国产高清无码网址|成人高清视频一区|52欧美日日夜夜|伊久久久久久久久|亚洲国产成人综合|黄片在线播放中文|在线超碰av免费|久久av伊人精品|mmwww污污污|欧美 国产 变态

細(xì)細(xì)解讀各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，可以發(fā)現(xiàn)7月份數(shù)據(jù)并不支持宏觀調(diào)控效力正在減弱的判斷。7月份數(shù)據(jù)表面上仍不樂觀，部分是由基數(shù)和PPI、CPI的構(gòu)成不同所導(dǎo)致的。

信貸謎思：基數(shù)偏低 漲幅“虛增”

從貸款余額同比增長(zhǎng)率來看，在當(dāng)局接連出臺(tái)嚴(yán)厲政策措施之后，7月份數(shù)據(jù)居然再次出現(xiàn)反彈，由6月份的15.23%回升到了16.30%，增幅超過了1個(gè)百分點(diǎn)。但是，從貨幣供應(yīng)量來看，除M1同比提高2.6個(gè)百分點(diǎn)外，M2與上月持平，為18.4%，而M0甚至還進(jìn)一步出現(xiàn)了回落，由6月的12.6%下降到12.2%。那么，由此產(chǎn)生的兩個(gè)疑問就是：6月份貸款余額同比增長(zhǎng)率較5月降低了0.76個(gè)百分點(diǎn)，控制信貸似已初見成效，在隨后仍不斷出臺(tái)嚴(yán)厲調(diào)控措施的情況下，為何本月信貸余額同比會(huì)再次反彈呢？這是否意味著原本勢(shì)大力沉的宏觀調(diào)控力道再次被化解呢？

事實(shí)上，同比指標(biāo)本身的高低不僅與當(dāng)月絕對(duì)增幅有關(guān)，而且還與上年同期絕對(duì)水平緊密相聯(lián)。如果上年同期絕對(duì)水平相對(duì)較低，當(dāng)前絕對(duì)水平即使不太高，同比指標(biāo)仍會(huì)顯得不低；反之亦然。由此看來，對(duì)7月人民幣信貸余額同比增幅反彈的正確解讀，必須回到今年和去年同期絕對(duì)水平去分析，才能避免誤判。

一方面，今年7月份信貸余額較上月的增加額幾乎達(dá)到了今年以來的最低水平，只有0.16萬億（最低的是2月份，為0.15萬億）。另一方面，去年7月份信貸余額略有回落，這使得今年7月的同比增幅較6月表現(xiàn)出較大幅度的回升。因此，信貸同比指標(biāo)所表現(xiàn)出的反彈，實(shí)際是上年同期基數(shù)相對(duì)較低的結(jié)果，并不意味著宏觀調(diào)控的政策效力再次出現(xiàn)弱化。也就是說，宏觀調(diào)控在6月份信貸上表現(xiàn)出的緊縮效應(yīng)，在7月仍然得到了延續(xù)。

固定資產(chǎn)投資數(shù)據(jù)也支持上述判斷。我國(guó)1-7月固定資產(chǎn)投資同比增幅為30.5%，較上月下降了0.8個(gè)百分點(diǎn)。此外，銀監(jiān)會(huì)對(duì)16家商業(yè)銀行的信貸進(jìn)行分類監(jiān)控，8月信貸增加額還將繼續(xù)回落。

價(jià)格謎思：PPI、CPI構(gòu)成各不同

7月份數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)PPI繼續(xù)保持了近三個(gè)月來的上漲態(tài)勢(shì)，達(dá)到了3.6%，同比增幅較上月提高0.1個(gè)百分點(diǎn)。但CPI卻一改此前逐月上漲的態(tài)勢(shì)，同比增幅只有1.0%，較上月回落了0.5個(gè)百分點(diǎn)。二者在去年末今年初一度出現(xiàn)縮小趨勢(shì)的“喇叭口”被再次拉大。PPI向CPI的傳導(dǎo)梗阻再次加劇。對(duì)此，流行的解釋是，我國(guó)最終產(chǎn)品市場(chǎng)供給過剩，使得下游企業(yè)的定價(jià)能力被極大削弱。

但令人不解的是，根據(jù)人民銀行第二季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告提供的信息，目前我國(guó)企業(yè)生產(chǎn)能力利用率接近80%，這一水平與美國(guó)長(zhǎng)期平均水平相當(dāng)。不僅如此，截至第二季度，在我國(guó)目前39個(gè)工業(yè)大類行業(yè)中，25個(gè)行業(yè)產(chǎn)銷率在97%以上；31個(gè)行業(yè)息稅后利潤(rùn)率在4%以上，27個(gè)行業(yè)利潤(rùn)率同比提高。7月份全國(guó)工業(yè)產(chǎn)品銷售率依然高達(dá)98.29%，1-7月累計(jì)高達(dá)97.62%。1-7月全國(guó)規(guī)模以上企業(yè)利潤(rùn)也同比增長(zhǎng)了28.6%，工業(yè)經(jīng)濟(jì)效益綜合指數(shù)也較去年同期提高15.95。在銷售率居高不下、利潤(rùn)同比繼續(xù)攀升的背景下，“過剩阻礙價(jià)格傳導(dǎo)”之說，不能不令人費(fèi)解。

我們的研究表明，雖然我國(guó)PPI和CPI之間總體上并不存在穩(wěn)定而可確認(rèn)的統(tǒng)計(jì)關(guān)系，但如果把2003年以來PPI“生活資料”中的“食品類”價(jià)格指數(shù)與CPI中的“食品類”價(jià)格指數(shù)的月度數(shù)據(jù)進(jìn)行向量自回歸，可以發(fā)現(xiàn)它們是存在密切關(guān)聯(lián)的?？梢酝普摚绻甙淖禹?xiàng)一致且權(quán)重相同，從PPI到CPI的價(jià)格傳導(dǎo)還是基本通暢的。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局就曾明確表示，雖然PPI在理論上被作為CPI的先行指標(biāo)，但由于各自包涵的內(nèi)容和權(quán)重的差異，二者總體上的關(guān)聯(lián)度有限。

具體就7月數(shù)據(jù)來看，PPI的上漲主要受石油（其中原油的出廠價(jià)格同比上漲26.6%，汽油、煤油和柴油分別達(dá)到25.4%、27%和21.2%）和有色金屬（同比上漲26.9%）價(jià)格上漲的推動(dòng)。而作為這些行業(yè)下游產(chǎn)業(yè)的“交通通訊類”中的“車用燃料及零配件”子項(xiàng)和“市區(qū)交通費(fèi)價(jià)格”子項(xiàng)、“家庭設(shè)備用品及維修服務(wù)類”中的“耐用消費(fèi)品”子項(xiàng)，以及“居住類”中的“建房和裝修材料”子項(xiàng)，價(jià)格同比均出現(xiàn)了明顯上漲，分別達(dá)到15.5%、6.1%、1.2%和4.1%，正是它們構(gòu)成了本月CPI各子項(xiàng)中的主要上漲類別。只是因?yàn)樗鼈冊(cè)贑PI籃子中所占比重不大，同時(shí)構(gòu)成CPI籃子權(quán)重1/3的食品價(jià)格因?yàn)橄募Z豐收而降價(jià)，由此導(dǎo)致了CPI漲幅的整體小幅回落。

信息來源：中國(guó)第一紡織網(wǎng)