)主席 劉明康
　　信用衍生品創(chuàng)新存在三大風(fēng)險(xiǎn)
　　“銀監(jiān)會(huì)對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)衍生產(chǎn)品的創(chuàng)新持鼓勵(lì)態(tài)度，但也需要警惕三大風(fēng)險(xiǎn)?！弊蛱欤y監(jiān)會(huì)主席劉明康在《財(cái)經(jīng)》年會(huì)上指出。
　　劉明康表示，在信用風(fēng)險(xiǎn)衍生產(chǎn)品發(fā)展過(guò)程中值得關(guān)注有三個(gè)方面風(fēng)險(xiǎn)：一是交易對(duì)手風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，即信用衍生產(chǎn)品的交易對(duì)手是否能履行其義務(wù)；二是法律風(fēng)險(xiǎn)，主要指信用衍生產(chǎn)品交易要服從于“國(guó)際互換與衍生產(chǎn)品協(xié)會(huì)”(ISDA)頒布的標(biāo)準(zhǔn)，但部分產(chǎn)品的創(chuàng)新快于行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的制定，另外，由于金融衍生工具在許多領(lǐng)域里發(fā)展迅猛，使得有不少交易對(duì)手的合法地位存在不確定性等問(wèn)題；三是一些交易和產(chǎn)品的安排，其實(shí)不是真正基于轉(zhuǎn)移信用風(fēng)險(xiǎn)的需要，例如有的交易只是為了轉(zhuǎn)移災(zāi)難性風(fēng)險(xiǎn)或宏觀經(jīng)濟(jì)層面的風(fēng)險(xiǎn)，這就增加了復(fù)雜性和奇異性。此外，信用風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)移行為中還應(yīng)考慮操作性風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，這些風(fēng)險(xiǎn)在合同期內(nèi)如得不到適當(dāng)管理，也都會(huì)引發(fā)嚴(yán)重問(wèn)題。
　　而對(duì)于上周末剛剛啟動(dòng)的國(guó)家開發(fā)銀行和建設(shè)銀行的資產(chǎn)證券化試點(diǎn)項(xiàng)目，劉明康特別指出，在我國(guó)資產(chǎn)證券化過(guò)程中要通過(guò)各種方式使市場(chǎng)參與者充分理解、清醒認(rèn)識(shí)信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移中的內(nèi)在風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)參與這一市場(chǎng)的非銀行類機(jī)構(gòu)，最重要的是主管部門要聯(lián)手努力，使其有效地提高風(fēng)險(xiǎn)管理能力，確保他們對(duì)自己的交易對(duì)手有充分的風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量。而監(jiān)管者和相關(guān)部門還應(yīng)依法了解信用風(fēng)險(xiǎn)被轉(zhuǎn)移到被監(jiān)管機(jī)構(gòu)之外的總體情況。
　　國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心研究員吳敬璉 改革進(jìn)度不能太快也不能太慢
　　“現(xiàn)在很多人都關(guān)注政府因?yàn)楦母锔冻龅某杀镜降子卸嗌?。但是大家可能卻都忽略了‘因?yàn)椴桓母锔冻龅某杀臼嵌嗌佟?。”著名?jīng)濟(jì)學(xué)家，國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心研究員吳敬璉昨天表示。
　　吳敬璉認(rèn)為，過(guò)去的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和過(guò)去的經(jīng)濟(jì)體制，轉(zhuǎn)變?yōu)樾碌慕?jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和經(jīng)濟(jì)體制，這個(gè)轉(zhuǎn)型的成本需要由社會(huì)和政府來(lái)承擔(dān)。所以綜合地考慮，中國(guó)的改革需要付出成本。
