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　　在今年第二季度，美元在大幅下挫后出現(xiàn)意外反彈，總體走勢仍顯疲軟。盡管出現(xiàn)了反彈，許多分析師依然堅信美元今后將繼續(xù)走軟。

　　目前，美國的短期利率高于其他主要貿(mào)易伙伴，這對美元有利，因為利率較高必將吸引海外資金投資于美國資產(chǎn)。美國聯(lián)邦儲備委員會(Federal Reserve, 簡稱：Fed)曾在2005年連續(xù)上調(diào)利率，其上調(diào)幅度超過了許多分析師的預(yù)計，美元因此在當(dāng)時呈現(xiàn)了令人吃驚的上漲。

　　隨著Fed逐步準(zhǔn)備結(jié)束本輪緊縮銀根行動、同時日本央行(Bank of Japan)和歐洲央行(European Central Bank)似乎也在打算加息，因此外匯市場的注意力又回到了美國不斷擴大的經(jīng)常性項目赤字上。這導(dǎo)致美元大幅下跌。經(jīng)常性項目反映了一國的商品和服務(wù)貿(mào)易情況。超過2,000億美元的高額赤字給美元今后數(shù)月的走勢帶來了壓力。美元疲軟會令美國出口商品變得便宜，而使進口產(chǎn)品變得昂貴，因而有助于削減赤字。

　　“我們對美元走勢持看跌觀點，主要原因之一就是美國經(jīng)常性項目赤字占到了國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)的7%，我們認(rèn)為這種狀況是不可能持久的，”高盛集團(Goldman Sachs Group)的經(jīng)濟學(xué)家托馬斯·斯托普勒(Thomas Stopler)在報告中指出。

　　紐約期貨交易所(New York Board of Trade)的美元指數(shù)主要衡量美元相對于包括6種主要貨幣的貿(mào)易加權(quán)一籃子貨幣的表現(xiàn)。該指數(shù)在第二季度下跌了5.1%。歐元當(dāng)季走強，上漲了5.5%，兌美元匯率達到1:1.2792。同期日元上揚2.9%，兌美元匯率至114.43:1。

　　美元在4月份承受的壓力上升。當(dāng)時七大工業(yè)國(Group of Seven)發(fā)表了聯(lián)合聲明，敦促新興國家實行更加靈活的匯率機制。輿論普遍認(rèn)為，如果新興國家實行更加靈活的匯率機制，其貨幣必將升值，從而削減與美國的巨大貿(mào)易順差。美國在匯率問題上的立場曾一度陷入孤立，而上述聲明既是對美國的大力支持，同時也對亞洲政府在貨幣升值問題上施加了更多的壓力。

　　“七大工業(yè)國的聲明的確轉(zhuǎn)移了人們的注意力，”Brown Brothers Harriman駐紐約的貨幣策略師馬克·錢德勒(Marc Chandler)說。“市場開始關(guān)注貿(mào)易赤字，而非利率?！?br>
　　聲明發(fā)表幾天后，美元的走勢出現(xiàn)了惡化。當(dāng)時Fed主席貝南克(Ben Bernanke)在國會做證時作出了最為堅決而明確的表示－－Fed準(zhǔn)備在近兩年的連續(xù)加息后結(jié)束此輪加息周期。外匯交易員將貝南克的講話看做是明顯的美元賣出信號，因此美元兌歐元的匯率應(yīng)聲跌至11個月以來的最低點，兌加元的匯率也跌至20多年以來的最低點。

　　不過美元很快就扭轉(zhuǎn)了頹勢。5月10日，F(xiàn)ed再次上調(diào)了利率，同時發(fā)表了一份聲明，預(yù)示今后還會進一步上調(diào)利率。

　　此時，人們不僅擔(dān)心加息浪潮席卷美國和全球，而且越來越擔(dān)心全球經(jīng)濟增長會放慢腳步。那些最具投機性的股票和債券遭受的打擊也最為嚴(yán)重；曾一路飆升的新興市場股票在5周內(nèi)暴跌了20%以上。這些市場里的不少資金回流進了美國市場，提振了美元。

　　“投資者原來追求的是新興市場的高回報，現(xiàn)在開始轉(zhuǎn)向追求資本保值了，”錢德勒說。到第二季度末，美元兌新興市場貨幣的匯率止跌回穩(wěn)，甚至一度上漲。美元兌印度盧比的匯率就上升了3.1%。

　　一些交易員認(rèn)為，美元今后還將繼續(xù)回升。Fed近期將基準(zhǔn)短期利率提高至5.25%，并暗示加息還將繼續(xù)。阿德南·阿卡特(Adnan Akant)是紐約基金管理公司Fischer Francis Trees & Watts的董事總經(jīng)理。他指出，市場一再低估Fed的加息力度，那種認(rèn)為此輪加息行動基本結(jié)束的想法也許不夠成熟。“目前還無法看到何時才是加息的盡頭，”阿卡特說。

　　阿卡特認(rèn)為，美元可能會從今年晚些時候起開始失去利率優(yōu)勢，不過此前歐元兌美元的匯率可能下探至1:1.20，而日元兌美元的匯率則可能跌至118:1。此外，他認(rèn)為，前高盛集團首席執(zhí)行長亨利·鮑爾森(Henry Paulson)即將出任美國財政部長的消息有利于穩(wěn)定美元。阿卡特表示，與前任財長相比，鮑爾森似乎更加支持強勢美元的政策。他還指出，其他在財政部任職的華爾街人士也支持強勢美元的政策。

　　與此同時，美國的利率優(yōu)勢繼續(xù)擴大：截至6月下旬，美國與歐洲國家的短期利率差達到了自Fed 2004年開始加息以來的最高值，超過了2.3個百分點。

　　不過許多分析師依然看跌美元。位于倫敦的Foreign Exchange Consensus Forecasts對250位貨幣及經(jīng)濟專家進行了調(diào)查，他們的平均預(yù)期為，一年后歐元兌美元的匯率為1:1.30，日元兌美元為100:1。

　　JP摩根大通(J.P. Morgan Chase & Co.)對全球68家企業(yè)的調(diào)查顯示，那些需要對沖外匯風(fēng)險的美國、歐洲及日本公司預(yù)測美元將進一步下滑。該調(diào)查發(fā)現(xiàn)，這些企業(yè)尤其擔(dān)心美元兌日元的走勢。

　　至于新興市場，美國銀行(Bank of America Corp.)則認(rèn)為，不同的發(fā)展中國家，其匯率將開始呈現(xiàn)不同的走勢。該行表示，像韓國和俄羅斯等經(jīng)濟基本面很好的國家的貨幣，其兌美元的匯率可能會出現(xiàn)反彈；而那些經(jīng)濟狀況不佳國家，如土耳其和匈牙利，也許就不會。

　　人民幣匯率依然存在變數(shù)。在第二季度，美元兌人民幣匯率數(shù)次跌破人民幣8元。這也是中國政府于去年7月讓人民幣升值2.1%以來，美元首次跌破人民幣8元。不過，從去年7月以來，人民幣升值幅度僅在1.5%之內(nèi)，中國政府仍將人民幣匯率波動區(qū)間控制在一個狹窄的區(qū)間內(nèi)。分析師指出，如果中國政府允許人民幣加速升值，那么亞洲貨幣可能會獲得廣泛提振。

信息來源：華爾街日報中文版