　　他表示，不是太同意現(xiàn)在的一種說(shuō)法——“改革的進(jìn)度要考慮承受能力”。這句話意味著改革的速度不能太快，太快以后承受不了?！坝行└母锔愕锰炝?，可能成本確實(shí)太高。但是我認(rèn)為，改革太慢了成本也一樣會(huì)很高，也一樣會(huì)承受不了?，F(xiàn)在一個(gè)一個(gè)行業(yè)幾乎是全行業(yè)的虧損，這個(gè)成本是很高的?！眳蔷喘I說(shuō)。
　　國(guó)務(wù)院國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)副主任 邵 寧
　　出資人不到位是國(guó)企改革障礙
　　“盡管近年來(lái)國(guó)企改革工作取得了很大進(jìn)展，但還是存在著不少問(wèn)題，尤為突出的是‘出資人不到位’?！痹谧蛱煺匍_的《財(cái)經(jīng)》年會(huì)上，國(guó)資委副主任邵寧稱，國(guó)有企業(yè)的結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)布局都在優(yōu)化，但出資人不到位，導(dǎo)致了出資人對(duì)經(jīng)營(yíng)層的激勵(lì)和約束機(jī)制無(wú)法實(shí)現(xiàn)，而這一機(jī)制正是企業(yè)發(fā)展的基礎(chǔ)所在。
　　邵寧表示，從1998年開始的國(guó)企改革工作得到了較快發(fā)展。截至目前，國(guó)有中小企業(yè)的改革已經(jīng)完成近90%，困難企業(yè)基本做到了平穩(wěn)退出市場(chǎng)。而國(guó)有困難大中型企業(yè)的關(guān)閉破產(chǎn)工作進(jìn)展較快，目前已關(guān)閉困難企業(yè)3500家，安置職工700萬(wàn)人。邵寧表示，目前我國(guó)已經(jīng)完成改革的國(guó)有企業(yè)占全部國(guó)有企業(yè)的2／3。10多年來(lái)，我國(guó)國(guó)有企業(yè)的戶數(shù)減少了42%，職工人數(shù)減少了45%，企業(yè)利潤(rùn)平均卻增長(zhǎng)了10多倍。
　　邵寧認(rèn)為，國(guó)有企業(yè)改革和國(guó)有資產(chǎn)管理體制改革不夠同步、不夠配套。在很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)，國(guó)有企業(yè)改革的推進(jìn)力度很大，但是國(guó)有資產(chǎn)的管理體制改革停滯不前。這意味著在過(guò)去很長(zhǎng)一段時(shí)間中，國(guó)有出資人不在場(chǎng)，沒(méi)人對(duì)國(guó)有企業(yè)資產(chǎn)負(fù)責(zé)。所以中小企業(yè)的改革中，出現(xiàn)了一些不規(guī)范的行為，如國(guó)有資產(chǎn)流失，由此也導(dǎo)致了大中型企業(yè)的公司治理結(jié)構(gòu)改革效果不明顯。邵寧評(píng)價(jià)，十六大之后啟動(dòng)的國(guó)有資產(chǎn)管理體制的改革，正是中國(guó)國(guó)有企業(yè)改革急需的一項(xiàng)重大突破。
　　中國(guó)平安股份公司總經(jīng)理 張子欣
　　內(nèi)資保險(xiǎn)公司與外資存在差距
　　“國(guó)外的公司經(jīng)營(yíng)了幾百年，積累了一大批管理人才。而我們的中層管理人才則十分缺乏，挖腳現(xiàn)象嚴(yán)重，未來(lái)我們要加速培養(yǎng)管理人才?！敝袊?guó)平安股份公司總經(jīng)理張子欣昨天表示。張子欣認(rèn)為，中資公司與外資公司的差距成為迎接挑戰(zhàn)的必修課。除了人才差距之外，張子欣認(rèn)為，在資本累積方面，內(nèi)資保險(xiǎn)公司沒(méi)有積累利潤(rùn)作為風(fēng)險(xiǎn)資本，償付能力問(wèn)題突出，希望保監(jiān)會(huì)未來(lái)加強(qiáng)這方面的監(jiān)管。另外，資本市場(chǎng)成熟度不足，目前老百姓想買儲(chǔ)蓄，但現(xiàn)在投資的范圍比較狹窄。所以如果滿足百姓的需求，需要有一個(gè)成熟的資本市場(chǎng)，需要有一個(gè)更寬的投資渠道。
　　據(jù)介紹，2006年12月，是中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)對(duì)外資全面開放的最后期限，外資保險(xiǎn)公司已經(jīng)對(duì)中國(guó)市場(chǎng)虎視眈眈。到目前為止，中國(guó)總共有70多家保險(xiǎn)公司，其中有41家是外資公司。外資保險(xiǎn)公司的進(jìn)入，一方面給中國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)帶來(lái)先進(jìn)的保險(xiǎn)理念和管理技巧，同時(shí)，對(duì)中國(guó)保險(xiǎn)公司形成了挑戰(zhàn)。
　　現(xiàn)場(chǎng)花絮
　　胡舒立希望銀行“打架”
　　昨天下午17點(diǎn)15分，以“政策制定者與金融家闡述資本市場(chǎng)發(fā)展戰(zhàn)略”為主題的論壇準(zhǔn)時(shí)開始，四大銀行巨頭聚首。中國(guó)工商銀行董事長(zhǎng)姜建清、中國(guó)交通銀行股份有限公司行長(zhǎng)張建國(guó)、中國(guó)建設(shè)銀行股份有限公司行長(zhǎng)常振明、中國(guó)銀行股份有限公司助理朱民坐在了一起。
　　論壇開始前，作為這場(chǎng)論壇的主持人的美國(guó)新橋投資有限公司合伙人單偉建，遇到了《財(cái)經(jīng)》雜志主編胡舒立。胡舒立開玩笑向單偉建建議：“一定要把氣氛搞得熱烈一點(diǎn)，最好讓這四家銀行打起來(lái)?！?br>　　李克穆講保險(xiǎn)故事
　　我國(guó)的保險(xiǎn)服務(wù)以及百姓的保險(xiǎn)觀念跟發(fā)達(dá)國(guó)家確實(shí)還有一定差距，這種差距有多大呢？李克穆講起了故事。很多考察團(tuán)到了美國(guó)以后，就沒(méi)有意識(shí)去買保險(xiǎn)，但是一旦發(fā)生意外或生病住院，幾萬(wàn)美元、十幾萬(wàn)美元就得往外掏，哪兒有那么多經(jīng)費(fèi)，只好到大使館去。所以，這些考察團(tuán)一到美國(guó)，中國(guó)大使館就馬上提醒這些代表團(tuán)：“你們買保險(xiǎn)了沒(méi)有？要在這兒待一兩個(gè)月甚至更長(zhǎng)，不買保險(xiǎn)，出事了可別找大使館，我們一分錢沒(méi)有?！?br>　　邵寧經(jīng)驗(yàn)老道 巧避尖銳問(wèn)題
　　在昨天下午進(jìn)行的“國(guó)有企業(yè)改革與重組”議題時(shí)，由于國(guó)資委副主任邵寧的到場(chǎng)，引發(fā)了大家提問(wèn)的積極性。邵寧成了全場(chǎng)被提問(wèn)次數(shù)最多的嘉賓，并且問(wèn)題也最為尖銳。以至于主持人不得不提醒聽眾，向其他嘉賓發(fā)問(wèn)。
　　有聽眾提問(wèn)，國(guó)資委作為國(guó)有企業(yè)的主管單位，任意調(diào)動(dòng)上市公司的管理層，是否考慮過(guò)由此導(dǎo)致的不利后果？邵寧對(duì)此只簡(jiǎn)單表示：“你說(shuō)的問(wèn)題是答案”。然后表示不對(duì)此發(fā)表任何意見。又有聽眾提問(wèn)，國(guó)資委對(duì)大型國(guó)企的扶持，卻導(dǎo)致了同行業(yè)小公司的破產(chǎn)，這種做法是不是在助長(zhǎng)他們壟斷市場(chǎng)？邵寧說(shuō)，首先，國(guó)資委不是行業(yè)專家，我無(wú)權(quán)對(duì)某一個(gè)行業(yè)發(fā)表意見。他隨后反問(wèn)提問(wèn)者：“隨著國(guó)外同類公司加入到對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的爭(zhēng)奪，我們要跟他們抗衡，你認(rèn)為是分散性的小企業(yè)具有優(yōu)勢(shì)，還是實(shí)力很強(qiáng)的大企業(yè)更具有優(yōu)勢(shì)呢？”